הירשמו
  1. ראשי
  2. ניתוחים ודעות

הנה לכם מניית דיבידנד קלאסית לטווח ארוך

מוטי כהן מסתכל מסביר מדוע ענקית המשלוחים שנסחרת בשווי 100 מיליארד דולר היא השקעת ערך מצוינת
מוטי כהן | (11)
נושאים בכתבה איביי אמזון דיבידנד יו פי אס

הפעם במאמר ארצה לסקור את אחת מהמניות המומלצות על ידי בכל הקשור להשקעות ערך ובמאמר אוכל לשטוח בפניכם את הניתוח הכלכלי העדכני. המניה היא UPS.

מה UPS עושה?

חברת UPS מספקת שירותי שילוח מטענים ועוסקת בתחבורה, לוגיסטיקה ושירותים פיננסיים בארה"ב ובעולם. פעילות החברה כוללת שירותי שילוח חבילות ומכתבים, מטענים וסחורות; שירותי ניהול שרשרת אספקה והפצה; שירותי לוגיסטיקה והפצה כגון ניהול הזמנות, ניהול מלאי, קבלה ומסירת מטענים; תכנון וניהול מרכזי הפצה עבור לקוחות מסחריים ותעשייתיים; שירותי ייעוץ ושירותים טכנולוגיים לתמיכה במעקב ואיתור סחורות ומטענים שנשלחו. בנוסף, מספקת החברה שירותי מימון קצרים וארוכי טווח, הלוואות, מימון עובדים, מכתבי אשראי, מימון בינלאומי, כרטיסי אשראי וליסינג. נכון לסוף שנת 2004 סיפקה החברה שירותי שילוח ל-200 מדינות וטריטוריות בעולם באמצעות צי המונה 268 מטוסים ו-88 אלף כלי רכב, כולל משאיות, וואנים ואופנועים. UPS הוקמה ב-1907 ומרכזה באטלנטה, ג'ורג'יה.

חברת השילוח האמריקנית מחלקת דיבידנד שנתי של 3% בקירוב ונהנית מביקושים הולכים וגוברים מצד אתרי האיקומרס בראשות אמזון ואיביי. כשאנו באים לנתח חברה מסוג שכזה כל מה שאנחנו רוצים לראות הוא יציבות להמשך תשלומי הדיבידנד ואיתור הפוטנציאל לצמיחה יציבה והדרגתית . כמו כן חשוב לנו לבדוק את ביצועי ההנהלה שכן בחברה מפרופיל שכזה הנהלה זה המון.

הכנסות UPS

יש הרבה שחקנים בתעשיית השילוח והלוגיסטיקה, אבל שלוש החברות המובילות: UPS, FedEx ו-DHL, מחזיקות חלק גדול מהשוק. הצמיחה בהכנסות הייתה יציבה מאז המיתון הגדול ב-2008 ו-UPS הוסיפה הכנסות של יותר מ-15 מיליארד דולר בשורה העליונה שלה מאז 2009. מצורף גרף הכנסות של החברה מ-2009 באדיבות YCHARTS.

מנועי צמיחה UPS

זו התייחסות ששייכת לעבר. עכשיו, ישנם שלושה דברים אשר יניעו את הצמיחה של UPS במהלך עשר השנים הקרובות: צמיחת המסחר האלקטרוני, גידול בסחר העולמי וגידול בנפח מהשווקים המתעוררים.

בדו"ח השנתי שלה לשנת 2016, UPS תיארה כיצד סחר חוצה גבולות וסחר יבשתי צפוי לגדול מהר יותר מהתמ"ג של ארה"ב והעולם במהלך השנים הקרובות. החברה גם הדגישה את ההזדמנות ממסחר אלקטרוני:

E-commerce continues to drive significant growth in package delivery volume. Our integrated network puts us in an ideal position to capitalize on the shift towards residential deliveries. We continue to create new services, supported by our technology, that complement traditional UPS premium home delivery services and address the needs of e-commerce shippers and consignees.

קיראו עוד ב"ניתוחים ודעות"

עמדתה החזקה של UPS בארצות הברית מעמידה אותה בעמדת יתרון כאשר מדובר בתנועת הסחר העולמי. החברה כבר החלה לחזק את נוכחותה ברשת בסין, בפולין, בטורקיה ובהודו. כאשר בכל אחת מהמדינות הללו החברה מתחזקת מחסן שילוחים גדול.

