מפחדים? בואו נשאל את מדד הפחד

בן שפס ויובל רכניץ מ-IBI TRADE, מתייחסים לאווירה הנוכחית בשוק ההון ומשווים אל מול מדד 'הפחד' על מנת לוודא את הצדקתה

האם אנו מפחדים להשקיע במניות בימים אלה? האם אנו מתנהלים עדיין בצילו של משבר הסאב-פריים או משבר החובות באירופה? ואולי בכלל אנו בדרך למשבר חדש בעקבות ההתלקחות האזורית? מדד ה-VIX, הידוע גם בשם "מדד הפחד", מראה שהמשקיעים בשוק המניות אינם חוששים (באופן יחסי).

הרמות בהן נמצא המדד בחודשים האחרונים לא נראו מאז שנת 2007. לצורך השוואה, במחצית מארס האחרון נסחר המדד סביב 11.05 נקודות בסיס, לעומת 40 נקודות בסיס ב-2010 בתקופת משבר החובות בגוש האירו ו-90 נקודות בסיס בתקופת משבר הסאב פריים ב-2008.

למרות זאת, נשים לב כי בימים האחרונים נראית מגמת עלייה משמעותית במדד (נכון לכתיבת המאמר המדד עומד על 16.2 נקודות בסיס) עקב החשש מתקיפה אמריקנית בסוריה. מדובר בעלייה משמעותית ל-17 נקודות בסיס, יש לשים לב לאן המדד הולך בתקופה הקרובה משום שמהר מאוד ניתן להגיע לערכים גבוהים של המדד.

אז מה בעצם משקף מדד ה-VIX?

המדד מבטא את התנודתיות (סטיות תקן) הצפויה במדד המניות S&P 500 הנגזרת מחישוב סטיית התקן הגלומה של שערי האופציות הנסחרות על ה- S&P 500.

סטיות התקן הגלומות במחירי האופציות עולות באופן משמעותי ככל ששוק המניות (S&P 500) תנודתי יותר, כלומר ככל שסטיית התקן של שוק המניות עולה. תופעה זאת מתרחשת כי "הם מפחדים". הסוחרים חוששים לכתוב אופציות, ורוכשי האופציות מוכנים לשלם פרמיות גבוהות יותר כדי להגן על הפוזיציה שלהם.

כיצד יכולים המשקיעים לעשות שימוש במדד ה-VIX?

מי שמעוניין בחשיפה למדד, יכול לעשות זאת באמצעות מכשירים המחקים את ביצועי המדד או באמצעות נגזרים של המכשירים המחקים. לא ניתן להשקיע ישירות במדד ה- VIX. להלן מספר גישות ואפשרויות השקעה, בהתאם לאופי המשקיע ולרמת הסיכון אליה הוא מוכן להיחשף:

1. גישת הזרם המרכזי - מתאימה למשקיעים המעוניינים להיחשף למדד במטרה ליהנות מעלייה בתנודתיות שוק המניות ו/או בכדי ליהנות משונות משמעותית ביחס לביצועי מדד המניות, זאת על מנת להפחית את הסיכון הכולל של תיק ההשקעות.

תעודת הסל (ETN) הנפוצה ביותר הינה ה-VXX וקרן הסל (ETF) היא VIXY. כדאי לשים לב כי מכשירים אלה לא עוקבים באופן מוחלט אחר ביצועי מדד ה-VIX, אלא עושים שימוש בחוזים עתידיים שיש לגלגל אותם לאורך הדרך (עלויות וחשיפה).בחודש האחרון מדד ה- VIX קפץ בכ-27%, לעומתו, מכשירים אלו הניבו למחזיקים 5% בלבד. מתחילת השנה המדד ירד בכ-10% ואילו הם צללו בכ-50% (!). מדובר במכשירי מומנטום בלבד ורצוי להחזיק בהם לטווח קצר מאוד בידיעה שאינם מחקים היטב את השינוי במדד.

2. הגישה האגרסיבית - מתאימה לסוחרי יום ומשקיעים המעוניינים להחזיק מכשירים בעלי סטיית תקן גבוהה. נתחיל עם תעודות הסל CVOL ו- TVIX, שתי אפשרויות השקעה לטווח קצר. התעודות עוקבות בעקיפין אחר ביצועי מדד ה-VIX באמצעות שימוש בחוזים עתידיים קצרי טווח הנסחרים על מדד ה-VIX. ההבדל המשמעותי בין התעודות, ש-TVIX הינה בעלת מינוף של פי 2, בעוד שתעודת הסל CVOL ללא מינוף. בהקשר זה יש להבין שהמינוף של תעודות אלו קיים ביחס לחוזים עצמם וייתכנו פערים (סטיות) בין מחיר החוזה ביחס לערכו של מדד ה-VIX בפועל.

