מוחמד אל אריאן: "על המשקיעים לצפות לתקופה קשה יותר בעתיד הקרוב"

שבוע המסחר החדש בוול סטריט נפתח היום בסערה. הדאו ג'ונס שנעל את השבוע שעבר בשיא כל הזמנים ממשיך לטפס ומוסיף כרגע 0.6%. גם הנאסד"ק שסבל לאחרונה מגל מימושים בסקטור הטכנולוגיה והביומד, קופץ היום ומוסיף 1.5% נכון לעכשיו. למרות זאת, היועץ הכלכלי הראשי של אליאנס ומי שהיה מנכ"ל פימקו, מוחמד אל אריאן, מסתכל אל העתיד בחשדנות. בטור דעה שהוא כותב היום לרשת בלומברג, הוא אומר למשקיעים: "תצפו לתקופה קשה בשווקים".

כמו בשבועות האחרונים, אומר אל אריאן, גם בשבוע שעבר תמכו בשוק המניות שתי בשורות תאגידיות - תוצאות החברות שעברו את תחזיות האנליסטים ודיווחים חדשים על רכישות ענק ומיזוגים גדולים. גם הבנקים המרכזיים בארה"ב ואירופה תמכו בשוק, כאשר גם יילן וגם דראגי הודיעו כי הם מחויבים ומוכנים לתמוך בשוק באמצעות מדיניות מוניטרית מרחיבה.

למרות זאת, אומר אל אריאן, ההשפעה של כל אלה לא הייתה "חלקה" והתנודתיות בשוק הורגשה היטב. בימים הקרובים, נתונים חדשים אודות היקף המכירות הקמעונאיות בארה"ב, התחלות הבנייה, קצב האינפלציה והייצור התעשייתי, יספקו תמונה רחבה יותר באשר להתאוששות הכלכלה האמריקנית ממזג האוויר הקשה, אך אלה לא יקבעו את הטון. "לכשזה נאמר", כותב אל אריאן, "המשקיעים יתרכזו בשתי מגמות שעשויות להניע את ההתנהגות בשוק בעתיד הקרוב".

הראשונה, היא המעבר של הפדרל ריזרב מממדיניות המתבססת על שני כלים (רכישת נכסים ומדיניות הכוונה עתידית) למדיניות המתבססת על כלי אחד בלבד (הכוונה). לפי אל אריאן, מדובר בנושא חשוב שהמשקיעים לא מפנים אליו מספיק תשומת לב. לטעמו, מדובר בחלק מהתפתחות מהותית יותר בגישה של הפד' שהכוונתו הופכת להיות "יותר איכותית ופחות דטרמינסטית" ולכן פחות ברורה וחד משמעית (ה"הכוונה העתידית" של הפד' מספקת למשקיעים, למשקי הבית ולעסקים, אינדיקטורים המאפשרים לחזות את המדיניות המוניטרית העתידית שלו, ע"מ).

• ברקע לקריסה בשוק: אלו המשקיעים שקוראים לכם להגדיל החזקות ועכשיו
• אל אריאן: "סטייה ממסלול התמיכה בשווקים והעלאת ריבית עלולה ליצור תרחיש בלהות"

אל אריאן אומר שכדאי שנתכונן לתנודתיות חריפה יותר בשווקים בשבועות ובחודשים הקרובים, שעה שהמשקיעים מנסים להפנים את השינוי הזה במדיניות הפדרל ריזרב. לדבריו, המשקיעים צריכים לדרוש פיצוי גדול יותר עבור הסיכון שהם לוקחים בכך שהם קונים נכסים שקשה יותר למכור אותם בתקופה תנודתית.

המגמה השנייה שהמשקיעים צריכים להתרכז בה לדעת אל אריאן, היא המתיחות הגוברת באוקראינה. לטעמו, המשבר במזרח אוקראינה ימשוך יותר פוקוס בזמן הקרוב כיוון שקשה יותר היום להחזיר את הסדר לאזור ולהרגיע את המתחים. למרות רצונה המתגבר של אוקראינה לעשות שימוש בכוח צבאי, הממשל בקייב הולך ומאבד מהשפעתו באזור דרום ומזרח המדינה לטובת הבדלנים הפרו-רוסים. לפי אל אריאן, ככל שהמצב יחריף שם, יהיה קשה יותר להעריך את השפעתו של הסכם דיפלומטי שייחתם בעתיד.