בשקף שפרסמה החברה במצגת ניתן לראות את הצמיחה שלה בעולם בשנים 2007-2017 וזאת ביחס למתחרה הגדולה שלה FEDEX

ובאשר לסחר האלקטרוני אתרים כמו אמזון ואיביי וכמובן עליבאבא ממשיכים לשלוט ביד רמה בכל הקשור לתנועת הצרכנים וזה כמובן נותן דחיפה אדירה לחברות השילוח הגדולות להגדיל פערים ולייצר הכנסות חדשות.

בגרף שצירפתי כאן ניתן ללמוד על הצמיחה המואצת של מכירות האונליין הן בארה"ב והן ברחבי העולם דרך תחזית שהחברה פרסמה בתחילת השנה.

אם אתה משקיע דיבידנד, אתה מסתכל על חברות שיכולות לשרוד זמן רב יותר מאשר אתה, ואתה מעדיף חברה שפועלת בתעשייה עם כמה שפחות הפרעות חיצוניות . רשת וטכנולוגיה הן לא רק עמוד השדרה של חברות כמו UPS הן גם מייצרות קושי גדול למתחרים שחושבים לנגוס בנתח השוק שלהן מה שהופך את המשימה לכמעט בלתי אפשרית עבור כל שחקן חדש בתחום.

UPS סיפקה בממוצע 19.1 מיליון חבילות ביום ב-2016, כמעט 4 מיליון יחידות יותר מ-15.8 מיליון חבילות ליום בממוצע שהן שילחו ב-2011. UPS מתקרבת במהירות לאבן דרך של מיליון חבילות בכל שעה, וזה אפשרי רק בגלל הרשת שבנתה באמצעות הטכנולוגיה המתקדמת ביותר הזמינה לה. UPS לא רק צריך לשמור על הרשת, אבל זה גם צריך לשמור על הרחבת זה, כך שהוא מסוגל להתמודד עם נפח הולך וגדל.

הוצאות UPS

כמו נפח והכנסות שעולות בחמש השנים האחרונות, הוצאות ההון של UPS גם עלו. בשש השנים האחרונות, UPS הוציאה 13,895 מיליארד דולר בבניינים, מטוסים, כלי רכב וטכנולוגיה. זה הסכום שהם צריכים לשמור על ההוצאות שוב ושוב כדי לשמור על הרשת שלהם בכושר.

בהרבה מאוד תחומים הוצאות שעולות וגוברות נתפסות כאירוע בעייתי שיש לתת את הדעת עליו במיוחד שהן לא מתורגמות לשיפור בהכנסות אבל במקרה של UPS עבור כל מתחרה חדש, זו תהיה משימה מרתיעה אפילו להקים את הרשת, שלא לדבר על להוציא מיליארדי דולרים מדי שנה כדי לשמור על זה ולאחר מכן למצוא דרך לקחת מהשחקנים נתח שוק . זה פשוט לא אפשרי, וזה בדיוק מה יעזור UPS ו-FedEx להישאר בשליטה על תעשיית משלוח החבילות בארצות הברית וליהנות מכל הצמיחה שיש לה להציע במהלך עשר השנים הקרובות.

מצורף צילום מדוחות החברה בכל הקשור להוצאות החל מ2011 ועד 2016 בו ניתן ללמוד על ההוצאות שהחברה הוציאה על מנת לשמור הן על נתח השוק שלה והן על עמידה בקצב הצמיחה עבור החברה

תשלום דיבידנדים UPS

UPS העלתה בהתמדה את הדיבידנדים שלה בעשר השנים האחרונות, והחברה אינה חוששת לרכוש מניות בחזרה. בין השנים 2011 ל-2016 הוציאה 16,199 מיליארד דולר מכספי מניות, ובכך צמצמה את מספר המניות הקיימות מ-963 מיליון ל-868 מיליון דולר בתקופה זו. אין צורך לציין שרכישת מניות על ידי החברה משמע הבעת אמון מוחלטת בחברה מצד ההנהלה ודירקטוריון החברה.

פעילות רכישה חוזרת ונשנית זו, שהמשיכה לצמצם את כמות המניות לציבור בכשני אחוזים בכל שנה, אפשרה ל-UPS לעלות את הדיבידנד ב-50%, מ-2.08 דולר ב-2011 ל-3.12 דולר ב-2016, בעוד שסכום המזומנים ששולמו כדיבידנד רק עלה מ-1,997 מיליארד דולר ל-2,643 מיליארד דולר בתקופה, גידול של 32.34%.

