שוק האופציות: לפי סטיות התקן - הקיץ מתמהמה

למרות שרשמית אנו כבר בקיץ, סטיות התקן הגלומות באופציות המעו"ף הן ברמות גבוהות מאוד יחסית לתקופה. הזמן הארוך יחסית עד לפקיעת אופציות המעו"ף מאפשר לשחקנים המאמינים בהמשך הדשדוש ברמות הנוכחיות להרוויח מירידת סטיית התקן (וגה בנוסחת בלאק ושולס*) וממעבר הזמן עד פקיעת האופציות (תטה לפי הנוסחה).

באופן היסטורי תקופת הקיץ מאופיינת בירידה במחזורים תוך תנועה רוחבית של המדדים (דשדוש). הפעילים המקומיים הנוהגים לצאת לחופשות בתקופה זו, בנוסף לירידה בפעילות המשקיעים הזרים מביאות את המדדים לדרוך במקום בהיעדר אירועים קיצוניים. במצב כזה סוחרי המעו"ף נתקלים בתנועות מדומות של המדד, בפריצות שווא של רמות המדד, דבר הגורם לשחיקת קרן ההשקעה וביצוע פעולות מיותרות. במצב כזה עדיף לדבוק באסטרטגיה אחת ולא לבצע מסחר תוך יומי.

במצב כזה עשויה להתאים אסטרטגיה של כתיבת אוכפים. אסטרטגיה זו תפיק רווחים בתנאי שמדד המעו"ף יישאר בין רמות הדשדוש הנוכחיות – 1100-1130. כאשר אנו כותבים אוכף אנו מצפים לדריכה במקום של המדד ולרווחים כתוצאה משחיקת סטיות התקן עקב כך (שחיקת ערך הזמן מגולמת בתוך סטיית התקן למעשה). במצב כזה למשל, כתיבת אוכף על 1110 ועל 1120 עשויה להניב רווחים נאים.

סיכון: כתיבת אופציות חושפת את הסוחר להפסד בלתי מוגבל ודורשת ביטחונות. בכדי להגן על הפוזיציה מפני תנועה חדה אפשרית כתוצאה מקטסטרופה כלשהי (הידרדרות במצב הביטחוני למשל) ניתן לקנות אופציית פוט 1080. אופציה כזו תגן מפני ירידה חדה במדד המלווה בעליה בסטיית התקן. על מנת להגן על הפוזיציה מפני אירוע חיובי מפתיע שיקפיץ את המדד מעל רמת השיא ב-1140 נוכל לקנות אסטרטגיה מסוג מרווח עולה (קניית קול 1140 וכתיבת קול 1150). בקצה העליון נעדיף אסטרטגיה כזו מפני שבדרך כלל עליות חדות לא מאופיינות בעליה בסטיות התקן כמו בימי ירידות.

ניהול פוזיציה: את פתיחת הפוזיציה עדיף לבצע בתחילת יום, בו סטיות התקן גבוהות יחסית, ואת סגירת הפוזיציה עדיף לבצע באמצע היום, בו הסטיות נמוכות יחסית. ניהול פוזיציה הוא בעצם סוג של מסחר תוך יומי, העשוי לשפר את סיכויי ההצלחה אם מבוצע כראוי, אך גם לשבש אסטרטגיה מוצלחת לסוחרים חסרי ניסיון.

חשוב לציין, כי תחום המסחר בנגזרים מוגדר כבעל סיכון מיוחד, ואינו מומלץ למשקיעים חסרי ניסיון וידע. יש לרכוש השכלה מתאימה טרם ביצוע כניסה לשוק תנודתי כמו זה.

*מאת עידו סמואל, מנכ"ל חברת ברוקרטוב

*נוסחת בלאק ושולס – משוואה המשמשת לתמחור אופציות. לנוסחה נכנסים פקטורים כמו מחיר נכס הבסיס, עצמת השינוי בו, הזמן לפקיעה, סטיית תקן והריבית.

*אין לראות באמור לעיל משום המלצה לביצוע פעולות ו/או ייעוץ השקעות ו/או שיווק השקעות ו/או ייעוץ מכל סוג שהוא. המידע המוצג הינו לידיעה בלבד ואינו מהווה תחליף לייעוץ המתחשב בנתונים ובצרכים המיוחדים של כל אדם. כל העושה במידע הנ"ל שימוש כלשהו - עושה זאת על דעתו בלבד ועל אחריותו הבלעדית. החברה ו/או הכותבים מחזיקים ו/או עלולים להחזיק חלק מן הניירות המוזכרים לעיל.