האינפלציה באירופה מזנקת: האנרגיה דוחפת את המחירים מעל היעד

האינפלציה בגוש האירו חוזרת לעלות, ועוברת שוב את יעד הבנק המרכזי. לפי הנתונים המעודכנים, האינפלציה מגיעה במרץ ל-2.5%, לעומת 1.9% בפברואר, ובכך חוצה את יעד ה-2% של הבנק המרכזי האירופי.

מדובר בעלייה חדה יחסית בפרק זמן קצר, והיא מגיעה בעיקר על רקע זינוק במחירי האנרגיה אחרי ההסלמה המתמשכת במזרח התיכון. עם זאת, התמונה רחבה יותר, והלחצים האינפלציוניים מתפשטים גם לסקטורים נוספים, לרבות שירותים ומזון.

הגורם המרכזי לעלייה הוא מחירי האנרגיה. אחרי תקופה של ירידות, סעיף האנרגיה מזנק לכ-4.9% במרץ, לעומת ירידה של 3.1% בחודש הקודם. זה שינוי חד, שממחיש עד כמה שוק האנרגיה רגיש להתפתחויות גיאופוליטיות. המלחמה באיראן משפיעה ישירות על מחירי הנפט והגז, ואירופה, שתלויה ביבוא אנרגיה, מרגישה את זה מיד.

במקביל, גם סעיפי השירותים, עם קצב של כ-3.2%, והמזון עם כ-2.4%, ממשיכים לתרום ללחץ המחירים. כלומר, לא מדובר רק באנרגיה, אלא במגמה רחבה יותר.

הבנק המרכזי בדילמה: אינפלציה עולה מול צמיחה נחלשת

העלייה באינפלציה מציבה את הבנק המרכזי האירופי במצב מורכב. מצד אחד, האינפלציה מעל היעד ודורשת תגובה. מצד שני, הכלכלה האירופית נחלשת.

התחזיות מדברות על צמיחה של כ-0.9% בלבד בשנת 2026, לצד אינפלציה ממוצעת של כ-2.6%. כלומר, מדובר במעין שילוב של אינפלציה יחסית גבוהה עם צמיחה נמוכה.

נשיאת הבנק, כריסטין לגארד, כבר מאותתת כי ייתכן צורך בהעלאות ריבית, גם אם העלייה באינפלציה תהיה זמנית. אבל, עם זאת, מהלך כזה עלול להכביד עוד יותר על הכלכלה. במקביל, נראה כי המלחמה משפיעה גם על הצרכנים, על ציפיות התעסוקה ועל הפעילות העסקית, מה שמוסיף שכבת סיכון נוספת. כלומר, אירופה נכנסת לתקופה שבה גם האינפלציה וגם הצמיחה הופכות לאתגר במקביל, והמדיניות הכלכלית תצטרך לאזן בין השניים.