האם העולם בדרך לסטגפלציה כמו בשנות ה־70? זינוק הנפט בעקבות המלחמה עם איראן מדאיג את השווקים
מחיר הנפט מעל 100 דולר, החשש מאינפלציה חוזרת - והזיכרון ממשבר הנפט של 1973. אבל יש גם סיבות לכך שהפעם הכלכלה העולמית עשויה להגיב אחרת לחלוטין
סטגפלציה הזינוק החד במחירי הנפט בעקבות המלחמה בין ארה"ב וישראל לאיראן מחזיר לשולחן חשש ישן: סטגפלציה - שילוב מסוכן של אינפלציה גבוהה וצמיחה כלכלית חלשה. עבור משקיעים רבים מדובר באחד התרחישים הקשים ביותר לשווקים, משום שבמצב כזה גם מניות וגם אג"ח נוטים להיפגע במקביל.
החשש הזה מתחזק כאשר מחיר הנפט מזנק. השבוע נגע מחיר ברנט באזור 100 דולר לחבית, אחרי תקופה ארוכה שבה נסחר נמוך יותר. אירועים גיאופוליטיים, ובעיקר שיבושים פוטנציאליים בנתיבי השיט במפרץ הפרסי ובמצר הורמוז, מעלים את הסיכון למחסור בהיצע האנרגיה העולמי.
משקיעים רבים מסתכלים אחורה לשנות ה־70 כדי להבין לאן השווקים עלולים ללכת. בשנת 1973, בעקבות אמברגו הנפט של מדינות אופ"ק, הכלכלה העולמית נכנסה לתקופה של אינפלציה גבוהה וצמיחה נמוכה. באותה תקופה מדד S&P 500 קרס ביותר מ־40%, והעשור שלאחר מכן הפך למה שמכונה לעיתים "העשור האבוד" עבור משקיעים במניות גדולות.
אבל למרות הדמיון לכאורה, ישנם גם הבדלים משמעותיים בין המצב כיום לבין שנות ה־70.
אחד ההבדלים המרכזיים הוא מבנה שוק האנרגיה. בשנות ה־70 ארה"ב הייתה תלויה מאוד בייבוא נפט מהמזרח התיכון. כיום המצב שונה לחלוטין: ארה"ב הפכה ליצרנית הנפט הגדולה בעולם ואף לאחת היצואניות המרכזיות. המשמעות היא שמחירי נפט גבוהים אינם בהכרח פוגעים בכלכלה האמריקאית באותה מידה - ולעיתים אף יכולים לתמוך בה.
- האבטלה בבריטניה בשיא של 4 שנים - איך יגיב הבנק?
- שוק העבודה האמריקאי ממשיך להתקרר: נתוני פברואר מצביעים על מגמות מעורבות
- המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7
הבדל נוסף הוא התנהגות שוק המט"ח והזהב. בשנות ה־70 זינוק במחירי הנפט הוביל בדרך כלל להיחלשות הדולר ולעלייה חדה במחיר הזהב. הפעם התמונה שונה: הדולר דווקא התחזק מול מטבעות מרכזיים, דבר שמרסן חלק מהעלייה במחיר הזהב.
גם שוק המניות מגיב אחרת. בשנות ה־70, לאחר הקריסה הראשונית בשוק, מניות של חברות קטנות הובילו ראלי משמעותי. בין 1975 ל־1977 הן היו אחד מאפיקי ההשקעה המצליחים ביותר. אבל כדי שתופעה דומה תתרחש גם היום, רבים מהאנליסטים טוענים שנדרש קודם משבר שוק משמעותי, כזה שעדיין לא התרחש.
עם זאת, חלק מהמומחים מזהירים שהמלחמה במזרח התיכון עשויה לסמן שינוי עמוק יותר בשווקים. ייתכן שהעולם נכנס לתקופה שבה משקיעים יעבירו חלק גדול יותר מהכסף מנכסים פיננסיים - כמו מניות טכנולוגיה גדולות-– אל נכסים פיזיים.
- הכאוס במזרח התיכון מחזיר את ונצואלה למרכז שוק הנפט
- הסכם בין ריט 1 ואנלייט להקמת מתקני אגירת אנרגיה
- תוכן שיווקי שוק הסקנדרי בישראל: הציבור יכול כעת להשקיע ב-SpaceX של אילון מאסק
- ציוץ אחד - והנפט קרס: הבית הלבן מבהיר שהצי האמריקאי לא ליווה...
בתרחיש כזה, סקטורים כמו אנרגיה, נחושת, פלדה ומינרלים קריטיים עשויים להפוך למרוויחים הגדולים. בינתיים, למרות העלייה במחירי הנפט, השוק עדיין רחוק מהזעזועים של משברי האנרגיה הגדולים בהיסטוריה. אך אם המתיחות במפרץ תימשך והיצע הנפט ייפגע לאורך זמן, החשש מסטגפלציה עשוי להפוך מסיכון תיאורטי למציאות שמכתיבה את כיוון השווקים.
