המיזוג בוטל – סולסטיס מזנקת 13% במסחר המאוחר; אלמנט מחקה את העלייה

עסקת הענק שאמורה הייתה ליצור ענקית חומרים מתקדמים בשווי של כ-14.5 מיליארד דולר יורדת מהפרק. סולסטיס אדוונסט מטריאלסSolstice Advanced Materials 0.08%   ואלמנט סולושנס Element Solutions  הודיעו הערב לאחר המסחר על ביטול הדדי של הסכם המיזוג שנחתם רק בחודש יולי. שתי החברות לא יידרשו לשלם דמי פירוק בעקבות ביטול העסקה.

התגובה בשוק הייתה מיידית, ובעיקר בולטת בצד של סולסטיס. המניה סגרה את המסחר הרגיל ב-56.34 דולר, אך במסחר המאוחר היא מזנקת כעת בכ-13.2%, ל-63.77 דולר. אלמנט סולושנס, לעומתה, סגרה ב-36.52 דולר, זינקה בתחילת המסחר המאוחר עד אזור 40 דולר, אך מאז איבדה כמעט את כל העלייה וחזרה לאזור מחיר הסגירה.

שתי חברות שונות, מיזוג עם היגיון משותף

סולסטיס אדוונסט מטריאלס היא יצרנית חומרים מתקדמים שהופרדה מהאניוול והפכה לחברה ציבורית עצמאית בסוף 2025. היא מפתחת חומרים ופתרונות לתעשיות ובהן המוליכים למחצה, קירור ומיזוג, מרכזי נתונים, אנרגיה גרעינית ותעשיות נוספות. אחד מתחומי הצמיחה המרכזיים שלה הוא ניהול תרמי וחומרים המשמשים תשתיות מחשוב מתקדמות ובינה מלאכותית. רויטרס ציינה כבר בעת הדיווחים הראשונים על המגעים כי סולסטיס נהנית מביקוש גובר למוצרי ניהול תרמי במרכזי נתונים ולחומרים המשמשים בייצור שבבים.

אלמנט סולושנס היא חברת כימיקלים מיוחדים וטכנולוגיות חומרים, עם פעילות משמעותית בתחום האלקטרוניקה והמוליכים למחצה. מוצריה משמשים בין היתר בייצור מעגלים אלקטרוניים, שבבים, מערכות רכב, תשתיות תקשורת, גימור מתכות ותעשיות נוספות. החברה מפתחת לא רק חומרים אלא גם תהליכים ושירותים טכנולוגיים המאפשרים ללקוחות לייצר רכיבים מורכבים יותר.

הרעיון מאחורי המיזוג היה לחבר בין שתי ההתמחויות. סולסטיס הייתה מביאה פלטפורמה רחבה של חומרים מתקדמים, כימיה ופתרונות לניהול תרמי, בעוד אלמנט הייתה מוסיפה פעילות חזקה באלקטרוניקה, במוליכים למחצה ובשירותים טכנולוגיים ליצרנים. החברה המשולבת הייתה אמורה להגדיל את החשיפה לשווקים שנהנים מהשקעות עצומות בבינה מלאכותית, מרכזי נתונים וייצור שבבים. לפי החברות, ההכנסות המשותפות היו מגיעות לכ-6.8 מיליארד דולר על בסיס נתוני 2025, עם יעד לשולי EBITDA מתואמים של כ-26% לאחר סינרגיות.

למה סולסטיס מזנקת?

הסיבה המרכזית היא שהחברה לא רק ביטלה את העסקה, אלא הציגה במקביל תוכנית ברורה למה שתעשה עם ההון שהתפנה. דירקטוריון סולסטיס אישר תוכנית ראשונה מסוגה לרכישה עצמית של מניות בהיקף של עד 500 מיליון דולר.

בנוסף, החברה אישרה מחדש את התחזית לרבעון השלישי ולשנת 2026. בכך היא משדרת למשקיעים כי ביטול העסקה אינו נובע מחשש להיחלשות הפעילות, אלא מהחלטה אסטרטגית להתמקד בצמיחה העצמאית של החברה ובהחזרת הון לבעלי המניות.

