לידר שוקי הון: "ציפיות השוק יכריעו את הכף להעלאת הריבית במשק ל-0.75%"
רפי גוזלן, אסטרטג המאקרו של לידר שוקי הון טוען בסקירת המקרו השבועית כי ציפיות השוק יכריעו את הכף ובנק ישראל יעדיף לשדר נחישות ולכן יעלה את הריבית ל-0.75% ביום ב' הקרוב.
"למרות החשש כי המשבר טרם הסתיים, כפי שצוטט הנגיד, הבנק יעדיף לתת סיגנל לשוק כי הוא לא ויתר על יעד האינפלציה. הפגנת נחישות בעת זו, תוביל להמשך ירידה בציפיות לאינפלציה ולכן תיתרגם למינון נמוך יותר של העלאות ריבית. לדעתנו, זה התרחיש בו מעוניין הבנק, שהרי לנוכח אי הודאות לגבי הצמיחה העתידית, הוא אינו מעוניין להיתפס כמי שריסן יתר על המידה", מנמק האסטרטג את הערכתו.
בנוסף, הבנק מעריך, בדומה להערכות בלידר שוקי הון, כי נמצאים בצנרת כוחות הפועלים בפיגור הצפויים להוביל לסביבת אינפלציה נמוכה משמעותית ב 2010.
"ההחלטה להעלות ריבית אינה חד משמעית, אך הפגנת נחישות מצד בנק ישראל, כלומר העלאת ריבית מחר, תוביל למינון נמוך יותר של העלאות ריבית בסיכומו של דבר, וזהו התרחיש הרצוי בתקופה רגישה זו", גורס האסטרטג.
לדבריו, בנק ישראל יכול להיות מרוצה מהירידה בציפיות לאינפלציה בשבוע האחרון, אך ירידה זו מלווה בצפייה להעלאת ריבית ולכן עליו לתרום את חלקו אחרת תתחדש העלייה בציפיות.
בתוך כך, שוק האג"ח החל במהלך של ירידה בציפיות לאינפלציה בהמתנה להעלאת הריבית לחודש ספטמבר, מציין גוזלן שהוסיף כי מהלך זה יקבל תאוצה אם אכן תעלה הריבית וייתמך בסביבת המדדים הנמוכה הצפויה לאחר מדד אוגוסט. "העלאת הריבית הצפויה תפעל להעלאת הריבית הריאלית ותימשך עד לירידת הציפיות לאינפלציה לכל הטווחים לסביבה של 2%-2.5%, כאשר תהליך זה צפוי להתאפיין בעליית התשואות בטווחים הקצר-בינוני לפידיון".
שוק אגרות החוב הממשלתיות מאבד היום גובה, כאשר השחרים לטווח ארוך רושמים ירידות שערים של עד 0.5% והשחרים לטווח קצר נסחרים בירידות שערים קלות.
העקום השקלי מגלם לדברי האסטרטג את תרחיש העלאת הריבית כך שעיקר ההתאמה צפויה בעקום הצמוד למדד. הצפי להעלאת הריבית וסביבת מדדים אפסית בחצי השנה הקרובה מוסיפים לתמוך בהעדפת האפיק השקלי על פני הצמוד למדד, גורס גוזלן.
