כלכלני ישיר: ב-2010 יצמח המשק הישראלי ב-2.5% ושיעור הריבית יטפס ל-2.5% בסוף השנה
בשבוע האחרון התפרסמו שפע נתונים כלכליים מעורבים - המשבר בדובאי, תיקון הצמיחה ביפן מ-4.8% ל-1.3% בלבד, ירידה חדה במדד הייצור התעשייתי בגרמניה ב-1.8% בניגוד לציפיות לעליה של 1.1% מזכירים לנו שהמשבר עדיין כאן. מאידך, ירידת שיעור האבטלה בארה"ב ל-10% בניגוד לצפוי (10.2%) ועליית מחירי הבתים בארה"ב זה החודש החמישי ברציפות מאותתים שתהליך היציאה מהמיתון בעיצומו. כך אומרים כלכלני בית ההשקעות ישיר בסקירה שפרסמו.
"להערכתנו, הנתונים המעורבים בעולם, לצד הבטחות כי המשבר הגיע לסיומו, מביאים לכך שאי הוודאות בעולם עדיין גבוהה בעיקר נוכח תחילתן הצפוי של העלאות הריבית בעולם ומימון תוכניות הסיוע הממשלתיות שיצרו גירעונות אדירים ויעבירו את מקל הצמיחה מהממשלות לסקטור הפרטי דבר שעשוי להעיב על הצמיחה בעולם".
בישראל לא חסרים נתונים חיוביים - ברבעון השלישי של השנה, במונחים שנתיים, צמחה הצריכה הפרטית ב-8.9%, השקעה בנכסים קבועים ב-23.2%, היצוא ב-21.8% והיבוא זינק ב-61.9%. בנוסף, המדד המשולב של בנק ישראל לחודש אוקטובר (0.5%) עלה זה החודש השביעי ברציפות, שיעור האבטלה ברביע השלישי ירד (7.8%) וכן נתוני גביית המיסים לחודש נובמבר (עליה של 10%) מחזקים את היציאה של המשק מהתוואי היורד שהחל לפני 7 חודשים. להערכת ישיר, המשק יצמח ברבעון האחרון של השנה בשיעור של 4% במונחים שנתיים, ובשנת 2010 ב-2.5%.
בישיר מעריכים כי הגרעון בשנת 2009 צפוי להיות 4.8% מהתמ"ג - הירידה במיסים הישירים נבלמה בחודשיים האחרונים ואף עלתה לראשונה השנה, בחודש נובמבר, בשיעור ריאלי של 10%. להערכתנו, הגירעון לשנת 2009 צפוי להסתכם ב-37.3 מיליארד שקל, כ-4.8% מהתמ"ג נמוך מיעד הממשלה של 6% מהתמ"ג, ובשנת 2010 הגרעון יסתכם ב-4% מתמ"ג נמוך מיעד הממשלה של 5.5% מהתמ"ג.
בנוגע לריבית מציינים בישיר כי "הנתונים הכלכליים תומכים במדיניות מוניטארית מרסנת שצפויה להביא כבר בחודש ינואר הקרוב להעלאת הריבית ב-0.25% ולהימשך בחודשים הקרובים ובשנת 2010 בכלל, כך שריבית בנק ישראל תגיע בסוף שנת 2010 לשיעור של 2.5%".
מדד נובמבר צפוי להיות חיובי בשיעור של 0.3% ולהביא לעלית האינפלציה ב-12 החודשים האחרונים משיעור של 2.9% לשיעור של 3.8%. "להערכתנו, האינפלציה ב-2009 תסתכם ב-4.1% והאינפלציה הצפויה ב-2010 תעמוד על 2.6%".
״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
הוא לא בא ״לקלקל מסיבות״ אבל סבור שכשהמכפילים גבוהים משמועתית באירופה והאופטימיות הגבוהה כבר מגולמת במחירים התיקון יכול להיות מעבר לפינה; עודד מקלר מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים של IBI מספר על דפוס ההשקעות של משקיעי הריטייל שהשתנה ומה לדעתו האלוקציה הנכונה בזמנים של פריצת שיאים
הבורסה בתל אביב שוברת שיא אחר שיא. ת״א 35 שבר שיא בפעם ה־40 מתחילת השנה. והשאלה שנשאלת בכל חדר מסחר או פגישה בין משקיעים היא האם לראלי הזה יש עוד בסיס? המערכה בעזה קרובה לסיום אבל האי־ודאות הביטחונית רחוקה מסיום רשמי כשחזיתות מתימן ובאיראן רוחשות פעילות. אבל לשוק זה פחות מפריע. השוק המקומי מתנהג כמו שהעתיד כבר כאן. כמו שכבר המזרח התיכון שינה את פניו ומוסלמים עולים לירושלים במקום למכה - לפחות מבחינת הזרמת כספים. המניות עולות, השקל מתחזק, ותיאבון הסיכון של המשקיעים הפרטיים בשיא.
21 נקודות של “תכנית טראמפ” הצליחו להוסיף מאות נקודות למדדים. התכנית של הנשיא שכוללת הפסקת אש, החזרת כל החטופים והסדרה אזורית רחבה, עוררו את אחד מגלי האופטימיות העוצמתיים שראינו מאז תחילת המלחמה.
