דיסני עקפה את התחזיות: הסטרימינג נתן את הטון, והמניה עולה

הדוחות של דיסני The Walt Disney Co -0.22%   לרבעון הפיסקלי הראשון פורסמו היום לקראת פתיחת המסחר בוול סטריט, והחברה עקפה את התחזיות עם רווח למניה של 1.63 דולר והכנסות של 26.0 מיליארד דולר. ברקע, הסטרימינג ממשיך להפוך למנוע המרכזי, לצד מעקב צמוד אחרי שאלת ההנהגה ביום שאחרי בוב אייגר.

הפוקוס חוזר לסטרימינג ולפארקים, הבורסה רוצה קונקרטיות

מניית דיסני נסחרה ביום שישי האחרון סביב 113 דולר, והבוקר היא עלתה בכ-2.6% במסחר המוקדם אחרי שהחברה הציגה תוצאות טובות מהצפוי. טווח התחזיות לרווח נע בין 1.4 ל-1.89 דולר למניה, והנתון בפועל, שעומד על 1.63 דולר, התמקם מעל הממוצע. ההכנסות, שעמדו על 26.0 מיליארד דולר, עברו גם הן את תחזיות השוק שהיו סביב 25.7 מיליארד דולר.

ברבעון המקביל אשתקד הרווח למניה עמד על 1.76 דולר, כך שהרווח הנוכחי של 1.63 דולר משקף ירידה שנתית מתונה אך שיפור לעומת הרבעון הקודם, שעמד על 1.45 דולר. הנתון בכל מקרה עקף את תחזיות השוק שעמדו על 1.57 דולר.

ההכנסות הסתכמו ב-26 מיליארד דולר, שזה עלייה של כ-5% לעומת הרבעון המקביל שבו נרשמו הכנסות של כ-24.7 מיליארד דולר. גם כאן מדובר בנתון שעלה על התחזיות המוקדמות שעמדו על 25.7 מיליארד דולר. ההכנסות מהפעילות הישירה לצרכן, שכוללת את דיסני פלוס, הולו ואחרות, הסתכמו ב-6.65 מיליארד דולר, עלייה של 9% לעומת השנה הקודמת.

• דיסני נגד טיקטוק: המלחמה על זכויות יוצרים בעידן ה-AI
• דיסני חוזרת לשוק החוב עם הנפקת אג"ח בהיקף של 4 מיליארד דולר
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

הנתון הבולט בדוחות הגיע מחטיבת הסטרימינג כשהרווח התפעולי מדיסני פלוס והולו קפץ ב-72% ברבעון והסתכם ב-450 מיליון דולר, הרבה מעבר לציפיות האנליסטים. מדובר באיתות ברור על מעבר מהפסדים כרוניים לרווחיות מובהקת בשירותים הישירים לצרכן, שממשיכים לתפוס נתח הולך וגדל בתוך החברה.

ירידה בטלוויזיה המסורתית, עוגן ההכנסות עובר לפארקים והקרוזים

בעוד שתחום הסטרימינג ממשיך לצמוח, שוק הטלוויזיה הליניארית (המסורתית) מוסיף להוות אתגר כשלפי ההערכות, הכנסות תחום הבידור הכולל, שכולל את ערוצי הטלוויזיה והסרטים, יירדו מ-10.87 מיליארד דולר ל-10.82 מיליארד דולר. אמנם מדובר בירידה מתונה, אך היא משקפת מגמה מתמשכת של ירידה בצפייה בערוצים המסורתיים, פגיעה בפרסום, והעברת הדגש הכלכלי לשירותי סטרימינג ומנויים בתשלום.