3. הגישה הנגדית - מתאימה למשקיעים המעוניינים ליהנות מהירידה בסטיות תקן על המדד ולקוות לרגיעה. אחד המכשירים המשקפים ביצועי נגד למדד ה- VIX, אמנם בפערי עקיבה מסוימים אך לרוב לטובת מחזיקי הקרן, הוא XIV, שמצליח להניב תשואה נגדית הגבוהה מ-100% בצלילת מדד ה- VIX.

יש להדגיש נקודה הנכונה לכלל המכשירים והגישות - אין להחזיק מכשירים אילו לאורך זמן, משום שכפי שציינו, הם עוקבים אחרי המדד באמצעות רכישת חוזים עתידיים, דבר אשר יוצר חוסר התאמה אל מול ביצועי המדד ועל ידי כך יכולים להסב הפסדים משמעותיים.

לסיכום, למעקב אחר מדד ה-VIX יש חשיבות רבה, כי הוא מבטא את חששות המשקיעים מירידות ו/או מתנודתיות גוברת בשוק המניות. אם אתם מחליטים להיחשף אליו באמצעות מכשירים שונים, נדרשת זהירות רבה ומעקב שוטף אחר ביצועיו. אנו שוב מחדדים ומציינים נקודה זו בסיום, משום שמדובר במדד ובמכשירים פיננסיים תנודתיים ביותר, היכולים להסב הפסדים משמעותיים למשקיעים לא מקצועיים.

תגובות לכתבה(6):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 6.
    אחלה כתבה ערך מוסף רציני (ל"ת)
    סוחר vix 29/08/2013 23:53
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    סוחר 29/08/2013 19:55
    הגב לתגובה זו
    רק באמצעות החוזים העתידיים עצמם! כל שאר המכשירים לא משתלמים, ומי שחושש מהמינוף אין לו מה לחפש בשוק ההון
  • 4.
    אחד שיודע 29/08/2013 19:19
    הגב לתגובה זו
    לומר למישהוא שלא יודע לשחות לקפוץ מאונייה לים סוער תנסו קודם DXD SDS תעודות סל ממונף פי 2 על הדאו והסנופי וואחר כך נראה אותכם
  • 3.
    משקיע 29/08/2013 11:24
    הגב לתגובה זו
    חברים , להזהר מאוד במכשירים הללו. הם לא מחקים את המדד כמו שצריך ושוחקים את ההשקה במהירות בגלל 3 סיבות עיקריות : 1. מדובר במכשירים שמחקים את התשואה היומית . כלומר אם השקעתם מאה ש"ח והיתה עלייה של 50% אז יש לכם 150 . אם למחרת יש ירידה של 50% אז נותרתם עם 75% . 2. עמלות מסחר - המכשירים מחקים את המדד באמצאות רכישות של נגזרים עם עמלות מסחר גבוהות . 3. מדובר בתעודות גדולות שמתגלגלות כל תקופה , סוחרים מכירים את מועדי הגלגול ולכן מוכרים את הנגזרים לקרנות ביוקר. בקיצור , מתאים לסוחרים טווח קצר - כל מי שיחזיק בניירות לז"א מתוך מטרת גידור או אמונה שיום אחד יקרה משהו פשוט יפסיד .
  • 2.
    אחלה כתבה. לא הכרתי את ה-VXX שכתבתם עליו (ל"ת)
    נאסימה 29/08/2013 10:30
    הגב לתגובה זו
  • 1.
    תודה גדולה על המאמר מסוחר VIX (ל"ת)
    יריב 29/08/2013 10:24
    הגב לתגובה זו
מחאה פרו פלסטינית
צילום: טוויטר

חרם אירופאי על סחורה ישראלית - עד כמה זה משמעותי ומה אפשר לעשות?

איך החברות הישראליות יכולות להתמודד מול החרם והאם הוא כל כך משפיע? 

ד"ר אדם רויטר |
נושאים בכתבה חרם יצואנים

מהאופן בו היצואניות הישראליות מתנהלות, רובן בעלות חשיפה נמוכה מאד לחרמות אירופאיות. חלק מהיצואניות הישראליות עובדות בתצורת OEM. חלקן חברות בנות של חברות בינלאומיות. חלקן עובדות בתצורת White Label. מעטות מאד מוכרות לצרכן הסופי, זאת כנראה גם כתוצאה מההבנה ההיסטורית שיש להתחמק מחרמות שבאות אלינו כגלים לאורך השנים, ע"פ עצימות הסכסוך מול הפלסטינאים.

