מימון ישיר זינקה 8.9%; מלם-תים צנחה 9.5%, פולירם 8.2% - נעילה מעורבת בבורסה

המדדים נעלו במגמה מעורבת, ת"א 35 עלה 0.28% ות"א 90 סגר ביציבות על שערי הפתיחה עם ירידה קלילה של 0.08%.

התחזקות נרשמה גם במגזר הפיננסים - מדד הבנקים זינק 1.69%, ות"א ביטוח הוסיף 0.63%. ת"א נדל"ן איבד 0.35% ות"א נפט וגז ירד 1% - מחזור המסחר הסתכם היום על 4.304 מיליארד שקל.

סוף של תקופה בבזק. לאחר מכירת מלוא החזקותיה בבזק בזק -0.52%  , חברת האם (עד לאחרונה) בי קום בי קומיוניקיישנס נותרת למעשה כחברת מעטפת עם קופת מזומנים גדולה אך ללא פעילות מהותית. החברה מציגה במצגת האחרונה שווי נכסי נקי (NAV) של כ-2.84 מיליארד שקל, גבוה משווי השוק העדכני שלה שנע סביב 2.65 מיליארד שקל הבוקר, כך שהיא נסחרת מתחת לערך המזומן נטו שלה. מצב כזה אינו נדיר בחברות אחזקה לאחר אקזיט גדול, משום שהשוק נוטה לגלם דיסקאונט מובנה על חברות שאין בהן פעילות שוטפת, ודאי כשקיימת חוסר וודאות לגבי מה יעשה עם הכסף.

מה הלאה? סביר להניח שביקום תפעל בשני צירים: האחד הוא חלוקה של חלק ניכר מהתמורה כדיבידנד לבעלי המניות, צעד מתבקש בחברה שאין לה חוב משמעותי או צרכי השקעה מיידיים, והשני הוא בחינה של השקעות חדשות או הזדמנויות בתחום הליבה של בעלי השליטה, אם יראו בכך פוטנציאל ליצירת ערך. עד אז, ביקום נסחרת בעיקר כ"קופת מזומנים" עם ניהול מצומצם, כשהשאלה העיקרית היא לא כמה כסף יש בקופה, אלא מה ההנהלה והבעלים מתכוונים לעשות איתו.

נייס נייס 2.92%  פתחה את השבוע עם אחת הנפילות החריפות שנראו במניה בשנים האחרונות (וזה שלא שהיו חסרים ימי ירידות), לאחר יום משקיעים שקיימה ב-17 בנובמבר שבו הציגה תחזיות שהמשקיעים ראו כמאכזבות. החברה העריכה כי הרווחיות שלה תישחק בשנים הקרובות עקב האצה משמעותית בהשקעות ב-AI, מהלך שאמנם צפוי להכפיל את הכנסות תחום הבינה המלאכותית למיליארד דולר עד 2028, אך מגיע עם מחיר של ירידה ברווח התפעולי לכ-27% ובתזרים המזומנים החופשי שיהיה בין 20%-21%, נתונים נמוכים בהרבה מהציפיות הקודמות. 2025 עוד מסומנת כשנת שיא ברווחיות (31%), אך כבר ב-2026 צופה החברה ירידה חדה לרמה של 25%-26%, ורק ב-2028 היא מאמינה שהרווחיות תתחיל להתאושש בחזרה. המשקיעים, שהתכוננו למציאות אחרת לחלוטין, פירשו את התחזית כחדה מדי, בעיקר משום שהיא מגיעה דווקא בתקופה שבה ענן ו-AI אמורים לתמוך ברווחיות ולא לשחוק אותה.

• נעילה חזקה בת״א עם מחזור ענק; טבע עולה כמעט 7%, מגה אור זינקה 17% - הפועלים מוביל את העליה בבנקים
• למה הבנקים ירדו ומה הקפיץ את מניות הנדל"ן?
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

על רקע הדברים, המניה קרסה ביותר מ-20% בתוך יומיים, ירידה שנרשמה במקביל בתל אביב ובוול סטריט. אתמול בישראל הקדימו את המסחר האמריקאי. נייס פתחה את יום שני בירידה של כ-10%, וסיימה את היום בירידה של 18%. אבל זה לא הסוף, ושוב חזרה עם ארביטראז' שלילי של 2.5%. מבחינת המשקיעים, הבעיה מעבר לתחזית הוא התזמון והאופי שלה. בדוחות בשבוע שעבר החברה בחרה שלא למסור תחזית ל-2026, מידע שהיה ברשותה, ואז חשפה אותה רק כמה ימים אחר כך בכנס למשקיעים שלא כולם שמים אליו לב. שם החברה בחרה להציג את התחזית שלה, והמשקיעים הענישו את החברה עם תגובה חריפה.

