פלנטיר בסחרור: האם התוצאות יעצרו את הסחף במניה?

פלנטיר Palantir -3.47%  , הייתה לאחת המרוויחות הגדולות של 2025 עם זינוק של 83% לשיא של 207 דולר אבל מתחילת השנה היא התחילה לאבד גובה. בחודש האחרון ירדה המניה כ-17%, כאשר בשבוע האחרון לבד הייתה צניחה של כ-12%, על רקע חששות גוברים בשוק מהתנפחות בועת ה-AI. אנחנו נמצאים בעיצומה של עונת דוחות שבה ענקיות הטק לא רק שרחוקות מלהציג איזון בין ההשקעות האדירות בתשתיות ה-AI לבין הרווחים מהן, אלא ממשיכות ללחוץ על הגז ולהגדיל את ההוצאות ההוניות (CapEx). חוסר הוודאות הזה, לצד דיווחים חוזרים על מחסור בשבבים ועלויות אנרגיה שממשיכות לטפס ומכבידות על הפעלת מרכזי הנתונים, מעלים את החשש שחברות יתקשו להצדיק את רכישת פלטפורמות התוכנה היקרות של פלנטיר בטווח הקצר.

מחר עם פרסום דוחות הרבעון הרביעי (לאחר נעילת המסחר), פלנטיר תצטרך להוכיח שהפונדמנטלס שלה והיעילות התפעולית שהציגה עד עכשיו, חזקים מספיק כדי לשרוד את הסנטימנט השלילי ולנצח את התנודתיות שמאפיינת את השוק בתקופה האחרונה.

האנליסטים בוול סטריט מצפים מפלנטיר להמשכיות ברצף ההצלחות שלה. הקונצנזוס בשוק עומד על הכנסות של 1.34 מיליארד דולר ורווח למניה (EPS) של 23 סנט. פלנטיר מגיעה לרבעון הזה אחרי שהכתה את התחזיות בכל ארבעת הרבעונים האחרונים. ברבעון הקודם היא אף הציגה רווח של 21 סנט מול צפי של 17 סנט בלבד. בטווח של הציפיות, חלק מהאנליסטים, אופטימיים אפילו יותר וחוזים הכנסות של 1.4 מיליארד דולר ורווח של 29 סנט, בהתבסס על האצה באימוץ תשתיות דאטה של ענקיות כמו אנבידיה ו-AMD.

מאזן חזק מול תמחור נדיב

במבט פונדמנטלי, קשה להתווכח עם הביצוע והניהול של פלנטיר. יש לחברה את אחד המאזנים החזקים בסקטור התוכנה. יתרות מזומנים ושווי מזומנים של כ-6.44 מיליארד דולר, כמעט בלי חוב. זה אומר שפלנטיר כמעט לא תלויה בבורסה, לא צריכה למחזר חוב, ולא חשופה ללחצי מימון וריבית. וכל זה כמו שאמרנו בסביבה שבה ענקיות טכנולוגיה מממנות השקעות AI בהיקפים חריגים באמצעות תזרים ולפעמים גם חוב, זה יתרון תחרותי משמעותי.

• בולטות בוול סטריט - סנדיסק מזנקת ב-24%, מיקרוסופט מעט מתאוששת, הביטקוין ממשיך לצנוח
• המלצה נוספת לפלנטיר - סיטי מעלה מחיר יעד ל-235 דולר, פרמיה של 33%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

גם בצד התפעולי, המספרים תומכים בנרטיב של חברה בשלה. פלנטיר מציגה שילוב של קצב צמיחה דו-ספרתי עם רווחיות תפעולית, מה שמתבטא היטב ב "Rule of 40" (מדד בענף התוכנה שמחבר בין שיעור הצמיחה בהכנסות לשיעור הרווחיות התפעולית, כאשר תוצאה של 40% ומעלה נחשבת לאינדיקציה לחברה בריאה). נתון של כ-114% ברבעון האחרון לא רק עובר את הסף המקובל, אלא ממקם את החברה בקצה העליון של סקאלת האיכות בסקטור התוכנה. זה מלמד שכל דולר שנכנס תורם בצורה משמעותית יותר לשורה התחתונה.

נקודה נוספת שהולכת ותופסת משקל היא איכות הצמיחה. מאז המחצית השנייה של 2024 נרשמת עלייה עקבית בהכנסה הממוצעת ללקוח, בעיקר במגזר המסחרי. זה נתון חשוב, משום שהוא משקף לא רק גיוס לקוחות חדשים אלא העמקה של הפעילות בתוך לקוחות קיימים. בפועל, ברגע שארגון מטמיע את Foundry או את AIP בליבת תהליכי קבלת ההחלטות שלו, עלויות הנטישה הופכות גבוהות מאוד. התוצאה היא חוזים שמתרחבים עם הזמן, שימוש רחב יותר בפלטפורמות, ותלות תפעולית שמייצרת יציבות יחסית בהכנסות.

התחזית קדימה: האם הצמיחה תדביק את המכפילים?

למרות המאזן החזק והחוזים הביטחוניים המרשימים, הפיל שבחדר נותר שווי השוק והתמחור של המניה. פלנטיר נסחרת כיום במכפיל היסטורי שנושק ל-320, המכפיל העתידי שלה על 172, זה נמוך יותר אבל עדיין יקר מאוד . תמחור כזה משקף ציפייה של המשקיעים לא רק לצמיחה, אלא לצמיחה מושלמת ללא תקלות. כאשר מניה נסחרת במכפילים כאלה, כל תחזית שאינה "מפוצצת" עלולה להוביל לתיקון חד, כפי שראינו בשבועות האחרונים.

