ניתוח של IBI: "גולן טלקום הפסידה ב-2013 כ-100 מיליון שקל"

לפי שוויו של מנוי סלקום, גולן טלקום תהיה שווה כ-1.1 מיליארד שקל בסוף 2014
אבי שאולי | (11)

אורי ליכט, מנהל מחלקת המחקר בבית ההשקעות IBI פרסם היום עבודה על שוק התקשורת תחת הכותרת: "ההיגיון שבשיגעון מדוע גולן טלקום לא מפסיקה לזעזע את שוק התקשורת המקומי?". להערכת אורי ליכט גולן טלקום הפסידה 100 מיליון שקל אשתקד.

גולן טלקום הצליחה לקבל השנה את מלוא הפיקדון ממשרד התקשורת לאחר שהגיעה ל-480 אלף לקוחות. החברה ממשיכה במדיניות אגרסיבית של גיוס לקוחות ובחודש שעבר השיקה מבצע חדש של הכל כלול ב-35 שקל לחודש.

אורי ליכט: "מצאנו כי ב-2013 הפסידה גולן טלקום כ-100 מיליון שקל, אך מצאנו גם היגיון רב בדרך הפעולה האגרסיבית בה בחר מנכ"ל החברה, מיכאל גולן. במקביל, הסכם שיתוף הפעולה שזה עתה נחתם מול סלקום צפוי לתת מרחב פעולה גדול לחברה, להוביל לחסכון נוסף בעלויות ולמתן באופן משמעותי את ההפסד הצפוי בשנת 2014.

יתרונות משמעותים בהסכם עם סלקום

פרטי ההסכם החדש מול סלקום לא נחשפו במלואם, אך כבר עכשיו אפשר לומר שהם טומנים בחובם כמה יתרונות משמעותיים עבור גולן טלקום ובראשם: העדר הצורך לבצע השקעות ברשת חדשה, היכולת לפרק את רשת האנטנות אותה הקים ולחסוך את עלות אחזקתה אשר נעמדת בעשרות מיליוני שקלים בשנה והעברה כמעט מלאה של החוזה החדש לתשלום קבוע מה שמוריד כמעט לחלוטין את העלות השולית של לקוח חדש ושל הגידול בהיקף צריכת הנתונים".

ההסכם החדש מול סלקום מאפשר לגולן טלקום מרחב תמרון רב, עם מבנה עלויות רזה יותר, ללא פגיעה בתזרים וללא צורך לבצע השקעות משמעותיות או לשלם תשלום חד פעמי גדול כמו במקרה של פרטנר והוט מובייל.

מה צפוי לגולן טלקום בהמשך?

"שינוי מבני יוביל בסופו של דבר למכירה, לרכישת חברה מתחרה או למיזוג עם אחת מהחברות הוותיקות. במקרה שכזה נתח השוק ומספר הלקוחות יהוו את הבסיס העיקרי לתמחור העסקה".

גולן טלקום חברה פרטית - מה התוצאות?

"גולן טלקום מציגה כנראה הפסד בפעילותה השוטפת אך בתקופה זו הנתון החשוב ביותר עבורה הוא תזרים המזומנים. גולן שבימים אלו כמעט ואינה מבצעת השקעות ברשת מציגה להערכתנו תזרים גבוה בהרבה מכפי שהיה ניתן לחשוב מהצצה לדוח הרווח והפסד. ההכנסה המוערכת בשנת 2013 עומדת על כ-144 מיליון שקל".

קיראו עוד ב"שוק ההון"

מה ההיגיון בשיגעון?

"סלקום היא חברת הסלולר הגדולה בישראל, עם כ- 3.1 מיליון לקוחות. 85% מהשווי של סלקום נגזר מפעילות הסלולר והיתר מפעילות נטוויז'ן. כל מנוי סלולר שווה כ- 2,250 ש"ח. להערכתנו, גולן טלקום תסיים את 2014 עם הפסד של כ-40 מיליון שקל ובסיס של כחצי מיליון מנויים. כלומר, לפי שוויו של מנוי סלקום, גולן טלקום תהיה שווה כ-1.1 מיליארד שקל בסוף 2014".