ברקע הירידות, אופנהיימר בהמלצה נייטרלית לנייס - מעריכים שהשילוב בין השקעות גדולות ב-AI ולחץ תחרותי עשוי להוביל לשחיקה במרווחים כשהשנה הבאה תהיה רגישה במיוחד עבור נייס; רק לקראת 2028, צפוי שיפור וצמיחה אופנהיימר: "2026 תהיה שנת המבחן של נייס"

רגע לפני שנתחיל עם המדווחות, הנה משהו שחייבים לדבר עליו. הודעה טובה שמקפיצה את המניה רגע לפני דוחות. הדפוס הזה חוזר על עצמו מידי עונה: הודעה חיובית שמנסה לרכך תוצאות מאכזבות - בהייפר הוציאו לפני יומיים הודעה מלאת אוויר על הזמנות מצטברות מלקוח קיים ולא שכחו לשלב בה את מילת הקסם "AI"; הודעות חיוביות הן במקרים רבים פורומו לדוחות גרועים הודעות חיוביות לפני דוח גרוע, ככה מנסים "לסדר" את המשקיעים; המקרה של הייפר גלובל

• "השנה של טבע" - בג'פריס מעניקים לטבע מחיר יעד של 40 דולר - הנה הסיבות
• פימי סגרה את ההשקעה בפיסיבי בתשואה של יותר מ־420%
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מדוע המשקיע העצמאי כמעט תמיד מפסיד: המחקרים המדעיים שחושפים...

חברות מדווחות

נאייקס נאייקס -1.85%   שמספקת פתרונות סליקה מפרסמת את תוצאות הרבעון השלישי. נאייקס הציגה הכנסות של 104.3 מיליון דולר, נמוך מציפיות השוק שעמדו על 109.5 מיליון דולר. גם בשורת הרווח למניה החברה פספסה את תחזיות האנליסטים, עם 0.09 דולר למניה לעומת צפי של 0.23 דולר למניה. למרות הפער, נתוני תשעת החודשים מציגים תמונה חזקה הכנסות של כ-281 מיליון דולר ורווח נקי של 22.3 מיליון דולר לעומת הפסד בתקופה המקבילה, נתונים שתומכים בתחזית שנתית שממשיכה לעמוד קרוב לרמת הקונצנזוס ומסבירים את התגובה החיובית במניה - שמזנקת בת"א ובוול סטריט - נאייקס: ההכנסות והרווח מתחת לציפיות - אבל התחזית מעודדת

פולירם פולירם -1.97%   בדוח חלש. חברת הפלסטיק סיכמה את הרבעון השלישי עם קיטון בהכנסות ושחיקה ברווחיות בכל השכבות. עם ירידה של 7.1%במחזור המכירות ל-722 מיליון שקל לעומת 777 מיליון שקל אשתקד, הכמויות שנמכרו דווקא עולו קלות, אבל לייסוף השקל הייתה פגיעה של כ-3% בהכנסות, ובמקביל מחירי חומרי הגלם שנשחקו מתחילת השנה ממשיכים לגרור הורדה במחירי המכירה. בכל שלושת המגזרים נרשמה ירידה: התרכובים ההנדסיים מצמצמים כ-4% מהמכירות, בונדירם ירד בכ-10%, ופוליטרון נחלש בכ-11%. זה הוביל לשחיקה ברווחיות הגולמית ל-20.2%, וירידה של 36% ברווח התפעולי ל-21 מיליון שקל וצניחה של 62% ברווח הנקי ל-10 מיליון שקל לעומת 26 מיליון ברבעון המקביל. המניה מגיבה בירידות של כ-7% ונסחרת לפי שווי שוק של 1.09 מיליארד שקל.

