מתי יחצה המעו"ף את 1,000 הנק'? המומחים עונים
איש חכם אחד אמר פעם - שיאים נועדו להישבר. בתחילת השבוע חצה לראשונה מדד 25 החברות בעלות השווי הגבוה בבורסה - מדד המעו"ף, את הרף הפסיכולוגי של רמת 900 הנקודות. מה הלאה? אנו לקראת סוף שנת הכספים של 2006 ואנו רואים לפנינו מחסום חדש - רמת 1000 הנקודות. המרחק מהנקודה בה נסחר המעו"ף כיום לרמה זו עומד כיום על 9.5% בלבד. האם ישבר שיא זה עד לסיומה של השנה? קשה לדעת.
יצאנו לבדוק מה חושבים בשוק - הגולשים והמשקיעים הכבדים. בסקר שנערך השבוע באתר BIZPORTAL בקרב הגולשים, עולה תמונה חיובית. כ-47% ממשתתפי הסקר קבעו כי המדד אכן יגיע לרמת 1000 הנקודות. מנגד, 33% שללו אפשרות מעין זו, וכ-20% הצהירו כי הם לא יודעים.
מטבע הדברים, סקר בקרב מנהלי ההשקעות היה מורכב יותר, ונתמך בהערכות שונות. ריכזנו בעבור גולשי האתר מספר הערכות של פעילים מובילים בשוק המניות. נפתח עם תמיר פורת (בתמונה), סמנכ"ל השקעות בכלל פיננסים בטוחה מסר, כי המכפיל ההיסטורי המתוקן של מדד ת"א 25 נכון להיום הנו 15, זאת כאשר המדד ניצב ברמה של כ-905 נקודות. המשמעות של הגעה לרמת ה-1,000 נקודות תוך פרק זמן של חודשיים-שלושה, הנה עלייה נוספת של כ-9% והגעה למכפיל של 16.5-16.0, זאת בהתבסס על רווחי החברות הידועים כיום לציבור!
פורת הוסיף, כי תחת ההנחה שנראה שיפור נוסף ברווחי החברות, בתוצאות של הרבעון השלישי השנה, המכפיל עשוי להיוותר ברמות של כ-15.5-15.0 רמה שנחשבת לרמה סבירה והוגנת עבור מדד ת"א 100!
עם זאת, חשוב לציין, כי קשה ולא מקצועי לצפות את המדד החזוי לפרק זמן קצוב וקצר כל כך, זאת לאחר עליות של כ-15% בחודשיים האחרונים, כך שייתכן שככל שנתקרב לרמת ה-1,000 נקודות, ישולב בהחלטות המשקיעים גם ה"מחסום הפסיכולוגי". ככל הנראה, פקטורים משמעותיים שיאפשרו במהלך 2007 למדד לחלוף את משוכת ה-1,000 נקודות הנם: חזרה למגמה של הפחתות ריבית, המשך מדיניות פיסקלית זהירה ומבוקרת, מומנטום חיובי בשוקי ההון בעולם עם אפשרות להפחתת ריבית ראשונה במהלך 2007 בארה"ב והמשך פרסום תוצאות מאקרו חיוביים ושיפור בתוצאות החברות הישראליות.
רינה שפיר, מנכ"ל אימפקט, חברה לניהול השקעות מקבוצת בנק אגוד סבורה, כי הסיכוי לכך נמוך אך אפשרי. בכדי שהמדד יגיע ל-1000 נקודות עוד השנה, צריכים להתקיים מספר תנאים במקביל - המשך הורדת ריבית ויציבות ביטחונית.
המשך הורדות ריבית על ידי הנגיד תלויה בדולר, האנרגיה ובהחלטות הפד לגבי הריבית, המשך העליות והמניות. לטענתה, עליית הדולר בימים האחרונים מורידה את הסיכוי להורדה נוספת של הריבית.
בנוגע ליציבות הביטחונית, טוענת שפיר כי היציבות באזורינו קריטית להמשך השקעות זרות במדינה. אילו מאיצות את הצמיחה וגורמות לחיזוק שער השקל אל מול הדולר.
שפיר הוסיפה, כי אם ימשכו התחזיות החיוביות לגבי הכלכלה הישראלית, "מחמאות" מבתי השקעות זרים ומקרן המטבע העולמית, המגמה יכולה להוביל לעליות חדות בשוק הישראלי ולהגשמת מדד 1000 נקודות עוד השנה.
גם דוד שוורץ, יו"ר שוורץ שוקי הון טוען, כי למעו"ף יש סיכוי טוב להגיע ל-1,000 נקודות עד סוף שנת 2006. שוורץ בדומה לקודמיו מציין פרמטרים שתומכים בהמשך המומנטום החיובי בשוק: העברת התקציב - משקף יציבות שלטונית, המשך ציפיות לירידת הריבית במשק - נתוני המאקרו הטובים במיוחד בנושא הצמיחה, תוצאות עסקיות טובות בסקטור העסקי - ציפיות לכניסה מוגברת של משקיעים זרים לשוק הישראלי, שמשתקפות בין היתר, בפרמיית הסיכון של ישראל, שירדה לאחרונה. יחד עם זאת, מסר שוורץ כי השוק אינו זול ומיצה את עצמו למדי, אך יכול להמשיך ולהגיע ל-1,000 נקודות, בשל המומנטום החיובי שהוא שרוי בו.
אורי אפרת, סמנכ"ל השקעות בתכלית בית השקעות סבור, כי העברת התקציב הצפויה לאחר הרחבת הבסיס הקואליציוני ועמידתו של שר האוצר בהחלטתו שלא להרחיב את הגרעון מהווה גם היא אינדיקציה טובה לשוק ולהמשך השקעות של גורמים זרים בשוק הישראלי.
מן הצד השני ישנם מספר גורמים המעיבים על המשך העליות בשוק, כדוגמת ירידת תחזיות הצמיחה בשוק האמריקאי לכ-2% ב-2007 וספק של מספר גורמים בארה"ב אם הריבית אכן תופחת כפי שצפו עד כה.
אפרת הוסיף, כי הסיכויים לתחילת מהלך של הורדת ריבית בארה"ב עדיין גבוהים וביחד עם הדו"חות הטובים שפורסמו (לרוב החברות) מחזקים את ההנחה שעליות השערים בשוק האמריקאי יימשכו אם כי בקצב מתון יותר.
להערכתו, יש מקום להמשך עליות בשוק המקומי אך באופן סלקטיבי. רמת המחירים של סקטור הבנקאות, הפרמצבטיקה וחלק ממניות סקטור התקשורת נוחים להשקעה. ייתכן כי עד סוף השנה נראה מימוש מסוים אך לאחריו המדדים המובילים ימשיכו במגמה החיובית.
ונסיים עם סמי בבקוב, מנכ"ל רקנאטי קרנות נאמנות שמעריך, כי שוק המניות ימשיך במגמת העלייה שלו. הערכה של בבקוב מתבססת על נתוני המקרו של המשק המקומי, נתונים הממשיכים להצדיק את השקעות הזרים בשוק הישראלי. כיוון שאין סימנים לשינוי במגמות החיוביות בנתונים הבסיסיים ועל רקע שווקי אג"ח חיוביים (אלטרנטיבות פחות מעניינות), סביר להניח, שמגמת העלייה בשוק המניות תימשך.
בבקוב מסכם, כי "המגמה לעולם אינה ליניארית, יהיו מימושים כהליך טבעי של שוק מניות, על המספר של המדד איני מהמר."
