הירשמו
  1. ראשי
  2. שוק ההון
אוטובוס דן
צילום: תמר מצפי

מוסדיים משלמים 2.8 מיליארד על דן: כלל ביטוח מובילה קבוצת רכישה

הקרן הפרטית ווליו-LBH מוכרת את השליטה בחברת התחבורה השנייה בגודלה בישראל - העסקה משקפת הכפלת ערך תוך שש שנים

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה דן תחבורה ציבורית עסקת רכישה

קרן ההשקעות ווליו-LBH סגרה את מכירת 50% ממניות דן תחבורה תמורת 1.4 מיליארד שקל, על פי שווי חברה של 2.8 מיליארד שקל. קבוצת הרוכשים כוללת את כלל ביטוח כלל עסקי ביטוח -0.24%   עם 49% מהחלק הנמכר, לאומי פרטנרס לאומי -1.39%   ומזרחי טפחות אינווסט מזרחי טפחות -1.27%   עם 22.7% כל אחת, ומנכ"ל דן אופיר קרני עם 5.6%.

ווליו LBH נכנסה להשקעה בדן ב 2019 כשרכשה 40% מהמניות לפי שווי חברה של 1.26 מיליארד שקל, ושנה לאחר מכן הגדילה את חלקה ל-50% באותו שווי. כעת נמכרת ההחזקה לפי שווי של 2.8 מיליארד שקל, כך שהשווי כמעט הוכפל בתוך כשש שנים. העלייה הזאת לא נשענת רק על פעילות קווי האוטובוסים המסורתית, אלא על התרחבות לתחומים נוספים ולפעילות מחוץ לישראל, שהגדילו את בסיס ההכנסות ואת פרופיל הפעילות של החברה.

גופים מוסדיים בחיפוש אחר תשתיות יציבות

המבנה החדש משקף מגמה של גופים מוסדיים המחפשים השקעות תשתית עם תזרים יציב. כלל ביטוח תהיה השחקנית המרכזית, אך החלוקה עם לאומי פרטנרס ומזרחי טפחות מאפשרת פיזור סיכונים. קרני, עם אחזקה מינורית, מבטיח המשכיות ניהולית. מבנה השליטה יתבסס על הסכמות בין השותפים וממשל תאגידי מוסכם.

דן מפעילה כיום 3,000 אוטובוסים ב-200 קווים בגוש דן, באזור הדרום ובבאר שבע, עם נתח שוק של 15% בקילומטרים - השנייה בגודלה אחרי אגד. מאז 2019 החברה התרחבה לפורטוגל דרך רכישת TST עם מאות אוטובוסים, ולגרמניה עם למעלה מ-200 כלי רכב. הפיזור הגיאוגרפי מקטין תלות בשוק המקומי אך מגביר חשיפה לסיכוני מטבע ורגולציה.

מאוטובוסים לתאגיד תשתיות רב-תחומי

דן מובילה את מהפכת החשמול בישראל עם תוכנית להפעלת 1,200 אוטובוסים חשמליים מתוך 1,700 המתוכננים למטרופולין תל אביב. החברה משקיעה בתשתיות טעינה, חוזי אספקת חשמל ומערכי תחזוקה ייעודיים. בנוסף, דן שותפה במפעל מיחזור סוללות ליתיום, מה שמעמיק את מעורבותה בשרשרת הערך של התחבורה החשמלית.

מעבר לקווים העירוניים, דן מפעילה 300 כלי רכב בהסעות תלמידים, עובדים, נוסעי נתב"ג ושאטלים בנתיבים מהירים בכביש 1. זכיות במכרזים משמעותיים כוללות הפעלת הקו הירוק של הרכבת הקלה בתל אביב, הקו הכחול בירושלים, ונתיבים מהירים ממחלף שפיים לראשון לציון. פרויקטים אלו דורשים השקעות הון משמעותיות אך מבטיחים תזרים ארוך טווח.

ווליו-LBH שומרת בידיה את זרוע הנדל"ן של דן שפוצלה מהחברה, עם כוונה להנפיקה בשווי של כ-2 מיליארד שקל. הפיצול מאפשר הפרדה בין הפעילות התפעולית של התחבורה לבין הנכסים המניבים. שווי ההנפקה יושפע מסביבת הריבית והביקוש למניות נדל"ן מניב.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

תחום התחבורה הציבורית נותר תלוי במכרזי משרד התחבורה המשתנים בתדירות גבוהה. הרווחיות מושפעת מחוזים רגולטוריים, רמת התחרות ועלויות אנרגיה. הפעילות בחו"ל חושפת את החברה לסיכוני רגולציה מקומית ותנודות מטבע. מהלכי החשמול דורשים השקעות הון ראשוניות גבוהות, אך צפויים להניב חיסכון תפעולי ועמידה בתקנות סביבתיות מחמירות.