שפיר הנדסה, מחברות התשתיות והתעשייה הגדולות בישראל, מסכמת את הרבעון השלישי ומציגה גידול בפעילות כמעט בכל ענפי הליבה. שפיר הנדסה 0.79%   פועלת במגוון תחומים, בהם תעשייה כבדה, ביצוע פרויקטי תשתית, ייזום נדל"ן למגורים, זכיינות בתחבורה ופעילות לוגיסטית, ובמקביל ממשיכה להרחיב את פעילותה גם בשוק הדיור המוגן והתחדשות עירונית. הכנסות החברה ברבעון עלו ל-1.57 מיליארד שקל, עלייה של 15% לעומת הרבעון המקביל ב-2024, אז עמדו על כ-1.36 מיליארד שקל. הרווח הנקי הגיע ל-60 מיליון שקל, כאשר הרווח המיוחס לבעלי המניות הסתכם ב-57 מיליון שקל, זינוק ביחס ל-16 מיליון שקל בלבד ברבעון המקביל. גם הרווח התפעולי הציג שיפור והגיע ל-154 מיליון שקל, לעומת 122 מיליון שקל בתקופה המקבילה - שפיר הנדסה: עלייה של 15% בהכנסות, הרווח הנקי קפץ ל-60 מיליון שקל

מיטב מיטב השקעות  - הציגה רבעון חזק. אחרי שנים ארוכות שבהן נגררה בתביעות הייצוגיות בבתי המשפט, ההסדר שאושר סופית תרם לרבעון הנוכחי הכנסה חד-פעמית של 375 מיליון שקל וסיים פרק משפטי שארך יותר מעשור. עם הסרת הערפל הזה, התוצאות הכספיות של מיטב מציגות צמיחה מהירה, יציבה ורחבה. במצטבר לתשעת החודשים הראשונים של השנה, הרווח הנקי המיוחס לבעלי המניות זינק ב-57% בנטרול השפעות משפטיות, וה-EBITDA המנוטרלת עלתה ב-47%. בקצב שנתי, מיטב מתקרבת ל-EBITDA של כ-876 מיליון שקל והכנסות של יותר מ-2 מיליארד שקל. בתוך זה החברה ממשיכה במדיניות חלוקת הדיבידנדים וצפויה לחלק 79 מיליון שקל נוספים לבעלי המניות. מיטב סוגרת עשור של תביעות - ומציגה רבעון שיא

דלק קבוצה דלק קבוצה -0.41%  - קבוצת דלק מסכמת רבעון שלישי עם צמיחה של יותר מ-60% בהכנסות, רווח נקי של 3 מיליארד שקל (405 מיליון שקל בנטרול הרווח החד פעמי), זינוק בתפוקת ובהכנסות איתקה, ירידה בתרומת ניו מד, ואיחוד ראשון של ישראכרט לאחר רכישת השליטה קבוצת דלק: רווח גדול, צמיחה בפעילות ואיחוד ראשון של ישראכרט  שוחחנו עם מנכ"ל ישראכרט רן עוז על התוצאות הוא הבהיר שההתרחבות לא באה על חשבון איכות התיק - “אנחנו זהירים ובררנים מאוד” לגבי ההנהלה החדשה: “פורמן מקבל נקודת פתיחה מצוינת”; וגם על התרחיש שאף אחד לא מדבר עליו ובו ישראכרט עשויה להכיר במאות מליוני שקלים - רן עוז מסכם קדנציה: "ישראכרט עברה מסע משמעותי; פורמן מקבל נקודת פתיחה מצוינת"

או.פי.סי או פי סי אנרגיה 0%  החברה מציגה גידול של 28% ב-EBITDA ל־522 מיליון ש"ח, זינוק של 174% ברווח הנקי, וקידום של פרויקטי Basin Ranch בטקסס, חדרה 2 ורמת בקע או.פי.סי ברבעון חזק עם זינוק של 174% ברווח הנקי וצמיחה מוגברת בארה"ב