מצרף תרשים של עליית שיעור חלוקת הדיבידנד בשנים 2007 עד 2017:

תזרים מזומנים חופשי UPS

עבור חברה אשר מוציאה כמעט 5% מההכנסות שלה כלפי הוצאות הון, השאלה היא: כמה גדול החוב שלהם? שלא כמו חברות אחרות, UPS נשארה בתוך האמצעים שלה כדי לשמור על החוב שלה ברמה שפויה יחסית. בסוף הרבעון הראשון של 2017, ל-UPS היה חוב לטווח ארוך של 12,938 מיליארד דולר, ואילו מזומנים וניירות ערך סחירים היו 3,781 מיליארד דולר.

כדי לשים את הרשום מעלה בפרספקטיבה, אם UPS היתה מעבירה 80% מהכסף שהיא הוציאה על רכישת מניות בחזרה בשש השנים האחרונות, זה יכול היה להביא את החוב לטווח הארוך שלה לאפס. אבל, בהתחשב בסביבת הריבית הנמוכה שאנחנו מוצאים את עצמנו, החברה לא צפויה לקחת את המסלול הזה; הם רק צריכים להתחיל לחשוב על החזר החוב במצב בו תתחיל הריבית לטפס למעלה.

מצורף צילום מדוחות החברה בשנים 2011-2016 בכל הקשור לתזרים המזומנים החופשי הוצאות ביחס להון:

במהלך הרבעון הראשון של שנת 2017 שילמה UPS כ-695 מיליון דולר כדיבידנדים, יחס תשלום של 60.02% בהשוואה לרווח הנקי ו-38.96% בהשוואה להכנסות התפעוליות. יש הרבה מקום ל-UPS כדי לשפר את הדיבידנדים שלה בעשר השנים הקרובות. בהתחשב פרופיל החוב הנמוך שלה, UPS יושבת על עמדה מוצקה כדי לשמור על קניית מניות בחזרה ולשלם דיבידנדים למשקיעים שלה במשך מספר שנים רב.

מצורף צילום של תשלום הדיבידנד ביחס לרווח הנקי וביחס לרווח התפעולי ברבעון הקודם:

כמו כן, מצורף גרף תשואת דיבידנד אשר מראה את היציבות בחלוקת הדיבידנד ב7 שנים האחרונות באדיבות YCHARTS:

מסקנה להשקעה ב-UPS

די פשוט להמליץ ??על UPS להשקעה דיבידנדית לטווח ארוך, והסיבות פשוטות מאוד: מאזן חזק, מעמד מוביל בתעשייה עתירת הון, אשר פחות נוטה להפרעה, ודרך ברורה מאוד לצמיחת ההכנסות. התשואה הנוכחית הופכת את החברה לעסקה טובה.

** אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית.

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 8.
    נוסטרדמוס 03/09/2017 08:44
    הגב לתגובה זו
    אף מילה על מכפיל הרווח. האם המניה יקרה או זולה. לעומת מכפיל ממוצע של שאר המניות ב s
  • אז לשיטתך אמזון היתה יקרה לפני 10 שנים (ל"ת)
    דורי 04/09/2017 12:14
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    שלמה 02/09/2017 20:49
    הגב לתגובה זו
    לא צויינו רווחי החברה במהלך השנים הנסקרות במאמר.
  • 6.
    תודה מוטי. כתבה בנויה היטב וניכר שהושקעה מחשבה רבה. (ל"ת)
    כשמגיע - מגיע. 01/09/2017 12:20
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    תודה. יופי של כתבה. אשמח לעוד באותו נושא (ל"ת)
    עמי 01/09/2017 11:00
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    אבשלום 01/09/2017 08:34
    הגב לתגובה זו
    תשואה יפה.אשמח לעוד ניירות דיבידנד להשקעה לטוו ארוך
  • 3.
    רז 01/09/2017 07:59
    הגב לתגובה זו
    על פעילות המניה ? (צי מטוסים\רכבים) זה הנתון שמעורר אצלי חשש. תודה.
  • 2.
    כותבי תרחישים 31/08/2017 18:56
    הגב לתגובה זו
    מהרצוי שהכותב יתיחס -ויתן דעתו לנושא : החוב הענקי - מה שיאלץ את המימשל להדפיס וככן לגרום לירידת ה דולר- להגדלת היצוא
  • מוטי כהן 31/08/2017 20:26
    הגב לתגובה זו
    בבואנו לנתח השקעת ערך אנו מסתכלים על המטבע כעניין שולי בתנאי שהדולר שקל במיקום אטרקטיבי היסטורית סביב ה3.5-3.6 . ברגע שהריביות יעלו הדולר יעלה גם ולהדפסות היסטורית אין קורלציה להיחלשות .
  • 1.
    משה 31/08/2017 15:50
    הגב לתגובה זו
    לעובדה שלחברה צי מטוסים ומכוניות שיש לחדש כל פעם
  • מוטי כהן 31/08/2017 20:28
    הגב לתגובה זו
    זה נכלל בהוצאות הפחת שקורות אחת לכמה שנים ממילא . אלו הוצאות חיוביות לצרכי הכנסה כך שאין בעיה . יהיה בהחלט מעניין לראות האם החברה תשתמש בצי של רחפנים בעתיד הקרוב .
סמאד 3סמאד 3

