עולה ב-3% נוספים; ספייסX עקפה את אמזון בשווי: המשקיעים ממשיכים להמר על החזון של מאסק

זה שיגעון זה טירוף זה מה שלא תגידו, למרות כל מי שצורח שהמניה מנופחת עדיין וול סטריט לא נרגעת. ספייסX (SpaceX 4.83%  ) עולה עוד 3% בטרום, כשהיא ככה משלימה עלייה של כ-62% מאז ההנפקה בסוף השבוע שעבר. העליות הקפיצו את השווי של ענקית החלל וה-AI לכ-2.65 טריליון דולר, כשהיא בכך עקפה את אמזון ואפילו למשך זמן קצר גם את מיקרוסופט.

האם השווי הזה מנותק לגמרי? דיברנו אתמול עם אנליסט מאופנהיימר שחושב שהשווי לא מופרך אבל הוא בכל זאת לא היה קונה את ספייסX - את מה כן הוא ממליץ לכם לקנות?

הזינוק הזה הופך את ספייסX בתוך ימים ספורים לאחת החברות בעלות השווי הגבוה בארה"ב. החברה, שהייתה מזוהה במשך שנים בעיקר עם פעילות החלל, השיגורים והלוויינים שלה, מקבלת כעת מהשוק תמחור שמתאים יותר לענקית טכנולוגיה רב-תחומית. המשקיעים מעניקים לה פרמיה גבוהה מתוך ציפייה לצמיחה משמעותית בשנים הקרובות, בעיקר בתחומי התקשורת הלוויינית, שירותי הנתונים, החלל והבינה המלאכותית.

חלק גדול מהעניין סביב ספייסX קשור גם למעמדו של אילון מאסק. לאורך השנים הצליח מאסק לשכנע את השוק להסתכל מעבר לתוצאות הכספיות המיידיות ולהתמקד בפוטנציאל העתידי. זה קרה בטסלה, וזה קורה כעת גם בספייסX. המשקיעים מוכנים לשלם מחיר גבוה היום עבור האפשרות שהחברה תהפוך בשנים הקרובות לשחקנית מרכזית בכמה שווקים גדולים במקביל.

השווי מזנק, ההפסדים עדיין כבדים

אבל מאחורי העלייה החדה במניה עומדים גם לא מעט סימני שאלה. ספייסX סיימה את 2025 עם הפסד נקי של כ-4.9 מיליארד דולר, וברבעון הראשון של השנה רשמה הפסד נוסף של כ-4.3 מיליארד דולר. כלומר, השוק מתמחר את החברה לפי פוטנציאל עתידי רחוק, בזמן שהתוצאות הנוכחיות עדיין מצביעות על פעילות הפסדית בהיקף משמעותי.

הפער הזה, בין השווי שבו נסחרת ספייסX לבין המספרים שהיא מציגה כיום, כבר מעורר ויכוח בקרב משקיעים ואנליסטים. מצד אחד, התומכים טוענים שמדובר בחברה שנמצאת בשלבים מוקדמים יחסית של מהלך טכנולוגי רחב, כזה שעשוי לשנות את תחומי החלל, התקשורת והמידע. מצד שני, יש מי שסבורים שהשוק כבר מתמחר תרחישים חיוביים מאוד, שחלקם עדיין רחוקים ממימוש.

הערכות השווי הגבוהות נשענות בין היתר גם על התחזיות שמציג מאסק עצמו. לדבריו, ספייסX עשויה להגיע להכנסות של כטריליון דולר בשנת 2030. מדובר ביעד שאפתני מאוד, שמחייב קצב צמיחה חריג לאורך כמה שנים, לצד התרחבות משמעותית של הפעילות המסחרית ושיפור חד ברווחיות.

סטארלינק, שיגורים ו-AI: על מה השוק מהמר?

הפעילות של ספייסX נשענת כיום על כמה מנועי צמיחה מרכזיים. סטארלינק הפכה בשנים האחרונות לרשת לוויינים רחבה, שמספקת שירותי אינטרנט למיליוני משתמשים ברחבי העולם. במקביל, החברה ממשיכה להרחיב את פעילות השיגורים המסחריים, לצד פיתוח הדור הבא של כלי השיגור שלה.

ההימור של המשקיעים הוא שהחיבור בין תשתית לוויינית, שירותי תקשורת, יכולות שיגור, איסוף נתונים ויישומי בינה מלאכותית יאפשר לספייסX לייצר בשנים הקרובות מקורות הכנסה גדולים בהרבה מאלו שקיימים כיום. זהו גם ההסבר המרכזי לפרמיה שהשוק מעניק לחברה, למרות ההפסדים הכבדים.

• ספייסX קונה את Cursor ב-60 מיליארד דולר
• חושבים שספייסX תתרסק או תטוס? כך תרוויחו (או תפסידו) מזה פי 2 כסף

אבל ככל שהשווי עולה, כך גם רף הציפיות מטפס. חברה שנסחרת בשווי של טריליוני דולרים כבר לא יכולה להסתפק בסיפור צמיחה כללי. בשלב מסוים היא תידרש להראות שהחזון מתורגם להכנסות, לרווחיות ולתזרים מזומנים. נכון לעכשיו, השוק בוחר להתמקד בפוטנציאל. בשנים הקרובות, המבחן של ספייסX יהיה לעבור מהשלב שבו המשקיעים קונים את הסיפור לשלב שבו המספרים מתחילים להצדיק אותו.