IBM צנחה בגלל ה-AI - בוול-סטריט סבורים שזו הזדמנות

הירידה החדה הגיעה על רקע חששות גוברים בשוק מפני השפעת כלי בינה מלאכותית חדשים על פעילות הליבה של החברה, ובראשם פלטפורמות שמאפשרות מודרניזציה של מערכות ותיקות הכתובות בשפת COBOL. הירידות הצטרפו לתקופה חלשה יחסית עבור המניה. במהלך 12 החודשים האחרונים פיגרה IBM בכמעט 27% אחרי מדד S&P 500, ומתחילת 2026 איבדה יותר מ-22% עד לסגירת המסחר ביום שלישי. גם דוחות כספיים חיוביים שפורסמו בסוף ינואר לא הצליחו לייצר תפנית במגמה.

אחד הטריגרים המרכזיים ללחץ היה כאמור החשש שכלי הפיתוח קלוד קוד של אנתרופיק עשוי להקל על ארגונים להמיר קוד ישן ולהפחית את התלות במערכות מיינפריים מסורתיות של IBM. תרחיש כזה, המכונה לעיתים "דיסאינטרמדיאציה של מיינפריים", עלול לפגוע במודל העסקי של החברה בטווח הארוך. למרות זאת, חלק מהאנליסטים סבורים כי התגובה בשוק הייתה חדה מדי. ב-UBS העלה האנליסט דיוויד ווגט את המלצתו על המניה מ"מכירה" ל"ניטרלי", בטענה כי האיזון בין סיכונים לסיכויים השתפר לאחר ירידת השערים. לדבריו, התמחור הנוכחי משקף טוב יותר את האתגרים הצפויים לחברה.

ווגט קבע למניה מחיר יעד של 236 דולר. ביום רביעי נסחרה IBM סביב 238 דולר, לאחר עלייה של כ-3.9%, והמשיכה לתקן חלקית את הירידות מתחילת השבוע. עם זאת, הוא ציין כי גם אם קיים סיכון ממשי לשיבוש מצד פתרונות AI, חלק ניכר ממנו כבר מגולם במחיר.

• היום שבו מחשב של IBM ניצח את אלוף העולם בשחמט
• IBM עקפה את התחזיות ברבעון הרביעי ומציבה יעד צמיחה של מעל 5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בעבר ביקר ווגט את IBM על ביצוע לא עקבי ועל תלות ברכישות כמנוע צמיחה. כעת הוא סבור כי הירידה החדה במכפיל ובתמחור המניה בשוק משקפת טוב יותר את תחזית הסיכונים והסיכויים של החברה, ויוצרת נקודת איזון חדשה למשקיעים - גם אם אי־הוודאות בענף נותרה גבוהה.

במורגן סטנלי הצטרפו לגישה הזהירה

 האנליסט אריק וודרינג ציין כי קיימת חשיפה מסוימת לסיכון מצד בינה מלאכותית יוצרת, אך הדגיש שמערכות המיינפריים של IBM, המבוססות בין היתר על COBOL, משולבות עמוק בתשתיות של תאגידים גדולים. לדבריו, מערכות אלו משמשות לניהול מערכות בנקאיות, הזמנות תעופה ועיבוד עסקאות בהיקפים גדולים. לכן, השאלה המרכזית אינה רק האם ניתן לשכתב קוד, אלא האם ארגונים מעוניינים לנטוש תשתיות ליבה יציבות ומוכחות.

IBM פועלת זה יותר ממאה שנה, ובמהלך העשורים האחרונים שרדה שינויים טכנולוגיים משמעותיים, לרבות המעבר לענן ולמודל תוכנה כשירות (SaaS). החברה ניסתה להסתגל גם לעולם מחשוב הענן ההיברידי והיישומים הענניים-ילידיים. במקביל, היא פועלת להטמעת בינה מלאכותית בפלטפורמות הקיימות שלה. בחודש מאי הרחיבה החברה את יכולות Watsonx Orchestrate, פלטפורמה שמאפשרת לארגונים לבנות, לנהל ולהטמיע סוכני AI בתוך תהליכים עסקיים.

• מניית השבבים שטסה ב-24%
• קוינבייס מזנקת בכ-14% לאחר שהשיקה מסחר במניות ו-ETF
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ממדאני באולטימטום: או שהעשירים ישלמו יותר, או שהארנונה תעלה...

לפי אנליסטים בחברת המחקר מליוס, IBM אינה מנסה להתחרות ישירות במפתחי מודלי השפה הגדולים כמו אנתרופיק או OpenAI, אלא למצב את עצמה כגוף שמסייע לארגונים לנהל ולהטמיע פתרונות AI בסביבה מבוקרת, תוך דגש על אבטחה, ממשל תאגידי ובקרת עלויות.

הזדמנות לטווח ארוך

בוודבוש העריכו כי הירידה החדה במניה עשויה להוות הזדמנות לטווח ארוך. האנליסט דן אייבס חזר על המלצת "תשואת יתר" עם מחיר יעד של 340 דולר, וטען כי גם אם תואץ מודרניזציה של קוד ישן, ארגונים ימשיכו להזדקק לשותף בעל ניסיון בניהול מערכות קריטיות. אייבס ציין כי ל-IBM שותפות אסטרטגית עם אנתרופיק לשילוב מודל קלוד במוצרי החברה, מהלך שמטרתו לשלב יכולות AI תוך שמירה על דרישות רגולטוריות ואבטחת מידע. לשיטתו, אימוץ AI עשוי דווקא להגביר ביקוש לשדרוג מערכות קיימות.

למרות זאת, הסנטימנט השלילי סביב מניות תוכנה עלול להימשך. אנליסטים מזהירים כי אי-ודאות לגבי הערך העתידי של חברות תוכנה, במיוחד לנוכח שינוי טכנולוגי מהיר, עלולה להוביל ללחץ ממושך על המניה.

במורגן סטנלי מעניקים למניה המלצת "משקל שווה" עם מחיר יעד של 247 דולר, ומעריכים כי התנודתיות תימשך עד שתתקבל בהירות רבה יותר - בין אם דרך שיפור בתזרים החופשי ב-2026 ובין אם דרך הכרזה משמעותית בתחום המחשוב הקוונטי. עד אז, IBM נותרת בעיני השוק בצומת שבין יציבות תפעולית לאי-ודאות טכנולוגית.