החות׳ים משנים את כללי המשחק - האיום האמיתי על שמי ישראל: Samad 3

הכטב"ם החות'י שגרם לפגיעה הקשה באילת בעיצומו של החג הוא שדרוג משמעותי ליכולות הטכנולוגיות של החות'ים הנשענים על תמיכה מאיראן. מערכות ההגנה של ישראל מספקות תשובה מצוינת, אם כי לא הרמטית, אבל החות'ים מצדם לא שוקטים על השמרים



עופר הבר |
נושאים בכתבה כטב"ם חות'ים כיפת ברזל


בלילה שקט של קיץ, יולי 2024, כאשר תושבי תל אביב חשבו שהם מביטים בשמי העיר המוארים והרגועים, חדר לשמי העיר כטב"ם משופר מהסוג המסוכן ביותר - ה-Samad-3. הוא פרץ את שכבות ההגנה האווירית המתקדמות ופגע באישון לילה בלב העיר השוקקת לאחר טיסה של 16 שעות ומרחק 2600 ק״מ במסלול מוארך דרך סודן ומצרים מתימן הנמצאת בקו אווירי של 1,800 ק״מ מישראל. 

זה היה רגע דרמטי שהוכיח כי הטכנולוגיה של האיום משתדרגת במהירות והפכה את השמיים הישראלים לזירה תחרותית של מלחמה טכנולוגית שבה כל שנייה קובעת חיים או מוות. האירוע הותיר את המדינה במרדף בלתי פוסק אחרי פתרונות חדשניים להגנה על אזרחיה מפני איומים דומים.

האם הסמאד 3 שובר שוויון?

החות'ים הגיעו בשנים האחרונות ליכולות טכנולוגיות מתקדמות יחסית בתחומי הטילים והרחפנים, המוענקות להם בעיקר עם תמיכה איראנית. בין היתר מדובר על כטב״מים קטנים כמו סמאד 3, שככלל טסים בגובה נמוך עם חתימה מכ״מית נמוכה, כך שקשה למערכות ההגנה האווירית הישראליות לזהותם וליירטם בזמן. כמו כן, שיגרו החות'ים טילים עם ראשי נפץ "cluster munitions" שפועלים על ידי פיזור ראשי נפץ משניים באמצע הטיסה, מה שמקשה על מערכות ההגנה לספק הגנה יעילה מפני הפצצונות הנפיצות שמפוזרות בכמות גדולה על שטח רחב.

ישראל, מצד שני, מפעילה מערכות הגנה אוויריות רב-שכבתיות ומתקדמות ביותר, עם כיפת ברזל כמרכיב העיקרי נגד רקטות וטילים קצרים ובקרוב בשילוב מערכת הלייזר ״אור איתן״. מערכות אלו מדויקות, מתוחזקות בצורה גבוהה עם יכולת תגובה מהירה ויכולת יירוט מעל 90% בממוצע של האיומים. 

