הירשמו
  1. ראשי
  2. גלובל
יוני אסיא מנכל איטורו
צילום: יחצ איטורו
ניתוח

מי מוכן לשלם על איטורו 10.4 מיליארד דולר?

איטורו מפסידה, צפויה לרדת בהכנסות במחצית השנייה לעומת החצי הראשון; ההכנסות במחצית הראשונה מעל 700 מיליון והצפי לשנה כולה - 1 מיליארד - הכיצד? וגם - למה בכל זאת, המיזוג עם ספאק עשוי להצליח, רק שלא בטוח שהמשקיעים ירוויחו?
גלעד מנדל | (11)
נושאים בכתבה איטורו איירון סורס אינטר

איטורו eToro הפכה בשנים האחרונות לאחת מחברות הפינטק הצומחות ביותר בישראל. היא צמחה במאות אחוזים ומיצבה את עצמה כשחקנית מרכזית בעולם המסחר בקריפטוגרפיה ובמניות בכלל כאשר היא אחת מהמתחרות הגדולות ביותר של חברת   ROBINHOOD MARKETS.

אבל צמיחה כידוע, יותר קל להציג ממספרים נמוכים - קשה להציג כשכבר גדלים. מה גם שבתקופה האחרונה איטורו נהנתה מאוד מהעלייה בפתיחת חשבונות מסחר כחלק מההשפעות של מגיפת הקורונה שדחפה צעירים רבים לחפש רווחים בשוק המניות וגרמה לאנשים בכלל להיות מודעים יותר לשווקים הפיננסים. 

עכשיו, כשההשפעות של משבר הקורונה התמתנו - החברה הציגה דוחות פושרים, עם תחזית יחסית חלשה. ברבעון השני החברה צמחה רק ב-4% לעומת רבעון קודם. עם זאת, ביחס לרבעון מקביל מדובר על צמיחה מרשימה של כמעט פי 2. 

הנקודה החשובה ביותר נמצאת בצפי לשנה כולה. כאן, עלולה להיות בעיה גדולה מול המשקיעים. נזכיר כי איטורו מתמזגת לספאק לפי שווי של 10.4 מיליארד דולר, שווי שמבוסס רובו ככולו על צמיחה, חוסר צמיחה משמעו - תמחור נמוך יותר.

השאלה - האם המשקיעים של הספאק ומשקיעים בכלל מבינים את המספרים של איטורו. החברה עשויה להנפיק-להתמזג בכל מצב כי זה האינטרס של בעל השליטה בספאק והגורמים הפיננסים שמעורבים בעסקה (בינהם גם כאלו שמצביעים על אישור המיזוג), אבל במצבים קודמים למרות ההצבעה בעד, מניות החברה הממוזגת ירדו אחרי המיזוג. למעשה, כל החברות הישראליות שנכנסו לספאק, נמצאות מתחת למחיר המיזוג - 10 דולר. אז זהירות, ולכן אנחנו מדגישים כאן את עניין הצמיחה.    

לפני מספר רבעונים נתנה החברה צפי שההכנסות ב-2021 יהוו "גידול של 70%" בהשוואה להכנסות בשנת 2020 שעמדו על כ-605 מיליון דולר. כלומר הצפי שנתנה הוא להכנסות של 1.03 מיליארד דולר בשנת 2021. הצפי לא השתנה.

הנתון הבעייתי הוא שהחברה הכניסה כ-709 מיליון דולר במחצית הראשונה של השנה (362 מיליון דולר ברבען השני של השנה, 347 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה) - כלומר על פי הצפי הזה היא מעריכה שתכניס כ-321 מיליון דולר במחצית השנייה של השנה, צניחה של 55% בהשוואה למחצית הראשונה של השנה. האם זה הגיוני? לא בטוח. מאוד ייתכן שהחברה משאירה לה מרווח ביטחון. ועדיין - מדובר בפער ענק בין המחציות. 

קיראו עוד ב"גלובל"

אז פנינו לאיטורו והנה תגובתה: "אנו ממשיכים להתקדם בהתאם לתחזית שלנו לשנת 2021". או במילים אחרות - הצפי הוא אותו הצפי.

האם המיזוג עם הספאק יושפע?

