לקראת העלאת הריבית: השאלה היא לא 'אם', אלא 'מתי' הכלכלה תיחנק?
העלייה החדה בשוקי המניות ביום שישי הגיעה בין היתר לאחר פרסום נתוני התמ"ג בארה"ב לרבעון הרביעי שתיארו עליה של 6.9% לעומת צפי ל-5.5%, במה שהיווה סדק בטיעוני הסטגפלציה (מיתון ואינפלציה), אך לא הספיקו כדי להרוג אותם. גם לאחר העליות בשישי השבוע החולף הסתכם ברוב השווקים בקיפאון או בירידה. עבור הנאסד"ק מדובר בשבוע הירידה החמישי ברציפות, ועבור ה-S&P500 התחלת השנה הגרועה ביותר מאז 1939. אצלנו מדד ת"א 35 מחק 5.1% משוויו. הערכות השווי כורעות תחת המשך העלייה בתשואות הריאליות הקצרות, איומי המלחמה באוקראינה, שדוחפים לזינוק במחירי האנרגיה (הסקטור היחיד שעולה מתחילת השנה), תחזיות פושרות של החברות ועל ידי אינדיקטורים חלשים קדימה:
"הכונו לשבע העלאות ריבית ב-2022" - עליה בתשואות הקצרות התעצמה בשבוע החולף לאחר שיו"ר הפד, ג'רום פאוול, הכין את הקרקע להעלאת ריבית במרץ ולשאלת כתבים השאיר את הדלת פתוחה להעלאה בכל אחת מהפגישות הבאות. בעקבות הדברים בנק אוף אמריקה העלה בשישי את תחזית הריבית שלו לשנה לשבע העלאות (של 25 נ"ב עד לריבית של 2.75%-3.00%") וכלכלני ג'ייפי מורגן עדכנו לחמש העלאות. העדכונים הגיעו גם לאחר שחמישה בנקים מרכזיים נוספים בעולם העלו בשבוע החולף ריבית ולאחר פרסום נתוני האינפלציה מיום שישי שתיארו המשך עלייה בליבת מחירי הצריכה (CORE PCE) בשינוי שנתי של 4.9% לעומת צפי של 4.8%. לעומת עליית התשואות הקצרות, הארוכות (לחמש שנים בעוד חמש שנים) יציבות כבר שלושה שבועות, שילוב שהמשיך לדחוף למטה את שיפועי עקום התשואות, שבלטה כעת בעיקר בשיפוע של 2-30 שנים, התנהגות שמאותתת שהמחזור הכלכלי מתקדם מהר לסופו:
השאלה היא לא 'אם', אלא 'מתי' הכלכלה תיחנק - להערכת כלכלני בנק אוף אמריקה העלאות הריבית החדות שהם צופים יכבידו על הכלכלה רק משנת 2023. אך גם לגבי הטווחים הקצרים יותר יש באוויר לא מעט סימני שאלה: מודל הצמיחה של הפד של אטלנטה חוזה כעת קיפאון ברבעון הראשון, שאם יתרחב לרבעון השני יהפוך לאזהרת מיתון. סקר הצרכנים של אונ' מישיגן, שפורסם בסוף השבוע, הפתיע בירידה נוספת לשפל של עשרות שנים, על רקע עליות המחירים החדות. ברקע מוסיף דאגה משחק הפוקר של רוסיה לגבי פלישה אפשרית לאוקראינה, שבדרך אגב גילתה ש-ברית נאט"ו היא אשליה:
המתיחות סביב אוקראינה גילתה שברית נאט"ו היא בעיקר תעתוע - העם האמריקאי מתנגד ללחימה בעולם. בעיקר לאחר ההתקפלות מאפגניסטן, טורקיה, החברה השנייה בגודלה בברית, קרובה יותר לרוסיה מאשר לאמריקאים, הגרמנים תלויים כלכלית בגז הרוסי ולא רוצים להתעמת איתה, שר ההגנה של לטביה, ארטיס פבריקס, תקף את מערכת היחסים ה"לא מוסרית והצבועה" של גרמניה עם רוסיה וסין, והאשים את ברלין בנעילת טריז בין מזרח למערב אירופה. נראה שהעדר תגובה אחידה, נחושה ואסרטיבית של נאט"ו לתוקפנות הרוסית לא רק מעלה את הסיכוי לאירוע צבאי ביבשת אלא גם לפלישה סינית לטיוואן, תרחיש שיהיה הרבה יותר מטריד מבחינת הכלכלה העולמית.
