פרוטוקול הפד: הבנק המרכזי מתלבט בין הורדת ריבית להעלאתה על רקע המלחמה במזרח התיכון

בכירי הפדרל ריזרב התמודדו בחודש מרץ עם אי ודאות חריגה בנוגע לכיוון הכלכלה האמריקאית, על רקע פרוץ המלחמה בין ארה״ב לאיראן. פרוטוקולי ישיבת ה-FOMC שפורסמו מראים כי חברי הוועדה שקלו תרחישים מנוגדים - החל מהפחתת ריבית ועד העלאתה.

הדיון התקיים ב-17–18 במרץ, זמן קצר לאחר שהעימות במזרח התיכון החל להשפיע על מחירי האנרגיה ועל הסביבה הכלכלית. העלייה החדה במחירי הנפט יצרה לחץ אינפלציוני, אך במקביל העלתה חשש מפגיעה בצמיחה. מרבית חברי הוועדה הביעו דאגה מפני פגיעה בשוק העבודה, תרחיש שעשוי להצדיק הפחתת ריבית בהמשך. לפי הפרוטוקולים, החשש היה כי התייקרות האנרגיה והשלכותיה יכבידו על הפעילות הכלכלית.

עם זאת, במקביל לכך, רבים מהמשתתפים הדגישו את הסיכון ההפוך - המשך אינפלציה גבוהה, שעשויה לדרוש הידוק מוניטרי נוסף. העלייה במחירי הנפט נתפסה כגורם מרכזי שעשוי לשמור על רמות מחירים גבוהות מהיעד. חלק מהבכירים אף קראו לשקול שינוי בנוסח ההודעות של הבנק המרכזי, כך שישקף במפורש אפשרות להעלאות ריבית, אם התנאים יחייבו זאת. מדובר בגישה שמדגישה גמישות במדיניות.

הפד׳ שומר על מרחב פעולה

לפי הפרוטוקולים, מספר הולך וגדל של משתתפים סבר כי יש מקום לתיאור "דו-צדדי" של מדיניות הריבית - כלומר, הכרה בכך שהבנק עשוי לפעול לשני הכיוונים בהתאם להתפתחויות. המשמעות היא שהפד מבקש להשאיר לעצמו מרחב פעולה רחב, מבלי להתחייב למסלול ברור מראש. הגישה הזו נועדה להתמודד עם חוסר הוודאות הגבוה שנוצר בעקבות האירועים הגיאופוליטיים.

• פאוול: הפד לא ממהר להגיב לעליית הנפט -"נחכה ונראה"
• בפד מזהירים: המלחמה תדחוף את האינפלציה למעלה - אך הריבית תישאר יציבה לעת עתה
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בישיבה עצמה החליטו חברי הוועדה להשאיר את הריבית ללא שינוי, בטווח של 3.5% עד 3.75%. ההחלטה התקבלה כמעט פה אחד, והשתקפה בה ההערכה כי הרמה הנוכחית קרובה לרמה נייטרלית. בכירי הפד ציינו כי הריבית נמצאת בטווח שמאפשר תגובה מהירה להתפתחויות, בין אם באמצעות העלאות נוספות או הפחתות. בכך הבנק שומר על גמישות מדיניות.

בניתוח הכולל, חברי הוועדה ראו עלייה הן בסיכונים לאינפלציה והן בסיכונים לשוק העבודה. מדובר בשילוב מורכב, שכן כל אחד מהגורמים מצביע על כיוון מדיניות שונה. לפי הפרוטוקולים, "הרוב המכריע" של המשתתפים העריך כי הסיכונים לאינפלציה כלפי מעלה ולתעסוקה כלפי מטה עלו בעקבות ההתפתחויות במזרח התיכון.

הפחתת ריבית אחת ב-2026

בתחזיות שפורסמו לאחר הישיבה, הבכירים שמרו על צפי להפחתת ריבית אחת במהלך 2026, ללא שינוי לעומת התחזית הקודמת מדצמבר. עם זאת, מדובר בהערכה בלבד ולא במחויבות. בשוק ההון, לעומת זאת, קיימת ספקנות לגבי מימוש התחזית. לפי מחירי החוזים העתידיים על הריבית, המשקיעים אינם משוכנעים כי הפד אכן יפחית ריבית בטווח הקרוב.

• מי המציא את הביטקוין ושווה עשרות רבות של מיליארדים? תחקיר של הניו יורק טיימס
• הקו האדום חוזר מחר: 100 אלף נוסעים ביום ישובו לנסוע מפתח תקווה לבת ים
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• באפט עוצר מיליארדים: הדרמה סביב גייטס מטלטלת את קרן הענק

בנוסף, חלק מהמשתתפים הזהירו כי אם מחירי האנרגיה יישארו גבוהים לאורך זמן, ייתכן שהפד יידרש דווקא להעלות ריבית כדי להחזיר את האינפלציה ליעד של 2%.