"שער הדולר יירד ל-3.06 שקלים" - מעריך האסטרטג הראשי של דיסקונט

שער הדולר בצניחה חופשית בחודשים האחרונים. הסיבות לירידה הן תנועות ההון של היצואנים והיבואנים שמייצרות מכירות של דולרים, פערי הריבית שמייצרים ביקוש להשקעות סולידיות בשקל ושינויים של גידורים של גופים מוסדיים שפועלים בעצם הפוך לשוקי המניות בוול סטריט (כאשר השוק עולה, החשיפה הדולרית שלהם עולה ולכן הם ממוכרים דולרים כדי לחזור לחשיפה קודמת, וההיפך).

הירידות החדות אמש בוול סטריט, מעלות כעת את שער הדולר ב-0.4% - דולר שקל רציף .  יש גורמים נוספים שמשפיעים על שער הדולר למעלה ולמטה, כשבגורמים הקבועים על פני שנים יש יותר שמחזקים את השקל ומחלישים את הדולר ולכן שער הדולר בשחיקה מתמדת על פני עשרות שנים. השאלה מה יהיה בהמשך וזו שאלה שתלויה בגורמים מאוד רבים ומשתנים ובעיקר בלתי תלויים ובלתי נשלטים. זה הופך את התחזית על הדולר לתחזית עם הרבה מאוד ערפל. שער הדולר, למשל - תלוי גם במצב הגיאופוליטי. הדולר משמש מטבע בטוח בזמני אי וודאות. מישהו יודע לנבא מה יהיה המצב הגיאופליטי?

שער הדולר גם תלוי בשיגעונות של טראמפ. דולר נמוך משרת אותו (בינתיים), תלוי גם באינפלציה אצלנו ובמקומות אחרים, תלוי בריבית אצלנו ובמקומות אחרים, בעיקר ארה"ב. תלוי בהייטק ובצמיחה ויש עוד אינסוף פרמטרים שמשפיעים על שער הדולר. התחזיות שאתם רואים וקוראים על שער הדולר הן תחת הנחות ופרמטרים שידועים ומוערכים כרגע, אבל - החיים דינמיים, ולכן זה הופך את התחזית על הדולר לקשה במיוחד. 

כאשר אנליסט מעריך את הרבעון הבא של אנבידיה, יש המון נעלמים, אבל הוא יודע מה היה בחודשים האחרונים, מה המגמה, מדוע ירכשו עוד שבבים, מה הביקוש, מה ההזמנות. כשכלכלן חוזה את שער הדולר יש הרבה יותר נעלמים ואין בהכרח מגמה - לשבבי אנבידיה יש ביקושים שהולכים וגדלים בשל מהפכת ה-AI וזה הפרמטר העיקרי שמשפיע על המכירות. לדולר אין גורם אחד בולט שמשפיע אלא הרבה מאוד גורמים שמשפיעים ואין בהם מגמה. 

• המדווחות והדואליות ועל מה שצפוי השבוע בבורסה
• סגירת מסחר: מי ירדה 2.5% וסגרה בעלייה של 1.7%? ומה קרה היום במדדים
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

ולכן, צריך לקרוא את התחזיות על הדולר בהבנה שהן בהינתן הנחות מסוימות ובהינתן תרחישים מסוימים על הכלכלה, המצב הגיאופוליטי ועוד. שמואל קצביאן, אסטרטג השווקים הראשי של דיסקונט מספק תחזית אמיצה - שער הדולר ימשיך לרדת. 

"בתרחישים המרכזיים אנו צופים דולר-שקל ברמה של  3-3.12 בסוף 2026, אם כי במהלך התקופה תיתכן תנודתיות לכל כיוון. הסיכון לשקל נובע באם יתממש תרחיש של החמרה ביטחונית מהותית, או ממגמה מתמשכת של ירידה במניות בעולם", כותב קצביאן, "מאידך, באם יתממש תרחיש ביטחוני/גיאופוליטי אופטימי במיוחד, הדולר שקל עשוי אף לרדת מתחת לרמה של 3 שקלים.