ישראכרט ישראכרט -0.13%    - הרבעון השלישי מציג התרחבות בפעילות וברווחיות השוטפת לצד הוצאות חד-פעמיות שחתכו את הרווח המדווח ב-50% בנטרולן הרווח הסתכם ב-96 מיליון שקל עליה של 23%; המנכ"ל רן עוז נפרד "מודה לעובדים ומאחל הצלחה לאיתמר פורמן" ישראכרט: תיק האשראי בשיא של 11.2 מיליארד שקל, ההכנסות צמחו ב-10%, ירידה ברווח הנקי בשל השלמת שליטת דלק

מקס סטוק מקס סטוק 2.49%    - מקס סטוק מסכמת רבעון של צמיחה ורווחיות משופרת, עם עלייה בהכנסות, שיפור ברווח הגולמי והתפעולי וזינוק של יותר מ-30% ברווח הנקי, לצד המשך הרחבת הפריסה ותרומה מתמשכת של המרלו"ג החדש לפעילות מקס סטוק: עלייה במכירות, שיפור ברווחיות וזינוק ברווח הנקי

דלתא גליל דלתא גליל -2.07%  - דלתא גליל מציגה רבעון שלישי עם עלייה קלה במכירות ושיפור במרווח הגולמי, אך במקביל ירידה ברווח התפעולי בעיקר בשל עליית הוצאות ומכס. הרווח הנקי נותר יציב סביב רמת השנה שעברה, והחברה ממשיכה להעריך כי שינויי המכס יכבידו על התוצאות בהמשך השנה דלתא: שיפור במרווח הגולמי, ירידה בתפעולי; הרווח הנקי יציב. סמנכ"ל הכספים יניב בנדק מסביר לנו בראיון כי עיקר השחיקה נובעת מהתרחבות הרשת בישראל ובאירופה ומהשפעת שינויי המכסים בארה"ב: "הגידול בהוצאות נובע מהתרחבות, זו השקעה לטווח ארוך"

פז פז אנרגיה 0.89%   מציגה שילוב של ירידה במחזור לצד שיפור ברווחיות: ה-EBITDA של הקבוצה עלה ב-12% ל-355 מיליון שקל לעומת 316 מיליון שקל אשתקד, הרווח התפעולי גדל ב-17.9% לרמה של 217 מיליון שקל לעומת 184 מיליון שקל, והרווח הגולמי טיפס ב-5.4% ל-668 מיליון שקל לעומת 634 מיליון שקל בשנה שעברה, תוך שמירה על שיעור רווח גולמי של כ-23%. בתוך כך, מגזר קמעונאות המזון מציג שיעור רווח תפעולי של 8.9%. במקביל, הדירקטוריון אישר חלוקת דיבידנד במזומן של 120 מיליון שקל בגין רווחי הרבעון - פז: ההכנסות ירדו ב-5% אך הרווח הנקי קפץ ב-44%

מניות במוקד

אלביט מערכות אלביט מערכות 2.02%  לא עוצרת. החברה הודיעה היום כי זכתה בחוזים ממשרד הביטחון בהיקף כולל של כ-210 מיליון דולר, עבור שדרוג טנקי המרכבה. החוזים יבוצעו בתקופה של שש שנים. במסגרת החוזים, אלביט מערכות תבצע חידוש מקיף של מכלולי האלקטרוניקה בטנקים, במטרה להאריך את חיי השירות שלהם, לצד השבחה ושדרוג של מגוון מערכות קיימות. בין המערכות כוונות אלקטרו אופטיות קלות משקל ובעלות ביצועים גבוהים, המשלבות יכולות בינה מלאכותית ומאפשרות תצפית פנורמית ביום ובלילה, וכן יכולות מתקדמות לאיתור, גילוי ומעקב אחר מטרות. החוזים כוללים גם אספקת חלקי חילוף ומתן שירותי אחזקה ותמיכה מקיפים. אחרי הדוחות, והעסקה הגדולה עליה חתמה בתחילת השבוע, באופנהיימר מעלים את מחיר היעד של החברה אופנהיימר: "אלביט תהנה עוד שנים רבות מביקושים"; מעלה מחיר יעד

