ערן יעקובי מלידר - "קניה" לבזק: "ביצועים חזקים למרות הרגולציה"
בזק פרסמה ביום ה' האחרון את דו"חות הרבעון השלישי. ערן יעקובי מלידר שוקי הון אומר היום כי הדו"חות היו דומים לתחזיותיו המוקדמות ומי שציפה לקטסטרופות הקשורות במשבר השידורים של yes, בניידות המספרים ההולכת וקרבה ובהוצאות התפעול של חברת האם, התאכזב כנראה. כך מסכם יעקובי לפי תחומים:
בזק מפ"א – "הכנסות מטלפוניה ממשיכות להישחק כמובן, אולם הירידה מפוצה כמעט במלואה ע"י צמיחת האינטרנט המהיר ושירותי תמסורת. החברה מאבדת מעט קווים באופן יחסי (השוק גדל מאחר והמתחרות מצרפות הרבה יותר מנויים מאשר הקווים שבזק מפסידה) ומייצרת ARPU גבוה יותר באינטרנט. בהיבט הוצאות השכר, כפי שציינו בעבר, עדיין לא רואים שיפור מהותי בהוצאות ההפעלה (כולל הוצאות שכר) והן אמורות לבוא לידי ביטוי במהלך 2008. (פירוט לגבי המפ"א בהמשך)".
פלאפון - "בדומה לשתי חברות הסלולר האחרות שפרסמו את דו"חות הרבעון, גם פלאפון הציגה דו"ח טוב. החברה צמחה בכ- 47 אלף מנויים – נמוך מהשתיים האחרות אבל מאד מרשים לאור התנאים הנוכחיים עמם מתמודדת החברה. החברה מציינת כי היא מחזיקה בלמעלה מ- 650 אלף מנויי דור 3 ומובילה את הענף בתחום זה. לעומת התקופה המקבילה, החברה מציגה שיפור ניכר ב- EBITDA, עדות לעבודה הקשה של מנהליה (פירוט בהמשך)".
yes – "כצפוי החברה חזרה להציג הפסד תפעולי (4 מיליון שקל) בגין הפרשות הנובעות ממשבר השידורים. עם זאת, החברה מציגה צמיחה של כ- 2000 מנויים חדשים וזאת על רקע המשבר ועל רקע ההצעות האטרקטיביות שרק HOT יכולה להציע. החברה מציגה רווח נקי חד פעמי כתוצאה משינוי השווי ההוגן של הלוואות הבעלים (פירוט בהמשך)".
בזק בינלאומי – "עוד רבעון מצויין שמציגה החברה הודות למכירות נפחים גדולים יותר באינטרנט ושל גידול בהכנסות משיחות יוצאות. ה- EBITDA ממשיך וצומח ומשיך להוות אחוז גדול יותר מההכנסות מרבעון לרבעון הודות להתייעלות שעוברת החברה מזה מספר רבעונים (כולל בגין המיזוג עם בזקכל שנראה כמוצלח ביותר). אנו מקווים שאם רוב הפירות שבזק בינלאומי כרגע מתקופתו של אבי גבאי בחברה, אולי נזכה לראות תהליכים דומים בחברת בזק קווי".
בשורה התחתונה אומר ערן יעקובי כי "משבר ב- yes, ניידות מספרים בסלולר ובנייח, התייעלות איטית, רגולציה מחמירה מאין כמוה – הכל נכון, אבל שימו לב שהקבוצה "הנכה" הזו מסוגלת לייצר 1.8 מיליארד שקל פנויים בתשעה חודשים. אפשר לדמיין מה ניתן לעשות עם הקבוצה בתנאי רגולציה סבירים עם הנהלה נחושה שרק החלה דרכה וזאת למרות התגברות התחרות".
יעקובי מסכם ואומר כי בזק נסחרת במכפיל EBITDA של 5.2 לשנת 2008 ונותנת תשואת דיבידנד של 8%. לפיכך, המלצתנו על החברה נותרת "קניה" עם מחיר יעד של 8.5 שקל.