אבל ה-ARPU של גולן טלקום כמחצית משל מנוי סלקום?

"ה-ARPU נמוך יותר והלקוח נחשב לנאמן פחות, אך מגיעה פרמיה להעלמת מתחרה מהשוק. בשקלול שיקולים אלו אנו מעריכים את שוויו של מנוי גולן טלקום בכ- 70% משוויו של מנוי סלקום (1,575 שקל למנוי) שווי זה גוזר לגולן טלקום שווי של 790 מיליון שקל בסוף 2014, גבוה משמעותית מכפי שהושקע עד כה בחברה".

תגובות לכתבה(11):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 9.
    pincocpa 10/06/2014 20:28
    הגב לתגובה זו
    הרגולטור לא יאשר מכירה, רכישת מתחרה ומיזוג. על - כן, מה שלא ניתן למכור ושלא מפיק רווח אין מחיר חוץ מאפס כי אף אחד חיצוני גם לא יקנה !!!!!
  • 8.
    ho 10/06/2014 17:05
    הגב לתגובה זו
    אפס אורנג פלאפון סלכלום
  • 7.
    אהרון 10/06/2014 17:04
    הגב לתגובה זו
    לא ברור איך חברה שמפסידה 100 מיליון בשנה שווה 1.1 מיליארד שח
  • נופר 14/06/2014 11:59
    הגב לתגובה זו
    לא ברור איך ניאל גזביה ומיכאל גולן במאמץ למכור את גולן כפי שנחשף לתקשורת במחיר 1.1 מיליארד שח !!! האנליסט חושף למעשה את המחיר האמיתי של גולן - וניתן להבין שחברת גולן גזרה קופון של 790 מךליון שח בשנתיים בהשקעה של פחות מ-300 מליון שח בישראל !!
  • 6.
    נפגע גולן לא סולח 10/06/2014 16:52
    הגב לתגובה זו
    מיכאל גולן יכול להצהיר בכתבות שיווקיות שחברת גולן הינה המגייסת מנויים מס1 לחודש מאי...בפועל חברת גולן טלקום איננה מצליחה לזכות באמון הציבור ולגייס לפחות מליון מנויים כנפוליאון המהפכה ..))שוב מתגלה שחברת גולן מתקיימת כאן על בסיס אחיזת עיני הצביור בשיווק "שיקרי" גם לעניין נתוני הגיוס לכאורה שהיא מפרסמת בתקשורת לאורך כשנתיים .זהו מסע שיווקי ובמה בחינם לשווק גולן בתקשורת ...))הציבור הישראלי יודע את מחיר הנזק האמיתי של מהפכת הסלולר ולא קונה את מסע ההשמצות שגולן מנהלים כלפי כווולם בשוק התקשורת והסלולר בכדי לשווק את גולן לציבור בהפוך על הפוך ..)))העובדה היא שרוב הציבור נותר בחברות סלולר וותיקות-חברות הדיסקאונט שלהם - וחברות וירטואליות .
  • 5.
    שלום חדד 10/06/2014 16:27
    הגב לתגובה זו
    מיכאל גולן לא השקיעה בישראל כלוווום !!!חברת גולן טלקום מתקיימת על בסיס חוק שחוקק במיוחד עבור הכשרת מיכאל גולן לשוק הסלולר ...על גב אפסס השקעה בתשתיות ו"עושק" תשתיות בעלי מיזם פרטיים בישראל -3 חברות הסלולר שמעולם לא קיבלו תמיכת כספי ציבור/מדינה בהתקימותם והרשיון שבידם -אך נאלצו להעמיד "להלאים" תשתיותהם לרשות מיכאל גולן ..