בי קום בי קומיוניקיישנס   ממשיכה לממש את אחזקותיה בבזק בזק -0.52%   -  סרצ'לייט ופורר מפיצים כ-11% מהמניות בהיקף של כ - 2 מיליארד שקל, צעד שסוגר בפועל את תקופת השליטה ומעביר את בזק למבנה של בעלות מפוזרת. ההפצה מתבצעת סביב שיאים היסטוריים במניה ויוצרת לחץ היצע בשוק, אך נהנית מביקושים גבוהים, בעיקר ממשקיעים זרים. במקביל, המכירה עשויה להצית מנגנונים בהסכם הקיבוצי, הכוללים מענקים לעובדים במקרה של שינוי שליטה. בזק מציגה נתונים תפעוליים חזקים ברבעון השלישי, בעיקר בזכות המשך התרחבות הסיבים והצמיחה בענן ובפלאפון, מה שמספק רקע עסקי המקל על השלמת המימוש.  בי-קום מממשת: סרצ'לייט ופורר מפיצים מניות בזק בהיקף של כ-2 מיליארד שקל

ארי נדלן ארי נדלן -0.21%   - הוועדה המחוזית דרום אישרה להפקדה את התוכנית במתחם סטאר אילת, ומבקשת תיקונים לפני דיון חוזר בתוכנית המקיפה למתחם סטאר אשדוד הכוללת 2,000 דירות ושטחי מסחר ותעסוקה ארי נדל"ן מתקדמת עם ההרחבות באילת ובאשדוד

יעקובי יעקובי קבוצה 0.96%   מעדכנת שחברת מנוליד, חברה נכדה בבעלותה, זכתה במכרז של חברת החשמל לעבודות חפירה והנחת כבלים בירושלים ובנגב. החוזה נקבע לשנתיים עם אופציה להארכה, והיקפו נאמד בכ-30.7 מיליון שקל. התמורה תותאם למדד ויכולה לעלות או לרדת בהתאם להיקף העבודה בפועל.

אלקטריאון אלקטריאון 7.43%   - החברה הודיעה על חתימת מזכר הבנות לא מחייב לרכישת InductEV, חברה אמריקאית המתמחה בטעינה אלחוטית סטטית ומהירה לציי רכב חשמליים, בעלת פעילות מסחרית ענפה בצפון אמריקה ופורטפוליו טכנולוגי הכולל מעל 140 פטנטים. לפי המתווה, אלקטריאון תרכוש את מלוא מניות חברת יעד שתוקם לאחר הליך ABC, ובמקביל בעלי המניות של InductEV ישקיעו בחברה 6 מיליון דולר ויקבלו בתמורה כ־4.1% מהון המניות. לצורך מימון המהלך תפעל אלקטריאון לגייס עד 60 מיליון שקל. העסקה תעבוד ככה: אלקטריאון תיצור חברה ייעודית חדשה שתקבל לידיה 100% מהנכסים של InductEV וזאת לאחר שזו תעבור הליך ABC (מעין פירוק מסודר תחת פיקוח משפטי). בתמורה, תקצה אלקטריאון למוכרים מניות בשיעור של כ-4.1% מההון שלה, כשהם מצידם יזרימו 6 מיליון דולר לאלקטריאון שיוחזקו בנאמנות עד להשלמת ההליך. במקביל, אלקטריאון הודיעה כי תקדם הקצאת הון פרטית בהיקף של עד 60 מיליון שקל. 

ננסה לפשט מה קורה בעסקה הסיבובית הזאת. כבר בהתחלה אנחנו יכולים ללמוד לא מעט על מצבה של החברה הנרכשת, עוד לפני שנכנסים לעומק הטכנולוגיה שלה (ועל כך בהמשך). אלקטריאון "משלמת" למוכרים כ-4.8 מיליון דולר תמורת מלוא הבעלות בחברה, וזאת דרך הקצאת 4.1% מההון שאם נחשב לפי שווי שוק של כ-850 מיליון שקל, זה הקצאה של כ-10.8 מיליון דולר. שזה אומר שהמוכרים מקבלים את המניות בדיסקאונט של יותר מ-50% מהשווי הנוכחי, בתקופה שבה מניית אלקטריאון ממילא איבדה מעל 60% מערכה - היצירתיות של אלקטריאון: רוכשת חברה עם מוצר כמעט זהה כדי לגייס הון

