לידר על הירידה במניות וריפון: "לנצל את החולשה האחרונה במניה ולהגדיל החזקה"
מניית וריפון טיפסה בכ-30% מאז דיווחה לראשונה את ציפיותיה לרבעון השלישי והרביעי ב-20 לאוגוסט. היום, יומיים לאחר פרסום הדוחות ממליץ ערן יעקובי, אנליסט הטכנולוגיה של לידר שוקי הון, לנצל את החולשה האחרונה במניה ולהגדיל החזקה.
ביום שלישי האחרון פרסמה וריפון את תוצאותיה לרבעון השלישי כאשר דיווחה על הכנסות בסך כ- 259 מיליון דולר, 1 מיליון דולר מעל הרף העליון של ההנחיות. צמיחה של כ- 12% לעומת הרבעון השני של 2008. שיעור הרווח הגולמי עמד על 37.6%. ה- EBITDA (ע"פ שיטת ה- Non-GAAP) הסתכם הכ- 42 מיליון דולר והיווה 16.2% מההכנסות. הרווח למניה הסתכם ב- 32 סנט כאשר ההנחיה הייתה לרווח של 34 – 35 סנט.
בשיחת הועידה שביצעה החברה אתמול בבוקר הסביר סמנכ"ל הכספים החדש (שבועיים בתפקיד) כי החליט לנקוט בדיווח Non-GAAP זהה למתחרות על מנת להקל בהשוואה. לכן, כעת הרווח למניה מכיל סעיף הקשור בהוצאת פחת על רכוש קבוע והיוון פיתוח תוכנה אשר גרע כ- 3 סנט מהרווח למניה. סעיף זה גם ישפיע על ההנחיות להמשך.
"החברה נוקטת במספר פעולות על מנת לשפר את שיעורי הרווח", אומר יעקובי. להערכת החברה יעד של 40% רווח גולמי יושג ברבעון האחרון של שנת 2009. "להערכתנו גם חיסכון של מספר מיליוני דולר בהוצאות התפעול".
יעקובי מציין מספר סיבות להתייעלות: מכירת מכשירים מתקדמים ורווחיים יותר (ראשוניות בשוק), איחוד מחסנים, ייעול הפיתוח והייצור וכנראה גם קיצוץ במשאבי אנוש. "לאור המחצית הראשונה של שנת 2008 שהיתה קשה מבחינת רווחיות, אנו מניחים ששיעורי רווח גולמי המתקרבים ל- 40% ושיעור EBITDA של 17.5% בשנת 2009 הם יעדים בהחלט סבירים".
בדוחות האחרונים הציגה וריפון תזרים מזומנים שלילי של כ- 10 מיליון דולר מפעילות שוטפת. התזרים השלילי ברבעון היה צפוי לאחר שבשיחת הועידה לפני כחודש, ציינה החברה כי היא תגדיל באופן חד פעמי את המלאי בהיקף של כ- 25 מיליון דולר על מנת לתמוך בצמיחה בשווקים מתפתחים. " מאזן החברה יציב ובריא להמשך צמיחה של החברה, כאשר ימי החייבים יורדים מ- 92 ברבעון הראשון לכ- 65 ברבעון הנוכחי, הודות לצמיחה בהכנסות", אומר יעקובי בהתייחסות לנתונים.
וריפון סיפקה תחזיות לרבעון הרביעי ולשנת 2009 ואמרה, כי היא צופה שההכנסות ינועו בין 260 – 268 מיליון דולר והרווח למניה יעלה ל-33-36 סנט. בלידר מצפים להכנסות של כ- 266 מיליון דולר ורווח של 34 סנט למניה. את שנת 2009 מתכננת החברה לסיים עם הכנסות של 1.03 – 1.09 מיליארד דולר ורווח למניה של 1.23 – 1.43 דולר (לפני הכללת סעיף הפחת, הייתה ההנחיה לרווח של 1.35 – 1.55 דולר למניה). תחזית לידר היא להכנסות של 1.06 מיליארד דולר ורווח של 1.38 דולר למניה.
"קשה יהיה למצוא, במיוחד בתקופה זו, הרבה חברות המסוגלות לספק ראות מפורטת לשנה הבאה עם פוטנציאל צמיחה שנתית ממוצעת של 20% ומעלה, ברווחי השנים הקרובות", מסכם יעקובי. "אנו מוצאים את וריפון ככזו ולכן ממליצים בתשואת יתר על מנייתה וקובעים את מחיר היעד על 25 דולר".
מחיר היעד של לידר מבוסס על מודל DCF ומכפיל 18 על רווחי השנה הבאה. "בשקלול שיעורי צמיחת הרווחים, מדובר במכפיל נמוך משל המתחרות", אומר יעקובי.
