משהו מוזר מתרחש בשוקי האג"ח של ארה"ב. למרות הצפי בשוק להורדה של הריביות בארה"ב מצד הפד' בחודשים הקרובים, ההנפקות שהתרחשו השבוע לטווחים של 2-7 שנים זכו לביקושים נמוכים במיוחד. הדבר מעלה את הסבירות לזינוק חד בריביות בתקופה הקרובה, כאשר השוק צפוי להיות מוצף באג"ח אמריקני. 

הערב הנפיק הממשל האמריקני אג"ח לתקופה של 7 שנים, בסכום כולל של 32 מיליארד דולר. התשואה בהנפקה עמדה על 1.967%, לעומת תשואה של 1.889%. יחס הביקוש להיצע עמד על 2.274, לעומת יחס של 2.44 בהנפקת אג"ח דומה בחודש שעבר, וכאשר הממוצע ל-6 ההנפקות האחרונות עמד על יחס של 2.48. בנוסף נציין כי מדובר בנתון הנמוך ביותר מאז פברואר 2016. 

ה-"Tail" בהנפקה היום, כלומר הפער ההצעה הגבוהה ביותר להצעה הנמוכה, עמד על 1.4 נק' בסיס. בהנפקות לתקופה של 5 ושנתיים מוקדם יותר השבוע ה-"Tail" עמד על 1 נק' בסיס ו-0.2 נק' בסיס בהתאמה. הדילרים בארה"ב נאלצו לקחת היום כ-24.8% מההנפקה, נתון גבוה מהממוצע של 6 החודשים האחרונים שעמד על לקיחה של 20% מהנפקה. בהנפקה אמש לתקופה של 5 שנים נאלצו הדילרים לקחת 33% מהסכום הכולל, לעומת ממוצע של 23% בחודשים האחרונים. ובקיצור, נראה כי זהו שבוע לא מוצלח במיוחד למשרד האוצר האמריקני, וכל זה מתרחש כאשר יש צפי להורדה של הריבית בתקופה הקרובה.

אם אלו הנתונים כעת, נשאלת השאלה מה יקרה בחודשים הקרובים כאשר השוק יוצף באג"ח אמריקני. בהנחה שההסכם על "תקרת החוב" יעבור בימים הקרובים, החל מה-2.8 צפויה קופת האוצר האמריקני להתחיל לטפס באופן משמעותי. הערכות מדברות על 650-600 מיליארד דולר שיגויסו בחודשים הקרובים. רק עלייה משמעותית בתשואה יכולה למשוך את המשקיעים הזרים. סיטואציה בהחלט מעניינת.

• קרנות אג"ח רבעון שלישי: איך אפשר להפסיד כשכל אפיקי האג"ח עולים?
• תשואות האג"ח הארוכות מטפסות - למה זה קורה עכשיו ומה המשמעויות
• המלצת המערכת: כל הכותרות 24/7

נוסיף כי השקעה באגרות החוב הממשלתיות הפכו בחודשים האחרונים לטרייד פופולארי במיוחד, וזאת ברקע לצפי לתמריצים מצד הבנקים המרכזיים. כאשר טרייד הופך לפופולרי מידי, הסיכויים להתהפכות של המגמה שתחייב סגירת פוזיציות מהירה, עולים משמעותית.

גרף תשואת האג"ח של ארה"ב לתקופה של 30 שנה בשנה האחרונה: ראו תחתית?