הבורסה ננעלה בעליות של עד 1.1%, בהובלת ת"א 90. מדד ת"א 35 גם הוא עלה ב-1%, יחד עם כל המדדים הסקטוריאליים, בהובלת מדד הנדל"ן, שעלה 2%. העליות הן על רקע חדשות משמעותיות: שר האוצר האמריקאי, סקוט בסנט, אמר הבוקר כי ארצות הברית וסין הגיעו למסגרת מוסכמת לקראת הסכם סחר, שתידון ותקבל חותמת רשמית רק במפגש הקרוב בין הנשיא דונלד טראמפ לנשיא סין שי ג’ינפינג. בבסיס ההבנות עומדים נושאים רגישים כמו ייצוא טכנולוגיה, סחר במתכות ומינרליים נדירים, פנטניל, ורכישות חקלאיות, תחומים שהיו בלב המחלוקת בין שתי הכלכלות הגדולות בעולם. לפי בסנט, השיחות היו “בנויות, רחבות היקף ומוצלחות במיוחד”, מה שמעיד על רצון הדדי להתקרבות אחרי תקופה ארוכה של מתיחות. הרחבה: סין וארה"ב לקראת הסכם סחר חדש: "השיחות היו מעמיקות, כנות ובונות"

עם זאת חשוב לסייג כי גם בעבר אמרו לנו שיש התקדמות בהסכם הסחר בין ארה"ב לסין ולבסוף כל מה שהסכימו עליו הצדדים הוא דחייה של הדד ליין. בכל מקרה, ההתקדמות היא חדשות טובות, וזה גם יבטא ככל הנראה פתרון בתחום השבבים לטובת השחקניות בתחום, גם החברות הישראליות.  

קריאה חשובה - אג"ח ממשלתיות ארוכות נחשבות בעיני משקיעים רבים כאפיק סולידי לטווח ארוך, אך גם בהן יש מקום להבחנה חדה בין סוגי החשיפה והסיכונים. כיום התשואה באג"ח הממשלתיות השקלי הארוך עומדת על כ-4.4% לשנה, לעומת כ-1.9% באג"ח הצמודות למדד, פער שמשקף ציפיות אינפלציה ממוצעת של כ-2.45% לשנה ל-17 השנים הקרובות. כלומר, השוק מעריך שבממוצע המדד יעלה בקצב זהה כמעט ליעד של בנק ישראל. במה שווה להשקיע אם בכלל? זה תלוי בסוג המשקיע, פיזור הסיכונים, והערכות לגבי העתיד.  מי שמחפש אסטרטגיה מתוחכמת יותר יכול לשקול פוזיציה של לונג באג"ח שקליות ושורט על אג"ח צמודות, כדי ליהנות מהפער שבין התשואות, כל עוד האינפלציה בפועל נמוכה מהציפיות הגלומות. בסופו של דבר, השקעה באג"ח ארוכות מתאימה בעיקר למשקיעים סבלניים, שמבקשים לנעול תשואה נומינלית גבוהה יחסית לאורך זמן, ומבינים שגם השקעה סולידית לא תמיד חסרת סיכון. להרחבה - השקעה סולידית לטווח ארוך - 4.4% בשנה, מתאים?

חזרה לשוק המקומי אך עדיין בהקשר של טראמפ, עם הדרישה האחרונה שלו מחמאס, לפיה על ארגון הטרור להחזיר בתוך 48 שעות את גופות החטופים המתים או “יגיעו פעולות מצד מדינות המעורבות”, נפתח פתח למכשול אפשרי בכל תהליך התקדמות הזה. הדרישה הזו מצביעה על מתיחות במחויבות של חמאס לשלב הבא, וגם אם יש מעט התקדמות, ההתעקשות מעלה סימני שאלה בנוגע לנכונותה להיכנס להסכם רחב יותר. במילים אחרות, אי הוודאות עדיין שוררת בהקשר של הגזרה הדרומית. ובאותו נושא, גם הגזרה הצפונית לא רגועה כאשר בסוף השבוע עלו דיווחים על תקיפות בלבנון.