הנעלם הגדול ביותר הוא המיזוג עם הספאק  FINTECH ACQUISITION CORP שבמסגרתו איטורו הייתה אמורה להתמזג עם הספאק לפי שווי של לא פחות מ-10 מיליארד דולר לאיטורו כאשר בקופה אמור להיות קרוב למיליארד דולר במזומן. בשני הרבעונים הראשונים של השנה, איטורו צמחה לעומת התקופה המקבילה, אבל ברבעון השני היא צמחה פחות והפסידה (הרחבה כאן) 

בעת החתימה על המיזוג, הקלפים היו לטובת איטורו - גם כאמור הצמיחה המואצת בפעילות שלה שנבעה מהשפעות משבר הקורונה וגם הגאות שנרשמה בשוק ההנפקות בארצות הברית ובכלל. כעת, מסתמן שהיא תצטרך להתמודד עם מצב הפוך כאשר גם הצמיחה ירדה משמעותית ויתכן אף שהחברה תרשום צניחה בהכנסות, וגם שוק הספאקים התקרר מאוד. 

יתכן מאוד שהמיזוג עם הספאק יאושר למרות כל זה, אבל - הסטטיסטיקה של ביצועי המניות של חברות הסטארט-אפ הישראליות שהתמזגו לספאקים עגומה למדי, גם הספאקים הגדולים - איירון סורס שהונפקה לפי 11.5 מיליארד דולר (ומאז ירדה בכ-15%), אוטונומו שירדה 40%, REE שירדה 20% ועוד רבות. 

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 10.
    אריק 11/09/2021 00:06
    הגב לתגובה זו
    על יציבות בהכנסות כל רבעון. אבל מספיק רבעון אחד או שניים חזקים בשנה באחד מהתחומים (מניות, קריפטו, אחר..) והיא מכניסה המון המון כסף. היא ורובין מתמידות בזה כבר המון שנים ולא סתם הגיעו לגודל שלהם היום
  • 9.
    באבא גנוש 29/08/2021 20:00
    הגב לתגובה זו
    ברור שרבעוני הקןרונה היו אירוע חד פעמי שבחברה כזו הביא לזינוק בהכנסות. גם הצלחת הקריפטו תרמה לה רבות, אם זאת נותרה השאלה האם היא תוכל להמשיך לצמוח באחוזים משמעותיים, נראה לא סביר לאור כך שאין הרבה ייחוד במה שהיא עושה
  • 8.
    קרן הצבי המהיר, זהירות (ל"ת)
    איתן 29/08/2021 19:41
    הגב לתגובה זו
  • 7.
    חברה שרק תפסיד. מודל שחיטת הלקוחות לא יעבוד (ל"ת)
    אייל 29/08/2021 18:49
    הגב לתגובה זו
  • 6.
    יעקב 29/08/2021 17:46
    הגב לתגובה זו
    לחברה היו הכנסות אדירות בתחילת השנה וכעת היא צופה באופן שמרני התייצבות. נראה לי שהשפיטה מוקדמת מדי, ובמיוחד לאור העובדה שהקורונה עוד איתנו וכל העולם עובר לוירטואלי.
  • 5.
    עידן השווי המנופח תם מזמן. ראו את DM DESKTOP METAL$ (ל"ת)
    אשר 29/08/2021 17:42
    הגב לתגובה זו
  • 4.
    חברת בועה בלי תוכן אמיתי (ל"ת)
    ספיר 29/08/2021 17:06
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    ד.ק 29/08/2021 16:02
    הגב לתגובה זו
    המנייה תיפול ל8-7 דולר למשך כמה חודשים טובים עד שהיא בכלל תשוב לחזור לרף ה10$ ואולי רק עוד שנה תתחיל לחצות את ה11-12 דולר. אפשר ללמוד מכל ההנפקות הספאק הקודמות, איירון סורס,אינווויז, טאבולה, פייוניר, פלייטיקה...כולם נפלו בין 15-35%...ועדיין הן צונחות.
  • אתה מתכוון אולי לאיזור 5-6 דולר ... (ל"ת)
    נאור 29/08/2021 17:21
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    ארציאלי האב 29/08/2021 15:45
    הגב לתגובה זו
    בקיצור, "משיח לא בא, משיח גם לא..."
  • 1.
    זיו רוש 29/08/2021 15:29
    הגב לתגובה זו
    הנתון הבעייתי הוא שהחברה הכניסה כ-709 מיליון דולר במחצית הראשונה של השנה (362 מיליון דולר ברבען השני של השנה, 347 מיליון דולר ברבעון הראשון של השנה) - כלומר על פי הצפי הזה היא מעריכה שתכניס כ-321 מיליון דולר במחצית השנייה של השנה, צניחה של 55% בהשוואה למחצית הראשונה של השנה. האם זה הגיוני? לא בטוח. הרוויחו יותר מהצפוי בנתיים והם מקווים להמשיך ככה.
אנבידיהאנבידיה

