מי מוכן לשלם על איטורו 10.4 מיליארד דולר?
איטורו eToro הפכה בשנים האחרונות לאחת מחברות הפינטק הצומחות ביותר בישראל. היא צמחה במאות אחוזים ומיצבה את עצמה כשחקנית מרכזית בעולם המסחר בקריפטוגרפיה ובמניות בכלל כאשר היא אחת מהמתחרות הגדולות ביותר של חברת ROBINHOOD MARKETS.
אבל צמיחה כידוע, יותר קל להציג ממספרים נמוכים - קשה להציג כשכבר גדלים. מה גם שבתקופה האחרונה איטורו נהנתה מאוד מהעלייה בפתיחת חשבונות מסחר כחלק מההשפעות של מגיפת הקורונה שדחפה צעירים רבים לחפש רווחים בשוק המניות וגרמה לאנשים בכלל להיות מודעים יותר לשווקים הפיננסים.
עכשיו, כשההשפעות של משבר הקורונה התמתנו - החברה הציגה דוחות פושרים, עם תחזית יחסית חלשה. ברבעון השני החברה צמחה רק ב-4% לעומת רבעון קודם. עם זאת, ביחס לרבעון מקביל מדובר על צמיחה מרשימה של כמעט פי 2.
הנקודה החשובה ביותר נמצאת בצפי לשנה כולה. כאן, עלולה להיות בעיה גדולה מול המשקיעים. נזכיר כי איטורו מתמזגת לספאק לפי שווי של 10.4 מיליארד דולר, שווי שמבוסס רובו ככולו על צמיחה, חוסר צמיחה משמעו - תמחור נמוך יותר.
- על הבמה באיטליה: אסיא מנסה להחזיר את המומנטום לאיטורו
- איטורו דיווחה על תוצאות חזקות — למה המניה נופלת ב-8%?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
השאלה - האם המשקיעים של הספאק ומשקיעים בכלל מבינים את המספרים של איטורו. החברה עשויה להנפיק-להתמזג בכל מצב כי זה האינטרס של בעל השליטה בספאק והגורמים הפיננסים שמעורבים בעסקה (בינהם גם כאלו שמצביעים על אישור המיזוג), אבל במצבים קודמים למרות ההצבעה בעד, מניות החברה הממוזגת ירדו אחרי המיזוג. למעשה, כל החברות הישראליות שנכנסו לספאק, נמצאות מתחת למחיר המיזוג - 10 דולר. אז זהירות, ולכן אנחנו מדגישים כאן את עניין הצמיחה.
לפני מספר רבעונים נתנה החברה צפי שההכנסות ב-2021 יהוו "גידול של 70%" בהשוואה להכנסות בשנת 2020 שעמדו על כ-605 מיליון דולר. כלומר הצפי שנתנה הוא להכנסות של 1.03 מיליארד דולר בשנת 2021. הצפי לא השתנה.
הנתון הבעייתי הוא שהחברה הכניסה כ-709 מיליון דולר במחצית הראשונה של השנה (362 מיליון דולר ברבען השני של השנה, 347 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה) - כלומר על פי הצפי הזה היא מעריכה שתכניס כ-321 מיליון דולר במחצית השנייה של השנה, צניחה של 55% בהשוואה למחצית הראשונה של השנה. האם זה הגיוני? לא בטוח. מאוד ייתכן שהחברה משאירה לה מרווח ביטחון. ועדיין - מדובר בפער ענק בין המחציות.
- ההשקעה המוצלחת של טראמפ: 5 מיליארד דולר בפחות מחודש
- סין מבטלת את חקירת ההגבלים העסקיים נגד גוגל
- תוכן שיווקי צברתם הון? מה נכון לעשות איתו?
- המניה הישראלית שזינקה אתמול פי 5 וצפויה להמשיך לעלות גם היום
אז פנינו לאיטורו והנה תגובתה: "אנו ממשיכים להתקדם בהתאם לתחזית שלנו לשנת 2021". או במילים אחרות - הצפי הוא אותו הצפי.
האם המיזוג עם הספאק יושפע?
הנעלם הגדול ביותר הוא המיזוג עם הספאק FINTECH ACQUISITION CORP שבמסגרתו איטורו הייתה אמורה להתמזג עם הספאק לפי שווי של לא פחות מ-10 מיליארד דולר לאיטורו כאשר בקופה אמור להיות קרוב למיליארד דולר במזומן. בשני הרבעונים הראשונים של השנה, איטורו צמחה לעומת התקופה המקבילה, אבל ברבעון השני היא צמחה פחות והפסידה (הרחבה כאן)
בעת החתימה על המיזוג, הקלפים היו לטובת איטורו - גם כאמור הצמיחה המואצת בפעילות שלה שנבעה מהשפעות משבר הקורונה וגם הגאות שנרשמה בשוק ההנפקות בארצות הברית ובכלל. כעת, מסתמן שהיא תצטרך להתמודד עם מצב הפוך כאשר גם הצמיחה ירדה משמעותית ויתכן אף שהחברה תרשום צניחה בהכנסות, וגם שוק הספאקים התקרר מאוד.