• ת"א נפט וגז הוסיף 1.9%, הבנקים איבדו 0.8% - נעילה במגמה מעורבת
• זינוקים בביטוח - הראל כבר גדולה מהבנק הבינלאומי; קמהדע נפלה 5%
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

אחד הנעלמים במשוואה של המשקיעים הוא האם הריבית תרד בהחלטה הקרובה. בעוד שמרבית הנתונים תומכים בהורדת ריבית כבר בנובמבר, נכון להיום עדיין יש אי וודאות סביב המלחמה. מה שכן, עבור הישראלים המלחמה בעזה לא השפיעה יותר מדי על הרגלי הצריכה של הישראליים, ולכן בעת היציאה מהמלחמה לא נראה שיש גל ביקושים שמגיע אחריה. על פי הסקירה השבועית של לידר, נתוני כרטיסי האשראי לא מראים עלייה חדה בצריכה, מכירות הדירות נותרו ברמה נמוכה, והתחזיות לצמיחה ממשיכות להיות מתונות, סביב 3.8% בלבד לשנת 2026. בלידר מציינים כי כוח הקנייה של הציבור נפגע מהעלאות המע"מ והקפאת השכר, ולכן גם אם יופיע גל ביקוש, הוא צפוי להתמקד בעיקר בתיירות לחו"ל ולא בצריכה מקומית. בהיעדר אינפלציית ביקושים מובהקת, הסביבה המאקרו כלכלית תומכת בהמשך הורדות ריבית בחודשים הקרובים.

עוד בהקשר הריבית זה שוק התעסוקה. הנתונים מצביעים על ירידה של 7.2% לעומת אוגוסט, בעיקר בקרב נשים וצעירים כשהשיפור נזקף לחזרת מפוטרי הקיץ לעבודה ומההכרה בזכאות לחל"ת ממבצע "עם כלביא"; אבל בשירות התעסוקה מזהירים: חזרת המילואימניקים עלולה לשנות את המגמה. שוק העבודה מאפשר לבנק ישראל עוד מרווח תמרון מספר דורשי העבודה ירד בספטמבר ב-7.2% - בעיקר בקרב נשים וחרדים

במבט על שוק האג"ח, נראה שהמשקיעים מתכוננים לריבית נמוכה יותר בטווח הבינוני, כאשר התשואה ממשיכה לרדת במקביל לעליות באגרות. אג"ח ממשלתי עם תשואה ל-10.5 שנים משיא תשואה ברוטו של קצת פחות מ-4%.

• ״בחברות הנדל״ן היזמי המספרים נראים טוב, אבל העודפים עלולים להיות מנופחים״
• טבע מגישה בקשה ל‑FDA לזריקה חודשית לסכיזופרניה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• מחקר: הטעויות הגדולות של משקיעים - וכמה זמן לוקח למשקיע לקבל...

מניות במוקד

שותפות תמר תמר פטרוליום 3.23%   ישראמקו יהש 3.53%   - דירקטוריון תמר פטרוליום קבע כי ההצטרפות למזכר ההבנות שנחתם ביולי "לא מיטיב עם השותפות"; החוזה החדש עם חח"י לא יחתם - המחלוקת צפויה לעבור להליך בוררות בלונדון המו"מ התפרק: תמר לא תצטרף להסכם עם חברת החשמל

מספנות ישראל מספנות ישראל  - תעשיות מספנות ישראל תספק לשברון מדיטרניאן לימיטד, חברת בת של ענקית האנרגיה שברון שירותים לוגיסטיים בישראל תמורת כ-200 מיליון שקל; ההסכם הינו לתקופה של 10 שנים, ותואם את אסטרטגיית החברה להרחבת פעילותה בתחום השירותים הלוגיסטיים לענף הגז-נפט בישראל מספנות ישראל בעסקה של 200 מיליון שקל עם שברון

