לקראת דוחות אמזון: החשש מהאטה בענן מעיב על הציפיות

המשקיעים בשוק ההון מפנים כעת את מבטם לאמזון Amazon.com Inc. -4.27%  , לקראת פרסום הדוחות הרבעוניים של ענקית הטכנולוגיה לאחר סיום המסחר. מקור המתח סביב הדוח אינו נובע בשלב זה מבעיות ייחודיות לחברה עצמה, אלא מההתפתחויות האחרונות אצל המתחרות ובראשן מיקרוסופט.

מניית מיקרוסופט צנחה בשבוע שעבר ביותר מ-15% לאחר שהחברה דיווחה על האטה בקצב הצמיחה של פלטפורמת הענן Azure. הירידה מחקה כ-500 מיליארד דולר משווי השוק של החברה והציתה חשש רחב יותר מפני התקררות בשוק שירותי הענן כולו, שנחשב עד לאחרונה לאחד ממנועי הצמיחה היציבים בענף הטכנולוגיה.

עד כה, אמזון הצליחה לשמור על הפרדה יחסית בין תוצאותיה לבין הדאגות בענף. ברבעון הקודם, שפורסם באוקטובר, הציגה החברה תוצאות חזקות ב-Amazon Web Services (AWS), עם האצה בצמיחה להכנסות של כ-23.1 מיליארד דולר, והמניה זינקה בכ-10% ביום שלאחר פרסום הדוח.

כעת, התמונה מורכבת יותר. החשש בשוק הוא שההאטה שנרשמה אצל מיקרוסופט אינה נקודתית או תוצאה של שיקולים תפעוליים בלבד, אלא עשויה לשקף שינוי מגמה רחב יותר, שעלול לפגוע גם באמזון ובספקיות ענן נוספות. לפי אנליסטים, בשלב זה קשה להבחין האם מדובר בבעיה ייחודית ל-Azure או בסימן מוקדם להתקררות בביקוש לשירותי ענן בהיקפים גדולים, לאחר שנים של צמיחה מואצת.

• אמזון מתקדמת בשיחות להשקעה של עד 50 מיליארד דולר ב-OpenAI
• "מלאניה" מתרסק בקופות: פתיחה חלשה לסרט הדוקומנטרי על משפחת טראמפ
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

תקופה ממושכת של ביצועי חסר

מניית אמזון עצמה מצויה בתקופה ממושכת של ביצועי חסר ביחס לענקיות הטכנולוגיה האחרות. בשנה החולפת הייתה זו המניה החלשה ביותר מבין קבוצת “שבע המופלאות”, עם עלייה של כ-5% בלבד. זאת, לעומת עלייה של כ-20% במדד נאסד"ק 100 וכ-16% במדד S&P 500 באותה תקופה. גם בפתיחת 2026 מתקשה אמזון להדביק את הקצב. המניה עלתה בפחות מ-1% מתחילת השנה, בזמן שמדדי המניות המרכזיים בארה"ב ממשיכים להציג תשואות עודפות. הביצועים החלשים מגבירים את הצורך של החברה להציג בדוחות הקרובים נתונים שיחזקו את אמון המשקיעים.

על רקע זה, הדוחות הקרובים נתפסים כנקודת מבחן עבור הנהלת החברה. בוול סטריט מצפים שאמזון תציג ברבעון הרביעי רווח מתואם של כ-1.97 דולר למניה, עלייה של כ-6% לעומת התקופה המקבילה אשתקד. ההכנסות הכוללות צפויות להסתכם בכ-211–212 מיליארד דולר, נתון שמשקף צמיחה שנתית של כ-12%–13%.

עיקר תשומת הלב תופנה ל-AWS. לפי תחזיות האנליסטים, חטיבת הענן צפויה להציג הכנסות של כ-34.8 מיליארד דולר ברבעון, צמיחה של כ-21% לעומת השנה שעברה. קצב זה נחשב סביר ביחס לענף, אך רגיש במיוחד לאור ההאטה שעליה דיווחה מיקרוסופט.

• Hims משיקה גלולת הרזיה ב־49 דולר - נובו נורדיסק יוצאת למתקפה
• פלוטון צונחת ב־23% לאחר תחזית חלשה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מרים אדלסון הפסידה היום 3 מיליארד דולר: מניית לאס וגאס סנדס...

עם זאת, המשקיעים מודעים לכך שהשוק הפך רגיש במיוחד לכל סימן של האטה, בעיקר על רקע היקפי ההשקעה האדירים של חברות הטכנולוגיה בפיתוח תשתיות בינה מלאכותית. גם אלפאבית תרמה השבוע לאווירת הדריכות, כאשר הציגה צמיחה חזקה בענן אך הודיעה במקביל על עלייה חדה מהצפוי בהשקעות ההוניות המתוכננות לשנת 2026, מהלך שהכביד על מניית החברה.

שאלת ההשקעות

במקרה של אמזון, שאלת ההשקעות צפויה לעמוד במרכז תשומת הלב בדוח הקרוב. החברה צפויה לעדכן לגבי היקף ההוצאות על מרכזי נתונים, תשתיות ענן והשקעות אסטרטגיות בתחום הבינה המלאכותית, תחום שבו ההשקעות בענף נאמדות במאות מיליארדי דולרים.

אחת ההשקעות הבולטות של אמזון היא החזקתה באנתרופחק, מפתחת מודל השפה קלאוד. החברה השקיעה עד כה כ-8 מיליארד דולר בסטארט-אפ, והשקעה זו תרמה לרווחי אמזון ברבעונים האחרונים, בין היתר לאחר שרשמה ברבעון השלישי רווח חשבונאי לפני מס של כ-9.5 מיליארד דולר מהעלייה בשווי ההחזקה. מעבר לענן, המשקיעים יבחנו גם את מגמות הרווחיות בפעילות הקמעונאית, לאחר תהליכי התייעלות משמעותיים שביצעה אמזון בשנתיים האחרונות. תשומת לב תופנה גם לפעילות הפרסום, שנחשבת לאחד ממנועי הצמיחה הרווחיים ביותר של החברה, וכן לשילוב כלי בינה מלאכותית בפלטפורמות הצרכניות.

למרות הלחץ סביב AWS, אנליסטים מציינים כי לאמזון יתרון מבני בזכות פיזור מקורות ההכנסה שלה, הכולל מסחר מקוון, פרסום, שירותי תוכן וענן. עם זאת, גם אותם גורמים מודים כי חטיבת הענן היא עדיין המרכיב המרכזי בעיצוב סנטימנט המשקיעים, וכי כל סטייה מהתחזיות בתחום זה עלולה להאפיל על יתר הפעילויות.