4.3 מיליארד דולר ברבעון: סיטאדל בשיא הכנסות

סיטאדל סקיוריטיז, אחת מחברות עשיית השוק הגדולות בארה"ב מחוץ למערכת הבנקאית, רשמה ברבעון הראשון הכנסות מסחר של 4.3 מיליארד דולר - שיא רבעוני חדש. התנודתיות בשווקים הפכה בחודשים האחרונים למקור הכנסה מרכזי עבור שחקנים שמספקים נזילות ומתווכים בין קונים למוכרים, בין אם מדובר בדסקי מסחר של בנקים גדולים ובין אם בחברות כמותיות פרטיות.

לפי גורמים המכירים את הנתונים, מדובר בקפיצה של כ-28% לעומת הרבעון המקביל אשתקד. הרווח הנקי עלה בכמעט 10% והגיע ל-1.9 מיליארד דולר. החברה, שמטה הפעילות שלה במיאמי, לא הגיבה לדברים.

סיטאדל סקיוריטיז פועלת בזירה שבה הטכנולוגיה היא המוצר המרכזי: מערכות מסחר, אלגוריתמים ומודלים כמותיים שמאפשרים התאמה מהירה בין ביקוש להיצע בהיקפים עצומים. המתחרות הבולטות בארה"ב כוללות את ג'יין סטריט, הדסון ריבר טריידינג וססקווהאנה, ובחודשים האחרונים הענף כולו מראה מספרים שמבטאים עד כמה סביבה תנודתית מגדילה נפחים ומרווחים. ג'יין סטריט רשמה ברבעון הראשון הכנסות מסחר של 16.1 מיליארד דולר - יותר מפי שניים מהרבעון המקביל. הדסון ריבר טריידינג דיווחה על 6.4 מיליארד דולר, סכום שלפי הערכות ראשוניות מהווה יותר ממחצית מסך הכנסותיה ב-2025. לצדן, 4.3 מיליארד דולר של סיטאדל סקיוריטיז מציבים אותה בצמרת החברות הפרטיות שמרוויחות מהמעבר של שווקים לפעילות מהירה וממוחשבת.

מאחורי המספרים עומדת סביבה פוליטית וכלכלית שמייצרת תזוזות חדות במחירים. מאז תחילת 2026, מדיניות כלכלית ומסחרית שמקדמת ארה"ב תחת הנשיא דונלד טראמפ, לצד אי-ודאות סביב מכסים, יחסי חוץ והשלכות פיסקליות, יצרו תנועות מהירות בשוקי מניות, מט"ח ואג"ח. כשמחירים זזים בקצב גבוה, משקיעים מוסדיים וקמעונאיים משנים פוזיציות בתדירות גבוהה יותר, והביקוש לביצוע עסקאות עולה. עבור עושי שוק, זה מתבטא בהכנסה גבוהה יותר, גם אם הסיכון התפעולי והניהולי גדל במקביל.

כניסה לאג"ח קונצרני וגיוסים מוול סטריט

סיטאדל סקיוריטיז, שנוסדה על ידי קן גריפין, התבלטה במיוחד בתקופת "מניות המם" וכיום מטפלת בלמעלה משליש מעסקאות המסחר הקמעונאי במניות בארה"ב - נתון שממקם אותה כחוליה קריטית בצנרת המסחר של משקיעי ריטייל.

במקביל למניות, החברה מרחיבה תשתית גם לשוקי חוב. אחרי פעילות בשוקי ריביות ואג"ח ממשלת ארה"ב, היא מגדילה נוכחות באג"ח קונצרניות עבור לקוחות מוסדיים, תחילה באיגרות בדירוג השקעה. מדובר בשווקים שבהם המסחר פחות מרוכז בבורסה אחת ויותר מפוצל בין זירות, ברוקרים ופלטפורמות - ולכן יש מקום לשחקן שמביא טכנולוגיה ונזילות בהיקף גדול.

ההתרחבות דורשת גם יכולת אנושית, לא רק מודלים. החברה ממשיכה לגייס בכירים מוול סטריט, לרבות מגולדמן זאקס ומג'יי.פי מורגן. בשנה שעברה היא צירפה את אילן לוגר מג'יי.פי מורגן כדי להוביל פעילות של "בלוקים" במניות עבור לקוחות מוסדיים - תחום שבו עסקאות גדולות דורשות דיסקרטיות, קשרי לקוחות וניהול ביצוע שמקטין השפעה על המחיר.

ברמת ההון, לפי אותם גורמים, ההון העצמי גדל ב-680 מיליון דולר במהלך שלושת החודשים הראשונים של השנה, אבל זאת אחרי חלוקות של 1.25 מיליארד דולר. החברה גם מחזירה כסף לבעלים וגם ממשיכה לייצר תוספת הון פנימית, דפוס שחושף קצב יצירת מזומנים גבוה.

המגמה לא החלה ב-2026. בכל 2025 רשמה סיטאדל סקיוריטיז הכנסות מסחר של 12.2 מיליארד דולר - שיא שנתי, עלייה של כ-25% לעומת השיא הקודם מ-2024. השיא הרבעוני הנוכחי הוא חלק ממסלול שבו חברות עשיית שוק פרטיות לוקחות נתח הולך וגדל מפעילות שפעם הייתה מזוהה בעיקר עם בנקי ההשקעות הגדולים.

• הנאסד״ק טיפס ב-0.9%; אונדס זינקה ב-22%, אלביט קפצה ב-7%, פלנטיר עם 8%
• המניה שמזנקת 38% ומרימה את הסקטור הטכנולוגי, אנבידיה יורדת 1.1%; מה עושים החוזים?