בונוס ביוגרופ בונוס ביוגרופ   הודיעה כי דירקטוריון החברה אישר גיוס הון פרטי בהיקף של 3.3 מיליון שקל, במחיר של 30 אגורות למניה, כולל חצי אופציה לכל מניה, כך שהמחיר האפקטיבי הוא 29 אגורות למניה, פרמיה של 36% מעל המחיר בשוק. המשקיע אינו בעל עניין או עובד בחברה, ולא יהפוך לבעל מניות מהותי לאחר ההקצאה. התמורה תשמש למימון ניסויים רפואיים במגוון אינדיקציות.

מלונות דן דן מלונות 0%   מגיעה לניו יורק - אחרי ההתרחבות להודו ב-2018, רשת מלונות דן נוחתת בניו יורק עם רכישת מלון NoMo SoHo במנהטן תמורת כ-125 מיליון דולר; המלון בן 26 הקומות יעבור שיפוץ ויופעל תחת המותג דן דריסת רגל בארה"ב: מלונות דן רוכשת את מלון NoMo SoHo במנהטן

אפקון אפקון החזקות -0.37%   הודיעה כי זכתה בביצוע כלל המערכות האלקטרו-מכאניות בפרויקט להרחבת המבנה הקרקעי ומתחם המזון בטרמינל 3 בנתב"ג, בהיקף של כ-67 מיליון שקל. העבודות יתבצעו על בסיס כתב כמויות לתקופה של כ-30 חודשים, וצפויות להתחיל בשבועות הקרובים עם קבלת צו תחילת עבודה. חברת הבת של אפקון תשמש כקבלן משנה בפרויקט, הנחשב לאחד המרכזיים של רשות שדות התעופה. נזכיר שגם אורון זכתה במכרז אחר בטרמינל 3. טרמינל 3 מתרחב: אפקון ואורון יבצעו את עבודות בהיקף מאות מיליוני שקלים

נור אינק נור 3.98%   חתמה על מזכר הבנות אסטרטגי עם חברת DCC Print Vision USA, מקבוצת DCC העולמית, להפצה בלעדית של דיו ה־DTF של נור ברחבי יבשת אמריקה. במסגרת ההבנות, DCC תידרש לרכוש דיו בהיקף מינימלי של כ־12 מיליון דולר בשלוש שנים, כדי לשמור על זכות הבלעדיות. בנוסף, נור אינק תקבל אופציות למניות בחברת ההפצה האמריקאית. נור אינק בעסקה של 12 מיליון דולר

חלל תקשורת חלל תקשורת  חתמה על הסכם ראשון עם ספק תקשורת ממדינה במערב אפריקה לאספקת שירותי תקשורת באמצעות לווייני OneWeb, בהיקף של כ-11 מיליון שקל. העסקה, הכוללת גם אספקת ציוד, נחתמה לאחר קבלת אישור משרד התקשורת להפעלת שירותים מבוססי לוויינים נמוכי מסלול של קבוצת Eutelsat. מדובר בצעד ראשון במימוש אסטרטגיית החברה למתן שירותי תקשורת מרובי מסלול (Multi-Orbit), המשלבים בין לוויינים נמוכי מסלול למסלול גיאו, במטרה לספק פתרונות מתקדמים וגמישים יותר. למרות ההודעה, המניה מגיבהבירידות ברקע הזכויות שהחלו להיסחר היום.

אלמור אלמור חשמל 1.39%   הודיעה על זכייתה במכרז לביצוע עבודות אלקטרומכניות, חשמל ומיזוג אוויר בפרויקט להקמת חוות שרתים במרכז הארץ, עבור חברה המתמחה בהקמה וניהול של מרכזי דאטה. היקף העבודות נאמד בכ-80 מיליון שקל וכולל התקנת לוחות מתח גבוה ונמוך, שנאים ומערכות מתח נמוך מאוד. תקופת הביצוע צפויה להימשך כ-16 חודשים ממועד קבלת צו תחילת עבודה, כאשר שיעור הרווחיות צפוי לעמוד ברף המקובל בחברה לפרויקטים מסוג זה.

