ב-RBC לא מתרגשים מהנפילות במניות הדשנים: מעלים את מחיר היעד לאגריום ל-145 דולר
מניות הדשנים הגדולות הספיקו לאבד בממוצע כ-30% מהשיא, הדולר מתחזק בעולם מחירי הסחורות צונחים והסנטימנט נראה שלילי מאי פעם. למרות הירידות החדות לא ראינו לאחרונה שינוי בקרב האנליסטים ואלה עדיין מעניקים מחירי יעד גבוהים למניות האגרוכימיה.
בבית ההשקעות RBC הקנדי העלו היום את מחיר היעד למניית אגריום ל-145 דולר. בבית ההשקעות מנמקים את ההחלטה בגורמים הספיציפיים המאפיינים את אגריום: "על סמך הנחותינו, אנו מעריכים תרומה חיובית של 5-6 דולר למניה לאור ההסכם עם MOPCO. לאור זאת, העלינו את מחיר היעד למניה מ-140 דולר ל-145 דולר.
בתוך כך אומרים האנליסטים ב-RBC כי הם מעלים את תחזית הרווח למניה לשנים 2009 ו-2010 מ-11.01 דולר ו-11.05 דולר בהתאמה ל-11.26 דולר ו-11.29דולר על מנת לשקף את רכישת אגריום נתח של 26% מהבעלות על חברת MOPCO המצרית. זאת בתמורה לבעלות מלאה של הקונצרן המצרי על חברת הבת MOPCO.
נציין כי אגריום השלימה לאחרונה בניית מתקן להפקת אוריאה בהיקף של 675,000 טונות, הצפוי להשיק פעילות בתחילת הרבעון הרביעי של 2008. תועלתה של אגריום מהתפוקה השנתית של MOPCO תהיה 175,000 טון אוריאה עד לשנת 2011, אז תגדיל את התפוקה ל-525,000 טונות עם השלמת פרויקט הגדלת נפח הייצור של MOPCO.
"מופקו היא כנראה האלטרנטיבה השנייה הכי טובה. בהשוואה לפרויקט אגריום, התועלת מההסכם עם מופקו הוא כזה שבמסגרתו אגריום תשיג יכולת להגדלת קיבולת הפקת האוריאה עוד השנה ובעלות נמוכה, במקום לחכות לשנת 2010", כך כותבים היום האנליסטים בסקירתם.
בנוסף אומרים ב-RBC, כי "אגריום לא תצטרך להשתמש בתשומות הון נוספות לפרויקט מעבר ל-280 מיליון הדולר בשווי מניות אשר כבר הושקעו בפרויקט EAgrium, הנמצא בעיר דמייטה בצפון מצרים".
יחד עם זאת רואים גם חסרונות במהלך של ענקית הדשנים: "חצי הכוס הריקה מתבטאת בהקטנת קיבולת ייצור הדשנים החנקתיים בטווח הארוך בהשוואה למצב בו הייתה שומרת על EAgrium בבעלותה (EAgrium מספקת קיבולת נטו של 780,000 טונות אוריאה ו-60,000 טונות אמוניה)".
בשורה התחתונה אומרים בבית ההשקעות הקנדי שמחיר היעד של 145 דולר משקף יחס ערך חברה לרווח תזרימי (EV/EBITDA) של 7.5 לשנת 2009, בהתאם למודל ה-DCF להיוון תזרים המזומנים הצפוי שעל פיו פעלו האנליסטים.
לפיכך גוזרים ב-RBC ערך של 146 דולר לכל מניה של אגריום. לסיכום אומרים האנליסטים: "אנו מאמינים כי מחיר היעד מתאים על סמך ניתוח הערכת השווי, תחזיתנו למחירי הדשנים והזדמנויות הצמיחה של החברה".
