עולם המטבעות הדיגיטליים הוא עולם מרתק, ומאתגר - והוא כנראה לא לבעלי לב חלש. אמש מטבע הקריפטו הגדול בעולם,-BITCOIN -1.03%  חצה את רף ה-50 אלף דולר, והיום הוא רושם ירידה קלה ונסחר סביב ה-49.7 אלף דולר.

המטבעות חווים תנודות מהירות על בסיס קבוע, מדובר בתחום השקעות מסקרן שיוצר עניין רב בקרב קהילת המשקיעים. סטיבן דובר, אסטרטג ראשי וראש מכון ההשקעות של פרנקלין טמפלטון, בוחן את נכסי ההשקעה הדיגיטליים לצד כלכלנים נוספים וביניהם משקיע ההון, אנתוני הארדי, ויחד הם עונים על השאלות הכי בוערות עבור משקיעי הקריפטו. 

מהן ההשלכות ההולכות וגדלות של תחום המטבעות הדיגיטליים? מדוע משקיעים ומנהלי נכסים צריכים שלא להתעלם מהשקעה מסוג זה?

אנתוני הארדי: "בשנים הקרובות נחיה במערכת מטבעות שונה מאוד, יש 3 סיבות מרכזיות לעניין שמעוררת הטכנולוגיה – גם האינטרנט ספג ביקורות מוקדמות בימיו, אך  האינטרנט מאפשר העברת מידע ואילו טכנולוגיית בלוקצ'יין מאפשרת העברת ערך. הסיבה השנייה התחום הולך גדל במחזורים. והשלישית, השווקים שעשויים להיות מושפעים מהקריפטו הם ללא ספק השווקים הגדולים בעולם"

מתוך הסתכלות על נכסים דיגיטליים מנקודת המבט של משקיעי הון, מדוע הטכנולוגיה הזו כל-כך מעניינת, ולמה לדעתך משקיעים צריכים לשם לב למרחב הדיגיטלי בהקשר זה?

• חובות של 800 מיליון אירו והפסדי ענק: האם אינטר בדרך לפשיטת רגל?
• אינטר מזנקת ב-24% אחרי שהודיעה שתגייס 38 מיליון שקל
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אנתוני הארדי: " עברו 10 שנים מאז ששמעתי על הביטקוין לראשונה. זה היה בזמן טיול בסן דייגו, אני חושב שביטקוין היה בערך בשווי של הדולר באותה התקופה, ובעיקר זה נשמע היה מעניין, שונה, אבל למען האמת – הייתי צריך להקדיש תשומת לב יותר גדולה לכך באותה תקופה. לא עשיתי זאת. הקריפטו, לעומת זאת, נמצא על הרדאר שלי מזה הרבה זמן – הייתי אומר שבחמש-שש השנים האחרונות הבנתי עד כמה המגמה היא אחת המרתקות בהיסטוריה האחרונה, ומיוצבת בחשיבותה לצד מחשוב ענן ואפילו האינטרנט.

יש כמה סיבות לכך: ראשית, בתוך קצת יותר מעשור נוצר ערך של יותר מטריליון דולר. הדבר השני שמעניין הוא שטווח התוצאות רחב מאוד – מצד אחד, אם מסתכלים לפי השקפה שורית, אנו עשויים להיות עדים להולדתה של מערכת אקולוגית חדשה בתחום האוצר והאינטרנט. מנגד, ההשקפה הדובית היא שכל התחום הזה מומצא והולך בעתיד לכיוון האפס. בפועל, טווח התוצאות הינו רחב יותר מכל תחום אחר בשווקים הרחבים. כך שברור שמשהו גדול קורה כאן. אני משתדל למסגר את המרחב של המטבעות הדיגיטליים כחלק מההשקעה ארוכת הטווח שלנו".

אז מנקודת המבט שלך, לאן עוד אפשר להתקדם מפה?