דוראל דוראל אנרגיה -0.42%   הודיעה כי החברה הבת Doral LLC, המחזיקה בפרויקט Creek Cold שבטקסס, התקשרה בהסכם EPC (תכנון, רכש והקמה) עם קבלן אמריקאי להקמת הפרויקט, בהיקף של כ־1.5 מיליארד שקל. מדובר בפרויקט בהספק של כ-553 מגה וואט DC וכ-340 מגה וואט שעה אגירה, שעבודות ההקמה בו צפויות להתחיל ברבעון הראשון של 2026 ולהסתיים ברבעון השני של 2028. ההסכם כולל התחייבויות רגילות לפרויקטים מסוג זה, ובהן ערבויות ביצוע, תקופת אחריות של 24 חודשים, ופיצויים מוסכמים בגין עיכובים. החברה מציינת כי מדובר בציון דרך משמעותי בהתקדמות הפרויקט האסטרטגי בארה״ב, אך מבהירה כי הנתונים מבוססים על הערכות ותוכניות העלולות להשתנות.

בישראל עברנו לפנות בוקר לשעון חורף, והמשמעות היא הקדמה של שעות המסחר בארה"ב בשעה למשך השבוע הקרוב, עד שבארה"ב יעברו לשעון חורף גם כן ב-2 בנובמבר.

המניות הדואליות חוזרות לתל אביב עם מסר מאוד ברור - השבבים בעלייה. הפעם היתה זו אינטל שהרימה את התחום ומי שתהנה מכך בעיקר תהיה - נובה . נובה חוזרת עם פער אריביטראז' חיובי של 4%. השווי שלה  חצה לראשונה את ה-10 מיליארד דולר וזו הזדמנות לספר לכם על הדרך של החברה - מסטארט אפ להנפקה, לנפילה וכמעט מחיקה וכמעט מאפס להגיע ל-10 מיליארד. החזון של ד"ר דישון, המקום הנכון להיות בו, והביצוע של הנהלה מוצלחת. 

הסיפור של נובה הוא בלתי נתפס. צמיחה רציפה מרבעון לרבעון במשך יותר מעשור בזכות התמחות בפיתוח וייצור של מכשירי מדידה לתעשיית המוליכים למחצה, מביאים אותה למספרים שאף אחד לא יכול היה לחלום עליהם. אם הייתם אומרים למייסד, ד"ר גיורא דישון שהחברה תגיע למיליארד דולר, הוא היה אולי אומר יש מצב. אחרי הנפילה הוא עסק בלשרוד. עברו 15 שנים, דישון כבר מזמן פרש, והחברה שלו היא שחקנית חשובה וגדולה בתחום מערכות הבדיקה לתעשיית השבבים.    

אחרי משבר הדוט.קום, מניית נובה נסחרה בעשרות סנטים, בשווי של כ-20 מיליון דולר ועמוק מתחת למזומנים בקופה. הסיכון היה גדול כי החברה שרפה מזומנים. המזומנים בקופה הגיעו דרך הנפקה בשנת 2000 שהוביל אז המייסד והמנכ"ל ד"ר דישון. אלמלא ההנפקה, לא היתה היום נובה. המסר למנהלים הוא פשוט - מנפיקים כשאפשר לא כשצריך. המסר למשקיעם הוא - זהירות. ובכלל חשוב תמיד להזכיר, הנפקות נעשות במצב של חוסר איזון באינפורמציה בין המוכרים-מנפיקים לבין הקונים. נובה נפלה אחרי ההנפקה בכ-93% לפני שהתאוששה. 

דישון שיצא מאורבוטק דיבר אז על יכולת להצמיח את נובה לחברה גדולה, אבל סדרי הגודל שהוא דיבר עליהם היו צנועים - מכירות של עשרות, אולי מאות בודדות של מיליונים. המספרים היום הם פי כמה וכמה, השווי הוא חלומי. 

