בנק ירושלים: שלוש מניות נדל"ן מניב בהמלצת קנייה עם אפסייד דו-ספרתי

בנק ירושלים ברוקראז' מחדש סיקור של חמש מחברות הנדל"ן המניב המשמעותיות בשוק: עזריאלי, מליסרון, אמות, ביג וגב-ים. במסגרת הסקירה בחן האנליסט ישי ששון את מצב שוק הנדל"ן המניב בישראל ואלו המסקנות שהגיע אליהן.

ישי ששון: "בחנו את נתוני שוק המשרדים בת"א ר"ג וגבעתיים, ונוכחנו לראות כי על אף ההכרזות הרבות הקיימות, לא צפוי עודף היצע באזורים אלו בשנים הקרובות. קיימת סבירות לעודף היצע בתחום המשרדים באזור פ"ת, בני ברק ורמת החייל, אשר עלולה להוביל לירידת מחירים, אך לה השפעה מוגבלת על מרכז ת"א, רמת גן וגבעתיים, בשל התחליפיות הנמוכה בין שני האזורים".

לגבי התחרות בשטחי המסחר מעריך ישי ששון שישנו יתרון לגודל וכי הפתרון להתמודדות נכונה עם התחרות הגוברת הינו מיתוג רשתות הקניונים והמרכזים המסחריים, בצד אכלוסם בשוכרי עוגן.

עיקרי ההמלצות:

עזריאלי קבוצה 0.99% - "חברה בעלת ניהול מצוין, המוצא ביטויו באסטרטגיה ארוכת טווח, התמקדות בתחומי הליבה וזיהוי מנועי צמיחה עיקריים: ייזום התרחבות לחו"ל. עם זאת, מחיר המנייה הנוכחי משקף באופן מלא איכויות אלו ואנו מחדשים סיקור לחברה בהמלצת תשואת שוק". מחיר היעד 155 שקלים - נמוך ממחיר השוק.

• ירושלים: הרווח עלה לשיא של 156 מיליון שקל; התשואה להון - 11%
• "סיכון נמוך מדי הוא לא פחות גרוע מסיכון גבוה מדי"

מליסרון 0.45% - "החברה נוקטת באסטרטגיית מיתוג טובה, בצד התקשרות עם רשתות בינלאומיות. אלו אפשרו את הגדלת הפדיון בשנת 2014, על אף הגידול בתחרות ומצב השוק. אסטרטגיה זו בשילוב השבחתם של מבנים קיימים היא שמהווה את מנוע הצמיחה. עם זאת, לאחר העליות האחרונות במניה המלצתנו היא תשואת שוק". מחיר היעד 153.1 שקלים - אפסייד של 4%.

אמות -0.1% - "החברה משלבת בין ניהול איכותי המתבטא בתזרים נאה מנכסים קיימים, בצד פעילות ייזום המהווה מקור צמיחה משמעותי. התנהלותה בצד המימוני הינה מחושבת, ולאחרונה נקטה במספר צעדים להפחתת עלות החוב. אנו מחדשים סיקור בהמלצת קניה ובמחיר יעד של 16.4 שקל למניה המשקף פער של 27% על מחיר השוק הנוכחי. אמות הינה המועדפת עלינו בסקטור".

ביג -0.6% - "עוסקת בניהול וייזום מרכזים מסחריים פתוחים (פאואר סנטרים). עומס שכ"ד הנמוך, בצד בניית תמהיל שוכרים איכותי ועלויות תחזוקה נמוכות יוצר לחברה תזרים יציב בצד תפוסה מלאה. מנועי הצמיחה הינם פעילות הייזום, בצד המשך פעילות בשוק האמריקני. אנו משיקים סיקור בהמלצת תשואת יתר ובמחיר יעד של 228.1 שקל למניה המשקף פער של 17.9% על מחיר השוק הנוכחי".

• 900 מגרשים למילואימניקים ונכי צה"ל; האם הפעם זה יצליח?
• איך 20 מ"ר יכולים לעלות מיליונים ליזם? לקח למשקיעי התמ"א
• תוכן שיווקי "הקרנות הפאסיביות מהוות 60% מהענף"

גב ים 0.94% - "לחברה מוניטין מצוין וניסיון עשיר בכל הקשור לניהול וייזום פארקים תעשייתיים ומבני משרדים המיועדים לענף ההי-טק. לחברה הסכמי התקשרות ארוכי טווח עם שוכרים מהשורה הראשונה, המקנים לה תזרים חזק ויציב. לחברה גם עתודות קרקע המהוות מנוע צמיחה משמעותי להמשך פעילות הייזום העתידית. אנו משיקים סיקור בהמלצת תשואת יתר ובמחיר יעד של 1,384 שקל למניה המשקף פער של 17% על מחיר השוק הנוכחי".