חברת האנרגיה המתחדשת אקונרג'י אקונרג'י -0.8% , פרסמה סקירת פעילות מעודכנת וכן תחזית לשנים הקרובות. על פי הנתונים, היקף הפרויקטים המחוברים והמתוכננים לחיבור עומד על 869 מגה-וואט, ועוד 1,087 מגה-וואט בפרויקטים בשלבי הקמה מתקדמים. מדובר בכפול מהיקף הפעילות בשלב המקביל בשנה הקודמת, עם צפי להכנסות שנתיות מתואמת שצפויות לעבור את רף 230 מיליון אירו כבר במהלך 2027. גם התחזית עבור 2026 במצגת שפורסמה גבוהה מתחזיות עבר עבור 2026. 

אקונרג'י שמה דגש מיוחד על שילוב טכנולוגיות של ייצור ואגירה, תוך ניצול אסטרטגיית ה־Co-Location, שמאפשרת להקים מערכת אגירה בסמוך למתקן הפקת חשמל. כך נוצר מערך אינטגרטיבי שבו האנרגיה הסולארית שמיוצרת ביום יכולה להיאגר ולהישלח לרשת בשעות אחרות, בעיקר בשעות הערב או בזמני ביקוש גבוה. המודל פותר בעיה מוכרת בתחום האנרגיה המתחדשת, חוסר סנכרון בין זמני הייצור לזמני הצריכה, והוא בלב בלב אסטרטגיית הצמיחה של אקונרג'י, שמשתמשת בו ברומניה, פולין, איטליה וספרד. הצפי לעלייה בהכנסות מבוסס במידה רבה על הרחבת פרויקטים כאלה.

למשל, בפרויקט Parau 2 ברומניה, שצפוי להתחיל לפעול ברבעון השני של 2025, ההספק הכולל הוא 343 מגה־וואט, ורכיב אגירה הוא 150 מגה־וואט שעה. זהו פרויקט הדגל של החברה, עם צפי להכנסות שנתיות של כ-־50 מיליון אירו ו-EBITDA של 40 מיליון אירו. בנוסף לרומניה (עם 2,543 מגה-וואט, מתוכם כשליש כבר בשלבי הקמה ופעילות) הפריסה הגיאוגרפית של אקונרג'י כוללת את גם את איטליה (עם צבר של 2,954 מגה-וואט), פולין (1,829 מגה-וואט), גרמניה (403 מגה-ואט, בעיקר בפיתוח), אנגליה, ספרד ויוון. נכון להיום, החברה פועלת עם פייפליין כולל של מעל 12.8 ג'יגה־וואט, מתוכם כ־5.8 ג'יגה בפרויקטים בשלבי פיתוח מתקדם. 

פרויקטים וחוזי מכירה ארוכי טווח לעומת אתגרים רגולטוריים באירופה

אקונרג'י מקדמת חתימה על חוזים ארוכי טווח למכירת חשמל (PPA) במספר שווקים. בפולין, למשל, נחתם הסכם למכירת חשמל ל־14 שנה בהיקף של 52 מגה־וואט, ואילו באנגליה מתקדם פרויקט בהספק כולל של 150 מגה־וואט תחת מודל Merchant, לצד סגירה פיננסית מתקדמת בשיתוף בנק אירופי. 

• אקונרג'י הקצתה מניות ב-250 מיליון שקל: המוסדיים הגדולים הגדילו אחזקות
• אקונרג'י חתכה את התחזיות - למרות עליה רבעונית בהכנסות ושיפור תפעולי
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

בגרמניה, החברה מבצעת את הכניסה האסטרטגית הראשונה לשוק, עם רכישה של שני פרויקטים סולאריים בהספק של 100 מגה־וואט בסך הכול, עם הפעלה מתוכננת ברבעון האחרון של 2025. זו נקודת פתיחה לשוק שמוגדר ע"י החברה כיעד אסטרטגי, בין היתר בזכות יציבות רגולטורית, תעריפי תמרוץ ותנאי מימון מועדפים. 

נציין כי לאחרונה, תדיראן כללה פחתת מוניטין של כ-73 מיליון שקלים (18.5 מיליון אירו) על חברת הבת VP Solar. בעקבות הערכת שווי חדשה של VP Solar כי השוק הסולארי באיטליה יתקדם באיטיות יחסית, בין היתר בשל מימוש איטי של תוכניות תמריצים ממשלתיות לשוק המסחרי. וכך, הפעילות בשוק האירופאי עלולה לסבול מתנודתיות של מחירים, עיכוב פרויקטים וכו'. 

לפני כחצי שנה, שוחחנו עם מנכ"ל אקונרג'י, אייל פודהורצר, ושאלנו אותו לגבי האתגרים הרגולוטוריים באירופה: 

• מבטח שמיר תקים את תחנת הכח קסם במימון של כ-5 מיליארד שקל בהובלת הפועלים כ-5 מיליארד שקל
• בכ-90 מיליון שקל: אקסל רוכשת שתי ביטחוניות - המניה זינקה כבר אתמול; צירוף מקרים?
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...