מסחר מתוח בשווקים הגלובליים, כאשר באסיה נרשמת מגמה מעורבת עם נטייה לשלילית ובהמשך לירידות שנמשכו בוול סטריט במשך כמה ימים רצופים. מוקד תשומת הלב של המשקיעים הוא פרסום דוחות אנבידיה, אירוע שנחשב לקריטי עבור כיוון שוקי המניות והערכת המשך גל הבינה המלאכותית. החברה, שמחזיקה שווי עתק של מעל 4.4 טריליון דולר ומשקל כבד במדדים, צפויה לדווח על רבעון חזק במיוחד, אך רמות התמחור הגבוהות מעלות חשש שכל סטייה מהתחזיות תוביל למימושים רחבים. במקביל, שוקי אסיה מגיבים בחולשה: מניות שבבים ביפן ובקוריאה נחלשות, האנג סנג יורד בהובלת שיאומי ובאיידו, בעוד סין שומרת על יציבות יחסית. בשורה התחתונה, השווקים ממתינים בדריכות לראות האם דוחות אנבידיה יספקו נחמה, או יחריפו את הסנטימנט השלילי. לסקירה המלאה - ממתינים לאנבידיה: מגמה מעורבת באסיה, ירידות קלות בחוזים

ואם דיברנו על ארביטרז', חלק מהמניות צפויות לתמוך בפער השלילי של נייס, בין היתר טאואר טאואר 4.8%   , טבע טבע 6.6%    וקמטק קמטק 10.85%   שחוזרות עם פער חיובי של כ-1% כל אחת. לעמוד מניות הארביטרז'

גם הדולר ממשיך להתחזק (לעמוד שער הדולר), ונסחר הבוקר כבר סביב 3.29. ההתחזקות מגיעה גם בגלל הירידות בוול סטריט (להרחבה - שער הדולר עולה 0.6% על רקע הירידות בוול סטריט) אבל אולי גם על רקע אכזבה מסוימת מפגישת טראמפ - בן סלמאן אמש.

במפגש המתוקשר בין דונלד טראמפ לבין מוחמד בן סלמאן בבית הלבן נחתמו הסכמים רחבים בתחומי הביטחון, האנרגיה, הטכנולוגיה וההשקעות, הכוללים אספקת מטוסי F-35 לסעודיה, רכישת כ-300 טנקים אמריקאיים, השקעה בהיקף של עד טריליון דולר בתשתיות בארה״ב, והסכם לשיתוף פעולה בגרעין אזרחי ובינה מלאכותית. עם זאת, בהקשר של הסכמי אברהם ויחסי סעודיה-ישראל לא נרשמה התקדמות למרות הציפיות. בן סלמאן הצהיר שהוא "רוצה להיות חלק מההסכמים", אך הבהיר בכנות שסעודיה לא תתקדם לנרמול עם ישראל לפני שתתקיים "דרך ברורה לפתרון שתי-המדינות". במילים אחרות: למרות ששילוב ישראל בעסקה קודם שחשבנו כחלק מתוכנית רחבה של טראמפ, נראה שהוא נדחק כעת לצד, והעסקה מתמקדת בעיקר ביחסי ארה״ב-סעודיה עצמה ולא בהכרח בהובלה משותפת עם ישראל. התוצאה מורגשת כאמור גם בשקל.

מעבר לים, המסחר בוול סטריט נסגר בירידות שערים, כשמניות הטכנולוגיה הגדולות גררו את השוק כולו לירידות. ה-S&P 500 רשם יום מסחר רביעי רצוף של ירידות, הרצף הארוך ביותר מאז אוגוסט, על רקע חשש הולך וגובר מהתלות של השוק האמריקאי בקומץ חברות צמיחה ענקיות. מניית אנבידיה ירדה ב-2.5% לקראת פרסום דוחותיה, כאשר המשקיעים מעלים את רף הציפיות וממתינים לראות האם ההשקעות האדירות בתחום הבינה המלאכותית באמת יתורגמו להכנסות. הנאסד״ק ירד ב-1.2%, הדאו ב-1% וה-S&P איבד 0.8%. לסקירת וול סטריט - נעילה שלילית בוול-סטריט; סיוה צנחה ב-15%, נייס נפלה ב-12%

שער הדולר - דולר שקל רציף        

מחזור המסחר הסתכם על 4.304 מיליארד שקל