כלכלת ארה"ב עתידה לפתוח את שנת 2012 ברגל ימין, ולפיכך "מדד הפאניקה" המודד את סטיות התקן הגלומות במדד ה-S&P500 ירד באופן משמעותי בעת האחרונה ונסחר ברמה נמוכה יחסית של 20.7 נקודות - הרחק מרמות שיא של 40 עד 50 נקודות בהן נסחר בלב המשבר הפיננסי בארה"ב.

ברצף האירועים מעטים זוכרים כי מדד ה-VIX סגר את יום המסחר של ה-8/8/2011 לאחר הורדת דירוג החוב המפתיעה של ארה"ב ברמה של 48 נקודות, ומאז הוא במגמת ירידה בולטת. נהוג לומר בגסות כי רמה של 30 נקודות ומעלה ב-VIX מלמדת על פחד בשווקים, רף של 40 נקודות ומעלה מלמד על פאניקה בשווקים, ואילו רמה הנמוכה מ-20 נקודות מלמדת על שגרה של שלווה בשווקים.

לא קל להשיג קונצנזוס בשוק ההון, אולם בכל האמור בתנודתיות החזויה בשנת 2012 (לפחות בציטוטים המובאים בתקשורת), הרי מירב הפעילים והמנתחים בשווקים מסכימים על כך שהתנודתיות בשווקים בשנת 2012 תגבר ולא ההיפך. אף על פי כן הדבר אינו בא לידי ביטוי בתנודתיות של מדד ה-S&P500, אשר יורדת בהדרגה "למחוזות השלווה".

כלכלת ארה"ב הינה ספקית הנתונים הכלכלים המשופרים של השווקים הגלובליים בעת האחרונה. הפירמות האמריקניות נסחרות במחירים הוגנים, לכן מדדי השוק נסחרים ביציבות מפתיעה ביחס לסביבה הגלובלית המאתגרת. העובדה שמדד ה-S&P500 הפך להיות הנכס המנייתי המועדף על רבים מן המשקיעים הגלובליים ומתפקד כמפלט של בטחון, גרמה ככל הנראה לסטיות התקן של מדד זה לצנוח.

למרות העדפתנו המובהקת לשוק המניות האמריקני אותה נימקנו בחודשים האחרונים, איננו מאמינים ב-'De Coupling' בין כלכלת ארה"ב לכלכלת העולם, ובוודאי שלא בתסריט של הידרדרות חדה בפעילות הכלכלית הגלובלית. אנו סבורים כי השקעה באופציות רכש מחוץ לכסף על מדד ה-VIX יכולה להוות הגנה מצוינת על תיק השקעות מפני תרחישי האימה המרכזיים שאנו חוזים בשווקים הגלובליים בשנת 2012 - התפוררות גוש האירו, הידרדרות גיאו-פוליטית והתקררות מהירה בסין.

ייתכן כי מדד ה-VIX ימשיך להתכווץ בעת הקרובה עקב ראלי סוף שנה ואופוריה מנתוני כלכלת ארה"ב. אנו ממליצים לנצל את ירידת מדד זה על מנת לרכוש הגנות לתרחישי קיצון במחירים נוחים.