הרגולציה מתחלקת לשניים. מבחינת האתגרים האפשריים זה שפתאום המדינה בה אנחנו פועלים תגיד שהיא עוצרת פרויקטים ולא רוצה עוד הקמות, לצורך העניין באיטליה לדוגמה בסרדיניה (אי השייך לאיטליה), לא רוצים הקמה של פרויקטי אנרגיה ולכן זה גורם מעכב. אנחנו שמים דגש על פרויקטים שקמים ב-2025 שרובם כבר מתארגנים לתחילת הקמה. האתגר הנוסף הוא ציוד בזמן הקמה, האתגר מתחלק לשתי בעיות מרכזיות. בחלק מהציוד הנדרש יש צווארי בקבוק ולפעמים יש בעיות בשרשרת האספקה והדרך שלנו להתמודד הוא הזמנה של חלקים עוד לפני שסגרנו עם קבלן ההקמה, על מנת לא לעכב תהליכים". 

פודהורצר הוסיף, "האתגר השני הוא בחיבור הפרויקט, לפעמים למנהל הרשת של הולכת החשמל לוקח את הזמן בגלל עומס וחוסר כוח אדם, ולכן נוצר עיכוב של "הרמת השאלטר" זה יכול לקחת מספר חודשים, כלומר פרויקט כבר מוכן ובגלל ניואנסים קטנים הוא לא יוצא לפועל. אנחנו יודעים להתמודד עם זה באמצעות הניסיון שצברנו והכרת השטח, בנוסף לקשרים שיצרנו לאורך השנים עם האנשים הנכונים. אנחנו מכירים את האתגרים לכן בתחזיות הנוכחיות הארכנו את הנחת הזמן שלוקח להרים פרויקט והלכנו על משהו שמרני. בשנים האחרונות דיברנו כל הזמן על אסטרטגיה של מכירת חשמל לטווח ארוך על מנת לא להיות חשוף לתנודות מחירי החשמל, כשוק ה-PPA היה בחיתוליו. גם בפולין סגרנו הסכם עם חברה בינלאומית על 75% התפוקה המיוצרת, זה הסכם הדגל שלנו, ברומניה זכינו בפרויקט של 125 מגה וואט, ל-15 שנה במחיר קבוע, כאשר צפי ההכנסות רק מהפרויקט הזה הוא 446 מיליון יורו. ישנם עוד כמה פרויקטים שאנחנו עושים בהסכמי PPA. בערך 45% מהתפוקה הצפויה של הפרויקט. ברומניה אנחנו במו"מ מתקדם עם חברה בינ"ל בתחום האנרגיה ב-4 פרויקטים נוספים, כאשר הסטנדרט הוא מכירת כ-70% מהתפוקה ל-10 שנים וזה מה שאנחנו הולכים לסגור, אנחנו משאירים תמיד אחוז מסוים, קטן יותר על מנת להנות מעלייה אפשרית של מחירי החשמל".

המצב הפיננסי 

לצד הפיתוחים הטכנולוגיים והעסקיים, אקונרג'י מחזיקה בהון עצמי ונזילות כוללת של כ-400 מיליון אירו, לצד התחייבויות להשלמת השקעות בהיקף של 137 מיליון אירו שנחתמו מול קרנות פרטיות. לאחרונה, המוסדיים הביעו אמון בחברה, שגייסה כ-250 מיליון שקל בהתקצאת מניות פרטית בדיסקאונט קטן יחסי למגדל, הפניקס, מור ומנורה. מימון הפרויקטים מתבצע בשילוב של חוב מוסדי והון עצמי, עם תשואות יעד של כ-28% בממוצע על ההשקעות המרכזיות שלה, לפי חישוב EBITDA לפרויקטים שכבר בהקמה. 

בנוסף, החברה מדווחת על צבר פרויקטים במסלול מתקדם למימון סופי בהיקף של 789 מגה־וואט. 

במבט כולל, אקונרג'י מציגה אסטרטגיה שמותאמת לשינויים במבנה שוק האנרגיה באירופה, ומנסה להפחית את התלות ברגולטורים, עם דגש על מעבר חד יותר למודלים מבוססי Merchant (מכירה במחירי שוק ללא תמיכה ממשלתית) ואינטגרציה של אגירה חכמה. החברה מתמקדת במדינות עם מסגרות רגולציה ברורות, פוטנציאל תשואה גבוה ונכונות מוסדית למימון מיזמי אנרגיה מתחדשת. 

שווי השוק של החברה עומד על כ-2.06 מיליארד שקל, לאחר שעלתה בכ-119% ב-12 החודשים האחרונים.