הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
יוני אסיא מנכל איטורו
צילום: יחצ איטורו

הנפילה ברובינהוד רעה לאיטורו; ולמה לא כדאי להשתתף בהנפקה שלה?

חברת הפינטק של האחים אסיא גילתה בדרך הקשה כי טיימינג זה הכל בוולסטריט; היא נאלצת לדחות את הנפקתה פעם אחר פעם ונדמה שהזמן משחק לרעתה - גם אם תצליח להנפיק ההיסטוריה נגד המשקיעים
איתן גרסטנפלד | (9)
נושאים בכתבה איטורו אינטר רובינהוד

בסוף השבוע שעבר דיווחה חברת איטורו (eToro) הישראלית, שפיתחה פלטפורמה להשקעות חברתיות, כי הפחיתה את שווי ההנפקה שלה מ-10.4 מיליארד דולר ל-8.8 מיליארד דולר. לאחר שלא הספיקה להוציא את המיזוג עם חברת הספאק לפועל בזמן. בינתיים, הצלילה המתמשכת במניית המתחרה רובניהוד  ROBINHOOD MARKETS  לא מבשרת טובות עבור הנפקת חברת הפינטק של האחים אסיא.

מלכתחילה מדובר בהנפקת חלום. במציאות הנוכחית, איטורו לא שווה 10.4 מיליארד דולר ויש שיאמרו שגם לא 8.8 מיליארד דולר, אבל בוול סטריט הבוערת מהנפקות הכל יכול להיות, ויעידו על כך שורת החברות הישראליות שנרשמו למסחר דרך ספאקים, ובינתיים איבדו בממוצע 30%-40% מערכם, וחלקן אף איבדו 80%- ו-90% מערכם. 

איטורו ממשיכה בניסיונות לגייס. אולי זה יצליח כי יש הרבה בעלי אינטרס שרוצים בהנפקה - בעלי הספאק, מחזיקי האופציות, המתווכים, בעלי המניות באיטורו עצמה. אז הם יעשו הכל שזה יתקדם להנפקה, אבל צריך לזכור, התסריט הנפוץ בוול סטריט הוא שהספאקים צונחים. אז גם אם תהיה הנפקה, מדויק יותר, מיזוג, ממש לא בטוח שכדאי לכם להיות חלק מזה.   

במרץ שנה שעברה, הודיעה החברה על כוונתה להפוך לציבורית במסגרת מיזוג עם חברת הספאק FinTech Acquisition Corp. V. במסגרתו, רצתה לגייס כ-900 מיליון דולר, לפי שווי של 10.4 מיליארד דולר. כבר אז, פקפקנו בצמיחה של איטורו ובאשר לרצון וליכולת שלה לגייס לפי שווי כה מנופח. מה שהתברר בדיעבד כנכון, לאחר שהחברה דחתה שוב ושוב את המיזוג לתוך ספאק, במה שנראה כהכרה בכך שהיא פשוט פספסה את הרכבת. 

טיימינג הוא הכל בחיים

איטורו, פיתחה פלטפורמת השקעות המאפשרת ביצוע פעולות, מעקב אחר תיק ההשקעות  בזמן אמת, וגם - לשכפל את החלטות ההשקעה של גורואים בתחום. עולם הקריפטו והכניסה של משקיעים צעירים לתחום, הזניקה את ההכנסות, אבל ברבעונים האחרונים ההכנסות דווקא בירידה. אם כל זה נשמע לכם מוכר, זה כי אחת המתחרות הבולטות של איטורו היא פלטפורמת ההשקעה לצעירים רובניהוד, שזכתה לעניין רב מצד המשקיעים בוול סטריט, לאחר שהונפקה ביולי האחרון לפי שווי של 32 מיליארד דולר.

לקריאה נוספת:

>>> רובינהוד מחקה 50% מאז ההנפקה; איטורו תצליח להנפיק?

>>> eToro מפסידה וצופה האטה בפעילות ברבעון 3; האם היא תצליח להנפיק ב-10 מיליארד דולר?

>>> מי מוכן לשלם על איטורו 10.4 מיליארד דולר?

