בורסת ת"א תל אביב אחוזת בית בנין בניין עליות ירידות מעורבת בורסה

צילום: Istock

אחרי טיסה של 70%, מה המכפיל החזוי של ת״א-125?

בית ההשקעות אופנהיימר על ביצועי הבורסה ואיך השוק המקומי בהשוואה לעולם? איזו בורסה נתנה את התשואה הטובה ביותר ומי הסקטורים שעיצבו את מפת ההשקעות העולמית?

רן קידר | 31/12/2025 11:02 (1)

נושאים בכתבה אופנהיימר

אנו מסיימים את שנת ההשקעות 2025, שהיתה לא פשוטה ותנודתית מאוד, אך בפועל מתבררת בתור אחת מהשנים הטובות בתולדות שוק ההון. במיוחד עבור בורסת תל אביב, שכיכבה השנה בביצועים חזקים במיוחד – מדד ת"א-35 זינק מתחילת השנה בכ-50% במטבע מקומי או מעל 70% בחישוב תשואה דולרית.

האם בורסת תל אביב היא הבורסה עם התשואה הגבוהה ביותר השנה? מסתבר שלא.. היה מדד שעקף אפילו את הביצועים החזקים של תל אביב, וזה מדד ה-KOSPI הקוריאני עם תשואה מרשימה של כ-80% (!). העליות החדות בבורסת קוריאה הדרומית הגיעו בזכות מניות שתי מובילות הטכנולוגיה, סמסונג ו-HYNIX, המספקות שבבי הזכרון למערכות AI מתקדמות.

מה לגבי הבורסה האמריקאית? מדדי ה-S&P500 והנאסד"ק עלו מתחילת השנה בכ-20%, תשואה נאה אך מתונה לא רק ביחס לישראל או דרום קוריאה, אלא גם לעומת מדדי המניות האירופאיים והיפאני, שהציגו תשואות של כ-30% במונחים דולרים. חלק משוקי המניות האירופאיים כמו איטליה, ספרד, יוון ופולין אפילו עלו בכ-50% במונחים דולריים, בין השאר בזכות התחזקות שער האירו מול הדולר האמריקאי.

ביצועי שוק המניות בארה"ב היו מעורבים: אפיקי הצמיחה סיפקו ביצועי יתר, עם עליה מעל 30% בסקטור שירותי התקשורת (כולל מובילות האינטרנט גוגל ומטא) ושל 25% בסקטור הטכנולוגיה (עם הובלת מניות השבבים), שני הסקטורים עליהם המלצנו לפני שנה. לעומתם, אפיקים "דפנסיביים" כמו נדל"ן, צריכה בסיסית ואנרגיה, רשמו ביצועי חסר, תשואה כמעט אפסית. הנושא המרכזי בהשקעות בארה"ב השנה היה נושא הבינה המלאכותית, כאשר מניות מובילות הטכנולוגיה הנהנות ממהפכת AI הציגו ביצועים חזקים, אם כי לא מעט מניות השורה השניה נותרו מאחר.

במה עוד ניתן להזכר בשנת 2025? שוק ההנפקות בוול סטריט אמנם התאושש, עם כמעט 350 הנפקות חדשות, גידול של כ-50% לעומת השנה שעברה. עם זאת, יש לציין כי כמחצית מההנפקות היו במסגרת SPAC, חברות "בלנק צ'ק" עם הליכי הנפקה מזורזים, אך ברמת סיכון גבוהה יותר. הדבר בא לידי ביטוי בכך שכמחצית מההנפקות נסחרות כעת מתחת למחיר ההנפקה, וזאת בניגוד לשנת ההשקעות החזקה בוול סטריט.

השנה החולפת היתה חזקה גם מבחינת עסקאות מיזוגים ורכישות. בוול סטריט, ממש לקראת סוף השנה, הוכרזה עסקת ענק של רכישת מובילת המדיה וורנר ברדרס על ידי נטפליקס, בסכום עתק של כ-83 מיליארד דולר, וזאת לצד הצעה מתחרה של פראמאונט, הנמצאת בשליטתו של לארי אליסון, מייסד ומנכ"ל אורקל.

גם בקרב הישראליות, השנה החולפת היתה שנת שיא בפעילות M&A, בעיקר בגזרת הסייבר. שלוש חברות סייבר נרכשו השנה בסכומי עתק: חברת WIZ הפרטית נרכשה ע"י גוגל תמורת 32 מיליארד דולר, ובכך סימנה את הרכישה הגדולה בתולדות החברות הישראליות, חברת סייבר ארק (CYBR) הציבורית נרכשה על ידי פאלו אלטו (PANW), גם היא ישראלית במקור, תמורת 25 מיליארד דולר, ואילו לאחרונה חברת Armis הפרטית נרכשה תמורת כ-8 מיליארד דולר על ידי מובילת התוכנה בענן ServiceNow.

קיראו עוד ב"שוק ההון"

לסיכום, שנת ההשקעות 2025 היתה מוצלחת במיוחד, אך לא מובנת מאליה. מי היה מאמין לפני שנה, שישראל הנלחמת ואירופה (גם היא בצל מלחמת אוקראינה) יציגו ביצועי יתר מול ארה"ב? אנו מקווים ששנת ההשקעות החדשה תביא בשורות טובות ומאחלים ללקוחותינו שנת השקעות מוצלחת נוספת!

