הלמן אלדובי לקראת האסיפה של אפריקה: יהיה קשה להגיע להסכמות היום ב"הצגה הטובה בעיר"

שבוע המסחר בבורסה של תל-אביב נפתח במגמה חיובית, על רקע העליות בסוף השבוע בשווקי חו"ל ופערי ארביטראז' חיוביים. לדברי דן הלמן, מנכ"ל הלמן-אלדובי קרנות נאמנות, שבוע המסחר יתחיל בציפייה דרוכה לקראת ישיבת בעלי אג"ח של אפריקה היום בשעה 5 אחרי הצהריים.

"כפי שמסתמן כרגע, יהיה קשה ביותר לגבש חזית אחידה בקרב בעלי אגרות החוב מול אפריקה. ישנם גופים מוסדים אשר מרבית חשיפתם לחוב של אפריקה הינה באמצעות הסדרות הקצרות ובעיקר סדרה ט'. בעלי חוב אלו ידרשו לקבל את כספם במועד, שכן הפרוטה מצויה בכיסה של החברה או יאיימו בפירוק".

"ישנם גופים מוסדיים אחרים אשר להם חשיפה לחוב הארוך של אפריקה. לגופים אלו יש אינטרס להגיע להסדר בפריסת תשלומים וקבלת מניות על מנת להשיא את תשואת המשקיעים, אחרת (אם בעלי האג"ח הקצר יקבלו את כספם) יאיימו בפירוק. כמו-כן, קיימת את הקבוצה השלישית אשר לה יש חשיפה לכלל אגרות החוב של החברה. כרגע, קשה להעריך איזה הסדר מעדיפים בעלי החוב הללו אך מכיוון שהם בעלי החוב הגדולים, את הכותרות הצבעוניות לעיתונות הם יספקו".

לפני הישיבה של אחרי הצהריים תתכנס ישיבה של בעלי האיגרות הסחירות גלובל 8 מקבוצת בית ההשקעות ד"ש בכדי ליישר הדורים לקראת הישיבה. לסטרקצ'רים אלו חשיפה גדולה לאפריקה אג"ח ט'. "תהליך ההסדר של אפריקה הינו מהותי משתי בחינות" אומר הלמן. "הראשונה, גודלו של ההסדר. חובה של אפריקה לציבור עומד על 7.5 מיליארד שקל, סכום כביר, אבל לא פחות משמעותי מכך היא העובדה שנתח החוב לבנקים הינו קטן יחסית כך שמרבית חובה של החברה מרוכז בידי הציבור".

"הסיבה השנייה לקוחה מעולם תורת המשחקים. ניהול החוב מול אפריקה יהווה איתות של המוסדיים והציבור אל מול שאר החייבים הגדולים כגון קבוצת פישמן וקבוצת עופר. אופן התנהלות זה יכתיב בסופו של דבר את צעדיהם הבאים של המלווים הגדולים. עדיין קשה להעריך לאין ינשבו הרוחות הסוערות היום, אבל דבר אחד ידוע - זו תהיה ההצגה הטובה בעיר".

השבוע, ביום שלישי, יתפרסם מדד חודש אוגוסט. "להערכתנו" אומר הלמן, "הנעלם הגדול למדד הקרוב הוא גם הפעם סעיף הדיור. סעיף זה נחשב לאחד מכוכבי הקיץ, סטטיסטית יש יחסית הרבה חידושים של חוזי שכירות באוגוסט שעל בסיסם קובעים את השינוי במחיר הדיור. להערכתנו, המדד הקרוב ינוע בסביבות ה-0.5% "

לגבי שוק המניות אומר הלמן כי התנודתיות בשוק המניות צפויה להמשיך כאשר הכיוון הכללי הינו חיובי. "בימים אלו של סיכומים וחשבון נפש אנו נוכחים כי למעשה לא נלמד שום לקח ושום פיתרון אמיתי טרם נרקח לחוליים של השווקים הפיננסיים בעולם. לאור זאת, יש לבצע הערכה מחודשת לתיק ההשקעות האישי על בסיס יחס תשואה-סיכון (מדד שארפ או דומיו) ולבצע התאמות לרמות הסיכון המתאימות לכל משקיע בעזרתו של היועץ בבנק כך שתיק ההשקעות יתאים לתקופה התנודתית הצפויה" אומר הלמן.