מבחינת המשקיעים, השינוי משמעותי. במקום לממן ולשלב רכישה בהיקף של 14.5 מיליארד דולר, סולסטיס יכולה להפנות את המשאבים לעסק הקיים ולרכוש מניות שלה עצמה. אם מחיר המניה נמוך בעיני ההנהלה ביחס לשווי הכלכלי של החברה, בייבק כזה עשוי להגדיל לאורך זמן את הרווח למניה ואת חלקם היחסי של בעלי המניות בחברה.

עסקה של 14.5 מיליארד דולר שנעלמה אחרי פחות מחודשיים

סולסטיס ואלמנט הודיעו ב-6 ביולי על העסקה, שבמסגרתה הייתה סולסטיס אמורה לרכוש את אלמנט בעסקת מזומן ומניות בשווי של כ-14.5 מיליארד דולר, כולל נטילת החוב נטו. לפי תנאי העסקה, בעלי המניות של אלמנט היו אמורים לקבל 10 דולר במזומן ו-0.5 מניית סולסטיס עבור כל מניית אלמנט. השווי הגלום היה כ-50.10 דולר למניית אלמנט, פרמיה של כ-15% על מחיר המניה לפני העסקה.

• צ'רטר סוגרת רכישת קוקס ב-34.5 מיליארד דולר; המניה ירדה כ-3%
• חברת Stripe רוכשת את OpenRouter בסכום מוערך של 8 מיליארד דולר

אולם העסקה לא שרדה אפילו חודשיים. בהודעה המשותפת היום מסרו החברות כי לאחר שיחות עם בעלי המניות הגיעו הדירקטוריונים למסקנה שהמשך הפעילות העצמאית הוא האפשרות הטובה יותר עבור בעלי המניות, העובדים והלקוחות. אחד הפרטים החשובים בהודעה הוא ששתי החברות נפרדות ללא תשלום דמי פירוק. המשמעות היא שסולסטיס אינה נדרשת לפצות את אלמנט על ביטול העסקה, ואלמנט אינה נדרשת לשלם לסולסטיס על כך שהיא חוזרת בה מהעסקה.

עבור סולסטיס, מדובר בתוצאה משמעותית במיוחד. ביטול העסקה משחרר אותה מהצורך לממן את הרכישה ולבצע את תהליך האינטגרציה המורכב שהיה צפוי לאחר השלמתה.במקום זאת, החברה יכולה להמשיך להשקיע בתחומים שבהם היא רואה ביקושים ארוכי טווח, ובמקביל להשתמש בחלק מההון לרכישה עצמית של מניות.

התגובה של אלמנט מספרת סיפור שונה. בתחילת המסחר המאוחר המניה זינקה בחדות והתקרבה ל-40 דולר, כאשר המשקיעים קיבלו בברכה את הסרת אי-הוודאות סביב העסקה. אולם העלייה לא החזיקה מעמד. בהמשך המסחר המאוחר המניה חזרה לאזור 36.52 דולר, מחיר הסגירה של המסחר הרגיל.

אלמנט מגיעה עם פעילות עסקית חזקה

אלמנט אינה נכנסת לביטול העסקה כשהיא מסתמכת על המיזוג כמנוע הצמיחה היחיד שלה. בסוף יולי דיווחה החברה על תוצאות שיא לרבעון השני של 2026, עם הכנסות של 978 מיליון דולר, עלייה של 56% לעומת הרבעון המקביל.

הרווח הנקי הסתכם ב-77 מיליון דולר, לעומת 48 מיליון דולר ברבעון המקביל, והרווח המתואם למניה הגיע ל-47 סנט, לעומת 37 סנט שנה קודם לכן. פעילות האלקטרוניקה הייתה מנוע משמעותי במיוחד לצמיחה, והחברה העלתה בעקבות התוצאות את תחזית הרווח התפעולי המתואם לשנת 2026 לטווח של 690-710 מיליון דולר.

• ארה"ב מחזירה לחיים חוק מהמאה ה-19: בתי דין לשלל ימי עשויים לאפשר החרמת נפט איראני
• סיטאדל עם הכנסות שיא של 7.3 מיליארד דולר ברבעון; קן גריפין מרוויח מהסערה בוול סטריט

הנתונים האלה מסבירים מדוע אלמנט יכולה להמשיך במסלול עצמאי. החברה כבר נהנית מביקוש חזק הקשור למוליכים למחצה, אלקטרוניקה ותשתיות מחשוב, ואינה זקוקה בהכרח לרכישה של סולסטיס כדי להמשיך ולצמוח.