ג'נריישן פתחה את 2026 עם זינוק ברווח, בון תור הוקפצה לשווי של 1.55 מיליארד שקל
ג'נריישן קפיטל קרן ג'נריישן ג'נריישן קפיטל 6.46% פותחת את 2026 עם שיפור בתוצאות, בעיקר בעקבות עליית השווי של בון תור, המשך ההתרחבות בפעילות האנרגיה ועלייה בתזרימים שמגיעים מההשקעות.
הרווח לפני מס הסתכם ברבעון הראשון של השנה בכ-227 מיליון שקל, לעומת כ-39 מיליון שקל בלבד ברבעון המקביל ב-2025, עלייה של כ-480%. מדובר ברבעון שבו הקרן נהנית גם מהשבחת שווי בחלק מהנכסים וגם מהמשך עלייה בתזרים השוטף, שני פרמטרים מרכזיים במודל של קרן תשתיות שמחזיקה פורטפוליו של חברות בתחומי אנרגיה, תחבורה, מים, סביבה ופסולת.
התזרימים נטו מההשקעות הסתכמו ברבעון בכ-44 מיליון שקל, לעומת כ-21 מיליון שקל בתקופה המקבילה אשתקד, עלייה של כ-110%. בקרן מעריכים כי התזרים נטו בשנת 2026 כולה יעמוד על כ-250 מיליון שקל, וכי התזרים הברוטו הממוצע מנכסי הקרן עד שנת 2030 יעמוד על כ-370 מיליון שקל בשנה. התחזית הזו מתייחסת לנכסים קיימים בלבד, ואינה כוללת נכסים שנמצאים כיום בשלבי ייזום ופיתוח.
התשואה על ההון לפני מס משקפת ברבעון תשואה שנתית של כ-36%, בעוד שהתשואה על השקעות הקרן משקפת תשואה שנתית של כ-22%. שיעור התשואה השנתית הפנימית, IRR, על ההשקעות מאז הקמת הקרן עומד על כ-18.4%. שווי ההשקעות של הקרן עמד בסוף מרץ 2026 על כ-5.4 מיליארד שקל, לעומת כ-5.1 מיליארד שקל בסוף 2025.
- רשות החשמל צפויה להתנגד לעסקת ג'נריישן ושיכון ובינוי אנרגיה
- ג'נריישן קרובה לשליטה בשיכון ובינוי אנרגיה: עסקה בשווי 4.2 מיליארד שקל
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
אחד הגורמים המרכזיים לשיפור בתוצאות הוא עדכון השווי של בון תור. במהלך הרבעון בוצעה לחברה הערכת שווי חיצונית, והשווי שלה עודכן לכ-1.55 מיליארד שקל, לעומת 1.25 מיליארד שקל נכון ל-30 ביוני 2025. בקרן מסבירים כי העלייה בשווי משקפת צמיחה בהכנסות וברווחיות בשנים האחרונות, בעיקר בתחום ההיסעים וגם בפעילות התחבורה הציבורית. ה-NAV למניה, בנטרול מסים נדחים, עומד כעת על כ-2.2 שקל.
במקביל לתוצאות, הקרן הודיעה על חלוקת דיבידנד רבעונית של 25 מיליון שקל, החלוקה הרבעונית השישית ברציפות. דירקטוריון הקרן קבע יעד לחלוקת דיבידנד מצטברת של 100 מיליון שקל במהלך השנה הקרובה.
המהלך הגדול שמרחף מעל התוצאות הוא מזכר ההבנות שנחתם בשבועות האחרונים למיזוג בין פאוורג'ן לשיכון ובינוי אנרגיה. במסגרת העסקה ישולם סכום של 4.05 מיליארד שקל עבור רכישת 100% משיכון ובינוי אנרגיה, בתוספת 150 מיליון שקל בגין התקופה עד השלמת העסקה. בג'נריישן מעריכים כי העסקה תגדיל את התזרים השוטף, תרחיב את פעילות ייצור החשמל, האגירה והדאטה סנטרים ותתרום לשיפור הרווחיות של פלטפורמת האנרגיה של הקרן.
- אפלייד איירוספייס בדרך לוול סטריט מבקשת לגייס 682 מיליון דולר
- שפיר מסכמת רבעון עם עלייה בהכנסות וברווח הנקי; תחלק דיבידנד של 80 מיליון שקל
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- איפה לשים את הכסף: אנבידיה או SOXX?
פעילות האנרגיה ממשיכה להיות אחד ממוקדי הצמיחה המרכזיים של הקרן. פאוורג'ן רשמה ברבעון עלייה בהכנסות, ב-EBITDA וב-FFO. במהלך התקופה חתמה החברה על הסכם להבטחת מועדי אספקת הטורבינה לתחנת ריינדיר, רכשה את חברת יבולי שמש וקיבלה הסמכה להקמת תחנת הכוח "דוד" בבית שמש, בהספק של עד 900 מגה וואט. במקביל, החברה ממשיכה להרחיב את פעילות האנרגיה המתחדשת והאגירה. מנגד, תחנת האגירה השאובה הושבתה לצורך עבודות שתוכננו מראש, כאשר מבצע "שאגת הארי" עיכב חלק מהעבודות. חלק מהתחנה כבר חזר לפעילות שוטפת.