יש מבין ? "חוק ההסדרים 2010-2011 " -סעיף 5 - נדידה פנים ארצית -במסגרת תיקוני החקיקה שהתקבלו ובמטרה לאפשר כניסתן של חברות סלולאריות חדשות אשר יתחרו בשוק הסלולר הנשלט נכון להיום על ידי מספר מפעילים מצומצם ביותר, נקבע כי החברות הסלולאריות הקיימות תהא חייבות לארח את החברות הסלולאריות החדשות על הרשת שלהן וזאת עד שהחברות החדשות שיכנסו לשוק ישלימו את פריסת הרשת שלהן. מתגלה שתחילתו של סדר בענף הסלולר חוקק רק בשביל להכשיר לעם טייקון תחמן תוך גרימת נזק לכלל כספי החיסכון והפנסיה של כוולנו בנזק אמיתי של 9.1מיליארד ש"ח בחסות מיכאל גולן ומהפכת כחלון ...!!
  • 4.
    אליה קפיטולינהNLO 10/06/2014 16:25
    הגב לתגובה זו
    זאת לא חוכמה להציע ללקוחות חבילת סלולר שתעלה פחות ממאה שקל בחודש ולשבור את השוק, כאשר אתה לא צריך להשקיע כסף בהקמת רשת.!!! זו כמעט גאונות של טייקון תחמן לצפות שהמדינה תתקפל בפניו אחרי שיגרום לצרכנים להתמכר למחיר הנמוך.מי שהצליח לגזור קופון ולצפות באופן כמעט נבואי את ההתנהלות של הרגולטור הישראלי הקפריזי הוא גולן -גולן בנה מעט אתרי סלולר יחסית,(שחלקם כבר פורקו בחודש 12/2013 כפי שקראנו באתר זה ) אבל סביר להניח שהוא יפרק אותם לאחר שיעבור להשתמש ברשת של סלקום.גולן, בדומה להוט מובייל, התחייבה להקים רשת בפריסה ארצית כאשר זכתה במכרז הסלולרי לפני שלוש שנים. האם הדרישה הזו היתה נכונה או לא? על השאלה הזו אפשר להתווכח, אבל אין ספק שהתדרים שווים מאות מיליוני שקלים שאותם קיבלו החברות במחיר אפסי. עברו שלוש שנים מאז הזכייה ובשוק הסלולר מתנהלת היום תחרות עזה. אבל מה לגבי ההתחייבות של הזוכים? האם העובדה שהם חתמו על הסכמים עם המפעילים הוותיקים, לא מחייבת את המדינה לשקול מחדש כיצד לקבל תמורה ריאלית עבור הנכסים שלה?ניתן לראות איזה מאבק מתנהל סביב נכסי המדינה בכי"ל ובשוק הגז, ולהשוות זאת למצב בתחום הסלולר.
  • 3.
    תענוגגגג ...לדעת שגולן מדממים מליונים (ל"ת)
    שישקו 10/06/2014 16:15
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    noamro 10/06/2014 13:42
    הגב לתגובה זו
    לגולן אין הנהלה שמנה ומנופחת. לגולן אין מערך מרכזי שירות שעולה הון תועפות (ארנונה\משכורות\חשמל\מים\...) מכיון שהכל באינטרנט. לגולן אין מערכת מחשוב יקרה בגלל שאצלה התעריף מאוד פשוט. אז לפי מה הם קובעים שהוא מפסיד. להערכתי הוא יוכל להשאר בתעריפים האלה עוד הרבה זמן עד שאחד, או יותר, מהדינוזאורים מחברות האפ"ס יפול
  • 1.
    ff 10/06/2014 12:46
    הגב לתגובה זו
    חבורת אפסים שמכרו את הנשמה שלהם לסלקום
  • תחמנות מיכאל גולן נחשף לעם - טייקון שגוזר קופון על כולם (ל"ת)
    ZZZZZ 10/06/2014 16:16
    הגב לתגובה זו
יוסי כהן
צילום: צילום מראיון בערוץ 12

יוסי כהן מתקרב לאקזיט של 50 מיליון דולר

ראש המוסד לשעבר מכוון להיות ראש ממשלה, אבל בדרך עוצרים באקזיט ענק וגם מה חשוב יותר לכהן - המדינה או כסף?