>>> נחשף הספאק ש-Etoro תתמזג בו - FinTech Acquisition של בטסי כהן

קיראו עוד ב"גלובל"

אל שמאז, הספיקה מניית החברה לרדת בכ-60%, לשווי שוק של כ-12.66 מיליארד דולר בלבד. רק בשבוע האחרון, ירדה המנייה בכ-12% והמשיכה את המגמה בה היא מצויה פחות או יותר מאז הנפקה. לירידה, השפעה על ההנפקה של איטורו ועל השווי לפיו היא תתבצע.

עיון קצר בנתונים שפרסמה איטורו, על רקע הפיכתה לציבורית מעלה, כי החברה צופה כי תסיים את 2021 עם הכנסות של כמיליארד דולר. רובינהוד לעומת זאת, צפויה לסיים את השנה על פי תחזיות האנליסטים עם הכנסות של כ-1.8 מיליארד דולר. כלומר, הבדל של 80% בהכנסות בין החברות.

לאור זאת, נראה שעל פי שוויה הנוכחי של רובינהוד גם השווי הנוכחי לפיו מתכוונת איטורו להנפיק, עשוי להתקבל בצורה צוננת מאד בשוק. מה גם שרובינהוד מספקת כמות גולשים ומשתמשים שעולה דרמטית על הכמות של איטורו והמשקיעים מייחסים לה פרמיה בגין ההובלה מבין חברות הברוקראז' החדשות. מנגד, בחברה מקווים, כי הפיזור הנרחב של המשקיעים בפלטפורמה, הרשת החברתית שפיתחה, כמו גם הצמיחה שהציגו בשנה האחרונה יבדלו אותה מהתחרות, ויעניקו לה פרמיה בהתאם.

תגובות לכתבה(9):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    משקיע 08/01/2022 11:50
    הגב לתגובה זו
    חברה עם הכנסות כאלה עם אחוזי צמיחה כ״כ גבוהים לא שווה כמה מיליארדים? איזו כתבה מגמתית…
  • 8.
    אריק 08/01/2022 01:58
    הגב לתגובה זו
    בתור אחד שהיה שם מזמן - החברה מכניסה סכומי עתק כבר עשור ומזרימה את הכל חזרה לRND ושיווק לצורך צמיחה עם הרבה תיאבון לגדול. התחום הוא מאוד עונתי כי ההכנסות של החברה תלויות באופן ישיר בגודל מחזורי המסחר. בתקופות שקונים ומוכרים הרבה בשווקים, שזה בד"כ קורה בתקופות של עליות/ירידות, החברה מכניסה סכומים גדולים (ראו את תקופת הקורונה בדוחות שלהם). כשהשווקים flat, החברה מכניסה הרבה פחות, אבל אז גם מזרימה פחות כסף לשיווק וגדילה וככה נשארת גבוה מעל המים. בממוצע שנתי הם מכניסים המון המון כסף, הם עושים את זה כבר 15 שנה והפכו את זה לאומנות. תוסיפו על זה שהכניסה של החברה לשיווק בארה"ב יכולה להיות מאוד משמעותית כי יש שם המון כסף. אז בכלל לא הייתי מספיד ככ מהר כי זה בלתי נמנע המסחר עובר מהבנקים והדינוזאורים לממשקים הרבה יותר צעירים נוחים כמו איטורו ורוביןהוד
  • 7.
    אלכס 07/01/2022 18:37
    הגב לתגובה זו
    תעשית גז ההליום לא פוסקת . נדמה שהממון לא באמת חשוב ,אלא ההימור . הבורסות מאבדות הגיון כלכלי.
  • 6.
    אני שנים כותב, שאיטורו זו מערכת עקיצות, לא השקעות (ל"ת)
    צבי קרן 07/01/2022 12:50
    הגב לתגובה זו
  • 5.
    לנסות להתחרות ברובין הוד זה כמו תחרות עם טסלה... (ל"ת)
    J 07/01/2022 10:11
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    ביביהו 07/01/2022 08:23
    הגב לתגובה זו
    ישראלים יקרים, לפני שאתם משקיעים בהנפקות עלומות לא לשכוח את פרוטליקס את פלורסטם ואפילו את טבע שגרמו להרבה משקיעם לשקוע עמוק
  • 3.
    כל ההנפקות הללו במחירים בדיוניים עם מכפילים הזויים (ל"ת)
    גידי 07/01/2022 07:26
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    כלכלן 07/01/2022 05:18
    הגב לתגובה זו
    השורט משלם יפה
  • 1.
    רון 07/01/2022 01:34
    הגב לתגובה זו
    לא שווה יותר ממיליארד דולר וגם זה לא
אנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AIאנבידיה והמתחרות. קרדיט: נעשה עם AI