יתכן מאוד שהמיזוג עם הספאק יאושר למרות כל זה, אבל - הסטטיסטיקה של ביצועי המניות של חברות הסטארט-אפ הישראליות שהתמזגו לספאקים עגומה למדי, גם הספאקים הגדולים - איירון סורס שהונפקה לפי 11.5 מיליארד דולר (ומאז ירדה בכ-15%), אוטונומו שירדה 40%, REE שירדה 20% ועוד רבות.
- 10.אריק 11/09/2021 00:06הגב לתגובה זועל יציבות בהכנסות כל רבעון. אבל מספיק רבעון אחד או שניים חזקים בשנה באחד מהתחומים (מניות, קריפטו, אחר..) והיא מכניסה המון המון כסף. היא ורובין מתמידות בזה כבר המון שנים ולא סתם הגיעו לגודל שלהם היום
- 9.באבא גנוש 29/08/2021 20:00הגב לתגובה זוברור שרבעוני הקןרונה היו אירוע חד פעמי שבחברה כזו הביא לזינוק בהכנסות. גם הצלחת הקריפטו תרמה לה רבות, אם זאת נותרה השאלה האם היא תוכל להמשיך לצמוח באחוזים משמעותיים, נראה לא סביר לאור כך שאין הרבה ייחוד במה שהיא עושה
- 8.קרן הצבי המהיר, זהירות (ל"ת)איתן 29/08/2021 19:41הגב לתגובה זו
- 7.חברה שרק תפסיד. מודל שחיטת הלקוחות לא יעבוד (ל"ת)אייל 29/08/2021 18:49הגב לתגובה זו
- 6.יעקב 29/08/2021 17:46הגב לתגובה זולחברה היו הכנסות אדירות בתחילת השנה וכעת היא צופה באופן שמרני התייצבות. נראה לי שהשפיטה מוקדמת מדי, ובמיוחד לאור העובדה שהקורונה עוד איתנו וכל העולם עובר לוירטואלי.
- 5.עידן השווי המנופח תם מזמן. ראו את DM DESKTOP METAL$ (ל"ת)אשר 29/08/2021 17:42הגב לתגובה זו
- 4.חברת בועה בלי תוכן אמיתי (ל"ת)ספיר 29/08/2021 17:06הגב לתגובה זו
- 3.ד.ק 29/08/2021 16:02הגב לתגובה זוהמנייה תיפול ל8-7 דולר למשך כמה חודשים טובים עד שהיא בכלל תשוב לחזור לרף ה10$ ואולי רק עוד שנה תתחיל לחצות את ה11-12 דולר. אפשר ללמוד מכל ההנפקות הספאק הקודמות, איירון סורס,אינווויז, טאבולה, פייוניר, פלייטיקה...כולם נפלו בין 15-35%...ועדיין הן צונחות.
- אתה מתכוון אולי לאיזור 5-6 דולר ... (ל"ת)נאור 29/08/2021 17:21הגב לתגובה זו
- 2.ארציאלי האב 29/08/2021 15:45הגב לתגובה זובקיצור, "משיח לא בא, משיח גם לא..."
- 1.זיו רוש 29/08/2021 15:29הגב לתגובה זוהנתון הבעייתי הוא שהחברה הכניסה כ-709 מיליון דולר במחצית הראשונה של השנה (362 מיליון דולר ברבען השני של השנה, 347 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה) - כלומר על פי הצפי הזה היא מעריכה שתכניס כ-321 מיליון דולר במחצית השנייה של השנה, צניחה של 55% בהשוואה למחצית הראשונה של השנה. האם זה הגיוני? לא בטוח. הרוויחו יותר מהצפוי בנתיים והם מקווים להמשיך ככה.

הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25% – מה אמר פאוול במסיבת העיתונאים?
הפדרל ריזרב הפחית את הריבית ברבע אחוז לטווח של 4%-4.25% וצופה עוד 2 הורדות ריבית השנה. הבנק המרכזי ציין כי נוכח האינפלציה הגבוהה יפעל בזהירות ויבחן הפחתות נוספות לפי הנתונים
בפעם הראשונה השנה ומאז חזרתו של טראמפ לבית הלבן, הריבית בארה״ב ירדה ב-0.25%. החלטת הפדרל ריזרב התקבלה כצפוי לאחר תקופה ארוכה של סימנים להאטה בשוק העבודה והיחלשות בלחצי האינפלציה. מדובר במהלך שנועד להמריץ את הצמיחה ולתמוך בתעסוקה, ומסמן שינוי כיוון מובהק אחרי חודשים של ריבית יציבה ברמות גבוהות. כעת נותר לראות מה פאוול יגיד במסיבת העיתונאים.
