המספר היומי - 5,050 דולר לאונקיית זהב. למה הפעם המחיר כמעט לא זז?

מחיר הזהב נסחר כיום סביב 5,050 דולר לאונקיה, כמעט ללא שינוי מאז פרוץ המלחמה בין ישראל וארה"ב לאיראן - תופעה מעט חריגה עבור נכס שנחשב ל"מקלט בטוח" בתקופות של מתיחות גיאופוליטית.

בדרך כלל, הסלמה צבאית, במיוחד באזור רגיש כמו המזרח התיכון, נחשבת לאחד הטריגרים שתומכים בעליות במחיר הזהב, שכן משקיעים נוטים לפנות לנכסים בטוחים בתקופות של אי ודאות. למשל, בסבב העימות הקודם עם איראן ביוני שנה שעברה, מחיר הזהב דווקא זינק בחדות במהלך 12 ימי הלחימה, אך מחק את העליות לאחר הכרזת הפסקת האש. הפעם, למרות ההסלמה האזורית, הזהב נע בטווח צר יחסית של כ-5,050-5,200 דולר לאונקיה.

אז למה הפעם הזהב תקוע? היציבות היחסית מגיעה אחרי תקופה של ראלי משמעותי בשוק המתכות. במהלך השנה האחרונה מחיר הזהב זינק מכ-3,600 דולר לאונקיה לכ-5,100 דולר, עלייה של כ-40%, על רקע שילוב של אינפלציה, רכישות של בנקים מרכזיים ואי ודאות גיאופוליטית.

העליות התחזקו במיוחד לאחר הודעת המכסים של הנשיא טראמפ באמצע חודש ינואר, שהגבירה את החשש ממלחמות סחר ומהאטה כלכלית גלובלית. בעקבות ההודעה זינק מחיר הזהב מכ-4,350 דולר לכ-4,689 דולר לאונקיה בתוך זמן קצר. גם הכסף רשם קפיצה חדה באותה תקופה, כאשר מחירו עלה מכ-82 דולר לכ-94 דולר לאונקיה, ככל שמשקיעים נהרו לנכסי מקלט.

• התשואות, הנחושת וה-VIX - מה הם מספרים לנו על מצב השוק
• הבנק שקרס, ענקית ההייטק שהונפקה, והיום שבו המתכת היקרה חצתה לראשונה 1,000 דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הדולר והריבית לוחצים על המחיר

לפי אנליסטים בשוק המתכות, אחת הסיבות המרכזיות לכך שהזהב לא מגיב בעוצמה למלחמה הנוכחית היא התחזקות הדולר ועלייה בתשואות האג"ח האמריקאיות. כאשר תשואות האג"ח עולות, נכסים מניבי תשואה הופכים לאטרקטיביים יותר ביחס לזהב, שאינו מייצר ריבית או דיבידנד. במקביל, התחזקות הדולר הופכת את המתכת ליקרה יותר עבור משקיעים מחוץ לארה"ב, דבר שממתן את הביקוש.

גם העלייה במחירי הנפט תורמת לתמונה המורכבת: החשש מפגיעה באספקת האנרגיה דרך מצר הורמוז עלול להגביר לחצי אינפלציה. אם האינפלציה תישאר גבוהה, הבנקים המרכזיים עשויים להימנע מהורדות ריבית, תרחיש שעלול להגביל את המשך העליות בזהב בטווח הקצר.

התחזיות להמשך - המשך העליות

גורם נוסף הוא התנודתיות הגבוהה בשוק הזהב בחודשים האחרונים. לאחר הראלי החד של השנה שעברה, חלק מהמשקיעים המוסדיים הפכו לזהירים יותר בהחזקת המתכת.

• מדינות המפרץ איבדו את הביטחון - איך הן יחזירו את התיירות ואיך זה קשור לישראל?
• טראמפ רוצה לפתוח מחדש את מצר הורמוז - אבל זה עלול לדרוש אלפי חיילים ומבצע צבאי גדול
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...

במקרים של זעזועים בשווקים, לעיתים מתרחש מה שמכונה "גל מכירות נזילות", שבו משקיעים מוכרים נכסים שונים, כולל זהב, כדי לגייס מזומנים. לכן דווקא בשלב הראשוני של משבר גיאופוליטי, הזהב עשוי לרדת לפני שהוא חוזר לעלות.

עם זאת, למרות הדשדוש הנוכחי, התחזיות לטווח ארוך נותרות חיוביות. בבנקים הגדולים מעריכים כי מגמת העלייה בשוק הזהב טרם הסתיימה. ג'יי.פי מורגן מעריך כי מחיר הזהב עשוי להגיע לכ-6,300 דולר לאונקיה עד סוף 2026, בעוד שבדויטשה בנק שומרים על תחזית של כ-6,000 דולר לאונקיה.