"הזדמנות קיצונית באנבידיה" -בברנשטיין מצפים לזינוק של 54% במניה

למרות שליטה כמעט מוחלטת בשוק השבבים שמיועדים ל-AI, שמובילה לצמיחה חריגה בהכנסות, מניית אנבידיה נסחרת בדיסקאונט היסטורי מול מדד השבבים; פער התמחור מעורר עניין מחודש במניה בקרב משקיעים

רן קידר |
נושאים בכתבה אנבידיה

מניית אנבידיה NVIDIA Corp. 3.93%   נסחרת כיום בדיסקאונט של 13% ביחס למדד השבבים של פילדלפיה, ה-SOXX iShares PHLX SOX Semiconductor Sector Index , שכולל 30 חברות מובילות בתעשייה כמו אינטל, AMD ו-TSMC. המדד עצמו רשם עלייה של 35% בששת החודשים האחרונים, בעוד אנבידיה עלתה רק ב-25%, מה שיצר פער תמחור נדיר. נתון זה ממקם את אנבידיה באחוזון הראשון של התמחור היחסי בעשור האחרון, כשהיו רק 13 ימי מסחר בהם הייתה זולה יותר מול המדד. השווי הנוכחי של אנבידיה עומד על כ-4.4 טריליון דולר, והיא מהווה כ-7% ממדד ה-S&P 500.

התמחור המוחלט גם הוא נמוך יחסית: מכפיל רווחים צפוי של 25, שמציב אותה באחוזון ה-11 בעשור האחרון. עבור חברה עם צמיחה שנתית ממוצעת של 60% בהכנסות בשלוש השנים האחרונות, בעיקר ממכירות מאיצי AI כמו סדרת Blackwell, מדובר ברמה אטרקטיבית. במהלך 2025, שלטה אנבידיה ב-88% משוק המאיצים הגרפיים, עם משלוחים של 6 מיליון יחידות Blackwell עד אוקטובר, תוך ביקוש גובר מענקיות כמו אמזון, גוגל ומטא. ההכנסות ממרכזי נתונים הגיעו ל-30 מיליארד דולר ברבעון השלישי של 2025, עלייה של 112% משנה קודמת.

היסטורית, רכישות במכפיל מתחת ל-25 הניבו תשואה ממוצעת של 150% בשנה אחת, ללא מקרים של הפסד. ברנשטיין קובעים מחיר יעד של 275 דולר, ממחיר נוכחי של 179 דולר, מה שמשקף פוטנציאל עלייה של 54%. הפער נובע מחששות בשוק סביב השקעות AI אדירות, שעמדו ב-2025 על 200 מיליארד דולר ברחבי העולם, אך אנבידיה נהנית מיתרון טכנולוגי, עם פלטפורמת CUDA שמחזקת מעמד מונופוליסטי.

במהלך 2025, הרחיבה אנבידיה את הפעילות, והשקיעה 2 מיליארד דולר בסינופסיס, חברת תוכנה לעיצוב שבבים, כדי להאיץ פיתוח AI. היא השיקה את משפחת Nemotron 3, מודלים פתוחים: Nano עם 30 מיליארד פרמטרים ומסגרת MoE שמגבירה תפוקה פי 4; Super עם 100 מיליארד פרמטרים; ו-Ultra עם 500 מיליארד, זמינים בפלטפורמות כמו Hugging Face ו-AWS. המודלים תומכים במערכות מרובות סוכנים, עם חלון הקשר של מיליון טוקנים, ומשמשים למשימות כמו דיבוג תוכנה ותכנון אסטרטגי.

