OpenAI מתקשה לעמוד ביעדים ושורפת מזומנים על דאטה סנטרים

פחות משנה לפני חלון הנפקה אפשרי, OpenAI פספסה יעדי משתמשים והכנסות, בזמן שהיא כבר עמוק בתוך התחייבויות של כ-600 מיליארד דולר לתשתיות מחשוב ובמקביל גייסה כ-122 מיליארד דולר בסבב ענק. לפי דיווח של הוול סטריט ג'ורנל, בתוך החברה עולה חשש שקצב הצמיחה לא מדביק את קצב ההתחייבויות, מה שמוביל לבחינה מחדש של ההוצאות וגם למתיחות סביב הדרך קדימה. זה מגיע בדיוק כשהשוק מתכונן לשבוע דוחות של מיקרוסופט Microsoft Corp 0.05%  , גוגל Alphabet 1.72%  , אמזון Amazon.com Inc. -1.09%   ומטא Meta Platforms 0.53%  , חברות שנשענות במידה רבה על שבבים של אנבידיה NVIDIA Corp. 4%   ועל הביקוש לבינה מלאכותית.

הפער בין קצב ההשקעה לבין קצב הצמיחה בפועל מתחיל לייצר חיכוכים בתוך OpenAI עצמה. מצד אחד הנהלה שמבקשת להמשיך להתרחב במהירות ולתפוס נתח שוק, ומצד שני הנהלה פיננסית ודירקטוריון שמתחילים לשאול אם הקצב הזה בר קיימא.

פספוס ביעדים והאטה בקצב הצמיחה

OpenAI לא הצליחה להגיע ליעד של כמיליארד משתמשים פעילים שבועיים בצ'אט GPT עד סוף השנה שעברה. מדובר ביעד שהיה אמור לסמן קפיצת מדרגה משמעותית, אבל בפועל הוא לא הושג ועד היום החברה לא הכריזה עליו רשמית.

גם ההכנסות איכזבו, הצמיחה בשירותי הצ'אט נחלשה, בין היתר על רקע התחזקות של המתחרה גוגל עם המוצר ג'מיני, שנכנס חזק לשוק והצליח לקחת נתח משתמשים. במקביל, שיעורי נטישה בקרב מנויים היו גבוהים מהצפוי, מה שפגע ביציבות ההכנסות.

• OpenAI רוצה טלפון AI וזה מקפיץ את קוואלקום
• חברות ה-AI שואבות מנהלים מענקיות התוכנה - והלחץ בענף גובר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בתחילת השנה הלחץ כבר התרחב גם לשווקים נוספים. החברה פספסה מספר יעדי הכנסות חודשיים, תוך איבוד קרקע גם לשחקנים אחרים כמו אנתרופיק, בעיקר בתחום הקוד והלקוחות הארגוניים. מדובר בשווקים שמייצרים הכנסות משמעותיות יותר פר משתמש, ולכן הפגיעה בהם מורגשת במיוחד.

הוצאות עתק על מחשוב מעמידות סימן שאלה

במקביל להאטה בצמיחה, OpenAI ממשיכה במדיניות אגרסיבית של רכישת כוח מחשוב. בשנה האחרונה החברה התחייבה להסכמים שמוערכים בכ-600 מיליארד דולר לטובת דאטה סנטרים ותשתיות חישוב, סכום חריג גם בסטנדרטים של חברות טכנולוגיה גדולות.

החברה גייסה לאחרונה כ-122 מיליארד דולר, הסבב הגדול ביותר שנראה בעמק הסיליקון, מה שמייצר לה כרית פיננסית משמעותית בטווח הקצר. אבל במקביל, ההתחייבויות למחשוב כה גדולות עד שההערכה היא שהסכום הזה עלול להישחק בתוך כשלוש שנים, בהנחה שהכנסות יעמדו ביעדים שאפתניים. חלק מהמימון גם תלוי בהסכמים עם שותפים, כך שלא כולו מובטח בפועל.