"בתקופה האחרונה ובפרט מאז תחילת מבצע 'עם כלביא' הערכנו כי השקל ירשום מגמה כללית של התחזקות מול הדולר. השקל רשם מאז תחילת השנה התחזקות של כ-12% מול הדולר ולמעשה הרמה הנוכחית (3.2) מגלמת התחזקות בקצב השנתי החזק ביותר מאז הונפק השקל החדש (1986). 

• "שער הדולר ימשיך לרדת" - אסטרטג השווקים שחזה את הנפילה צופה המשך ירידות
• ירד 15% בשנתיים; ומה צפוי השנה בשווקים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• הדולר איבד 10% בשנה - בנק אוף אמריקה: זו רק התחלה

"בניגוד למה שמקובל לחשוב - עד לסביב אמצע אוקטובר התחזקותו של השקל הייתה אומנם ניכרת, אך לא חריגה במיוחד בהשוואה בינלאומית. השקל התחזק מול הדולר בשיעור כמעט זהה להתחזקות סל מטבעות המערב מול הדולר וביצועיו מול הדולר היו במקום ה-11 מבין 23 מטבעות עיקריים בעולם.לאחר שבוע המסחר שהסתיים ב-17 לאוקטובר השקל התחזק באופן רוחבי מול כל המטבעות העיקריים בעולם, בעיקר על רקע השיפור בתפיסת המצב הביטחוני של ישראל ועל רקע תוכנית טראמפ וההסכם לשחרור החטופים שנתפסו בשווקים כגורם מבני שיתמוך בשקל. 

"התנודתיות הגלומה באופציות בכסף על הדולר-שקל הגיעה בימים האחרונים (בחלק מהטווחים) לרמות שפל מאז 2022, עניין שמגלם את השיפור שחל בתפיסת הסיכון לגבי ישראל והשקל. נקודה מעניינת לציון היא שהרגישות של השקל לשינוי נתון במניות השתנתה לטובת השקל, כלומר המגמה החיובית של השקל הייתה מעבר לנגזר מהמגמה החיובית במניות בעולם. נזכיר כי עקב פעולות המוסדיים וגורמים נוספים עלייה בשוקי המניות בעולם מלווה בהתחזקות השקל מול הדולר, בעוד שירידה במניות בעולם מלווה בהיחלשות השקל.

"מאז תחילת 2025  לכל 1% של עלייה בחוזה נאסד"ק – השקל התחזק מול הדולר ב-0.38% באופן ממוצע על פני השבועות מאז תחילת השנה. מאידך לכל אחוז ירידה בחוזה על הנאסד"ק נרשמה היחלשות שבועית ממוצעת של 0.22% בלבד בשקל מול הדולר. מצב של רגישות חזקה יותר לטובת השקל, כשהמניות בעולם עולות, לעומת רגישות מתונה יותר כשהמניות יורדות, לא היה בשנים האחרונות, גם לא ב-2021-2022.

"התחזקות השקל תיתמך ממצב ביטחוני חיובי (גם אם החזית מול עזה לא תסתיים), מהצפי לרמה גבוהה יותר של מדדי המניות בעולם בסוף 2026 (S&P 500 ברמה של 7,000-8,000 בסוף 2026) ומגורמים כלכליים כמו חשבון שוטף חיובי בישראל על רקע יצוא ההייטק ויצוא ביטחוני חזק , והתאוששות ניכרת בצמיחה ב-2026. הצמיחה בישראל ב-2026 תהיה גבוהה יותר בהשוואה לכל אחת מהמדינות המפותחות העיקריות. 

"בטווח הקצר חדשות מהותיות בנושא הביטחוני ישפיעו על המסחר בשקל לכל כיוון, ובמידה מתונה יותר אולי גם מדיניות בנק ישראל. כמו כן יהיו גם השפעות גלובליות של המגמה בשוקי המניות בעולם והמגמה בדולר מול סל מטבעות המערב. ברקע הגלובלי נציין כי סיום עונת הדו"חות בארה"ב (למעט אינבידיה ומעט מניות נוספות) והחזרה המדורגת של פרסום נתוני מאקרו בארה"ב (לאור סיום השביתה) יתנו משקל חזק יותר למאקרו על פני המיקרו בהשפעה על השווקים בארה"ב"