- 10 הצבאות העשירים בעולם ואיפה ממוקם צה"ל?
- יורים ומנפיקים: קייבסטאר מביאה את אוקראינה לנאסד"ק
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אירופה מתנתקת מכדור הארץ - נתוני האינפלציה מגוש האירו שיפורסמו השבוע צפויים להראות התקררות באינפלציה, ובמיוחד באינפלציית הליבה שצפוי שהתקררה שם משינוי שנתי של 2.6% ל-1.8%. הצמיחה בגוש האירו שתפורסם מחר צפוי שבקושי זזה בשיעור של 0.4%. האבטלה גם כן מתקשה לרדת שם ובנתון שיפורסם בשלישי צפוי שזזה מ-7.2% ל-7.1%. על רקע הנתונים החלשים הצפויים הבנק המרכזי, ה-ECB, צפוי להמשיך לאותת שהעלאת ריבית איננה סבירה ובמיוחד שכבר הציג תוכניות להמשך רכישת נכסים השנה ובכל די הבהיר מראש את כוונותיו.
- 8.כלכלן 02/02/2022 23:31הגב לתגובה זו7 כפול 0.25% נותן 1.75%. נוסיף את זה לריבית הנוכחית 0%-0.25% וקיבלנו תחזית ל 1.75%-2%. חשבון פשוט.
- 7.אלכס 30/01/2022 17:05הגב לתגובה זוכל הקשקשנים ...בנקאים עיתונאים בתי השקעות כותבי מאמרים... לא הבאמת חיים על הפלנטה של התעשייה הראלית . ולכן היכולת והתחזיות שלהם לגבי אינפלציה ...בערך כמו ילד בגן ילדים. סורי רק התעשיינים יודעים לצפות ומריחים אנפלציה ועליית רבית ממרחקים.
- Sassi6 31/01/2022 05:28הגב לתגובה זומתוך התפלגות מחירי הטובין והסחורות לסיטונאי ולקמעונאי, אממה ומה רואה התעשיין שלך? נקודות בודדות בתוך ים המוצרים והסחורות, אז האם אפשר לבנות על האינטואיציה האישית שלו? לא, זאת יען כי ...מחקרי הפרופסורים לכלכלה מבוססים מדעית, בהצלחה
- 6.י"ע 30/01/2022 13:45הגב לתגובה זוטורקיה מפחדת מרוסיה ותלך עם נאטו. סין לא תפלוש לטייוואן כי זה מלחמת עולם שלישית. לא צריך להפחיד סתם
- 5.משקיע 30/01/2022 13:13הגב לתגובה זושהוא עלה בסוף ב 0.3 לכתוב סתם מילים ומישפטים כל אחד יכול
- 4.באמת אפה גורביץ? (ל"ת)עופק 30/01/2022 13:00הגב לתגובה זו
- גורביץ' עשה את שלו, גורביץ' יכול ללכת ...לפנסיה (ל"ת)Sassi6 31/01/2022 05:11הגב לתגובה זו
- 3.ברק 30/01/2022 12:06הגב לתגובה זוהמודלים שלהם תמיד מזייפים מעלה, אני לא חושב שמתישהו הם זייפו מטה, הסיבה שהמודל חוזה עצירה של הכלכלה היא כנראה כי לצרכנים בארה"ב אין כסף לקנות את המוצרים בצורה שתעלה את הGDP. בכל מקרה, לפי הרבה כלכלנים אנחנו לפני דיסאינפלציה בארה"ב כי יש מלא מוצרים בחנויות ומעט צריכה ואין כבר תמיכה ממשלתית לשכבות החלשות בנוסף לחוסר תמיכה מוניטרית מהפד. בחודשים הקרובים תיהיה הוכחה שרוב עליית המחירים היא זמנית ושהדפסת רזרבות שנשארות כלואות במערכת הבנקאית כשמהירות הכסף הנראה צונחת היא לא הדפסת כסף.