"ישנם 3 מסרים שאני רוצה לשתף. הראשון הוא העובדה שמתרחשת כאן פריצת דרך טכנולוגית. יש סיבה לחשיבות הרבה של התחום הזה. פריצת הדרך העיקרית נבעה ממחסור דיגיטלי. טכנולגיית הבלוקצ'יין מאפשרת לשני אנשים שמעולם לא נפגשו לסלוק עסקאות בניירות ערך דרך האינטרנט. בעבר, על-מנת להמיר כסף למטבעות דיגטליים היית צריך ללכת לבנק או למעבד תשלומים כדי לאפשר החלפת ערך באינטרנט. בלוקצ'יין מאפשר זאת ולכן הרבה פעמים מתייחסים אליו כמקביל לאינטרנט. האינטרנט ספג ביקורות מוקדמות בימיו, אך ההקבלה המרכזית הייתה שהאינטרנט מאפשר העברת מידע ואילו טכנולוגיית בלוקצ'יין מאפשרת העברת ערך.

• שנת 2025 בשוק הקריפטו: בין הישגים רגולטוריים לאכזבה במחירים
• שנת שיא לצפון קוריאה: גנבה מעל 2 מיליארד דולר של קריפטו ב-2025
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• שנת שיא לצפון קוריאה: גנבה מעל 2 מיליארד דולר של קריפטו...

"הסיבה השנייה שבגללה אני חושב שזה מעניין היא העובדה שבעוד שבינתיים התחום גדל במחזורים, בעתיד יהיו גם בומים. אם לוקחים צעד אחורה ומסתכלים על המגמות ארוכות הטווח, ברור שהמטבעות הדיגיטליים נמצאים למעלה וימינה. בכל פעם שהשוק שורי, זה מביא יותר רווח, יותר תשומת לב תקשורתית, וליותר משתמשים במערכת האקולוגית. למרות שחלק מזה לא רלוונטי כאשר השוק דובי, הענף עדיין ממשיך לגדול ולהיבנות. אז, ברור שיש כבר מגמה, למרות שנראה את זה בינתיים בצורה מחזורית, והייתי צופה שזה יימשך.

הסיבה האחרונה היא העובדה ששווקים שעלולים שעשויים להיות מושפעים מהקריפטו הם ללא ספק השווקים הגדולים בעולם. בייחוד שוק הכסף, המערכת האקולוגית הפיננסית והאינטרנט. כל אחד מהם שווה עשרות טריליוני דולרים, ולכן התחום הזה חשוב, רק בהתחשב בהשפעה הגדולה שיכולה להיות לו על אותן תעשיות".

מהן ההשלכות הפוטנציאליות על ניהול נכסי בלוקצ'יין ונכסים דיגיטליים בעינייך, וכיצד בפרנקלין טמפלטון מסתכלים עליהן בפן העסקי?

סטיבן דובר: "אנו מסתכלים על נושא גדול זה בשתי דרכים: האחת היא על הזדמנויות ההשקעה והשנייה היא על איך זה ישנה אותנו, את הענף שלנו ואת המשקיעים שלנו. אנו סבורים שפוטנציאל ההפרעה הוא עצום. ענף ניהול הנכסים והתעשייה הפיננסית בכלל מבוססים על אמון ומכיוון שאין לנו אמון אחד בשני, עלינו לשמש מתווכים בין המשקיע- התר אחרי אפיקי ההשקעה לבין למי שמשקיעים את כספם. בלוקצ'יין והטכנולוגיה הזו מאפשרת להפריע לאותו מתווך להיעלם ועלולה להוביל להפחתת החיכוך הזה. לדעתנו יהיו שינויים משמעותיים באופן שבו ענפי השירותים הפיננסיים יהיו מאורגנים בעתיד.

