סטיבן מירן פורש מהפד - ומותח ביקורת על מדידת האינפלציה
הנגיד שמונה זמנית על ידי טראמפ יפנה את מקומו לקווין וורש, לאחר כהונה קצרה ושנויה במחלוקת שבה התנגד למדיניות הריבית וטען כי הפד נלחם ב"אינפלציה מזויפת"
נגיד הפדרל ריזרב סטיבן מירן הודיע היום על התפטרותו מתפקידו, שתיכנס לתוקף עם השבעתו של קווין וורש, או זמן קצר לפני כן, לתפקיד יו״ר הבנק המרכזי הבא של ארצות הברית. מירן מונה על ידי הנשיא דונלד טראמפ לתקופה קצרה, כדי להשלים את חמשת החודשים שנותרו בכהונתה של הנגידה לשעבר אדריאנה קוגלר. המינוי נחשב מלכתחילה זמני, עד להשלמת בחירתו של מועמד קבוע להובלת הפד.
כעת, לאחר שוורש אושר כיו״ר הבא של הפדרל ריזרב, מירן מפנה את מקומו. במכתב ההתפטרות שלו הוא לא הסתפק בהודעה פורמלית, אלא הציג ביקורת רחבה על האופן שבו הבנק המרכזי מנתח אינפלציה ומקבל החלטות ריבית.
לטענת מירן, הפד נדרש להתייחס בצורה רצינית יותר להשפעה של גורמים שאינם מוניטריים על האינפלציה. לדבריו, תהליכים כמו ירידה בהגירה והסרת רגולציה יכולים לפעול להפחתת לחצי המחירים, ולכן אינם צריכים להוביל בהכרח למדיניות ריבית מרסנת. מירן טען כי קובעי המדיניות צריכים לבחון בזהירות רבה יותר את נתוני האינפלציה עצמם. לדבריו, המדדים כוללים הטיות ושגיאות מדידה שעלולות להציג תמונה מחמירה מדי של סביבת המחירים.
הביקורת על הפד: מדידה שגויה של האינפלציה ופגיעה בעצמאות הבנק המרכזי
אחת הדוגמאות שהעלה מירן נוגעת לדמי ניהול בתיקי השקעות, שעשויים לעלות בתקופות שבהן שוק המניות מזנק, בין היתר על רקע התלהבות מבינה מלאכותית. לפי מירן, רכיבים כאלה עלולים לנפח את מדדי האינפלציה בלי לשקף בהכרח עלייה אמיתית ביוקר המחיה.
הנגיד התייחס גם לאופן שבו נמדדים רכיבי תוכנה, וטען כי שינויים בהרכב ובאיכות המוצרים עשויים לעוות את הנתונים כלפי מעלה. לדבריו, כאשר טעויות מדידה כאלה מתרחבות לאורך זמן, הן עלולות לגרום לפד להילחם באינפלציה שאינה קיימת בפועל. במכתב כתב מירן כי אם הפד לא יתאים את הניתוח שלו לשגיאות הללו, הוא עלול להחזיק ריבית גבוהה מדי ולדחוף את האבטלה לרמה גבוהה מהנדרש. מבחינתו, זו הייתה אחת הסוגיות המרכזיות שבהן ניסה להשפיע במהלך כהונתו הקצרה.
מירן הדגיש גם כי למדיניות מוניטרית יש השפעה בפיגור, ולכן הפד אינו יכול להסתמך רק על נתונים שוטפים. לדבריו, על הבנק המרכזי להיות צופה פני עתיד ולזהות מוקדם יותר את הכוחות שעשויים להשפיע על האינפלציה והריבית בהמשך.
כהונתו של מירן בפד הייתה שנויה במחלוקת כבר מתחילתה. לפני שמונה לנגיד, שימש כיו״ר מועצת היועצים הכלכליים של טראמפ, ובתחילה יצא רק לחופשה מהתפקיד בבית הלבן במקום להתפטר ממנו לחלוטין. המהלך עורר ביקורת מצד מי שטענו כי הוא פוגע בעצמאות הבנק המרכזי. המבקרים ציינו כי מירן עצמו הזהיר בעבר מפני מעבר מהיר מדי של בכירים בין הממשל לפד, אך בפועל פעל באופן דומה.
בהמשך התפטר מירן מתפקידו בבית הלבן, לאחר שאמר בשימוע האישור שלו כי יעשה זאת אם יישאר כחבר במועצת הנגידים של הפד לתקופה ממושכת יותר. למרות זאת, הביקורת סביב עצמאותו נותרה ברקע לאורך כהונתו.
מירן התבלט כקול חריג בהצבעות הריבית
מאז ספטמבר האחרון מירן הסתייג מכל החלטת ריבית של ועדת השוק הפתוח של הפד, תחילה משום שסבר שיש להוריד את הריבית בקצב מהיר יותר, ובהמשך משום שתמך בהפחתה של רבע נקודת אחוז גם כאשר הוועדה בחרה להותיר את הריבית ללא שינוי.
הנגיד טען כי המכסים שהטיל הממשל אינם גורם אינפלציוני מהותי, וכי ירידת מחירי הדיור עדיין אינה משתקפת במלואה במדדי המחירים. בנוסף, הוא סבר כי הריבית הניטרלית - הרמה שאינה מאיצה ואינה מאטה את הכלכלה - נמוכה משמעותית מהרמה הנוכחית, ולכן הפד צריך להגיע אליה מהר יותר.
לקראת סיום מכתבו הביע מירן תמיכה בכיוונים האפשריים של וורש, במיוחד בתחומי מדיניות התקשורת, ניהול המאזן והחזרת הפד למנדט צר יותר. לדבריו, על הבנק המרכזי להתרחק מעיסוק בנושאים פוליטיים ותרבותיים שנויים במחלוקת ולהתמקד ביעדיו הכלכליים המרכזיים.
