ספייסX מזנקת 6% ל-2.4 טריליון דולר: מה אומרים האנליסטים?

מניית ספייסX (SPCX) עולה בכ-6% בטרום המסחר בוול סטריט וממשיכה את המומנטום מהבכורה בנאסד״ק. אחרי שהחברה משלימה את ההנפקה הגדולה בהיסטוריה, המניה נסחרת סביב 170 דולר ומשקפת שווי של כ-2.4 טריליון דולר. ביום שישי האחרון, המסחר הראשון המניה קפצה ב-19% וסגרה במחיר של 161 דולר, לעומת מחיר הנפקה של 135 דולר.

(להרחבה: קת׳י ווד מגדילה את ההימור על ספייסX ו־TSMC - ומוכרת מניות אמזון, גוגל ושופיפיי)

מדובר בכניסה נדירה לבורסה. ספייסX מגיעה לשוק הציבורי כשהיא כבר אחת החברות הגדולות בעולם במונחי שווי, עם פעילות שמחברת בין שיגורי חלל, תקשורת לוויינית, בינה מלאכותית ותשתיות מחשוב. עם זאת, השווי הנוכחי מעלה שאלה מרכזית: כמה מהחלום כבר נמצא במחיר המניה, וכמה עוד צריך לקרות כדי להצדיק אותו.

ספייסX מפעילה את סטארלינק, שירות האינטרנט הלווייני שלה, לצד צי רקטות רב פעמיות ופרויקט סטארשיפ, שאמור להרחיב את יכולת השיגור לחלל. בפברואר מאסק מיזג לתוך החברה את xAI, חברת הבינה המלאכותית שלו, מה שהופך את ספייסX למעין קבוצת תשתיות רחבה יותר, ולא רק לחברת חלל. את כל הכתבות האחרונות בנושא אפשר למצוא בעמוד ספייס X.

מאסק עצמו מעלה את הרף עוד יותר. הוא טוען שספייסX יכולה להגיע ב-2030 להכנסות שנתיות של טריליון דולר, תחזית שממקמת את החברה באזור של ענקיות הצריכה והטכנולוגיה הגדולות בעולם במונחי מחזור. זאת אמירה שמסבירה חלק מההתלהבות סביב המניה, אך גם מחדדת את הפער בין השאיפה לבין המספרים הנוכחיים. ב-2025 ספייסX רשמה הכנסות של כ-18.7 מיליארד דולר והפסד של כמעט 5 מיליארד דולר, כך שהדרך לטריליון דולר בתוך כארבע שנים דורשת קצב צמיחה כמעט חסר תקדים.

השוק מתלהב, האנליסטים מתחילים לחשב

הסיפור של ספייסX מושך משקיעים כי הוא יושב על כמה תחומים גדולים במקביל: תקשורת עולמית, תשתיות חלל, בינה מלאכותית, מחשוב עתיר אנרגיה ושיגורים מסחריים. לכאורה, זו חברה שמחזיקה יתרון ברור בתחום השיגורים, בעיקר בזכות היכולת לבצע שימוש חוזר ברקטות ולהוריד עלויות ביחס למתחרות.

אך לצד היתרון הזה, התמחור כבר משאיר מעט מקום לטעויות. החברה הפסידה כמעט 5 מיליארד דולר בשנת 2025, והוצאות ההון שלה קופצות בקצב מהיר. ברבעון שהסתיים במרץ הסתכמו ההשקעות ההוניות ב-10.1 מיליארד דולר, לעומת 4.1 מיליארד דולר בתקופה המקבילה. חלק גדול מהסכום מופנה לתחום הבינה המלאכותית, כולל תשתיות מחשוב ותוכניות עתידיות לדאטה סנטרים במסלול סביב כדור הארץ.

ב-CFRA פותחים סיקור עם המלצת מכירה ומחיר יעד של 115 דולר, בטענה שהחברה מתומחרת גבוה מדי ביחס לעומק ההשקעות, לרמת הסיכון ולציפיות הצמיחה. במורנינגסטאר האנליסט ניקולס אוונס מעריך את השווי ההוגן של המניה ב-63 דולר בלבד, ומגדיר את השווי הנוכחי כגבוה מדי. מנגד, בניוסטריט ריסרץ׳ נותנים מחיר יעד של 165 דולר ומציגים גישה חיובית יותר, בעיקר בגלל היתרון של ספייסX בשיגורים וביכולת להעלות מסה לחלל בקצב שמתחרות מתקשות להתקרב אליו.

גם באופנהיימר מצטרפים לצד החיובי עם המלצת תשואת יתר ומחיר יעד של 190 דולר, מחיר שמגלם שווי של כ-2.6 טריליון דולר. באופנהיימר רואים בספייסX חברה שיכולה להוביל שלושה שווקים במקביל: סטארלינק וקישוריות, שיגורים לחלל ותשתיות בינה מלאכותית. בוולף ריסרץ׳ מתחילים גם הם בגישה חיובית עם המלצת תשואת יתר ומחיר יעד של 175 דולר, כשהטענה המרכזית היא שהיכולת של סטארשיפ להפוך לרקטה רב פעמית בקנה מידה גדול היא המפתח לשיפור חד בהכנסות וברווחיות. במורגן סטנלי ובגולדמן זאקס מסתכלים על פוטנציאל הכנסות רחב יותר לשנים הבאות, כולל תרומה גדולה מבינה מלאכותית, אך גם שם התחזיות ל-2030 נמוכות בהרבה מהמספר שמאסק מציג.

• קת׳י ווד מגדילה את ההימור על ספייסX ו־TSMC - ומוכרת מניות אמזון, גוגל ושופיפיי
• מאסק מכוון לטריליון דולר הכנסות בספייס X - והמשקיעים שולחים את המניה למטה

אצל מאסק, ספייסX כבר הופכת למרכז הכובד הכלכלי שלו. טסלה עדיין נסחרת כסיפור צמיחה גדול, אך ספייסX מקבלת מהשוק תמחור שמגלם שליטה בתשתיות חלל, אינטרנט לווייני וכנראה גם חלק מהמהפכה הבאה של מחשוב ובינה מלאכותית. שווי ההחזקה של מאסק בספייס ס עולה על 850 מיליארד דולר, בערך פי 3 משווי ההחזקה בטסלה.