כל הכותרות 24/7 הטלגרם שלנו - תכנים יחודיים

תגובות לכתבה(1):

הגב לכתבה

שם המגיב *

כותרת תגובה *

תוכן התגובה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה

1.
נדלן בהתרסקות 31/12/2025 11:40
הגב לתגובה זו
המנהל מספסר בקרקעות כי הוא מונופול.אבל אין מי שישלם את מחירי הדירות העכשויים.ואל תצפו מהנגיד להורדות ריבית לפחות כל עוד הממשלה מגדילה גירעון .

הבורסה לניירות ערך בתל אביב, צילום: מנדי הניג

סקירה

המסכים נצבעים אדום: ת"א 35 יורד 1.2%, הביטוח נופל 2.4%, הבנקים 1.4% - מנורה מאבדת 4.5%

מי שהרימו את הבורסה לאורך 2025 הן אלו שלוחצות עליה ביום המסחר האחרון - מגזר הפיננסים והשבבים נסחרים בירידות ומושכים את הבורסה למטה - האם המגמה תיחלש או תתחזק והאם ת"א 35 ישמור על תשואה של 50% לשנה האחרונה? נקסט ויז'ן עם הזמנה של 9.5 מיליון דולר ובשבוע הבא נקבל יעדים חדשים ל-2026; ארי נדל"ן של צחי אבו מגדילה את הפרוטפוליו; דוראל מתקרבת עושה עוד צעד לקראת ההנפקה בוול סטריט

מערכת ביזפורטל | 31/12/2025 12:29

נושאים בכתבה שער הדולר מדד הבנקים מדד ת"א 35

יום המסחר האחרון של השנה מתנהל בירידות, מי שלוחץ על הבורסה ביומה האחרון הם בדיוק אלו שתמכו והרימו אותה לאורך השנה - מניות השבבים והביטוח. ת"א 35 יורד כ-1%, הוא עדיין מעל התשואה הפנונמלית של 50% כשהוא כעת עומד על כ-51% מתחילת השנה, בשבוע הנוכחי מדד הדגל איבד כ-1.3%. יש עוד פער משמעותי כדי שתשואה כזאת תפגע ואין לכאורה טריגר שיגרום לבורסה לאבד קרוב ל-2% היום, אך עדיין זה נותן קצת "טעם מר" לנעול כזאת שנה ביום שלילי.

מניית מנורה נופלת היום. מנורה מב החז -4.07% דיווחה לבורסה כי חוקרי המשטרה הגיעו למשרדיה במסגרת חקירת פרשת "יד לוחצת יד". לפי הודעת החברה, החוקרים ביקשו מסמכים ומידע בהתאם לצו שהוצג. במקביל, נמסר מדוברות המשטרה כי במסגרת החקירה זומנו ונחקרו באזהרה שלושה מבכירי החברה, בחשד לעבירות שממוסגרות כעבירות מתחום השחיתות הציבורית. לאחר סיום החקירה שוחררו השלושה בתנאים מגבילים.

הפיננסים יורדים היום אחרי שנה של גאות, זה זמן טוב לדבר על הבנקים. השנה הבנקים בישראל מסיימים תקופה של רווחים גבוהים ופעילות מואצת כמעט בכל קו עסקי. בתוך התמונה הזו משרד האוצר מקדם מס רווחי יתר על הבנקים בשיעור של 15%, צעד שמגיע בזמן שהמערכת נהנית ממרווחים ומהיקפי פעילות שמחזקים מאוד את השורה התחתונה. המס מתוכנן לארבע שנים, וההערכה היא שהוא מכניס לקופת המדינה 1 עד 1.5 מיליארד שקל בכל אחת מהשנים הקרובות. מבחינת הבנקים זו תוספת עלות שמתרגמת להפחתה ברווח הנקי, בתקופה שבה התוצאות עצמן נראות חזקות ביחס לשנים קודמות. הבנקים יתגברו על "הקנס" הזה גם אם הוא יעבור, הם מרוויחים בקצב של 30 מיליארד שקל, השנה שני בנקים חצו את ה-100 מיליארד שקל - לאומי שמוביל ופועלים אחריו. כבר אמרו חכמים בהשקעות שחברה טובה יכולה להכיל מנהל לא מבריק. וורן באפט אמר שהוא מחפש חברות שכל אחד יכול לנהל אותן.

בנקים זה עסק קשה מבחינת ניהול כוח אדם, רגולציה, פוליטיקה ארגונית, אבל המודל העסקי - פשוט מאוד. אמרו לנו בעבר כמה מנכ"לי בנקים שאכן זה ניהול צמוד, שוטף, הרבה מאוד מטלות ועניינים לארגן ולסדר בכל יום, אבל לא ניהול שדורש גאונות נדירה. היה אחד שחשב שאנחנו צוחקים איתו כששאלנו אותו מה הוא חושב על ההשקפה הזו - הוא היה בטוח שהתוצאות של הבנק הן רק בזכותו. יש כאלה, והוא כבר שנים לא במערכת הבנקאית - השנה של מנהלי הבנקים - הטוב, החלש, הפיננסי, והאם כל אחד יכול לנהל בנק?

בית ההשקעות אופנהיימר בסקירה שנתית על הבורסה - איפה הבורסה באחוזת בית עומדת ביחס לעולם? איזו בורסה נתנה את התשואה הטובה ביותר ומי הסקטורים שעיצבו את מפת ההשקעות העולמית? - אחרי טיסה של 70%, מה המכפיל החזוי של ת״א-125?

להמשך הכתבה לחץ כאן