• ירידות באורקל: הסיבה - האכזבות סביב OpenAI; גם סופטבנק וקורוויב נחלשות
• טראמפ "לא מרוצה מההצעה האיראנית" - הנפט מזנק מעל 110 דולר
• תוכן שיווקי גידור בנאמנות: הראל Multi-Strategy (4D) מובילה את הטבלה
• המניה שמזנקת היום פי 4

הגישה הזאת נבנתה על הנחה שמחסור בכוח מחשוב הוא צוואר הבקבוק המרכזי, ולכן צריך להבטיח כמה שיותר קיבולת מראש. אבל כשהצמיחה בפועל מתמתנת, ההתחייבויות האלה נראות כבדות יותר.

בתוך החברה, סמנכ"לית הכספים העלתה חשש שהקצב הנוכחי של גידול בהכנסות לא יספיק כדי לממן את החוזים העתידיים. גם בדירקטוריון החלו לבחון מקרוב את ההסכמים ולשאול אם נכון להמשיך להרחיב אותם באותה אינטנסיביות.

עם זאת, ההנהלה הבכירה ממשיכה להציג חזית אחידה כלפי חוץ, ומדגישה שהיא מחויבת להגדלת היקפי המחשוב ככל האפשר.

בין הנפקה ללחץ פנימי

החברה שוקלת לצאת לשוק כבר עד סוף השנה, אבל ככל שהמספרים פחות יציבים, כך עולה הצורך להציג שליטה טובה יותר בהוצאות ובדיווח.

הנהלת הכספים דוחפת להכניס יותר משמעת תקציבית ולשפר תהליכי בקרה, מתוך הבנה שחברה ציבורית נדרשת לעמוד בסטנדרטים גבוהים בהרבה של שקיפות ודיווח. בתוך ההנהלה יש גם פער בגישה לעיתוי ההנפקה - בעוד הקו הפיננסי מזהיר שהחברה עדיין לא מוכנה מבחינת תהליכים ודיווח, יש מי שמעדיף להתקדם מהר יותר לשוק.

יש גם תחושה של אי יציבות ניהולית כאשר סגנית המנכ"ל יצאה לאחרונה לחופשה רפואית, ובמקביל מתנהל הליך משפטי מול אילון מאסק שמערער על המבנה העסקי של החברה ומבקש לשנות את אופן פעילותה כחברה למטרות רווח.

מבט קדימה והקשר לאנבידיה

ההתפתחויות ב-OpenAI מגיעות בזמן מאחר שהשבוע צפויות לפרסם דוחות כמה מענקיות הטכנולוגיה הגדולות, שכולן משקיעות סכומי עתק בבינה מלאכותית ותלויות באספקת שבבים מאנבידיה.

אם קצב ההשקעות בדאטה סנטרים יישאר גבוה, אנבידיה ממשיכה ליהנות מביקושים חזקים. אבל אם חברות מתחילות להאט או לבחון מחדש התחייבויות, זה יכול להשפיע גם על שרשרת הערך כולה.

נכון לעכשיו, OpenAI טוענת שיש לה יתרון בגישה למשאבי מחשוב לעומת מתחרות כמו אנתרופיק, אבל בשוק כולו נרשמים בשבועות האחרונים עומסים, עליות מחירים ואף תקלות והגבלות שימוש. משתמשים כבדים, במיוחד מפתחים, נתקלים במצבים שבהם מערכות לא משלימות משימות כפי שהתרגלו בעבר, על רקע מחסור בקיבולת.

החברה מנסה לייעל פעילות ומוצר הקוד שלה צובר תאוצה, בזמן שפרויקטים אחרים מצטמצמים כדי לחסוך בעלויות. גם הדור החדש של המודל, GPT-5.5, מציג שיפור בביצועים ומספק יתרון תחרותי, אבל זה לא פותר את שאלת המודל העסקי שתמשיך לרחף מעל החברה.