בנוסף, שיתוף הפעולה עם ממשלת ארה"ב במשימת Genesis (פרויקט לאומי את השימוש בבינה מלאכותית למטרות מדעיות) כולל השקעות ב-AI לתחומי אנרגיה, מחקר מדעי וביטחון. אנבידיה מספקת פלטפורמות כמו Apollo למזג אוויר וסימולציות, ומפתחת AI למפעלים, רובוטיקה ותאומים דיגיטליים. ב-CES 2025, חשפה מעבדת בדיקת DRIVE AI לרכבים אוטונומיים, שעברה כבר אבני דרך משמעותיות בבטיחות. בסין, אושרו מכירות H200, מה שמגדיל הכנסות פוטנציאליות ב-10%.

להמשך הכתבה לחץ כאן
טראמפ מחייךטראמפ מחייך

טראמפ מאלץ את ענקיות הפארמה להוריד מחירים בתמורה לשקט ממכסים

תשע ענקיות תרופות חתמו על הסכמים עם ממשל טראמפ להפחתת מחירי תרופות בארה״ב, תוך איום מרומז במכסים וצעדים רגולטוריים; במקביל, הנשיא מסמן יעד חדש: חברות הביטוח

רן קידר |
נושאים בכתבה טראמפ פארמה

נשיא ארה״ב דונלד טראמפ הודיע אמש כי תשע חברות תרופות גדולות הגיעו להסכמות עם הממשל, במסגרת מהלך שנועד להוזיל את מחירי התרופות לצרכנים אמריקאים. ההסכמים נחתמו לאחר שטראמפ איים בקיץ האחרון להטיל מכסים על חברות תרופות שלא יסכימו להפחתות מחירים, בעיקר עבור אוכלוסיות מוחלשות.

בין החברות שהצטרפו להסכמים נמנות רוש Roche GS 1.88%  , נוברטיס Novartis AG 0.58%  , בריסטול־מאיירס סקוויב Bristol-Myers Squibb Co , גיליאד Gilead Sciences Inc 2.32%  , בוהרינגר אינגלהיים, אמג’ן Amgen Inc 0.91%  , GSK GSK 0.66%  , סאנופי Sanofi 0.4%   ומרק Merck & Co. Inc. . הן מצטרפות לפייזר Pfizer Inc 0.6%   ואסטרהזנקה AstraZeneca plc 0.83%  , שכבר חתמו מוקדם יותר השנה. בסך הכול, 14 מתוך 17 החברות שאליהן פנה טראמפ כבר נענו לדרישות, כאשר שלוש נוספות: אבווי AbbVie 1.8%  , ג’ונסון אנד ג’ונסון Johnson & Johnson Inc  וריג’נרון Regeneron Pharmaceuticals Inc עדיין במו״מ מתקדם עם הבית הלבן.

על פי ההסכמים, החברות יוזילו מחירים עבור תוכנית Medicaid, ימכרו תרופות בהנחות ישירות לצרכנים, וישיקו תרופות חדשות בארה״ב במחירים זהים לאלו שבשווקים זרים. טראמפ הצהיר כי מחירי התרופות בארה״ב "יירדו מהר ובחדות, ויהפכו לנמוכים ביותר בעולם המפותח".

הנחות, האצות רגולטוריות והבטחות השקעה

כחלק מהמהלך, הודיע ה-FDA (מינהל המזון והתרופות האמריקאי) כי מרק תקבל מסלול בחינה מואץ לשתי תרופות מרכזיות בצנרת שלה, תרופה להורדת כולסטרול וטיפול אונקולוגי, מהלך שעשוי לקצר תהליכי אישור מכשנה לחודשים ספורים בלבד.

החברות, מצידן, הדגישו כי ישקיעו בייצור מקומי והתחייבו לאספקה בשעת חירום. בריסטול-מאיירס הודיעה שתספק את תרופת הדגל שלה לדילול דם, Eliquis, בחינם למטופלי Medicaid, בעוד גיליאד התחייבה להוריד את מחיר תרופת צהבת C שלה, Epclusa, לפחות מ-2,500 דולר, ירידה חדה לעומת מחירים קודמים.

להמשך הכתבה לחץ כאן