לעומת זאת, תחום החוויות (Experiences) שכולל פארקי שעשועים, בתי נופש ושייט צפוי לרשום הכנסות של 9.92 מיליארד דולר לעומת 9.42 מיליארד דולר ברבעון המקביל. הקרוז החדש של דיסני בשם Destiny שהושק בנובמבר עשוי לתרום לנתון הזה. עם זאת, קיימים סימני שאלה סביב הביקוש לפארקים, במיוחד בארצות הברית, בין היתר בגלל עלויות המחיה הגבוהות והתחזקות התחרות מצד יוניברסל עם פתיחת פארק Epic Universe.

• הקרב על הפד מחריף: טראמפ מגביר את הלחץ על פאוול
• אלי לילי מציגה תוצאות חיוביות לניסוי בתרופת הרזיה חדשה
• תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
• סטארט-אפ ביטחוני ששווה 60 מיליארד דולר וההזמנה הגדולה מצבא...

במקביל, דיסני ממשיכה להשקיע בפיתוח פארקים חדשים, כולל הקמה מתוכננת של פארק חדש באבו דאבי כחלק מהשקעה כוללת של 60 מיליארד דולר בעשור הקרוב.

סוגיית הירושה של בוב אייגר ותחזית האנליסטים

מעבר לנתונים הפיננסיים, אחד הנושאים המרכזיים שמטרידים את המשקיעים הוא שאלת ההנהגה הבאה כשאייגר, שמכהן כמנכ"ל עד לסוף השנה, הודיע לגורמים בסביבתו כי בכוונתו לפרוש מהניהול השוטף עוד לפני תום החוזה בדצמבר. שני השמות המרכזיים שמוזכרים כמועמדים מובילים הם ג’וש ד’אמאו, יו”ר תחום החוויות, ודאנה וולדן, שותפה לניהול חטיבת הבידור. 

ד’אמאו מוביל את תחום הפארקים והחוויות, תחום שממשיך להניב את עיקר הרווח התפעולי של דיסני, גם בתקופה של ירידה בשאר החטיבות. ההודעה על המנכ"ל הבא צפויה להגיע בקרוב, לאחר שיו״ר הדירקטוריון ג׳יימס גרומן הבטיח שההכרזה תגיע בתחילת השנה הנוכחית, והמשקיעים מקווים לראות תהליך העברת מקל מסודר ושקוף, בלי דרמות והצהרה ברורה לגבי הכיוון האסטרטגי.

גם אחרי פרסום הדוחות, דיסני לא סיפקה תשובה ברורה לגבי זהות המנכ"ל הבא או לוחות הזמנים להכרזה. חוסר הוודאות סביב סוגיית ההנהגה ממשיך להיתפס כמשקולת מסוימת על תמחור המניה. לפי הערכות של גופים פיננסיים גדולים, עצם ההודעה על זהות המנכ"ל הבא עשויה להוות טריגר חיובי למניה. אבל שם נוצץ לא יספיק לשוק, המינוי צריך להראות כיוון ברור והשוק רוצה לראות תוצאות מהירות בשטח.

לפי קונצנזוס האנליסטים, שנת 2026 כולה צפויה להיסגר עם רווח של 6.6 דולר למניה, שזאת עלייה משמעותית לעומת 5.93 דולר ב-2025. לשנת 2027 התחזית כבר מדברת על רווח של 7.33 דולר למניה. גם ברמת ההכנסות השנה הנוכחית צפויה להיסגר עם מעל 100.5 מיליארד דולר, לעומת כ-94.4 מיליארד דולר אשתקד. התחזית לשנת 2027 מדברת על צמיחה נוספת לכיוון 105 מיליארד דולר.

ההערכות משקפות גישה שמרנית אך חיובית, כאשר הרווחים מתחילים להתייצב וההשקעות בסטרימינג ובפארקים מתחילות להחזיר את עצמן. עם זאת, הטווחים בתחזיות של האנליסטים עדיין מצביעים על רמת אי-ודאות יחסית - במיוחד סביב הקצוות העליונים והתחתונים של התחזיות.

