באקסלנס ממשיכים להאמין בתפרון: דיסקאונט של 12%

האנליסט ירון זר מבית ההשקעות אקסלנס נשואה העלה היום (ג') את מחיר היעד למניית תפרון (סימול: TFR) לכ- 57.62 שקל (כ-13 דולר), 12% מעל מחירה הנוכחי.

נזכיר, כי בסקירות מיום 27/12/06 ומיום 8/3/06 קבעו באקסלנס מחיר יעד של כ-52.50 שקל, כ-27%-25% מעל מחירי השוק דאז.

"סיפור" טוב אך כבר לא בתמחור חסר עמוק - זר מוסר, כי תפרון נהנית מצמיחה גבוהה, פוטנציאל רב, קשר אסטרטגי חזק עם נייקי, ומצויה לאחר התייעלות תפעולית דרמטית. מאידך, בתוך תקופה קצרה מאז פרסום הדוח הכספי לשנת 2005 (ב-3/06) מחיר מניית החברה עלה בחדות בשיעור של כ-50% עד לרמת שיא של כ-60 שקל. הירידה מרמת השיא היוותה לדעתנו מהלך של התכנסות למחיר הכלכלי. מימוש בעלי עניין -‏ לאחרונה (ב-5/06) בעלי עניין מכרו לפי מחיר למניה של 53.34 שקל, המהווה אינדיקציה לשווי החברה. מימוש זה בוצע לאחר פרסום רווחיות שיא ברבעון הראשון. להערכת האנליסט, רמת רווחיות זו לא תחזור שוב בהמשך השנה. מיצוי "עקומת הלימוד" -‏ החברה ביצעה בהדרגה ובאופן עקבי מהלך מדהים של התייעלות תפעולית. שיעור הרווח הגולמי של החברה עלה מכ-15.8% ברבעון הראשון של שנת 2005 לכ-24.5% ברבעון הראשון של שנת 2006. לדעת זר, מהלך זה מוצה ואף ברבעונים הקרובים צפויה רמה של בסביבות 22%.

שנת 2007 מצוינת -‏ הצמיחה הגבוהה במכירות החברה (מגמה שהחלה בשנת 2004) צפויה להימשך בשנת 2006 ולהגיע לשיאה בשנת 2007, בין היתר, הודות לחיזוק הקשר עם נייקי ומיזם משותף עם חברה סינית וחברה יפנית לייצור הלבשה תחתונה בשיטת האל-תפר לשוק האסייתי.

שנת 2008 ואילך -‏ להערכתו, החל משנת 2008 החברה תאלץ להתמודד עם התגברות התחרות שתביא לדעיכת קצב הצמיחה ולירידה בשיעור הרווח הגולמי.