הירשמו
  1. ראשי
  2. וול סטריט
מריו דראגי
צילום: AFP

נלחצו מהזינוק בתשואות? הדיווח הערב מהבנק המרכזי באירופה

ברקע לזינוק היום בתשואות האג"ח, "דיווחים" על רצון של הבנק המרכזי להמשיך את תוכנית הרכישות גם לאחר ספטמבר, האירו נחלש
עמית טל | (4)
נושאים בכתבה אג"ח דראגי הבנק המרכזי של אירופה
כאשר שוקי האג"ח סוערים הערב, נראה כי הבנק המרכזי באירופה (ECB) מנסה בשעה האחרונה לצנן במעט את הזינוק החד בתשואות. ע"פ "דיווחים מגורמים רשמיים" לרשת החדשות בלומברג, מועצת הבנק מעוניינת לבצע סיום איטי לתוכנית הרכישות שהבנק מבצע. "אפילו חברי המועצה ה"ניציים" ביותר בדעתם, שדחפו בשנים האחרונות לסיום מהיר של תוכנית הרכישות, מאמינים עתה בהאטה הדרגתית ברכישת הנכסים, גם לאחר ספטמבר", נכתב בדיווח. כמובן שהדיווח נמסר בעילום שם. בתוך כך, התגובה העיקרית כעת בשווקים היא היחלשות חדה של מטבע האירו, שיורד מתחת לרמה של 1.24 מול הדולר. מוקדם יותר הבוקר זינקה התשואה על אגרות החוב הממשלתיות ביבשת הישנה לשיאים חדשים. התשואה על אג"ח ל-10 שנים של גרמניה טיפסה לשיא של שנתיים ונסגרה בצמוד לרמה של 0.7%. תשואות האג"ח הגרמניה: פורצות היום דשדוש ארוך טווח.  בחודש שעבר פרסמנו באתר כי למרות  שהמושג "בועה" מיוחס בחודשים האחרונים לסקטור המטבעות הווירטואלים, הבנק המרכזי באירופה ייצר בשנים האחרונות פירמידה בשוקי האג"ח האירופאים. הבנק המרכזי הפך להיות הקונה היחידי בשוק האג"ח של המדינות החלשות ביבשת, ולכן הוא יתקשה מאוד לבצע תוכנית יציאה מסודרת מהמדיניות הנוכחית שלו. (לכתבה המלאה).  

תגובות לכתבה(4):

הגב לכתבה

השדות המסומנים ב-* הם שדות חובה
  • 4.
    הגענו לטופ ניגר הירידות מתחילות ויהיו כואבות (ל"ת)
    צחי 30/01/2018 06:25
    הגב לתגובה זו
  • 3.
    המפולת כאן ועכשיו. תירשו מי אמר לכם (ל"ת)
    טומי 30/01/2018 06:23
    הגב לתגובה זו
  • 2.
    אבי לבל 30/01/2018 06:23
    הגב לתגובה זו
    כרגע שורט בזק טבע ופרוטרום על הפרק
  • 1.
    הקבינט 29/01/2018 19:53
    הגב לתגובה זו
    החופשי
נדלן
צילום: istock

הבעיה החדשה של הפד': יצטרך לחזור להתערב בשוק ה-MBS

הפד' החל היום את תוכנית הרכישות שלו בשוק האג"ח הממשלתי עם רכישות של כ-7.1 מיליארד דולר, ובמקביל הזריק כ-75 מיליארד דולר בשוק הריפו. בחינה של מאזני הדילרים מאותת כי בעיה מתחילה להיווצר בשוק הנדל"ן בארה"ב. במוקדם או במאוחר, הפד' יהיה חייב לחזור לשוק זה 
עמית נעם טל |
נושאים בכתבה אג"ח הפד נדל"ן ארצות הברית
ביום שישי האחרון הפתיע הפד' את השווקים כאשר לא חיכה עד להחלטת הריבית הקרובה, והודיע על השקת תוכנית רכישות (QE) בשוק האג"ח הממשלתי בהיקף של 60 מיליארד דולר כבר מהשבוע הקרוב (בפועל התחילה היום). הסיבה המרכזית לפעולות הפד' האחרונות היא חוסר היכולת של הדילרים בארה"ב לממן את הנפקות הענק של הממשל האמריקני, בפרט כאשר השחקן המרכזי בשוק החליט להעדר בחודש האחרון (לכתבה המלאה). בחינת נוספת של מצב הדילרים בארה"ב מצביעה כי הפד' צריך להסתכל גם על שוק הנדל"ן האמריקני, ולהרחיב את תוכנית הרכישות שלו גם לשוק זה.  רקע קצר על מנת להבין את חשיבות מאזן הפד' לשוק המשכנתאות בארה"ב צריך להבין כיצד שוק המשכנתאות בארה"ב עובד. השלב הראשון בתהליך מתרחש בין הלקוחות לבנקים המסחריים, בתהליך לקיחת הלוואה פשוט שמוכר לכולם. אותם הלוואות יושבת בשלב זה במאזני הבנקים,  וכיוון שהבנקים צריכים לשמור על יחס הון, הם מוגבלים בכמות הלוואות שהם יכולים להעניק. הפתרון לבעיה הוא מכירה של תיק ההלוואות הקיים לגוף שלישי, במקרה זה סוכנויות אשראי (פאני מאי/פרדי מק/גי'ני מאי). כעת לבנקים יש הון חדש וניתן לייצר הלוואות חדשות. אותן חברות אשראי מקבצות מספר רק של הלוואות לאגרת חוב ומוכרת אותו למשקיעים השונים (אג"ח מגובה משכנתאות). מה קרה ב-2008?
שוק הדיור האמריקני החל להידרדר במהירות, ופאני מאי/פרדי מק/ ג'יני מאי נתקעו עם תיק משכנתאות עצום, כאשר המשקיעים לא רצו לקנות אותו. התוצאה הייתה קריסה של 3 חברות אלו, והלאמתם ע"י הממשל האמריקני. איך מאזן הפד' נכנס לתמונה? בין 2008 ל-2014 ביצע הפד' 3 תוכנית רכישות בשוק האג"ח, שבמהלכן עלו אחזקותיו באג"ח מגובה משכנתאות לרמה של קרוב ל-1.7 טריליון דולר. הפד' הפעיל מחדש את שרשרת מתן ההלוואות בשוק, ותדלק מתן הלוואות נוספות בשוק. נציין כי הפד' ממשיך להתערב בשוק זה ע"י ביצוע השקעות מחדש. שרשרת המימון בשוק המשכנתאות האמריקני: הפד' התניע מחדש את תהליך ההלוואות שנתיים האחרונות: שילוב מסוכן בשנתיים האחרונות החל הפד' לצמצם את מאזנו, כאשר חלק מהצמצום התבצע באחזקותיו בשוק האג"ח מגובה משכנתאות. בשנה האחרונה יורדות אחזקותיו של הפד' בשוק זה בקצב של עד כ-20 מיליארד דולר בחודש, כאשר מאז אוגוסט משקיע הפד' את הפדיונות משוק זה באג"ח הממשלתי, דבר שעוזר להפחית את הלחץ מצרכי המימון של הממשל האמריקני.
להמשך הכתבה לחץ כאן