לקראת דוחות מיקרוסטרטג'י: הפוקוס יהיה על הביטקוין

מיקרוסטרטג'י MicroStrategy Inc -5.78%  צפויה לפרסם היום את תוצאותיה לרבעון, אך הפוקוס כבר מזמן אינו על פעילות התוכנה המסורתית שלה — אלא על תיק הביטקוין המרשים שצברה. מאז ההחלטה של המנכ"ל מייקל סיילור ב-2020 להפוך את קופת המזומנים של החברה לאחזקות קריפטו, מיקרוסטרטג'י שינתה לחלוטין את אופיה והפכה לדמות מפתח בזירת המטבעות הדיגיטליים.

נכון לעכשיו, החברה מחזיקה ב-628,791 מטבעות ביטקוין — בשווי שוק של כ-74 מיליארד דולר — המהווים כ-3% מההיצע הכולל של המטבע. מדובר באחזקה הפרטית הגדולה ביותר בביטקוין בעולם, והופכת את מניית מיקרוסטרטג'י למעין "מדד עקיף" לשוק הקריפטו כולו. בהתאם, מניית החברה נעה יד ביד עם תנודות שער הביטקוין.

הדינמיקה הזו באה לידי ביטוי גם בביצועים: המניה עלתה כמעט 40% מתחילת השנה ו-150% ב-12 החודשים האחרונים — יותר מהתשואות של הביטקוין עצמו, שעלה באותה תקופה ב-26% ו-81% בהתאמה. הנתונים מלמדים כי השוק מעניק פרמיה למניה, לא רק בשל אחזקות הביטקוין, אלא גם בזכות האסטרטגיה הייחודית שמיקרוסטרטג'י מובילה.

מאיצה את קצב הרכישות 

מיקרוסטרטג'י גייסה לאחרונה 2.5 מיליארד דולר בהנפקת מניות בכורה בריבית משתנה, והשקיעה את הסכום כולו ברכישת 21,021 מטבעות ביטקוין — במחיר ממוצע של כ-117,256 דולר ליחידה. עד כה השקיעה החברה 46.8 מיליארד דולר בביטקוין, השקעה ששווה כיום כ-74 מיליארד דולר.

• מיקרוסטרטג׳י מחזיקה כבר ב-3% ממטבעות הביטקוין
• השורטיסט שיוצא נגד מיקרוסטרטג'י: "מניה שאין לה הצדקת פרמייה על הביטקוין"
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

המהלך זוכה לגיבוי של שחקנים מובילים בשוק. דיוויד ווודל, מנכ"ל חברת ההשקעות Waddell & Associates, מעריך שהמשך אימוץ ביטקוין בקרב חברות ציבוריות יוביל לזינוק במחיר. דן דולב מבית מיזוהו הוסיף כי מיקרוסטרטג'י נהנית מיתרון ברור בתור שחקנית ראשונה בתחום — והשווקים מתמחרים בהתאם.

בינתיים, עסק התוכנה המקורי ממשיך לדעוך. התחזיות לקראת הדוח מצביעות על הפסד של 10 סנט למניה, עם הכנסות צפויות של 113.5 מיליון דולר — סכום זניח לעומת ערך תיק הקריפטו של החברה. בפועל, מיקרוסטרטג'י כבר אינה נתפסת כחברת תוכנה, אלא כפלטפורמה ציבורית להשקעה בביטקוין באמצעות מניה רגילה.

מליון מטבעות תוך שלוש שנים

האקלים הרגולטורי הנוכחי תומך בגישת החברה. ממשל טראמפ מקדם יוזמות פרו-קריפטו, כולל צו להקמת רזרבת ביטקוין לאומית וחקיקה חדשה להסדרת המטבעות היציבים (stablecoins). למשפחת טראמפ אף אחזקה ישירה במניות World Liberty Financial, והנשיא עצמו השיק מטבע דיגיטלי פרטי.

• פתיחה שלילית בוול-סטריט; אמזון נופלת ב-7%, קוינבייס צונחת ב-12%
• הבנק הספרדי שמשאיר אבק למתחריו האמריקאיים
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"
• מזנקת ב-20% אחרי דוח טוב; באיזה מכפיל רווח היא נסחרת?

על רקע התמיכה הזו, ברט נובלאוך מקנטור פיצג'רלד העלה את מחיר היעד למניית מיקרוסטרטג'י ל-680 דולר, תוך שמירה על המלצת "קנייה". לפי חישוביו, אם החברה תמשיך לרכוש ביטקוין בקצב הנוכחי, היא עשויה להגיע להחזקה של מיליון מטבעות תוך קצת יותר משלוש שנים — כמעט 5% מההיצע העולמי.

קונצנזוס התחזיות בקרב 13 אנליסטים עומד על מחיר יעד ממוצע של 495 דולר, בטווח שנע בין 200 ל-680 דולר. במחיר שוק נוכחי של כ-395 דולר, מדובר בפוטנציאל עלייה של כ-25%. עם זאת, התנודתיות הגבוהה של הביטקוין משאירה פתח רחב להפתעות — לטוב ולרע.

סטרטג׳י נסחרת כעת לפי שווי של 116 מיליארד דולר, לאחר שמנייתה עלתה ב-41% מתחילת השנה וב-153% ב-12 החודשים האחרונים.