סטפק בכנס Bizportal: "השוק נמצא ברמה נוחה, ל-3 שנים קדימה יש הרבה הזדמנויות"
צבי סטפק, מנהל ההשקעות הראשי ויו"ר בית ההשקעות מיטב, השתתף הערב (ד') בכנס Bizportal "הזדמנויות השקעה בשוק סוער", וטען בפני מאות באי הכנס כי "חלק לא קטן מהערפל בשוק ההון נמצא מאחורינו, אך לא הכל".
סטפק סקר את המהלך שעשו שוקי האשראי במהלך המשבר - מעודף נזילות שנרשם באמצע 2007 לחוסר נזילות שנרשם בסוף 2008- וציין כי הסקטור העסקי בישראל מתקשה לקבל כיום הלוואות.
ישראל תסיים השנה בצורה טובה יחסית
סטפק הסביר כי קיימות השפעות הדדיות בין שוק ההון למשק הריאלי. לדבריו, המצב הכלכלי היום הינו תמונת מראה של הירידות החדות שנרשמו בשוק ההון בסוף השנה שעברה, שהיו חלק מתהליך המכירות המבוהלות. תהליך זה, שכלל גם את הנפט והסחורות, היה תהליך של התפכחות מהכסף הקל להיפוכו של דבר, פחד קיצוני מסיכון.
עליית הריבית תהיה הדרגתית ומלוות בלחצים פוליטיים
סטפק התייחס למצב היום בישראל, בו קיימת ריבית שלילית ראלית בפיקדונות בבנקים ואמר בעניין האינפלציה, כי ריבית בנק ישראל קבועה על 0.5% - מדובר בשיעור נמוך מאוד משיעור האינפלציה גם ב-12 החודשים האחרונים וגם בהסתכלות ל-12 החודשים קדימה. "אני מאמין שפישר יעלה את הריבית ב-0.25% עד 0.5% עד לסוף השנה הנוכחית. אך זה יותר תלוי במתרחש בחו"ל ובעיקר בארה"ב".
"הבעיה היא שכל נגיד שינסה להעלות ריבית בארץ או בעולם יואשם מיד בזה שהוא מחבל בצמיחה", אמר סטפק והוסיף: "יגידו לו לחכות עוד קצת, נראה לחצים פוליטים לא קטנים. אבל הנגידים עצמם ישאלו את עצמם האם הם רואים התאוששות אמיתית או שזה רק התאוששות לקראת ירידה חדה יותר. לכן אני מאמין שהעלאת הריבית תהיה מאוד הדרגתית כאשר הנגידים בעולם יבדקו כל פעם האם זה נכון לעלות ריבית".
שוק המניות היום נמצא ברמת מחירים נוחה"
סטפק הציג בכנס מספר ניירות ערך קונצרניים שעלו דרמטית מאז חודש דצמבר האחרון, כמו אלבר 4 שעלתה מתשואה לפדיון של 80% בדצמבר ל-17.6% היום. לדבריו, באג"ח בדירוג A ניתן להשיג תשואה טובה, כמובן תוך בחינה של כל חברה באופן ספציפי.
באגרות חוב לא מדורגות, הדרך היא לפעול רק דרך קרנות נאמנות, הוא טוען. לדבריו, הפוטנציאל בשוק עשוי שלא להתממש במידה והמשבר העולמי ימשך עוד זמן רב ואנו נקלע לשפל לדוגמת זה שנרשם בשנות ה-30 של המאה הקודמת - אך הוא לא מאמין שזה המצב. לדבריו, יש לחפש הזדמנויות להשקעה גם מעבר לים, מכיוון שמהלך העליות של אג"ח קונצרניות בארה"ב היה מתון בהרבה מזה שנרשם בישראל.
"שוק המניות היום נמצא ברמת מחירים נוחה, כאשר הנחת העבודה שלנו היא שהמשק הריאלי בארה"ב ובישראל לא הולך לתקופה ארוכה של שפל", העריך סטפק. "ההתאוששות לא הולכת להיות חדה ועוצמתית. המשבר ימשך עוד זמן מה וההתאוששות תהיה הדרגתית", הזהיר, אך הוסיף כי משקיע שמסתכל לאופק של 3 שנים ימצא הרבה הזדמנויות.
גם בפק"מ יש סיכון
סטפק הזהיר גם מהסיכונים הקיימים במכשירים הנראים לכאורה 'סולידיים'. "צריך להבין שגם בפק"מ יש סיכונים. כיום הריבית היא אפסית והאינפלציה היא בשיעור הגבוה מ-2%, אז בעצם צריך להשקיע את הכסף מספר שנים בפק"מ רק בכדי לשמור על ערך הכסף. והמשקיעים החלו להפנים זאת ומפברואר ועד אפריל היה ניתן לראות שיש מעבר חזרה לקרנות נאמנות אג"חיות מהלך שהתרחב לאחרונה גם לכיוון קרנות מנייתיות."
כאופציה להשקעות אלטרנטיביות אמר סטפק כי למרות פרשת מיידוף, יש היום הרבה קרנות גידור מעניינות. כמו כן, זהב בתור אלטרנטיבה לשוק המניות. אם תסריט האינפלציה העולמית אכן יתרחש, אז הזהב יכול גם להוות תשובה הוא אמר אך הדגיש כי להערכתו, במידה והשווקים יחזרו לתפקד, הזהב לא אמור לפרוץ קדימה.
ישראל לא תיפגע מהשדרוג לשוק מפותח
לגבי החלטת ה-MSCI לשדרג את ישראל לשוק מפותח משוק מתפתח אמר סטפק, כי הוא ממש לא חושב שאנחנו הולכים להיפגע. "מדובר בדבר חיובי. הכותרות של מריל לינץ' ודה-מרקר לא מפחידות אותי. מדובר בתהליך ממושך שבסופו של דבר עוד יזרים כסף פנימה."
"עקום התשואות היום הוא אחד התלולים ביותר שראינו. אני לא מאמין שהשחרים הולכים להתרסק וגם אם הנגיד יעלה את הריבית סביר להניח כי הם כבר מתמחרים זאת. למרות שתיאורטית זה אמור להיות הפוך."
סטפק לא תומך בגישה הנוקטת באסטרטגיות השקעה להשגת תשואה עודפת בטווח הקצר. "צריך להימצא בשוק המניות כל הזמן, להוציא מצבים מאוד קיצוניים שהשוק הוא באופוריה מטורפת. צריך רק להתאים את המינון. אני לא מאמין גדול בגישה של לתפוס את המנייה במחיר הנמוך בשימוש באסטרטגיה לטווח קצר."
"אני מאמין שנראה התאוששות כלכלית בתחילת 2010 גם בעולם וגם בישראל." סיכם סטפק.
