סם אלטמן. קרדיט: רשתות חברתיות

אנבידיה שוקלת השקעת ענק ב-OpenAI: 30 מיליארד דולר בשווי של 730 מיליארד

ענקית השבבים בוחנת כניסה לסבב גיוס היסטורי שעשוי להגיע ל-100 מיליארד דולר

ליאור דנקנר | 20/02/2026 08:30

נושאים בכתבה OpenAI סם אלטמן אנבידיה

אנבידיה מנהלת מגעים להשקעה של עד 30 מיליארד דולר בסבב גיוס של OpenAI, שישקף לחברה שווי של כ-730 מיליארד דולר לפני הכסף. מדובר בסבב עצום שעשוי להגיע לכ-100 מיליארד דולר בסך הכל, עם השתתפות משקיעים אסטרטגיים ופיננסיים נוספים. השיחות נמצאות בשלבים מוקדמים, והפרטים עלולים להשתנות, אך כבר עכשיו ברור שמדובר באחד מהסבבים הגדולים בהיסטוריה של חברות פרטיות.

שווי של 730 מיליארד דולר ממקם את OpenAI לצד ענקיות ציבוריות כמו אפל, מיקרוסופט וסעודי ארמקו, למרות שהיא עדיין פרטית. לשם השוואה, זהו שווי גבוה יותר מזה של טסלה או ברקשייר האת'ווי. ההשקעה הזו נפרדת מההסכם על תשתיות בהיקף 100 מיליארד דולר שהוכרז בספטמבר. ההסכם ההוא מתבסס על בניית מתקני מחשוב הדרגתית, עם תזרים השקעות שמתקדם לפי אבני דרך ומיילסטונים טכנולוגיים. לעומת זאת, ההשקעה הנוכחית היא הון רגיל ישירות בחברה, ללא קשר ישיר למיילסטונים של פריסת קיבולת. זה מאפשר ל-OpenAI גמישות מיידית במזומנים ויכולת לממן צמיחה מהירה, אבל מעלה שאלות על התמורה המדויקת לאנבידיה מעבר לחלק מהון.

שווי שממקם את OpenAI בליגה של ענקיות ציבוריות

השקעה של 30 מיליארד דולר תיתן לאנבידיה כ-4% מהחברה, לפני דילולים נוספים מסבבים עתידיים. המבנה יכול לכלול מניות ישירות, מכשירים היברידיים כמו הלוואות להמרה או אופציות, או שילובים של כולם, תלוי בתנאים הסופיים ובמשא ומתן בין הצדדים.

השווי הזה מבטא ציפיות שוק אגרסיביות לצמיחה מהירה ומתמשכת בתחום הבינה המלאכותית הגנרטיבית. OpenAI מתכננת חדירה נרחבת לארגונים, הרחבת מוצרים צרכניים מעבר ל-ChatGPT, ופיתוח פלטפורמות למפתחים שיניבו הכנסות חוזרות. בשוויים כאלה, משקיעים דורשים נתיב ברור לא רק להכנסות גבוהות, אלא גם לרווחיות בטווח הבינוני ויתרון תחרותי בר-הגנה מול יריבות כמו xAI של אילון מאסק, Anthropic ו-Google. עלויות חישוב גבוהות במיוחד, מחסור באנרגיה ותחרות הולכת וגוברת על כוח מחשוב הופכים את המשוואה למאתגרת.

חשוב לציין כי אנבידיה, כספקית מרכזית ודומיננטית של שבבי AI בעולם, רואה ב-OpenAI לקוח אסטרטגי מרכזי שמניע ביקוש עתידי לציוד שלה. ההשקעה מחזקה קשרים עסקיים ארוכי טווח ומבטיחה עדיפות באספקה, גם אם אין התחייבויות רכש מחייבות ומפורשות בהסכם ההשקעה עצמו. במקביל, הסכם התשתיות הנפרד בהיקף 100 מיליארד דולר נתקל באי ודאות - דוחות כספיים של אנבידיה ברבעונים אחרונים הזכירו סיכונים משמעותיים בהסכמים כאלה, כולל רגולציה ממשלתית, שרשראות אספקה מורכבות והתניית תשלומים בהשגת יעדים.

מבנה סבב מורכב עם שחקנים אסטרטגיים ופיננסיים

הסבב עשוי להתחלק לשני מסלולים מקבילים. הראשון – משקיעים אסטרטגיים כמו אנבידיה, מיקרוסופט, אמזון ואולי גוגל, שמביאים עוגנים תפעוליים, קשרים עסקיים וגישה לתשתיות ענן ומחשוב. השני, קרנות פיננסיות רחבות יותר, כולל קרנות הון סיכון, קרנות הון פרטי וקרנות הון ריבוניות, שמחפשות חשיפה לשוק ה-AI. זה יוצר תחרות פנימית על נתחים, מייצב שותפויות אסטרטגיות ומאפשר ל-OpenAI להציג תמונה חזקה ומגוונת לשוק.

השילוב בין שני המסלולים יוצר אסטרטגיה כפולה: הון מיידי נזיל לצמיחה מהירה, ותשתיות ארוכות טווח לקיבולת מחשוב עתידית. התחרות על כוח מחשוב והספקה של שבבים מתעצמת - OpenAI זקוקה במיוחד לשבבי H100 ו-B200 של אנבידיה לאימון ופריסת מודלים, אבל במקביל משקיעה בפיתוח שבבים עצמאיים בשיתוף עם יצרנים כמו Broadcom ו-TSMC, במטרה להפחית תלות עתידית.

קיראו עוד ב"גלובל"

החברות האלה: אנבידיה, מיקרוסופט, אמזון, גוגל, מתחרות זו בזו בענן, בפלטפורמות AI ובשירותים ארגוניים, אבל כולן תלויות במודלים מובילים כמו GPT ובקיבולת מחשוב זמינה. סבב כזה לא רק מזרים כסף לקופה, אלא מבטא מאבק רחב על שליטה בשוק ה-AI, כולל הפצה, פלטפורמות למפתחים ובניית מרכזי נתונים. השלבים הבאים יבהירו אם ההשקעה כוללת התחייבויות רכש נוספות, מהו התפקיד המדויק של מיקרוסופט שכבר משקיעה מיליארדים ב-OpenAI, והאם השווי הזה ריאלי לטווח ארוך, במיוחד כשעלויות אנרגיה, תשתיות וחומרה תופסות חלק גדול והולך מהמשוואה הכלכלית של חברות AI.

בסוף צריך להשיג תשואה וענקיות הטק שעומדות להשקיע השנה כ-700 מיליארד דולר לא רואות תשואה טובה בטווח הקרוב. הן משקיעות כי הן חייבות אחרת הן יוצאות מהמירוץ והשוק יעניש אותן, אבל ייתכן שמתישהו השוק יתעורר ויבין שהתשואה נמוכה ואז יעניש דווקא את המשקיעות הגדולות.