שאלות ותשובות: דיסני, סטרימינג ומה שביניהם

מה היה הרווח למניה בדו"ח שפרסמה דיסני?
דיסני דיווחה על רווח מתואם של 1.63 דולר למניה, מעל תחזיות האנליסטים שעמדו על 1.57 דולר, לעומת 1.76 דולר בתקופה המקבילה אשתקד.

מה היו ההכנסות בדו"ח שפורסם?
ההכנסות הסתכמו ב־26.0 מיליארד דולר, עלייה של כ-5% לעומת התקופה המקבילה אשתקד, שבה ההכנסות היו כ-24.7 מיליארד דולר.

איך נראו הביצועים של הסטרימינג ברבעון?
ההכנסות מהפעילות הישירה לצרכן, שכוללת את דיסני פלוס והולו, גדלו ב-9% והגיעו ל-6.65 מיליארד דולר. הנתון הזה מהווה נקודת אור בתוך תחום הבידור שסובל מירידה כוללת.

מה מצב ההכנסות מתחום הפארקים והחוויות?
תחום הפארקים והחוויות הציג הכנסות של 9.92 מיליארד דולר, עלייה לעומת 9.42 מיליארד דולר אשתקד. ההשקה של אוניית הקרוז Destiny תרמה לתחום, אך קיימים סימני שאלה סביב ירידה אפשרית בביקושים בפארקים.

מה הסיפור סביב ההנהגה הבאה של דיסני?
בוב אייגר צפוי לפרוש עד סוף 2026, ובחודשים הקרובים תתפרסם זהות המנכ"ל הבא. המועמדים המובילים הם ג’וש ד’אמאו ודאנה וולדן. ההכרזה צפויה להיות מהלך ממתן לשוק.

למה תחום הטלוויזיה המסורתית ממשיך להיחלש, ואיך זה משפיע?
הירידה בצפייה בערוצים הליניאריים פוגעת בהכנסות מפרסום, מה שמכביד על חטיבת הבידור הכוללת. דיסני מפצה דרך מעבר מתמשך לסטרימינג.

איך הייתה הביצועים של חטיבת הסטרימינג?
הרווח התפעולי של דיסני פלוס והולו ברבעון הסתכם ב-450 מיליון דולר, קפיצה של 72% לעומת השנה שעברה. מדובר בנתון חריג בעוצמתו, שעלה על כל התחזיות המוקדמות, ומעיד על שינוי עומק בתרומת הסטרימינג למבנה הרווח של החברה.

כיצד תחרות מצד חברות כמו יוניברסל משפיעה על דיסני?
פתיחת פארק Epic Universe על ידי יוניברסל מייצרת תחרות קשה, במיוחד בארצות הברית. במקביל, העלייה ביוקר המחיה מקשה על משפחות לממן טיול לפארקים של דיסני, מה שעלול להשפיע על הביקושים בטווח הקצר.

מה התחזיות לשנים הקרובות מבחינת הכנסות ורווח?
לשנת 2026 התחזית היא לרווח של 6.6 דולר למניה והכנסות של מעל 100.5 מיליארד דולר. בשנת 2027 הנתונים ממשיכים לעלות עם תחזית לרווח של 7.33 דולר למניה והכנסות של כ-105 מיליארד דולר.

איך נראה טווח התחזיות של האנליסטים?
לרבעון הקרוב התחזית נעה בין 1.4 ל-1.89 דולר למניה, ולגבי ההכנסות הטווח הוא בין 24.23 ל-26.45 מיליארד דולר. זה מעיד על רמת אי ודאות, אך גם פוטנציאל להפתעה חיובית.

האם קיימת השפעה של הכלכלה הרחבה על תוצאות דיסני?
כן. הירידה בכוח הקנייה של הצרכנים משפיעה על הביקוש לפארקים ולמוצרים נלווים. עם זאת, תחום הקרוזים עדיין מציג עמידות יחסית גבוהה, ומראה ביקוש יציב.