- 2.לרון 30/01/2022 10:14הגב לתגובה זויותר סולידית לכן החלפתי את השקעתי במיקרוסופט מארה"ב לאירופה שם בירידות תרד, כנראה, פחות
- Sassi6 31/01/2022 04:34הגב לתגובה זוזאת יען כי אם הגשם יורד על וול סטריט, אז ...כל הבורסות נרטבות, בהצלחה
- 1.לרון 30/01/2022 10:11הגב לתגובה זולא תהיינה,אולי 4 ,זה פשוט בלון ניסוי שיצמצם את מספר ההעלאות,פסיכולוגית
מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל. קרדיט: רשתות חברתיות"פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס לא ישרדו במתכונת הנוכחית עד סוף העשור"
מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל, טוען כי פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור; לדבריו, גרמניה תקועה בדיון “מופנה אחורה” במקום להשקיע בדור הבא של התחבורה: הרכב החשמלי והאוטונומי, ואומר כי “העתיד הוא נהיגה אוטונומית, לא נוסטלגיה”
הסערה האחרונה בתעשיית הרכב הגרמנית התפרצה בעקבות ראיון טלוויזיוני שבו הזהיר פרופ’ מוריץ שולאריק, נשיא מכון הכלכלה העולמית בקיל ואחד מהקולות המשפיעים בכלכלה האירופית, כי ייתכן ששלושת יצרניות הרכב הגדולות בגרמניה, פולקסווגן, ב.מ.וו ומרצדס-בנץ, לא ישרדו במתכונתן הנוכחית עד סוף העשור. "אני לא רואה סיכוי ממשי לכך שבשנת 2030 הן ייראו כפי שהן נראות היום", אמר שולאריק. "אם התעשייה הזו לא תשנה כיוון, היא תחדל להתקיים במבנה הנוכחי".
לדבריו, ייתכן שגרמניה תצטרך לאמץ "פתרון בסגנון וולוו", כלומר, כניסת משקיע אסטרטגי זר, אולי סיני, שיביא עמו טכנולוגיה, הון ושווקים חדשים. שולאריק הזכיר כי וולוו השוודית שייכת מאז 2010 לקבוצת ג'ילי הסינית, מהלך שהציל את החברה ממשבר והחזיר אותה לקדמת הבמה העולמית.
הדיון מסתכל אחורה
הביקורת של שולאריק אינה כלפי החברות בלבד, אלא גם כלפי השיח הציבורי והפוליטי בגרמניה. לדבריו, המדינה עסוקה בויכוחים מיושנים על תעשיית הדיזל והאנרגיה במקום להתמודד עם האתגר הבא: הרכב האוטונומי. "יש לי חשש אמיתי שאנחנו שוכחים את המהפכה הבאה", אמר. "בזמן שאנחנו מתווכחים על מה שהיה, סין וארה”ב כבר משקיעות הון עתק במערכות נהיגה אוטונומיות ובינה מלאכותית לרכב".
שולאריק טען כי אם גרמניה לא תבצע שינוי מיקוד טכנולוגי אמיתי, היא תמצא עצמה מאחור בעידן שאחרי המנוע החשמלי, עידן הנהיגה החכמה.
תגובות נגד: “תחזית מנותקת מהמציאות”
יו״ר התאחדות תעשיית הרכב הגרמנית (VDA) דחתה את תחזיתו של שולאריק וכינתה אותה “אבסורדית”. לדבריה, היצרניות הגרמניות הן עדיין “חברות מצליחות ובעלות עתיד,” אך הן סובלות ממדיניות אנרגיה לא עקבית, עלויות ייצור גבוהות ומיסוי מכביד. פוליטיקאי בכיר מהמפלגה הירוקה, שהינו המועמד לתפקיד ראש ממשלת באדן-וירטמברג, לב תעשיית הרכב, הביע אופטימיות זהירה: “דיימלר לא תהיה בידיים סיניות כל עוד נעשה את העבודה שלנו,” אמר. “אם כולנו, החל בממשלה וכלה במהנדסים, ניקח אחריות, נוכל לשמור על המובילות של גרמניה בתחום התחבורה.”