האירופאים, כמו גם מדינות אחרות, יודעים גם יפה מאד להתעלם ולעצום עין כאשר הם ממש זקוקים לתוצרת הישראלית. רואים זאת לא רק בתעשיות הביטחוניות אלא אפילו ביצוא האבוקדו. הסחורה הישראלית מהווה כ-20% מסך המכירות של הפרי באיחוד האירופי והמכירות עוד גדלו בזמן המלחמה. דוגמא דרמטית בהרבה קיבלנו מחתימת ההסכם בסך 35 מיליארדי דולרים עם הגז הישראלי למצרים. המצרים היו מוכנים להיות מהראשונים להחרים אותנו לו רק יכלו.

מעבר לעניין "הפסיכולוגי" כאשר חלק מהישראלים והמדיה לוקחים קשה את עמדת "הילד הדחוי של הכיתה", אותה אי נעימות שאנו חשים על כך שלא אוהבים אותנו בעולם או אפילו שונאים אותנו, השאלה היא ברמה הפרקטית כיצד זה בא לידי ביטוי עיסקי ועד כמה מזה באמת משפיע על חיינו, על חוסננו ועוצמתנו כאומה?

 

ארבעה סוגי חרמות

אין, למיטב ידיעתי, שום מחקר כלכלי שניסה לאמוד את ממדי הבעיה. למעשה האמידה הזו היא על גבול הבלתי אפשרי כי לעיתים נדירות ניתן לדעת מי לא עשה איתנו עסקים מסיבות אנטי-ישראליות או אנטישמיות. ואין מדובר רק החל מה-7 לאוקטובר אלא מאז ומעולם.

חרמות על ישראל מתחלקות לדעתי בעיקר ע"פ ארבעת הנושאים הבאים, לפי סדר חשיבותם: חרם ביטחוני, חרם כלכלי/עסקי, חרם אקדמי, חרם תרבותי.

תבלינים. צילום: Marta Branco, Pexelsתבלינים. צילום: Marta Branco, Pexels
בלוגסטריט

הרווחתם על מתכות נדירות? מה עם משאבי מזון נדירים?

יצרנית התבלינים הגדולה בעולם, יצרנית שוקולד, ספקית אגוזים ומגדלת אבוקדו - הכירו את חברות המזון המעניינות שמשקפות פוטנציאל עלייה 

זיו סגל |

לפני שנגיע להזדמנויות נדירות נתחיל עם גרף תוך יומי של האס אנד פי 500. הוא מראה את הקפיצה החדה בתחילת המסחר ביום שישי, את הירידה החדה בהמשך ואת העובדה שהמדד סגר בסופו של יום בירידה קלה. ללמדנו שאנחנו עדיין נמצאים באזור שיווי משקל. לחודש ספטמבר שיווי משקל זו תוצאה טובה והשאלה אם זה ימשיך כך.

בתרשים המוכר לנו מהשבועות האחרונים אנחנו רואים את הקו המחזיר העולה שבולם ולמעשה גורם לאס אנד פי להתכנס לתנודתיות צרה מאד. זאת מכיוון שמתחתיו מתקרב אליו הממוצע ל-21 יום שלמעט חריגה קטנה תומך ב-S&P500  מאז סוף חודש אפריל. 


מדד S&P תוך יומי
מדד S&P תוך יומי


דבר אחד בטוח. התנודתיות הצרה הזו לא תימשך עוד הרבה זמן ואנחנו צריכים להיערך לפריצה. השאלה לאיזה כיוון. אם אני צריך להעריך לפי האינדיקטורים הטכניים אז יש סיכון שהלחץ כלפי מטה יימשך. 

בכל מקרה יש לכם קווים ברורים לקבלת החלטות. סגירה משמעותית בזמן ובמחיר מעל 6532, הגבוה היומי של יום שישי, תיחשב פריצה למעלה וסימן למהלך עלייה מהותי בהמשך. סגירה מתחת ל-6360, שתהיה גם מתחת לממוצע הנע ל-21 יום וגם מתחת לפקודת ההיפוך הפרבולית, תהיה סימן לתחילתו של תיקון שבשלב הראשון שלו יגיע ל-6100-6200. 

אפשר עוד להצטרף לזינוק של הליתיום?

התשובה היא כן. אומנם הצגתי כאן את קרן הסל ILIT  לפני זמן מה והיא אכן בנתה מהלך עלייה יפה אבל יש לו פוטנציאל להימשך. ניתן לצפות שהקרן תעלה ל-13 דולר בשלב ראשון. אפשר להצטרף למגמה כל עוד מעל 10 דולר.