סרבראס מתממשת, אפלייד בדוחות טובים והמניה יורדת - והאם זה הזמן לקנות מניות ביטחוניות?

החוזים העתידיים בוול סטריט יורדים  עד 0.9% , כאשר המשקיעים מתמקדים מחדש בעלייה בתשואות האג"ח בארה"ב ובחשש שהאינפלציה תישאר גבוהה מהצפוי. זה מגיע אחרי פגישה בין דונלד טראמפ לשי ג'ינפינג, שבמהלכה שני הצדדים ניסו לשדר מסר של פתיחות עסקית ושיתוף פעולה כלכלי, כולל מול מנכ"לים אמריקאים בכירים. אבל בשוק, המסר המדיני החיובי לא מספיק כדי לקזז את הלחץ שמגיע משוק האג"ח.

סיום הפגישה בין טראמפ לשי אומנם מוריד לכאורה חלק מהחשש סביב יחסי ארה"ב וסין, אבל הוא לא פותר את השאלות המרכזיות שמטרידות את המשקיעים: האם הריבית תישאר גבוהה יותר לזמן ממושך, האם האינפלציה חוזרת להרים ראש, ועד כמה התמחורים במניות הטכנולוגיה וה-AI כבר משקפים תרחיש אופטימי מדי. מעבר לכך, לא היו שום מסרים ברורים והחלטיים לגבי איראן ולגבי הסכמי סחר. זה מאכזב את השוק. 

במקביל, מניות הביטחון ממשיכות להתממש, למרות המלחמה מול איראן והמתיחות הגיאופוליטית .בסיטי מצביעים על התופעה, אבל לא ממליצים עדיין לקנות. 

בסיטי מציינים כי מניות הביטחון נמצאות תחת לחץ חריג בתקופה האחרונה. קרן iShares U.S. Aerospace & Defense ETF, שעוקבת אחרי תחום התעופה והביטחון בארה"ב, ירדה בכ-10% מאז תחילת מרץ, בזמן שמדד S&P 500 עלה ב-8.6% באותה תקופה. כלומר, דווקא בזמן של מלחמה אזורית ועלייה בהוצאות ביטחוניות אפשריות, הסקטור מפגר אחרי השוק.

• מזנקת ב-70% ביום המסחר הראשון שלה
• סרברס מעלה טווח מחירים בהנפקה ומתקרבת לשווי של 49 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הסיבה, לפי סיטי, אינה רק דוחות חלשים או אזהרות מצד חלק מהחברות, אלא גם שינוי עמוק יותר בנרטיב. החשש הוא שהבינה המלאכותית תפגע בחלק משירותי הביטחון, התוכנה והייעוץ הביטחוני, כפי שהיא כבר מפעילה לחץ על חברות תוכנה אזרחיות. אומנם הנהלות החברות מנסות להסביר שהתחום הביטחוני שונה, רגולטורי יותר ותלוי במערכות מורכבות, אבל נראה שהשוק מתחיל לשאול האם גם שם חלק מהפעילות יעבור אוטומציה או יתומחר אחרת.

עם זאת, סיטי לא ממהרת להמליץ לקנות את הירידות. בבנק אומרים כי ההתאוששות האפשרית בסקטור תהיה כנראה מוטה למחצית השנייה של השנה, ולכן בשלב הזה הם זהירים. אם הלחץ יימשך, הוא עשוי דווקא ליצור בהמשך הזדמנויות קנייה, אבל כרגע המסר הוא שלא כל ירידה היא בהכרח הזדמנות מיידית.

מיקרוסופט: אקמן קונה בירידה

מיקרוסופט Microsoft נסחרת כעת כמעט ללא שינוי, אחרי שביל אקמן חשף כי קרן פרשינג סקוור פתחה פוזיציה חדשה במניה. אקמן, אחד המשקיעים הבולטים בוול סטריט, החליט להיכנס למיקרוסופט אחרי הירידה במניה, בזמן שחלק מהמשקיעים התחילו לחשוש מהיקף ההשקעות העצום של החברה בבינה מלאכותית ומהאפשרות שהרווחיות תיפגע בטווח הקצר. לפי הדברים שפרסם, הקרן החלה לבנות את ההחזקה כבר בפברואר, אחרי שהמניה ירדה בעקבות הדוחות.

• מימושים בטכנולוגיה לוחצים על וול סטריט: החוזים על הנאסד"ק מובילים את הירידות
• טראמפ נשאל אם ארה"ב תגן על טאיוואן ולא ענה; השוק שומע את השתיקה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• אלמנתו של בעלי אונליפאנס קיבלה את השליטה באימפריה שבנה

מיקרוסופט היא אולי החברה שמזוהה יותר מכל אחת אחרת עם מהפכת ה AI, בעיקר דרך ההשקעה באופנאיי והטמעת כלי AI בתוך אופיס, ווינדוס ושירותי הענן של אז'ור. במקביל, החברה מרחיבה במהירות את מרכזי הדאטה שלה ורוכשת כמויות גדולות של שבבי AI, בעיקר מאנבידיה, כדי לעמוד בביקוש הגובר מצד ארגונים. זה מה שמייצר את הסיפור החיובי, אבל גם את החשש: ההוצאות גדלות מהר, והשוק רוצה לראות שההשקעות האלה מתורגמות לצמיחה אמיתית בהכנסות וברווח.