"אנבידיה נסחרת במכפיל שפל היסטורי" בנק אוף אמריקה ממליץ לנצל את ההזדמנות

המניה נסחרת ב-177 דולר, בבנק אוף אמריקה סבורים שהיא תגיע ל-275 דולר; לא חוששים מתחרות מגוגל, רואים במכפיל רווח של 25 הזדמנות כניסה חד פעמית

ליאור דנקנר |
נושאים בכתבה אנבידיה שבבים בנק אוף אמריקה

מניית אנבידיה (NVDA) NVIDIA Corp. -0.39%   נסחרת במכפיל רווח עתידי של כ-25 - רמה שעשויה להיות נקודת שפל אטרקטיבית למשקיעים. כך עולה מדוח חדש של צוות האנליסטים של בנק אוף אמריקה, בראשות ויוויק אריה שהוא אחד מהתומכים הנלהבים של אנבידיה. לפי הניתוח שלו, בכל פעם שמניית אנבידיה התקרבה למכפיל 25, היא התאוששה לרמות של 30 עד 40 תוך 3-6 חודשים.

הדוח מגיע על רקע שבוע חזק במיוחד למדד ה-SOX של מניות השבבים, שזינק בכ-10% והצליח לחזור מעל הממוצע הנע ל-50 יום, תוך ביצועי יתר מול מדד ה-S&P 500 שעלה 3.7% בלבד. זאת למרות ירידה של כאחוז במניית אנבידיה עצמה, מה שמעיד על התרחבות הראלי לחברות נוספות בסקטור.

בין המניות הבולטות בשבוע האחרון: Credo Technology זינקה ב-33%, ברודקום עלתה 18%, Coherent הוסיפה 18%, אינטל קפצה 18% על רקע כותרות בתקשורת לגבי זכיות פוטנציאליות בייצור שבבים, ו-Marvell עלתה 15% לקראת פרסום דוחות ולקראת כנס re:Invent של אמזון.

הדיון עבר מהשקעות הון לחשש מתחרות

בחודשים האחרונים, הדיון המרכזי בקרב משקיעים בתחום הבינה המלאכותית עבר ממוקד. אם בעבר החשש היה מהיקפי ההשקעות האדירים של חברות הענן, כעת הדיון מתמקד בתחרות - בין מודלי השפה של OpenAI לבין Gemini של גוגל, ובמקביל בין שבבי ה-TPU של גוגל וברודקום לבין שבבי ה-GPU של אנבידיה.

האנליסטים של בנק אוף אמריקה מדגישים מספר נקודות מרכזיות שמטות את הכף לטובת אנבידיה: ראשית, היצע השבבים בתעשייה הדוק, ואנבידיה שולטת בהקצאה - מה שמקשה על לקוחות לשנות את תמהיל הרכישות שלהם בשנה הקרובה. שנית, שבבי ה-TPU הוכיחו את עצמם רק במרכזי הנתונים של גוגל עצמה, בעוד ש-GPU זמינים בסביבות ענן מרובות כולל בענן של גוגל. למעשה, הבנק מעריך כי רכישות ה-GPU של גוגל צפויות להגיע לכ-10 מיליארד דולר ב-2025, סכום דומה לרכישות ה-TPU שלה מברודקום.

