"מניית ספייס X תעלה ב-40%"

אופנהיימר מעלים את מחיר היעד למניית ספייס X ל-250 דולר, לעומת 173 דולר המחיר הנוכחי (פרמיה של מעל 40%), בעקבות רכישת קורסור, אחת מפלטפורמות הפיתוח הצומחות ביותר בעולם ה-AI. ההמלצה נשענת על ההערכה שהעסקה מחזקת את ספייס X במעבר מחברת חלל ותקשורת לוויינית לחברה שמחזיקה חלקים רחבים יותר בשרשרת הערך של הבינה המלאכותית. העסקה מתבצעת לפי שווי של 60 מיליארד דולר לקורסור, באמצעות החלפת מניות עם ספייס X. קורסור מוכרת פלטפורמת פיתוח תוכנה מקצועית שמאפשרת למפתחים לעבוד עם סוכני AI, לפרק משימות קוד גדולות לחלקים קטנים יותר ולהפעיל כמה תהליכי עבודה במקביל. 

לפי אופנהיימר, לקורסור יש יותר ממיליון לקוחות פעילים, וה-ARR שלה הגיע ל-4 מיליארד דולר, לעומת 100 מיליון דולר בלבד בינואר 2025. זו צמיחה חריגה גם ביחס לשוק תוכנה שמתרגל לקצבים גבוהים. הנקודה המרכזית בהמלצה היא האינטגרציה. ספייס X מחזיקה בתשתית שיגור, פעילות לוויינית, חוות שרתים, פעילות AI ומודל פנימי דרך גרוק. רכישת קורסור מוסיפה לה את שכבת המשתמשים והמוצר - כלי עבודה שמפתחים וארגונים משלמים עליו כבר היום. במקום למכור רק גישה למודל או שירות ענן, ספייס X יכולה לחבר בין מחשוב, מודלים, כלי פיתוח והפצה מסחרית.

 ספייס X עצמה נשענת עדיין על שני עוגנים מרכזיים. הראשון הוא פעילות סטארלינק, שמספקת אינטרנט לווייני ללקוחות פרטיים, עסקים וממשלות. לפי הדוח, לחברה יותר מ-10.5 מיליון מנויים פרטיים, והכנסות שירותי התקשורת הלוויינית הסתכמו ב-2025 בכ-11.4 מיליארד דולר, צמיחה של כ-48% לעומת השנה הקודמת. העוגן השני הוא פעילות השיגורים, שהניבה ב-2025 הכנסות של כ-4.1 מיליארד דולר, צמיחה של כ-8%.

אבל הסיפור שאופנהיימר מדגישים נמצא בשלב הבא - סטארשיפ. המשגר החדש אמור להפחית באופן חד את עלות השיגור לקילוגרם, מיותר מ-1,500 דולר בקירוב בפלקון 9 לרמה של 100-200 דולר בלבד. אם היעד הזה יתממש, ספייס X תוכל לשגר כמויות גדולות בהרבה של לוויינים, לרבות לוויינים שמיועדים לעיבוד AI ולמחשוב בחלל. זה הבסיס לחזון שבו החברה בונה תשתית מחשוב עולמית שמתחילה בקרקע וממשיכה למסלול סביב כדור הארץ.

רכישת קורסור משתלבת בדיוק בנקודה הזו. כדי להפוך חוות שרתים, מודלים ולוויינים לעסק רווחי, ספייס X צריכה מוצר שמגיע ללקוחות. קורסור מספקת לה את הממשק הזה: סביבת פיתוח שבה מפתחים משתמשים מדי יום, עם הכנסות חוזרות, נתוני שימוש, לקוחות ארגוניים ופוטנציאל מכירה רחב. 

עבור ספייס X, זהו מעבר מהשכבה הכבדה של תשתיות לשכבה שבה נוצרת מוניטיזציה מהירה יותר. אופנהיימר מציינים גם את מודל Composer 2.5 של קורסור, שהחברה פיתחה על בסיס מידע ייחודי שנאסף ממשתמשים ואומן על חוות השרתים של ספייס X. לפי הדוח, המודל הגיע לביצועי עלות-תועלת חזקים במיוחד, ואף יעיל בכ-90% לעומת מודלים מקבילים. 

המשמעות העסקית ברורה: אם ספייס X מצליחה להפעיל מודלים זולים יותר, מהירים יותר ומחוברים ישירות לכלי שבו עובדים מפתחים, היא יכולה להתחרות בצורה אגרסיבית יותר מול אופן איי, אנתרופיק וגוגל.

במבט רחב יותר, אופנהיימר רואים בספייס X חברה שמחזיקה יתרון תחרותי לשנים קדימה. החברה שולטת במשגרים רב-פעמיים, מחזיקה בסיס מנויים גדול בסטארלינק, בונה תשתית AI סביב גרוק וחוות שרתים, וכעת מקבלת גם פלטפורמת תוכנה עם הכנסות חוזרות וקצב צמיחה חריג. 

 השילוב הזה מאפשר לה לבנות מודל עסקי שבו כל שכבה מזינה את השכבה הבאה: שיגורים מוזילים תשתית, התשתית מאמנת מודלים, המודלים נמכרים דרך קורסור, והרווחים חוזרים לפיתוח סטארשיפ. עם זאת, מחיר היעד החדש נשען על ביצוע מוצלח של כמה מהלכים גדולים במקביל. 

• טאואר עם אפסייד של 55% מהפועלים, ו-35% מאופנהיימר - מה חושבים האנליסטים?
• באופנהיימר ממשיכים להמר על טבע: תרופות המקור מחפות על החולשה בגנריקה

קורסור צריכה לשמור על קצב צמיחה גבוה, ספייס X צריכה להוכיח שהחיבור בין AI לחלל מייצר הכנסות אמיתיות, וסטארשיפ צריך להפוך ממיזם פיתוח יקר לתשתית מסחרית יעילה. כל עיכוב באחד מהשלבים האלה עשוי לפגוע בסיפור ההשקעה. ועדיין, ההמלצה של אופנהיימר מסמנת שינוי בתפיסת השוק כלפי ספייס X. 

הכנו לכם עמוד שמרכז את כל המידע והכתבות על אופנהיימר

זו כבר אינה רק חברה שמוזילה שיגורים ומוכרת אינטרנט לווייני. לפי התזה החדשה, ספייס X מנסה להפוך לחברת תשתית עולמית לבינה מלאכותית - מהחלל, דרך חוות השרתים, ועד סביבת העבודה של המפתח