יום המסחר הראשון של השבוע היה אחד התנודתיים שנראו בתקופה האחרונה. העליות החדות בפתיחה התמתנו לקראת הסגירה, אבל שלושת המדדים המרכזיים סיימו בעליות: מדד ת״א 125 עלה בכ־0.6%, מדד ת״א 90 הוסיף כ־1.5%, ומדד ת״א 35 טיפס בכ־0.3%. בתוך כך נשברו שוב שיאים ת״א 35 בפעם ה־40 מתחילת השנה, ת״א 90 בפעם ה־32 ות״א 125 בפעם ה־37. מחזור המסחר במניות היה גבוה מהרגיל ליום ראשון, כש-2.8 מיליארד שקל החליפו ידיים בשוק המניות, ובאיגרות החוב נרשם מחזור של כ־4.5 מיליארד שקל. גם בזירת המט"ח הורגשה תנועה משמעותית, כשהשקל המשיך להתחזק לרמה של 3.29 שקלים לדולר.
אלא שבתוך כל ההתלהבות הזאת יש לא מעט סימני שאלה. עד כמה הראלי הזה מתבסס על נתונים כלכליים אמיתיים? מה צפוי לשקל אם הייסוף ייתמשך, והאם בנק ישראל ימשיך לעמוד מנגד? ובעיקר - איך צריך לפעול בתקופה שבה הכול נראה כל כך חיובי, אפילו חיובי מדי?
כדי לנסות לענות על השאלות האלה, שוחחנו עם עודד מקלר, מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים בניהול תיקים של IBI. מקלר, שמלווה אלפי משקיעים פרטיים מדי יום, רואה מקרוב את השינוי בהתנהגות הקהל מאז השינוי של הטון בשווקים. “האווירה חיובית מאוד”, הוא אומר, “יש תחושת ביטחון, המשקיעים מחפשים יותר ריסק, פחות מפחדים מירידות, וזה נובע גם מהתכנית המדינית שיצרה תקווה, אבל גם מהעובדה שבשלוש השנים האחרונות מי שנשאר בשוק - נהנה מעליות כמעט רצופות”.
״צריך להישאר מציאותיים; השוק אצלנו מתומחר על מלא״
הוא לא בא ״לקלקל מסיבות״ אבל סבור שכשהמכפילים גבוהים משמועתית באירופה והאופטימיות הגבוהה כבר מגולמת במחירים התיקון יכול להיות מעבר לפינה; עודד מקלר מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים של IBI מספר על דפוס ההשקעות של משקיעי הריטייל שהשתנה ומה לדעתו האלוקציה הנכונה בזמנים של פריצת שיאים
הבורסה בתל אביב שוברת שיא אחר שיא. ת״א 35 שבר שיא בפעם ה־40 מתחילת השנה. והשאלה שנשאלת בכל חדר מסחר או פגישה בין משקיעים היא האם לראלי הזה יש עוד בסיס? המערכה בעזה קרובה לסיום אבל האי־ודאות הביטחונית רחוקה מסיום רשמי כשחזיתות מתימן ובאיראן רוחשות פעילות. אבל לשוק זה פחות מפריע. השוק המקומי מתנהג כמו שהעתיד כבר כאן. כמו שכבר המזרח התיכון שינה את פניו ומוסלמים עולים לירושלים במקום למכה - לפחות מבחינת הזרמת כספים. המניות עולות, השקל מתחזק, ותיאבון הסיכון של המשקיעים הפרטיים בשיא.
21 נקודות של “תכנית טראמפ” הצליחו להוסיף מאות נקודות למדדים. התכנית של הנשיא שכוללת הפסקת אש, החזרת כל החטופים והסדרה אזורית רחבה, עוררו את אחד מגלי האופטימיות העוצמתיים שראינו מאז תחילת המלחמה.
יום המסחר הראשון של השבוע היה אחד התנודתיים שנראו בתקופה האחרונה. העליות החדות בפתיחה התמתנו לקראת הסגירה, אבל שלושת המדדים המרכזיים סיימו בעליות: מדד ת״א 125 עלה בכ־0.6%, מדד ת״א 90 הוסיף כ־1.5%, ומדד ת״א 35 טיפס בכ־0.3%. בתוך כך נשברו שוב שיאים ת״א 35 בפעם ה־40 מתחילת השנה, ת״א 90 בפעם ה־32 ות״א 125 בפעם ה־37. מחזור המסחר במניות היה גבוה מהרגיל ליום ראשון, כש-2.8 מיליארד שקל החליפו ידיים בשוק המניות, ובאיגרות החוב נרשם מחזור של כ־4.5 מיליארד שקל. גם בזירת המט"ח הורגשה תנועה משמעותית, כשהשקל המשיך להתחזק לרמה של 3.29 שקלים לדולר.
אלא שבתוך כל ההתלהבות הזאת יש לא מעט סימני שאלה. עד כמה הראלי הזה מתבסס על נתונים כלכליים אמיתיים? מה צפוי לשקל אם הייסוף ייתמשך, והאם בנק ישראל ימשיך לעמוד מנגד? ובעיקר - איך צריך לפעול בתקופה שבה הכול נראה כל כך חיובי, אפילו חיובי מדי?
כדי לנסות לענות על השאלות האלה, שוחחנו עם עודד מקלר, מנהל מחלקת הלקוחות הפרטיים בניהול תיקים של IBI. מקלר, שמלווה אלפי משקיעים פרטיים מדי יום, רואה מקרוב את השינוי בהתנהגות הקהל מאז השינוי של הטון בשווקים. “האווירה חיובית מאוד”, הוא אומר, “יש תחושת ביטחון, המשקיעים מחפשים יותר ריסק, פחות מפחדים מירידות, וזה נובע גם מהתכנית המדינית שיצרה תקווה, אבל גם מהעובדה שבשלוש השנים האחרונות מי שנשאר בשוק - נהנה מעליות כמעט רצופות”.
