ספייסX מזנקת 20% - וזה עוד לפני שהתחיל המסחר

ספייסX עוד לא התחילה להיסחר בוול סטריט, אבל בשוק הקריפטו כבר מנסים לתמחר אותה כאילו היא שם. חוזים פרפטואליים על מניית החברה, שנסחרים בפלטפורמת Hyperliquid, נסחרים סביב 162 דולר, מחיר שמשקף עלייה של כ-20% לעומת מחיר ההנפקה הצפוי, שעומד על 135 דולר למניה אגב זו עליה מול מחיר המניה אבל זו ירידה מסוימת מרמות גבוהות שנרשמו ימים קודם לכן שעמדו אף מעל 200 דולר. אם האינדיקציה הזו אכן תבטא או תצביע על מחיר הפתיחה של חברת החלל ביום המסחר הראשון, ספייסX כבר נמצאת בשווי של כ-2.1 טריליון דולר.

זה כמובן עדיין לא מסחר רגיל במניה, אלא אינדיקציה מוקדמת משוק צדדי, אבל במקרה של הנפקה בסדר גודל כזה גם אינדיקציה כזו מקבלת משמעות. היא מלמדת בעיקר על רמת הציפיות סביב החברה, על התיאבון של המשקיעים, ועל השאלה עד כמה השוק מוכן לשלם כבר עכשיו על הסיפור של אילון מאסק.

ספייסX בפלטפורמת Hyperliquid - לחצו כאן למעבר למסחר או לצפיה בנתוני ה"מניה"

ספר ההזמנות נסגר, הביקושים כבר סביב 250 מיליארד דולר

ספר ההזמנות להנפקה נסגר היום, התמחור צפוי להתבצע מחר והמסחר במניה צפוי להתחיל בשישי. ספייסX מבקשת לגייס כ-75 מיליארד דולר, סכום שהופך את ההנפקה שלה לגדולה ביותר אי פעם, הרבה מעל ההנפקה של החברה הסעודית ארמקו שהייתה ב-2019. הביקושים, נכון לעכשיו, כבר הגיעו לכ-250 מיליארד דולר, כלומר בערך 3.3 דולר של ביקוש על כל דולר של מניות שמוצעות לציבור.

זה נשמע כמו ביקוש חריג, והוא באמת  חריג, אבל זה לא מרגש את וול סטריט. בהנפקות גדולות, חיתום יתר הוא לא בהכרח סיבה למסיבה, זה כמעט תנאי בסיסי להצלחה. בנקאי ההשקעות שמובילים הנפקה כזו יעדיפו לראות ביקושי יתר של פי 4 או פי 5, כדי להבטיח פתיחה חזקה ולצמצם את הסיכון שהמניה תישאר קרובה מדי למחיר ההנפקה או תתממש. ספייסX כבר נהנית מביקוש גבוה, אבל הציפייה סביב ההנפקה הזו כל כך גדולה, שגם מספרים חריגים נבחנים מול רף חריג לא פחות.

ההנפקה עצמה יוצאת דופן לא רק בגלל הגודל שלה, אלא גם בגלל המבנה. ספייסX צפויה להציע יותר מ-555 מיליון מניות במחיר של 135 דולר למניה, מה שמציב את שווי החברה סביב 1.75 טריליון דולר לפני תחילת המסחר. החברה גם מקצה חלק גדול מהרגיל למשקיעים פרטיים, מהלך שאינו שכיח בהנפקות ענק אמריקאיות, שבהן הגופים המוסדיים מקבלים בדרך כלל את מרבית הסחורה. המשמעות היא שהמסחר בימים הראשונים עשוי להיות תנודתי יותר, בין היתר בגלל השתתפות רחבה יותר של משקיעים קמעונאיים.

לא רק חברת חלל, אלא תמחור של חלום טכנולוגי

מאחורי ההתלהבות עומד כמובן הסיפור הגדול של ספייסX. זו כבר מזמן לא רק חברת שיגור רקטות. פעילות Starlink הפכה אותה לשחקנית משמעותית בתחום האינטרנט הלווייני, פעילות השיגורים שלה שינתה את מבנה העלויות של תעשיית החלל, והשאיפות שלה נוגעות כבר לא רק לחלל אלא גם לתשתיות תקשורת, ביטחון, בינה מלאכותית ומחשוב. מבחינת המשקיעים, זו לא רק הנפקה של חברת חלל, אלא ניסיון לתמחר תשתית טכנולוגית גלובלית שנוגעת בכמה מהתחומים החמים ביותר בשוק.

אבל כאן גם נמצא הסיכון. שווי של 1.75 טריליון דולר כבר במחיר ההנפקה, ושווי אפשרי של יותר מ-2 טריליון דולר אם המניה תפתח בעלייה של 20%, משאירים מעט מאוד מקום לאכזבות. ספייסX מגיעה לשוק עם מותג חזק, נרטיב ברור ושליטה של מאסק, אבל גם עם תמחור שמגלם שנים רבות של צמיחה קדימה. כאשר חברה נכנסת לבורסה בשווי כזה, המשקיעים לא משלמים רק על מה שהיא עושה היום, אלא בעיקר על מה שהם מאמינים שתוכל להפוך להיות.

• הנסיך הסעודי שהפך השקעה של 1.9 מיליארד בטוויטר להחזקה של כ-13.5 מיליארד דולר בספייסX
• "סיכוי של 80% שספייסX וטסלה יתמזגו תוך שנה"

ההנפקה הזו צפויה להפוך לאירוע מבחן רחב יותר עבור שוק ההון האמריקאי. אחרי שנים שבהן חלק מהחברות הפרטיות הגדולות בעולם נשארו מחוץ לבורסה, ספייסX מגיעה לשוק הציבורי עם תג מחיר של ענקית טכנולוגיה בשלה. אם ההנפקה תצליח והמניה תעלה בחדות, היא עשויה לפתוח מחדש את התיאבון להנפקות ענק נוספות. אם המסחר יהיה מאכזב, היא תזכיר למשקיעים שגם חברה שנמצאת בלב הדמיון הטכנולוגי של השוק עדיין צריכה לעמוד במבחן התמחור.

בינתיים, עוד לפני פעמון הפתיחה, השוק כבר מאותת שהוא רוצה להיות בפנים.