אקמן לא חשף את גודל ההחזקה, אבל עצם הכניסה שלו משדרת שהוא כנראה רואה במיקרוסופט אחת המנצחות המרכזיות של עידן הבינה המלאכותית. זה לא מפתיע. החברה מחזיקה בשילוב נדיר של ענן, תוכנה ארגונית, מערכת הפעלה, אבטחת מידע, גיימינג וקשר עמוק עם לקוחות עסקיים. אם AI יהפוך לכלי עבודה קבוע בארגונים, מיקרוסופט כבר נמצאת כמעט בכל נקודה שבה השימוש הזה יכול להפוך להכנסה.

בפועל, רוב הכסף הגדול ב AI כנראה לא יהיה רק במודלים עצמם, אלא במקום שבו עובדים וארגונים משתמשים בהם ביומיום. חברות רוצות כלים שיכתבו מיילים, יסכמו ישיבות, ינתחו מסמכים, יבנו מצגות, יפעילו אייג'נטים וייעלו עבודה בתוך המערכות שכבר קיימות בארגון. ככל שהפערים בין פלטפורמות AI יקטנו, היתרון עשוי לעבור לחברות שכבר יושבות עמוק בתוך הארגונים עם תוכנה, ענן ודאטה. במילים אחרות, בדיוק לאזור שבו מיקרוסופט חזקה.

עם זאת, ההשקעות במרכזי דאטה, שבבים, תשתיות ענן ויכולות חישוב הן עצומות. מיקרוסופט צריכה להראות שהבינה המלאכותית לא רק מייצרת התלהבות, אלא גם גידול אמיתי בשורת ההכנסות וברווחיות. נראה שאקמן חושב שהחששות בשוק הלכו רחוק מדי, ושבסוף היתרון העסקי של החברה יהיה חזק יותר מהלחץ בטווח הקצר. פרשינג סקוור נוהגת להחזיק פוזיציות מרוכזות יחסית בחברות איכותיות, ולכן הרכישה מתפרשת כהבעת אמון במודל העסקי של מיקרוסופט, גם אם היא כבר נסחרת בשווי גבוה.

המניות הבולטות במסחר המוקדם

סרבראס סיסטמס Cerebras Systems יורדת כעת ב-2.6% במסחר המוקדם, אחרי שזינקה בכ 68% ביום המסחר הראשון שלה בנאסד"ק. החברה, שמפתחת שבבים להסקה ולהפעלת מודלים של בינה מלאכותית, סיימה את יום ההנפקה בשווי שוק של כ 67 מיליארד דולר. הירידה היום נראית כמו מימוש רווחים טבעי אחרי זינוק חד, אבל עדיין מדובר באחת ההנפקות החמות של תחום השבבים.

לסרבראס יש גם זווית ישראלית מעניינת. אחד המרוויחים המרכזיים מההנפקה הוא ליאור סוסן, יליד קיבוץ אשדות יעקב ומייסד קרן אקליפס קפיטל, שהייתה בין המשקיעות הראשונות בחברה. הקרן מחזיקה לפי הדיווחים ב-6% מהמניות, אחזקה ששיקפה לה שווי של מיליארדי דולרים אחרי ההנפקה. שם ישראלי נוסף הוא דדי פרלמוטר, לשעבר מבכירי אינטל העולמית, שהצטרף להשקעה כבר ב-2018, כשהחברה עוד היתה בשווי נמוך בהרבה. במקרה של פרלמוטר מדובר לפי הערכות באחזקה של שברי אחוזים, אבל גם אחזקה כזו יכולה להפוך למשמעותית כאשר חברה מגיעה לשווי של עשרות מיליארדי דולרים.

אפלייד מטיריאלס Applied Materials יורדת ב-2.4%, למרות שעקפה את תחזיות וול סטריט בדוחות הרבעון השני וסיפקה תחזית חזקה לרבעון הנוכחי. הסיבה האפשרית היא מימוש רווחים, אחרי שהמניה כבר עלתה בכ 71% מתחילת 2026. כלומר, גם דוח טוב לא תמיד מספיק כאשר המניה מגיעה עם ציפיות גבוהות מאוד.

פיגמה Figma מזנקת 8.7%, אחרי שפרסמה דוחות טובים מהצפוי לרבעון הראשון והעלתה תחזית. העלייה בפיגמה חשובה גם ברמה הסקטוריאלית, כי היא עשויה להרגיע חלק מהחששות שה AI יפגע באופן חד בחברות תוכנה. לפחות במקרה הזה, השוק מקבל איתות שחברת תוכנה יכולה עדיין לצמוח ולשפר תחזיות גם בעידן של כלים אוטומטיים.

קוינבייס Coinbase יורדת כעת ב-1.5%, רובינהוד Robinhood נחלשת ב-2.6%, וסטרטג'י Strategy יורדת ב-2.2%. שלוש המניות זינקו אתמול אחרי שוועדה בסנאט קידמה את חוק Clarity Act, שנועד להעביר את רוב המסחר בקריפטו לפיקוח של רשות הסחורות CFTC. היום, עם זאת, נראה שחלק מהמשקיעים לוקחים רווחים אחרי העליות.