להמשך הכתבה לחץ כאן
מעבדה
צילום: depositphotos

המניה הזאת מזנקת 440% היום - זו הסיבה

תוצאות חיוביות בניסוי של Deramiocel מרמזות על פריצת דרך בטיפול במחלת ניוון השרירים דושן, ומניית קפריקור מזנקת

מנדי הניג |
נושאים בכתבה ביוטכנולוגיה

המניה של קפריקור תרפיוטיקס (Capricor Therapeutics) מזנקת. Capricor Therapeutics 307.08%   מזנקת כ-440%, אחרי שהחברה פרסמה תוצאות ראשוניות חיוביות מניסוי ה-Phase 3 שלה בתרופה Deramiocel, שמיועדת לחולי דושן, מחלת ניוון שרירים גנטית נדירה וקשה. זהו הניסוי המרכזי שהחברה הייתה צריכה כדי להתקדם לאישור ה-FDA, והנתונים שפורסמו הבוקר נתפסים בשוק כנתונים שעשויים לשנות את מסלול החברה.

מחלת דושן היא אחת מהצורות הקשות של ניוון שרירים, והיא פוגעת בעיקר בבנים בשל האופי הגנטי שלה. המחלה נגרמת בגלל פגם בגן שמייצר את חלבון הדיסטרופין, החיוני ליציבות תאי השריר. כיוון שהגוף אינו מייצר את החלבון הזה, תאי השריר נשחקים במהירות, מה שמוביל להיחלשות פרוגרסיבית של השרירים. התסמינים הראשונים מופיעים בדרך כלל בילדות וכוללים קושי בהליכה, נפילות חוזרות ועייפות. עם השנים החולשה מתקדמת, ולעיתים מגיעה למצב שבו המטופלים מאבדים את היכולת ללכת. בהמשך, הפגיעה בשרירים מתרחבת גם לשרירי הנשימה ולשריר הלב, מה שעלול להוביל לקשיי נשימה ולקרדיומיופתיה, שהיא הסיבה המרכזית לקיצור תוחלת החיים במחלה. כיום אין ריפוי לדושן, והטיפול מתמקד בשימור תפקוד השריר באמצעות תרופות כמו סטרואידים, פיזיותרפיה ומעקב קרדיאלי הדוק.

כאן בדיוק נכנסות לתמונה התוצאות החדשות של קפריקור. החברה מדווחת כי Deramiocel הצליחה להראות שיפור מובהק סטטיסטית בתפקוד הגפיים העליונות – היעד המרכזי של הניסוי – וכן לשמר את תפקוד הלב, יעד שנחשב קריטי במיוחד אצל חולי דושן בשל הסיכון הגבוה לקרדיומיופתיה. כל שאר היעדים הכלולים תחת בקרה של טעות מסוג 1 השיגו גם הם מובהקות. הניסוי HOPE-3, שהשתתפו בו 106 נערים וצעירים, נחשב לאחד המחמירים והמקיפים שנעשו בתחום והוא נערך במבנה אקראי, כפול-סמיות ומבוקר פלצבו.

החוקרים שהובילו את הניסוי מדגישים כי התוצאות אינן "עוד שיפור קל במדדים", אלא שינוי ממשי בקצב הידרדרות המחלה. פרופ’ קרייג מקדונלד מאוניברסיטת UC Davis מציין כי נרשמה האטה של כמעט 54% בקצב הידרדרות השריר, נתון שלדבריו עשוי לתרגם לשנים נוספות של עצמאות. פרופ’ ג’ונתן סוסלו מאוניברסיטת ואנדרבילט מוסיף שהשימור בתפקוד הלב עשוי לקבל משקל משמעותי במיוחד, כיוון שזהו הגורם המרכזי שמשפיע על תוחלת החיים של החולים.

צעד אחד לפני אישור FDA

בשביל Capricor, תוצאות הניסוי הן לא רק הישג רפואי אלא גם צעד רגולטורי חשוב. החברה מתכננת להגיש ל-FDA תגובה רשמית למכתב ה-CRL שקיבלה בתחילת השנה, והיא מאמינה שהנתונים מניסוי HOPE-3 עומדים בציפייה של הרגולטור שיהיו מספיקים כדי לתמוך בבקשת האישור. הנתונים מצטרפים לממצאים עקביים שהופיעו גם בניסוי HOPE-2 ובהמשך במחקר ההארכה שלו, שנמשך כבר מעל ארבע שנים.

להמשך הכתבה לחץ כאן