ב-BlueGen נרשמה עלייה בהכנסות, אבל לצד ירידה במדדי הרווחיות. לפי הקרן, הפגיעה נבעה בין היתר ממבצע "שאגת הארי", האטה בקצב ההקמות ואירועים חיצוניים שהשפיעו על פעילות ההתפלה והפסולת. במהלך הרבעון השלימה הקרן את הקמת זרוע הפסולת של החברה, שמאגדת את כלל נכסי הפסולת של ג'נריישן ומוחזקת בשיעור של 70%.
בתחום הפסולת, החברה זכתה במכרז להקמת מתקן WTE בנאות חובב, מתקן להשבת אנרגיה מפסולת, שצפוי לטפל בכ-300 אלף טון פסולת עירונית בשנה ולהפיק אנרגיה בהספק מותקן של כ-50 מגה וואט. לפי הקרן, המתקן צפוי להניב הכנסות של כ-9 מיליארד שקל לאורך תקופת ההפעלה. מדובר בנכס שאמור לחבר בין שני תחומים שבהם הקרן פעילה, טיפול בפסולת וייצור אנרגיה.
בתחום ההתפלה, החברה ממשיכה לפעול להגדלת כמויות המים המותפלים במתקנים, בהמשך לבקשת המדינה להרחבת הפעילות. בנוסף, הוארך מזכר ההבנות עם בעל הקרקע במתקן ההתפלה בפלמחים, והצדדים נמצאים במגעים מול המדינה לגבי הסכם זיכיון חדש והרחבת המתקן.
בתחבורה, בון תור רשמה ירידה בפעילות במהלך חודש מרץ בעקבות מבצע "שאגת הארי" ועצירה של חלק מהפעילות, אבל בקרן מציינים כי הרווחיות לא נפגעה, בין היתר בזכות תוצאות חזקות בינואר ובפברואר וצעדי התייעלות. מטרופולין המשיכה לשפר את המדדים התפעוליים, ובקרן מעריכים כי עם סיום שלב הקמת האשכולות החדשים, הרווחיות שלה צפויה להמשיך ולגדול. בנוסף, החברה ממשיכה בדיונים מול משרד התחבורה בנוגע להסדרה הענפית, שלפי הקרן נמצאת בשלבים סופיים וצפויה להיחתם במהלך הרבעון השני של 2026.
במקביל, בחודש מרץ מימשה הקרן את ההחזקה בחברת פורטרברוק הבריטית תמורת כחצי מיליארד שקל. לאחר שהתקיימו התנאים המתלים, העסקה צפויה להיסגר במהלך חודש יוני.
ארז בלשה, מנכ"ל קרן ג'נריישן, אמר כי העלייה בתזרימים ובהשקעות נבעה מהמשך ההתרחבות בפעילויות הקרן, בעיקר בתחומי האנרגיה, הפסולת והתחבורה, לצד העלאת השווי של בון תור והתקדמות בעסקת שיכון ובינוי אנרגיה.
"אנו מסכמים רבעון נוסף של תוצאות חזקות, רווח גבוה והמשך צמיחה. התוצאות משקפות את ההתפתחות המרשימה בהשקעות הקרן שמאפשרת גידול בתזרימים שעולים לקרןמחד והצפות ערך משמעותיות מאידך. במהלך הרבעון השלמנו את הקמת זרוע הפסולת תחת BlueGen, ואנו צופים שהזרוע תייצר ערך רב לבעלי המניות בשנים הקרובות. מדובר בהמשך ישיר לאסטרטגיה ארוכת הטווח שלנו לבניית פלטפורמות תשתית מובילות בתחומן, אשר מבססות מעמד תחרותי גבוה ומייצרות תשואות עודפות לבעלים, כפי שהתבטא גם בעליית השווי המשמעותית בבון תור לאור השבחת הפעילות והמשך הצמיחה בהכנסות וברווחיות.
בתחום האנרגיה חלה קפיצת מדרגה משמעותית בפעילות, עם האצה משמעותית של פייפליין המתחדשות והאגירה, ההתקדמות בתחנת ריינדיר, קבלת הסמכה לתחנת "דוד" בבית שמש ורכישת חברת יבולי שמש. בנוסף, לאחרונה חתמנו על מזכר הבנות לרכישת שיכון ובינוי אנרגיה, מהלך אסטרטגי אשר צפוי לחזק משמעותית את פלטפורמת האנרגיה של ג'נריישן, לתרום לייעול משק החשמל ולקידום התחרות בענף ולייצר פוטנציאל משמעותי להצפת ערך ולשיפור הרווחיות לאורך זמן.ג׳נריישן תמשיך להוביל את שוק התשתיות ולהשיא ערך למשקיעים בה עם תשואות גבוהות על ידי פיתוח התחומים השונים בהם הקרן מתמחה״.