- שינוי חד בחוקי ההגירה וההתאזרחות בגרמניה
- גרמניה חותמת על הסכם הגנה נגד רחפנים עם סטארט-אפ מקומי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
המשבר בתעשיית הרכב הגרמנית
הפסדי עתק וירידות חדות ברווחיות מציבים את תעשיית הרכב הגרמנית בנקודת מפנה. פולקסווגן ופורשה דיווחו על הפסדים של מיליארדי יורו, ומרצדס-בנץ רשמה ירידה של 50% ברווח הנקי ברבעון האחרון. במקביל, הייצור הסיני הזול של רכבים חשמליים, לצד מכסים אמריקניים גבוהים ומדיניות אירופית מסורבלת, חונקים את כושר התחרות של היצרניות האירופיות.
בנוסף, שערוריית הדיזל-גייט ממשיכה לפגוע באמון הצרכנים ובמיתוג “Made in Germany”.
מחשוב קוונטי גטי תמונותמניות הקוונטים טסו באלפי אחוזים - הרווחים עדיין רחוקים
ריגטי קומפיוטינג ו־D-Wave הפכו לכוכבות החדשות של וול סטריט, עם שווי של מיליארדים והכנסות זעומות. המשקיעים מהמרים על העתיד, האנליסטים מזהירים מבועה
מחשוב קוונטי ריגטי קומפיוטינג Rigetti Computing -1.72% ו־D-Wave D-Wave Quantum 3.91% הן השמות החדשים שמסעירים את וול סטריט. שתי החברות שוות כיום יותר מיצרנית המרקים הוותיקה קמפבל'ס, אף שההכנסות שלהן מהוות פחות מאחוז מהכנסותיה. כך נראית בורסה שמונעת מציפייה לפריצה המדעית הגדולה הבאה.
הדרך למוצר מסחרי עוד ארוכה
תחום המחשוב הקוונטי נחשב כיום לאחד המסקרנים והמסוכנים בשוק ההון, כאשר החברות פועלות לפיתוח מחשבים בעלי עוצמת חישוב חסרת תקדים, שיכולים לפתור בעיות שלמחשבים רגילים יידרשו להן מיליוני שנים. גוגל הדגימה לאחרונה יכולת כזו, כאשר שבב קוונטי שפתחה פתר בעיה בתוך דקות - משימה שלמחשב־על רגיל הייתה אורכת עידנים. אלא שיש פער גדול בין היתכנות מדעית לבין מוצר מסחרי שמייצר הכנסות. מנכ"ל אנבידיה, ג’נסן הואנג, העריך כי עשויות לחלוף עשרות שנים עד שהטכנולוגיה תניב תוצאות מעשיות. בשוק ההון, לעומת זאת, המשקיעים נוטים להתעלם מהזהרות ולהתרכז בפוטנציאל.
התופעה מזכירה במידה מה את מניות הביוטכנולוגיה, גם שם משקיעים מוכנים להמתין שנים לתוצאות, מתוך אמונה שההשקעות יניבו בסוף תרופה או טכנולוגיה מהפכנית. במקרה של הקוונטום, הכול עדיין תיאורטי: המשקיעים רוכשים מניות על סמך חזון, לא על בסיס נתונים כספיים.
- חברות המחשוב הקוונטי מדווחות - ההכנסות מזנקות, ההפסדים עצומים
- קוונטינום חושפת את הליוס - בדרך למחשב קוונטי מסחרי
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
נשיא ארה״ב טראמפ הציב את המחשוב הקוונטי בעדיפות לאומית, וחברת ההשקעות פידליטי השתתפה לאחרונה בגיוס הון של חברת קוונטיניום, שנערך לפי שווי של עשרה מיליארד דולר. גם ענקיות טכנולוגיה נהנות מהגל: דיווח על פריצת דרך בשבב של אלפאבית הוסיף לשוויה עשרות מיליארדי דולרים בתוך דקות. עם זאת, יש מי שמזהירים מפני בועה. האנליסט טרוי ג’נסן מקנטור פיצג'רלד הסביר כי אם הטכנולוגיה תצליח, זה עשוי לשנות את העולם; אם לא, המניות עלולות להתרסק.