סיפור הצלחה ישראלי מרשים ולא יחיד, אבל מה העתיד של נובה? חברות ישראליות גדולות בתעשייה הזו ובתעשייה של מערכות בדיקה לבסוף נמכרות. האם זה מה שיקרה כאן? והאם שווי של 10 מיליארד לא מוגזם? היא במכפיל רווח עתידי של 35. נראה שמה שיכול להעלות את המניה בעתיד זו מכירה-אקזיט. החדשות הטובות של העסק מגולמות באופן כנראה מלא במכפיל. המניה עברה כבר מזמן את מחירי היעד שניתנו לה. כל פעם מחדש האנליסטים מספקים מחיר יעד ותוך כמה חודשים המניה חוצה אותו.  

זה קורה בזכות מהפכת ה-AI ככל שהמהפכה תתעצם יהיה צורך ביותר שבבים ויותר מערכות ייצור ומערכות בדיקה. נובה גם תרוויח מזה. אבל, לכמה זה עוד יכול לעלות?  

גם מניות השבבים הנוספות בכיוון מעלה - קמטק -0.18%   ו טאואר 4.02%  יעלו מעל 2%.  Elbit Systems Ltd. 3.25%   תעלה ב-1.5%, כשפער הארביטראז' בכלל מוסיף למדדים כ-0.45%.  לכל מניות הארביטראז 

האם יש קשר בין שוק הדירות לשוק המניות? ייתכן שיש קשר הפוך: אנשים לא קונים דירה כי הם מרוויחים הרבה בבורסה עולה. אנשים ממשים מניות כשהבורסה נופלת ועוברים לקנות דירה - להשקיע בבורסה במקום לקנות דירה - הצעירים משנים גישה 

הבנקים ידווחו על תוצאות טובות ברבעון השלישי, כנראה באזור הרווחים שהם ייצרו ברבעון שני. הם באזור מכפילי רווח של 9.5-11 וגם אם תהיה ירידת מדרגה בעקבות ירידה בריבית, הרווחים ירדו באופן צנוע. אם נהיה שמרנים ונדבר על ירידה של אפילו 20% ברווח שהיא מעל המצופה, נקבל שהם ברמת מכפילי רווח של 12-14. 

אלו מכפילים סבירים, והמסקנה הקרה היא שלמרות הזינוק במניות הבנקים (יותר מהמדדים המרכזיים) בשנים האחרונות, הם עדיין לכאורה אטרקטיביים. זה לא משנה כרגע מה הסיבות והעובדה שהם מרוויחים על חשבון הציבור. בשורה התחתונה, התמחור נוח, אלא שכשמדברים על תמחור זול צריך לשאול ביחס למה? תסתכלו על הביטוח. אלו שני גופים פיננסים שמושפעים מרגולציה. למעשה, רגולציה היא האיום העיקרי עליהם. שניהם נהנו מהשבחת ערך עצומה בשנתיים האחרונות, הביטוח הרבה יותר. הביטוח נמצא במכפיל רווח מייצג של 16-18, זה יחסית גבוה. ביחס לבנקים הביטוח יקר. 

האיום על הבנקים הוא כאמור רגולציה. הממונה על התחרות נערכת למלחמה מול הבנקים במטרה להגדיר אותם כקבוצת ריכוז. זה מצב שמתאר תחרותיות נמוכה ואז היא תוכל לחייב את הבנקים בתקנות והוראות שונות בשם התחרות ולטובת הצרכן. קראו כאן - מיכל כהן ומלחמתה בקרטל הבנקים 

שער הדולר - דולר שקל רציף                

BITCOIN 0.06%           

מחזור המסחר עמד על כ-1.3 מיליארד שקל

מחירי פקיעה נגזרי מדד שבועי מדד ת"א 35: 3233.15