תמיר חכמוף |

יוסי כהן, ראש המוסד לשעבר התארח בפודקאסט של יסמין לוקץ' והסביר לנו למה הוא צריך להיות ראש הממשלה הבא. העיתוי של הראיון כנראה לא מקרי. כהן שמר על עמימות ובחר שלא להיכנס לפוליטיקה כדי לא לפגוע בכיס שלו. הוא בחר בכסף הגדול בשנים האחרונות ולא "בהצלת העם", ועכשיו אחרי שהכסף כבר בדרך, הוא נזכר שהוא סופרמן.  

כהן, מתקרב לאקזיט של 40-60 מיליון דולר. כהן מחזיק באופציות בדוראל LLC (דוראל ארה"ב) המוחזקת על ידי דוראל, קרן אפולו וקבוצת מגדל ומרכזת פעילות רחבה בשוק האנרגיה המתחדשת בארה"ב. דוראל הודיעה ממש לאחרונה באופן רשמי על קידום ההנפקה בוול סטריט. זה היה אחד מהתפקידים של כהן - לפתוח דלתות, לקדם את הפעילות בארה"ב, לקדם את ההנפקה ועל זה הוא קיבל שכר ובעיקר אופציות בהיקף גדול.

ההנפקה צפויה להיות לפי שווי של 2-2.5 מיליארד דולר, לכהן יש אופציות ל-3% מהחברה לפי מחיר מימוש של מתחת ל-1 מיליארד דולר. השווי של האופציות צפוי להיות 40 עד 60 מיליון דולר, ויש עוד בונוסים ומענקים נוספים. 

יוסי כהן בשני אקזיטים - כסף ופוליטיקה 

לכהן יש עדיין תפקיד בקידום ההנפקה, אבל פחות קריטי מבעבר - המהלכים שעשה או לא עשה (מספיק שיודעים שראש המוסד הישראלי לשעבר הוא דירקטור בחברה) כנראה עזרו, פתחו דלתות. הפעילות גייסה כסף גדול ממשקיעי עוגן וקרנות השקעה, נכנסה לפרויקטים ענקיים בארה"ב ונערכת להמשך הרחבת הפעילות. כלומר, העסק כבר רץ טוב פנימית וחיצונית; ועכשיו זה זמן טוב לעשות אקזיט נוסף - עוד צעד לכיוון הפוליטיקה ולספק הערכה על התמודדות על תפקיד ראש הממשלה. 

זה לא מפתיע. חשוב להזכיר שכהן כבר אמר בעבר דברים בסגנון: הציבור רוצה אותי, הציבור קורא לי, יש לי אחריות. כן, כהן רוצה שתבינו שהוא עושה את זה בשבילנו, הוא לא בא בשביל כבוד, לא בשביל כוח, ובטח שלא כסף וטובות הנאה (את זה הוא כבר השיג, והאמת שעדיף ראש ממשלה עשיר, כזה שכנראה יהיה קשה יותר לשחד). הוא בא להציל אותנו. 

בורסת תל אביב
צילום: תמר מצפי
סקירה

ספטמבר נפתח שלילי, מה יהיה היום בבורסה?