הפדרל ריזרב הוריד את הריבית
לראשונה מזה תשעה חודשים, אך שמר על גישה זהירה כאשר הפחית אותה ברבע אחוז בלבד. בתום ישיבת מדיניות בת יומיים קבעה ועדת השוק הפתוח של הבנק המרכזי יעד ריבית חדש בטווח של 4%-4.25%, בהתאם לציפיות המשקיעים. עוד לפני ההחלטה העריך שוק החוזים על הריבית בסבירות של 96%
שהפד יבחר בהפחתה צנועה זו.
בהודעתו ציין הפדרל ריזרב כי זוהי הפחתת הריבית הראשונה לשנת 2025, וכי התחזית החציונית
מצביעה על הורדה כוללת של כ-0.5% נוספים עד סוף השנה. עם זאת, לא כולם שותפים לקצב הזה: המושל מירן הצביע בעד הפחתה חדה יותר של חצי אחוז כבר בהחלטה הנוכחית, בעוד שישה בכירים סבורים שלא תהיינה עוד הורדות במהלך השנה ותשעה בכירים מעריכים שתי הפחתות נוספות. עוד הדגיש
הבנק כי הסיכונים להיחלשות בשוק העבודה גברו, מה שמעיד על שינוי דגש במדיניות – ממאבק באינפלציה להגנה על התעסוקה והצמיחה.
- הפד' המפולג: הורדת ריבית בצל דרמה פוליטית, ואיך יגיב שוק המניות?
- האם הפד יוריד את הריבית ב-0.5% ומה יקבע את הכיוון של וול סטריט?
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
שוק העבודה
למרות סימנים ברורים להאטה בשוק העבודה, הפדרל ריזרב הותיר ללא שינוי את תחזיותיו לשיעור האבטלה לשנה הקרובה. לפי התחזית החציונית בעדכון האחרון של תחזיות המדיניות (SEP), שיעור האבטלה צפוי לעלות ל-4.5% עד סוף 2025 – בדיוק כפי שנקבע בתחזיות הקודמות.

אינטל מזנקת ב-29%, קאמטק קופצת ב-13%; הנאסד״ק עולה ב-1.2%
מגזר הטכנולוגיה ממשיך להוביל את העליות בבורסות ניו יורק. הנאסד״ק מטפס ב־1.2% ומתקרב לשיא כל הזמנים, כשהשקעה של 5 מיליארד דולר מצד אנבידיה באינטל הקפיצה את מניית אינטל ב־30% – העלייה היומית החדה ביותר של החברה מזה ארבעה עשורים. גם מניות של חברות קטנות יותר, שנהנות לרוב מסביבת ריבית יורדת, מתקרבות לשיאים היסטוריים. ה-S&P עולה ב-0.7%, הדאו עם 0.5%. הראסל מזנק ב-2%.
הראלי מגיע על רקע החלטת הפדרל ריזרב להוריד את הריבית ברבע אחוז ולהותיר תחזית לשתי הפחתות נוספות עד סוף השנה. מהלך זה נועד לתמוך בשוק העבודה ומחזק את ההערכה כי תנאי המימון ימשיכו להיות נוחים לעסקים. נתוני תעסוקה עדכניים הראו ירידה חדה במספר דורשי העבודה – הסימן החד ביותר מזה כמעט ארבע שנים – והוסיפו ביטחון לשווקים.
אנליסטים מסבירים כי סביבת הריבית הנמוכה במיוחד תורמת לצמיחה במניות טכנולוגיה ובמגזר הפיננסים. רוברט שיין, מ־Blanke Schein Wealth Management, ציין כי הורדות ריבית נוספות עשויות להגביר פעילות מיזוגים ורכישות ולהניע את שוקי המשכנתאות, מה שיכול להיטיב עם מניות פיננסים לצד ענקיות הטכנולוגיה. עם זאת, גוברים קולות הזהירות. מדד S&P 500 כבר רשם שיאים רבים השנה, וחלק מהפרשנים מזהירים כי העליות נשענות על מספר קטן של מניות טכנולוגיה גדולות שמספקות את עיקר הצמיחה. למרות שהתוצאות הכספיות של החברות הללו מצדיקות חלק מהשווי הגבוה, מומחים מזהירים כי כל האטה במומנטום של מגזר הטכנולוגיה עלולה לערער את אמון המשקיעים ולבלום את המשך הראלי.
- הנאסד״ק ירד ב-0.3%; אנבידיה איבדה 3%, אלביט נפלה ב-6%
- אנבידיה יורדת ורקדיי מזנקת - על המניות הבולטות בוול סטריט
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
ההשקעה המוצלחת של טראמפ: 5 מיליארד דולר בפחות מחודש - הממשל האמריקני גרף רווח של כ־5
מיליארד דולר בתוך פחות מחודש מהשקעתו באינטל, לאחר שרכש כ־10% מהחברה ב־9 מיליארד דולר והרוויח מהזינוק במניה בעקבות הצטרפות אנבידיה כמשקיעה.