• וויימו של גוגל עולה בשווי ל-110 מיליארד
• הווארד לוטניק, שר המסחר של ארה"ב ביקר באי של אפשטיין - למרות ההכחשות
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

מה מצפים האנליסטים ל-2026? השוק כבר לא מסתכל רק על הרבעון הנוכחי, אלא נושא עיניים לשנה הקרובה. בעוד הקונצנזוס מדבר על הכנסות של כ-6.2 מיליארד דולר לשנה כולה, חלק מהאנליסטים אופטימיים בהרבה. ב-Citi, למשל, שדרגו לאחרונה את מחיר היעד ל-235 דולר, מתוך הערכה כי הצמיחה ב-2026 עשויה להאיץ לרמה של 70% עד 80% בזכות המומנטום בארה"ב במגזר האזרחי והצבאי.

אם הדו"ח מחר יראה ולו רמז קל להאטה בקצב אימוץ ה-AI, או אם תחזית ההכנסות לא תכה את הציפיות, המכפיל הגבוה עלול להפוך למשקולת כבדה. בתרחיש פסימי, אנליסטים מזהירים כי המניה עלולה לספוג תיקון של עד 50% למחיר של 81 דולר. מנגד, האופטימיים טוענים כי המנוף התפעולי כבר כאן כל לקוח חדש שנכנס דרך ה"בוטקאמפס" תורם כמעט ישירות לשורה התחתונה, מה שעשוי להוביל לזינוק ברווח למניה (EPS) לעבר רף ה-0.8 דולר עד סוף 2026 ואפילו ל-1.36 דולר בשנה העוקבת שאגב אם לוקחים את התחזית האופטימית הזאת פלנטיר נסחרת כעת במכפיל של סביב ה-107.

ההתפתחויות האחרונות בפלנטיר

ברבעונים האחרונים פלנטיר עוברת שינוי מהותי באופן שבו היא מגיעה ללקוחות. אחד המהלכים הבולטים הוא המעבר ממכירות ארוכות ומורכבות למודל חדירה מהיר יותר, המבוסס על פלטפורמת ה-AIP ועל מה שמכונה בחברה Bootcamps. מדובר בסדנאות עבודה קצרות ואינטנסיביות, שבהן לקוחות פוטנציאליים מקבלים גישה ישירה למערכות של פלנטיר ומתנסים בפתרון בעיות אמיתיות מתוך פעילות הליבה שלהם, לפעמים בתוך ימים בודדים. המהלך הזה קיצר באופן משמעותי את מחזורי המכירה, הפחית את התלות בצוותי הטמעה גדולים בשלב הראשוני, והוביל להאצה חדה במספר הלקוחות המסחריים, בעיקר בארה"ב.

במקביל, פלנטיר מרחיבה את ההיצע הטכנולוגי שלה מעבר לניתוח נתונים קלאסי, וממקדת את הפיתוח במה שמכונה Agentic AI. המשמעות היא מעבר ממערכות שמספקות תובנות והמלצות, למערכות שמסוגלות לפעול באופן אוטונומי בתוך תהליכים עסקיים ותפעוליים. בפועל, מדובר בסוכני בינה מלאכותית שמבצעים פעולות כמו תכנון שרשראות אספקה, ניהול מלאי, אופטימיזציה של ייצור או הקצאת משאבים בזמן אמת, תחת פיקוח אנושי. הדגש כאן הוא על יצירת החזר השקעה ברור ומדיד, ולא רק על יכולת טכנולוגית.

לצד הפעילות במגזר האזרחי, פלנטיר ממשיכה להעמיק את מעמדה במגזר הביטחוני והממשלתי. החברה הרחיבה בשנה האחרונה את שיתופי הפעולה עם משרד ההגנה האמריקאי, כולל חוזים למודרניזציה של מערכות שליטה, בקרה וקבלת החלטות. ביולי האחרון חתמה החברה על הסכם מסגרת בהיקף של עד 10 מיליארד דולר לפריסה של עשר שנים, שבמסגרתו איחד משרד ההגנה כ-75 חוזים נפרדים להסכם אחד מרכזי. המהלך נועד לייעל את הרכש ולאפשר ליחידות השונות בצבא גישה רוחבית לפלטפורמות הדאטה וה-AI של פלנטיר, תוך שימוש במודל תמחור שמעודד הרחבת שימוש. עוד קודם לכן, במרץ 2024, זכתה פלנטיר בחוזה בהיקף של 178.4 מיליון דולר לפיתוח מערכת TITAN, תחנות קרקע ניידות המבוססות על AI שמרכזות מידע מחיישנים, לוויינים ומטוסים ומקצרות את זמני קבלת ההחלטות בשטח. במקביל, החברה ממשיכה להוביל את פרויקט Maven Smart System, עם חוזים בהיקף מצטבר של כ-580 מיליון דולר שנחתמו ב-2024 לצורך פריסה והרחבה של מערכת AI לזיהוי מטרות ומודעות מצבית בכלל זרועות הצבא. בדצמבר 2025 נוסף גם חוזה עם הצי האמריקאי בהיקף של עד 448 מיליון דולר לפיתוח ShipOS, מערכת דיגיטלית לניהול שרשרת האספקה בבניית ספינות וצוללות, שממחישה את המעבר של פלנטיר גם לפתרון בעיות לוגיסטיות עמוקות ולא רק מבצעיות.

התפתחות נוספת היא הרחבת האקו-סיסטם הטכנולוגי של החברה באמצעות שיתופי פעולה עם ספקיות תשתית וחומרה. פלנטיר פועלת בשנים האחרונות להבטיח התאמה מלאה של הפלטפורמות שלה לסביבות ענן מרובות ולתשתיות מחשוב מתקדמות, תוך שיתופי פעולה עם שחקניות כמו אנבידיה ו-אורקל.