אחרי טיסה של 70%, מה המכפיל החזוי של ת״א-125?

אנו מסיימים את שנת ההשקעות 2025, שהיתה לא פשוטה ותנודתית מאוד, אך בפועל מתבררת בתור אחת מהשנים הטובות בתולדות שוק ההון. במיוחד עבור בורסת תל אביב, שכיכבה השנה בביצועים חזקים במיוחד – מדד ת"א-35 זינק מתחילת השנה בכ-50% במטבע מקומי או מעל 70% בחישוב תשואה דולרית. 

האם בורסת תל אביב היא הבורסה עם התשואה הגבוהה ביותר השנה? מסתבר שלא.. היה מדד שעקף אפילו את הביצועים החזקים של תל אביב, וזה מדד ה-KOSPI הקוריאני עם תשואה מרשימה של כ-80% (!). העליות החדות בבורסת קוריאה הדרומית הגיעו בזכות מניות שתי מובילות הטכנולוגיה, סמסונג ו-HYNIX, המספקות שבבי הזכרון למערכות AI מתקדמות. 

מה לגבי הבורסה האמריקאית? מדדי ה-S&P500 והנאסד"ק עלו מתחילת השנה בכ-20%, תשואה נאה אך מתונה לא רק ביחס לישראל או דרום קוריאה, אלא גם לעומת מדדי המניות האירופאיים והיפאני, שהציגו תשואות של כ-30% במונחים דולרים. חלק משוקי המניות האירופאיים כמו איטליה, ספרד, יוון ופולין אפילו עלו בכ-50% במונחים דולריים, בין השאר בזכות התחזקות שער האירו מול הדולר האמריקאי. 

ביצועי שוק המניות בארה"ב היו מעורבים: אפיקי הצמיחה סיפקו ביצועי יתר, עם עליה מעל 30% בסקטור שירותי התקשורת (כולל מובילות האינטרנט גוגל ומטא) ושל 25% בסקטור הטכנולוגיה (עם הובלת מניות השבבים), שני הסקטורים עליהם המלצנו לפני שנה. לעומתם, אפיקים "דפנסיביים" כמו נדל"ן, צריכה בסיסית ואנרגיה, רשמו ביצועי חסר, תשואה כמעט אפסית. הנושא המרכזי בהשקעות בארה"ב השנה היה נושא הבינה המלאכותית, כאשר מניות מובילות הטכנולוגיה הנהנות ממהפכת AI הציגו ביצועים חזקים, אם כי לא מעט מניות השורה השניה נותרו מאחר. 

• אופנהיימר: "2026 תהיה שנת המבחן של נייס"
• אופנהיימר: "אלביט תהנה עוד שנים רבות מביקושים"; מעלה מחיר יעד
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

במה עוד ניתן להזכר בשנת 2025? שוק ההנפקות בוול סטריט אמנם התאושש, עם כמעט 350 הנפקות חדשות, גידול של כ-50% לעומת השנה שעברה. עם זאת, יש לציין כי כמחצית מההנפקות היו במסגרת SPAC, חברות "בלנק צ'ק" עם הליכי הנפקה מזורזים, אך ברמת סיכון גבוהה יותר. הדבר בא לידי ביטוי בכך שכמחצית מההנפקות נסחרות כעת מתחת למחיר ההנפקה, וזאת בניגוד לשנת ההשקעות החזקה בוול סטריט. 

השנה החולפת היתה חזקה גם מבחינת עסקאות מיזוגים ורכישות. בוול סטריט, ממש לקראת סוף השנה, הוכרזה עסקת ענק של רכישת מובילת המדיה וורנר ברדרס על ידי נטפליקס, בסכום עתק של כ-83 מיליארד דולר, וזאת לצד הצעה מתחרה של פראמאונט, הנמצאת בשליטתו של לארי אליסון, מייסד ומנכ"ל אורקל. 

גם בקרב הישראליות, השנה החולפת היתה שנת שיא בפעילות M&A, בעיקר בגזרת הסייבר. שלוש חברות סייבר נרכשו השנה בסכומי עתק: חברת WIZ הפרטית נרכשה ע"י גוגל תמורת 32 מיליארד דולר, ובכך סימנה את הרכישה הגדולה בתולדות החברות הישראליות, חברת סייבר ארק (CYBR) הציבורית נרכשה על ידי פאלו אלטו (PANW), גם היא ישראלית במקור, תמורת 25 מיליארד דולר, ואילו לאחרונה חברת Armis הפרטית נרכשה תמורת כ-8 מיליארד דולר על ידי מובילת התוכנה בענן ServiceNow. 

• מכפיל הון של 0.9 וצבר פרויקטים של 1.7 מיליארד שקל: האם אלביט הדמיה מעניינת?
• מטריא ללוזון פיננסים: המהלך להפיכת פלטפורמת ה-P2P ל"בנק קטן"
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• המניה שצפויה לזנק היום בבורסה, ומה פוטנציאל הרווח למשקיעים?

לסיכום, שנת ההשקעות 2025 היתה מוצלחת במיוחד, אך לא מובנת מאליה. מי היה מאמין לפני שנה, שישראל הנלחמת ואירופה (גם היא בצל מלחמת אוקראינה) יציגו ביצועי יתר מול ארה"ב? אנו מקווים ששנת ההשקעות החדשה תביא בשורות טובות ומאחלים ללקוחותינו שנת השקעות מוצלחת נוספת!