לסמאד שלושה יתרונות מובנים המקשים על גילוי מוקדם שלו: חתימת מכ"ם נמוכה, בעיקר בגלל חומריו, מידות קטנות יחסית, ופרופיל טיסה גמיש עם יכולות תמרון וטיסה בגבהים נמוכים ועל פני טופוגרפיה מורכבת. תכונות אלו מאפשרות לו לטוס למטרה בשעה שגילוי מוקדם הופך לאתגר טכנולוגי עם אפשרויות רבות לאזעקות שווא ולחדירה דרך שכבות ההגנה של המדינה.

להמשך הכתבה לחץ כאן
פרויקט דירות
צילום: שלומי יוסף

מחירי הדירות יורדים, אבל תשכחו מירידת מחירים חדה

כאשר כוחות כל כך מרכזיים אינם מעוניינים בירידת מחירים, הסיכוי לשינוי אמיתי נמוך עד קלוש

חן שרייבר |
נושאים בכתבה מחירי הדירות

הנתונים האחרונים על האטת המכירות של הקבלנים בפרט, ומצבו של שוק הנדל”ן בכלל, אינם מפתיעים איש. הקיפאון והירידה בהיקף מכירת הדירות צפויים לאור רמת המחירים וגם הירידה במחירי הדירות מתחילת השנה די צפויה לאור רמת המחירים הגבוהה. זו ירידת מחירים גורפת במחירי הדירות, אך ברור כי כלל הגורמים האינטרסנטיים בשוק עושים כל שביכולתם כדי לשמר את רמות המחירים. הם מנסים לטשטש את הירידה במחירים, הם מחביאים אותה, הכל כדי לנסות לשדר עסקים כרגיל. 

הם מחביאים את ירידת המחירים תוך הענקת הנחות והטבות בעקיפין. במילים אחרות, “הנחה גדולה” בלי לקרוא לה הנחה, העיקר שהמחיר הרשמי לא ייפגע. אבל פרקטית הרוכשים שקונים בתנאי תשלום נוחים לצד הטבות נוספות מקבלים הנחה. לדחות את תשלום הדירה הגדול - 80% שנה אחרי שנכנסים לדירה זו הנחה של 5% בערך (להרחבה: דירה במחירי סוף עונה? הקבלנים בלחץ - האם זה הזמן לקנות?).   

מדד המחירים לצרכן לחודש אוגוסט, הציג נתון של ירידה ב-0.2% במחירי הדירות לחודשים יולי-יוני בהשוואה לחודשי יוני-מאי, כאשר מדובר על ירידה חמישית ברצף. בחינה רחבה יותר מצביעה על ירידה חודשית ממוצעת של 1.5% במספר העסקאות בשנה החולפת, נתון התואם את סקירת הכלכלן הראשי במשרד האוצר, שהצביעה על ירידה נוספת בקצב העסקאות ברבעונים האחרונים. 

האטה זו מודגשת במיוחד בקרב הקבלנים במכירת דירות חדשות, כאשר אם בוחנים את מכירת האלו בחודשים האחרונים רואים ירידה דרמטית של עשרות אחוזים במכירות לעומת תקופה מקבילה אשתקד. במקביל, יש ירידה גם בעסקאות יד שנייה, אבל מתונה מאוד - כ-5% ולא 20%-30% כפי שסופגים הקבלנים בדירות חדשות. זה מעיד על מצוקתם של הקבלנים כשלצד זה יש גם המשך גידול במלאי הדירות החדשות שלא נמכרו, על אף שהוצא להן היתר בנייה. היקף המלאי הלא מכור עומד על כ-82 אלף דירות. 

ומה עושים הקבלנים בכדי להתמודד עם המצב? לאחר שבנק ישראל הטיל בחודש מרץ את המגבלות השונות למבצעי 80/20, הקבלנים מבצעים פחות או יותר את אותם המבצעים, רק בצורה שונה. ממש אותה הגברת בשינוי אדרת: משכנתה בגובה של עד מיליון שקל ל-15 שנה בריבית אפס, מימון מלא של שכר הדירה עד לאכלוס, ריהוט חדש לדירה ומימון מס הרכישה. מדובר בהטבות ששווין מאות אלפי שקלים, המהוות בפועל הורדת מחיר, רק מבלי להציג זאת ככזו. בחודשים האחרונים הם גם מציעים לרוכשים לדחות את התשלום של 80% עד לשנה אחרי הכניסה לדירה, יש גם מצבים שהדחייה אפילו ארוכה יותר. 

להמשך הכתבה לחץ כאן