"דרך אחרת היא להסתכל אחורה בהיסטוריה אל הרנסנס האיטלקי, כאשר הומצאה לראשונה מערכת הנהלת החשבונות הכפולה. זה איפשר לאיטלקים ובמיוחד לבנקים האיטלקיים, להתרחב ברחבי העולם ולהקים מערכת חשבונאית מהימנה. בלוקצ'יין דומה במובנים רבים למערכת הנהלת החשבונות הכפולה או, אפילו כשאנחנו מסתכלים על האינטרנט, אם היינו מסתכלים על האינטרנט לפני 18 שנה לערך, היינו צריכים לבחון אותו בשתי דרכים, האחת כהזדמנות השקעה, אבל גם איך זה הולך להשפיע על חיינו ועל העסק שלנו ולכן, אם הדרך בה אנו מנהלים ואופן התבוננותנו באמון משתנים, מה שבלוקצ'יין מאפשר לנו לעשות הוא להתאים אישית את הערך ולבחון מגוון אחר לגמרי של אפשרויות השקעה, במיוחד הזדמנויות שאינן נזילות

אם היינו בודקים כיצד משקיעים מוסדיים משקיעים לעומת איך אנשים אחרים, למשקיעים מוסדיים יש גישה רבה להזדמנויות לא נזילות כמו נדל"ן מסחרי, שלעתים קרובות מהווה בין 10-15 אחוז  מהתיקים המוסדיים. בלוקצ'יין מאפשר לבצע השקעה לא נוזלית ישירות למשקיע הבודד ולגרום לתיק שלו להידמות לתיק מוסדי. טכנולוגיית הבלוקצ'יין תאפשר למנהלי נכסים להיות הרבה יותר ישירים ללקוחות ולא יצטרכו לעבור בנקים או מתווך".

יש כל-כך הרבה התרחשויות בתחום, מה תהיה מסגרת מועילה למעקב התפתחות הענף?

אנתוני הארדי: "כל כך הרבה מהקורה במערכת האקולוגית ומה שמרגש במגמה הזו הוא שיש לה השלכות עולמיות. חדשנות במרחב הזה מתרחשת ברחבי העולם כולו - זה לא סתם משהו שקורה כאן בעמק הסיליקון ומתרחב. כלומר, זו באמת מגמה עולמית, ולכן אנו חושבים שכולם צריכים לפחות לשים לב ולהבין מה קורה.

ישנן שתי דרכים עיקריות בהן ניתן להסתכל על המגמה: הדרך הראשונה היא לשאול מי הם אלה שמנסים לנצל את כוחה של הטכנולוגיה הזו? בימים הראשונים קראנו להם חברות ילידי קריפטו, כאשר מנסות לבנות את המערכת האקולוגית החדשה הזו מחוץ לעולם המסורתי. זו הייתה סוג של הקבוצה הגדולה הראשונה".

מה הם המטבעות הדיגיטליים ואילו השלכות יכולות להיות להם?

סטיבן דובר: "ההשלכות הן עצומות. הכוח הגיאו-פוליטי של כל מדינה מבוסס במידה רבע על השליטה במטבע. אני מאמין שממשלות לא יתירו למטבעות עצמאיים להביא להפחתת המטבע הלאומי. מעניין כמה התפתחנו מבחינה דיגיטלית בשנים האחרונות: כיום, אפילו נושא מזומן רק לעיתים נדירות, מאחר גם בדבר הכי קטן שאני רוכש לדוגמא, קפה בבוקר, יש לי את האפשרות להשתמש בכרטיס האשראי. אנו חיים מעט בעידן הכלכלה הדיגיטלית. עם זאת, לפחות בדולר האמריקני, יש לפחות 1.4 טריליון דולר במזומנים שמסתובבים בשוק (רובם בשטרות של 100 דולר).

"מדינות רבות כאשר סין מובילה, ואוסטרליה, ניו זילנד וארה"ב אחריה, עוברות לעבוד עם מטבע דיגיטלי. זוהי דרך של מדינות להגיע ישירות לאוכלוסייה שלהן, ולא להשתמש בבנקים כמתווך. מכאן נובעת רגולציה חדשה, אותה אנו מקדמים בברכה. הממשלות צריכות לקבוע את חוקי המשחק לאופן שבו יש להתמודד עם המטבעות. ממשלות לא מתכוונות לאפשר למטבעות דיגיטליים להתקיים ללא מיסוי. לפיכך, מיסוי יהיה חלק חשוב מהמקום בו נתקדם גם במטבעות של הבנק המרכזי, כמו גם בכל סוג מטבעות אחר.