ספטמבר נפתח ברגל שמאל, כאשר המשקיעים מנסים להעריך האם מדובר ברמז להמשך החודש או ביום מסחר סורר

מערכת ביזפורטל |

חודש ספטמבר ידוע כחודש חלש סטטיסטית בבורסה, והוא החל אתמול ברגל שמאל. תל אביב פתחה את ספטמבר במגמה אדומה, מדד ת"א 35 איבד 0.53%, ת"א 90 ירד בשיעור דומה 0.55%. במבט על הסקטורים מדד הבנקים סגר שלילי עם ירידה של 1%, מדד הביטוח איבד 2.8%. ת"ד נדל"ן ירד 0.64% ות"א נפט וגז ירד 1.4%. עם זאת, מחזור המסחר היה נמוך יחסית, אפשר לייחס את זה גם לחוסר פעילות של זרים כשבארצות הברית הבורסות סגורות לרגל "יום העבודה". מחזור המסחר עמד על 1.92 מיליארד שקל בעוד בימים האחרונים המסחר היה יותר מכפול, כשאוגוסט על פי מחלקת המסחר של הבורסה שבר שיאים היסטוריים במחזורי המסחר.


ואם הזכרנו פעילות זרים, בהתאם לעדכון התקופתי של מדדי FTSE, שצפוי להיכנס לתוקף ב-18 בספטמבר, צפויים להירשם ביקושים והיצעים במספר מניות ישראליות זאת כחלק מהרכב המדדים המתעדכן ותוך השפעה על תעודות הסל והקרנות שמבקשות גם לחקות את המדדים. למרות שזה מהלך טכני בבסיס שלו, הוא יכול להשפיע בטווח הקצר על הסחירות וגם לתמוך במחירים של המניות הרלוונטיות, בעיקר סביב מועד העדכון עצמו. הביקושים או ההיצעים נגזרים ממשקלי המדדים החדשים, בשילוב עם נתוני סחירות ממוצעת יומית (ADV), ויכולים להגיע עד לעשרות מליוני דולרים לחברה - UBS צופים את הביקושים בדולרים - (אנחנו מתרגמים לפי השער היציג של 3.33): אל על אל על 0%   40 מיליון דולר - כ-133 מיליון שקל. מיטב השקעות מיטב השקעות 0%   33.8 מיליון דולר - כ-112.5 מיליון שקל. נאייקס נאייקס 0%    22.8 מיליון דולר - כ-75 מיליון שקל. אינרום אינרום 0%  21 מיליון דולר - כ-70 מיליון שקל. או פי סי אנרגיה או פי סי אנרגיה 0%   11.4 מיליון דולר כ-38 מיליון שקל. אודיוקודס אודיוקודס 0%   7 מיליון דולר - כ-23 מיליון שקל.


מעבר לים, היום הבורסה בארה"ב חוזרת לפעילות אחרי שאתמול הייתה בחופשה לרגל יום העבודה (לייבור דיי). הבוקר החוזים נעים סביב ה-0 וללא שינוי משמעותי (לסקירת השווקים הגלובליים - אסיה במגמה מעורבת, יציבות בחוזים), כאשר המשקיעים מעכלים את המתיחות החדשה בין בית המשפט בארה"ב לבין הנשיא טראמפ בהקשר המכסים. שבוע מסחר קצר ודוח תעסוקה - מה צופים האנליסטים?

הדולר דולר שקל רציף 0.31%     מתחזק קלות ונסחר הבוקר סביב 3.36 שקל לדולר - לעמוד שער הדולר


קרן הסל הביטחונית החדשה של איביאי (5141189) תחל להיסחר היום. הקרן, שתשקיע לפחות 75% מהנכסים שלה במניות של חברות ביטחוניות ישראליות, מהחברות הגדולות ועד שחקניות קטנות יותר, תונפק על רקע הביקוש ההולך וגובר לחשיפה לתעשייה הביטחונית המקומית. אם הקרן תצליח לגייס עניין וכסף מצד משקיעים, נראה במקביל זרימת כספים נוספת למניות הביטחוניות, מה שיכול לתמוך במחירים ולחזק עוד יותר את מעמדן בשוק. אתמול ארית ארית תעשיות הקטנה ריכזה את המחזור השלישי בגובהו בבורסה, סימן לעניין הגובר במניות הביטחוניות מהשורה השנייה והשלישית שאינן במדדים המובילים לעת עתה.