ההנפקה הגדולה בהיסטוריה: OpenAI שוקלת הנפקה לפי שווי של עד טריליון דולר

חברת OpenAI, מפתחת ChatGPT, נערכת למהלך הנפקה שעשוי להיות מהגדולים בהיסטוריה לפי שווי שעשוי להגיע לטריליון דולר, כך לפי המעורבים שדווחו לרויטרס. החברה, ששווייה הנוכחי מוערך בכחצי טריליון דולר, בוחנת גיוס של לפחות 60 מיליארד דולר ובמקרים מסוימים אף יותר, בהתאם לקצב הצמיחה ולתנאי השוק.

מאז הקמתה ב-2015 כארגון ללא מטרות רווח, OpenAI עברה כמה גלגולים מבניים במטרה לשמור על שליטה ציבורית יחסית על טכנולוגיית הבינה המלאכותית שהיא מפתחת. הרה-ארגון האחרון, שהושלם לאחרונה, יצר מבנה שבו הקרן ללא מטרות רווח, OpenAI Foundation, מחזיקה בכ-26% מהחברה המסחרית, עם אופציה להגדיל את חלקה אם יושגו יעדים עסקיים מסוימים. השינוי הזה מקל על גיוסי הון עתידיים ומעניק לקרן מעמד של שחקן פיננסי משמעותי.

במקביל, החברה צפויה לסיים את השנה עם קצב הכנסות שנתי של כ-20 מיליארד דולר לצד גידול בהפסדים. מנכ"ל החברה, סם אלטמן, התייחס לאחרונה לאפשרות של הנפקה ואמר כי מדובר ב"מסלול הסביר ביותר" לנוכח הצרכים ההולכים וגדלים במימון תשתיות ה-AI.

הנפקה שתשנה את פני השוק

לפי ההערכות, ההנפקה עשויה לצאת לפועל כבר במחצית השנייה של 2026, אף שגורמים בחברה, בהם סמנכ"לית הכספים שרה פרייר, מדברים על יעד של 2027. המהלך צפוי לאפשר לאופן־איי לגייס הון באופן יעיל יותר, לממן רכישות גדולות ולהפחית את תלותה במיקרוסופט, שמחזיקה כיום בכ-27% מהמניות לאחר השקעה של 13 מיליארד דולר.

• ראש בראש עם גוגל ומיקרוסופט: OpenAI משיקה את Frontier
• סנואופלייק חותמת על עסקת AI בהיקף 200 מיליון דולר עם OpenAI
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

עבור המשקיעים הגדולים, בהם סופטבנק, Thrive Capital ו-MGX מאבו דאבי, הנפקה מוצלחת תהווה מימוש משמעותי. ברקע, שוקי ההון העולמיים ממשיכים ליהנות ממגמת הגאות סביב תחום הבינה המלאכותית: חברת CoreWeave הונפקה השנה לפי שווי של 23 מיליארד דולר ומאז שילשה את ערכה, ואילו אנבידיה הפכה השבוע לחברה הראשונה שמגיעה לשווי של חמישה טריליון דולר.

אם OpenAI אכן תצא להנפקה בשווי דומה לתחזיות, מדובר באחד האירועים המרכזיים של עידן ה-AI, שיבחן לא רק את האמון הציבורי בתחום אלא גם את היכולת של שוק ההון לעכל שוויי עתק המבוססים על ציפיות לצמיחה טכנולוגית מהירה.

במהלך השנה האחרונה ביצעה OpenAI מהלך מבני משמעותי ששינה את יחסי הכוחות בינה לבין מיקרוסופט. במסגרת ההסכם החדש, מיקרוסופט מחזיקה כיום בכ-27% מהמניות, בעוד שהקרן ללא מטרות רווח, OpenAI Foundation, מחזיקה בכ-26% ומקבלת מעמד מרכזי בהחלטות האסטרטגיות. זה מבנה מורכב שמעניק ל-OpenAI עצמאות תפעולית רחבה יותר, גם אם מיקרוסופט ממשיכה להיות שותף מרכזי מבחינת מימון, תשתיות מחשוב וגישה למנועי הפיתוח של החברה. השינוי כולל גם עדכון בהסכמי חלוקת ההכנסות, כך שחלקה של מיקרוסופט צפוי להצטמצם בהדרגה עם התרחבות הפעילות הישירה של אופן איי. 

• הנאסד״ק עולה ב-1%; אורקל קופצת ב-10%, מאנדיי צונחת ב-22%
• אלי לילי מחזקת את פעילות ה-RNA: תרכוש את אורנה תרפיוטיקס תמורת 2.4 מיליארד דולר
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• ארה״ב במהלך של 12 מיליארד דולר נגד התלות בסין במינרלים...

הרקע למהלך הזה נעוץ במשבר הניהולי שחוותה החברה בסוף 2023, כשמנכ"ל החברה סם אלטמן פוטר והוחזר לתפקידו בתוך ימים ספורים. המשבר ההוא חשף את המתח הפנימי שבין היעדים הכלכליים של המשקיעים לבין החזון האתי של מייסדי הארגון. מאז נבנה מודל ניהולי חדש שנועד לאזן בין שני הכיוונים: מצד אחד לייצר חברה רווחית עם עצמאות עסקית, ומצד שני לשמר את הפיקוח הערכי של הקרן המפקחת.