כלל פיננסים על טבע: "הרבעון השני היה טוב אבל הדוחות הקרובים יהיו טובים יותר"
בעקבות הדוחות הטובים שפרסמה חברת טבע לרבעון השני של השנה ופריצתה של המניה לשיאים חדשים בימים האחרונים, מעדכנת האנליסטית גל רייטר מכלל פיננסים את סקירתה על המניה.
בנוגע למיזוג של באר רייטר אומרת כי "תוך חצי שנה בלבד טבע ממזגת רכישת ענק. הרכישה הפכה לאקריטיבית כבר ברבעון השני, הסינרגיה בהוצאות מתעדכנת מרמה של 400 מיליון דולר לכ- 500 מיליון דולר והמנוף הפיננסי צפוי להמשיך לרדת מתחת לרמתו ערב רכישת באר לכ- 22% בלבד. אין דברים כאלה. טבע היא הממזגת הטובה ביותר בעולם".
טבע אישרה את התחזית לשנת 2009 ויותר חשוב, עידכנה כלפי מעלה את התחזית לשנת 2010. "להערכתנו טבע נוקטת בשמרנות. קיים פוטנציאל משמעותי להשקות גנריות במחצית השנייה של 2009 בסכום כולל של כ-25 מיליארד דולר במונחי מקור. עם זאת, בגלל מרכיב גבוה של השקות בסיכון, אנחנו לא משנים את התחזית לשנת 2009, העומדת על רווח למניה של 3.40 דולר, בטווח העליון של התחזית".
רייטר מעדכנת כלפי מעלה את התחזית לשנת 2010: צמיחה של למעלה מ- 35% על הרווח למניה ב-2009 לעומת צפי קודם של 30%-35%. "אנו מעריכים כי הקונצנזוס בשוק העומד כיום על EPS של 4.3 דולר ל- 2010 אינו רלוונטי וצפוי להתעדכן כלפי מעלה. תחזית ה- EPS שלנו ל- 2010 מתעדכנת מ-4.40 ל- 4.58 דולר".
בהתאמה, מחיר היעד של רייטר מתעדכן מ-57.2 דולר ל-60 דולר למניה ומשקף מכפיל 13 על הרווח למניה הצפוי ב-2010 . דירוג ההמלצה נותר על "תשואת יתר". עוד מציינת רייטר כי המגמה המרכזית לעליה בשיעורי הרווח הגולמי והתפעולי תלך ותתחזק. "טבע תמשיך ליהנות משיעור רווח גולמי גבוה הנובע מתמהיל מוצרים רווחיים: צמיחה במכירות מוצרי המקור ובמוצרים הממותגים ופוטנציאל משמעותי להשקות גנריות בבלעדיות. במקביל, סינרגיה עם באר וחסכון בהוצאות יביאו להערכתנו לעליה בשיעור הרווח התפעולי. העלאת התחזית נובעת בעיקר מצפי לירידה בהוצאות ועליה בשיעור הרווח התפעולי לרמה של 31.7% לעומת 30.3%".
בנוסף ובלי קשר, "איתנותה הפיננסית של טבע ויכולתה היוצאת דופן ברכישות ומיזוגים מכינים את הקרקע לרכישה נוספת בטווח הקצר". טבע צפויה לעדכן את התחזית הרב-שנתית במהלך המחצית השנייה של 2009. עדכון התחזית צפוי לשפוך אור על אסטרטגית הצמיחה של החברה בשנים 2012-2015. נזכיר כי בפברואר 2008 פרסמה טבע תחזית רב שנתית הצופה מכירות של מעל 20 מיליארד דולר ושיעור רווח נקי של 20% לפחות בשנת 2012. עם רכישת באר, עדכנה החברה כי תחזית זו צפויה להתעדכן כלפי מעלה.
לסיכום, אומרת רייטר, "תוצאות הרבעון השני היו טובים, אבל הרבעונים הקרובים צפויים להיות טובים יותר".
